Дисертації з теми "Investissement de valeur"

Le contexte de la gestion de l'environnement a fortement évolué au cours des dernières décennies : les organisations privées, tout comme les pouvoirs publics, cherchent désormais à prendre en compte le plus largement possible les impacts économiques de leurs stratégies environnementales. Les théories et études empiriques visant à décrire et à tester les relations qui existent entre performance environnementale et performance économique prouvent en outre que des situations « win-win », à travers lesquelles ces deux performances sont conjointement améliorées, existent. Les projets de prévention des pollutions illustrent d'ailleurs tout particulièrement ce point. Il reste que les entreprises font face à d'importantes difficultés lorsqu'elles cherchent à identifier, estimer et suivre leurs coûts environnementaux. Ces difficultés peuvent alors induire une incapacité à correctement évaluer les impacts des projets de préservation de l'environnement. Nous nous proposons, dans cette thèse, de tester un système de « comptabilité environnementale », qui nous parait l'approche la plus à même d'orienter la gestion de l'environnement vers la création de valeur. Notre recherche s'appuie tout particulièrement sur les outils suivant : comptabilité des flux de matières et d'énergie, « Activity Based Costing », « Total Cost Assessment » et simulation de Monté Carlo. A travers ces méthodes, nous cherchons à approfondir et à consolider la connaissance des coûts environnementaux, mais également à en élargir le périmètre et à en étendre l'horizon temporel. Nous avons montré pour une activité industrielle spécifique, qu'une comptabilité environnementale correctement dimensionnée et alimentée, permet l'identification et la traduction des enjeux environnementaux stratégiques, la mise en avant et la quantification des opportunités d'améliorations économiques et écologiques et finalement la prise de décision en toute connaissance de cause. L'extension d'un tel système sur la totalité de l'entreprise doit alors permettre d'orienter la gestion de l'environnement vers la création de valeur.

Quatre questions sont abordees. La premiere concerne la loi des couts comparatifs. La loi est generalisee a plusieurs pays et plusieurs biens. L'affirmation selon laquelle, chez ricardo, les prix internationaux seraient determines, est critiquee ; cette affirmation s'appuie sur une modelisation deficiente - elaboree dans le cadre de la theorie des prix de production etendue au cas international. Les notions de specialisation avantageuse et de specialisation optimale sont introduites dans un cadre neo-ricardien. La deuxieme question a trait a l'etalon selon p. Sraffa : quelques notes s'attachent a demontrer l'absurdite de cette notion. La troisieme question est relative au probleme de la transformation (des valeurs en prix) : la solution d'a. Lipietz se resume a une tautologie. La derniere question porte sur la coherence de la theorie neo-classique dans son essai d'integration de l'epargne, de l'investissement et du taux d'interet : la theorie est soit ininterpretable, donc vide de sens economique (debreu), soit incoherente (walras). Un avant-propos definit la notion de valeur d'echange en tant que grandeur mesurable
Four questions are discussed. The first concerns the law of comparative costs : this law is generalised to cover several countries and several goods. We refute the claim that in ricardo's work, international prices are determined ; this claim being backed up by the theory of production prices extended to the international case. The notions of avantageous and optimal specialisation within a neo-ricadian framework are introduced. The second question concerns the standard commodity according to p. Sraffa : some remarks are intended to show that this notion is absurd. The third question concerns the problem of transformation (of labor values into production prices) : the solution of a. Lipietz is shown to be tautological. The last question examins the consistency of neoclassical theory in it's attempt to integrate saving, investment and the interest rate : this theory is either uninterpretable, and therefore economically meaningless (debreu) or inconsistent (walras). In the foreword the notion of exchange value is defined as being measurable

Cette thèse a pour objectif de faire la lumière sur les enjeux cruciaux liés aux Chaînes de Valeur Globales (CVGs), caractérisées par des échanges intensifs de biens intermédiaires. Le premier chapitre porte sur l'impact des taux de change sur la balance courante à l’ère de CVGs. Nos résultats montrent que l'intégration aux CVGs intensifie l'effet des taux de change sur la balance courante à travers une augmentation des flux commerciaux. Toutefois, bien que la dépréciation favorise la compétitivité et le volume des exportations, elle entraîne également une hausse des coûts des importations, produisant ainsi un effet modérateur. Le deuxième chapitre analyse l'impact de la participation aux CVGs ainsi que celui des perturbations dans la chaîne d'approvisionnement sur l'inflation post-pandémique en Europe, tout en identifiant les facteurs contributifs. Nos analyses révèlent que les perturbations dans la chaîne d'approvisionnement ont exercé une pression à la hausse sur l'inflation. La participation aux CVGs contribue à modérer l'inflation grâce à l'accès à des biens intermédiaires à moindre coût, bien que cet effet soit partiellement atténué par les perturbations de la chaîne d'approvisionnement. Le troisième chapitre explore l'impact des tensions politiques entre les États-Unis et la Chine sur les investissements des entreprises coréennes intégrées aux CVGs. Nos estimations montrent qu'une intensification des tensions politiques entraîne une augmentation des investissements de la part des participants aux CVGs par rapport aux non-participants
The aim of this thesis is to shed new light on important issues related to Global Value Chains (GVCs), which involve extensive intermediate goods trade. The first chapter examines how exchange rates affect the current account in the era of GVCs. Our findings show that GVC participation amplifies the impact of exchange rates on the current account through increased trade flows. Yet, for countries mainly supplying inputs, depreciation increases competitiveness and export volume but also raises import costs for countries mainly importing foreign inputs, creating a dampening effect. The second chapter investigates how participation in GVCs and global supply chain disruptions affect post-COVID-19 inflation in Europe, identifying contributing factors. Our results show that the supply chain disruptions caused an increase in inflation. GVC participation reduces inflation due to cheaper foreign inputs, though this effect is partially offset by the negative impact of supply chain disruptions. The third chapter examines the impact of US-China political tensions on the investment of Korean GVC firms. Our findings reveal that heightened political tensions lead to increased investment for GVC firms relative to non-GVC firms

Les actions traçantes dites aussi tracking stocks, bien qu’elles soient peu explorées en droit français elles permettent à son titulaire la perception préférentielle et directe du dividende indexée sur la performance d’une branche d’activité ou d'une filiale du groupe. De naissance américaine, les actions traçantes puissent regagner les premiers rangs en droit français grâce à l’ordonnance du 24 juin 2004 portant réforme du régime des valeurs mobilières. Cette dernière donne le droit à la création des actions de préférence dont les droits peuvent être exercés dans une autre société que l’émettrice. Les actions de préférence peuvent donc donner une renaissance aux actions traçantes en droit français.Cependant, malgré l'apparente remise en cause par ces actions des principes fondamentaux du droit des sociétés, une analyse purement juridique de ce mécanisme démontre qu’un assouplissement du droit des sociétés est nécessaire pour garantir sa meilleure insertion de ce dans le droit français.Dans une première partie, il apparaît ainsi que les actions traçantes sont une catégorie de valeurs mobilières nouvelles dans notre ordre juridique. En effet, leurs caractéristiques propres les distinguent des autres mécanismes. Par ailleurs, dès lors que l’on s’interroge sur le régime juridique de leur création, à leur extinction par voie de conversion ou de rachat, il apparaît qu’il s’avère lui aussi, à plus d’un titre original.Une seconde partie vient démontrer que les actions traçantes sont transposables en droit français, il apparaît qu’elles peuvent s’analyser comme une chance pour notre marché. En effet, en approfondissant leur mécanisme, il s’avère qu’elles permettent de mettre en œuvre une théorie des groupes de sociétés, actuellement encore insuffisant développé en droit français. De plus, elles s’avèrent à terme, être l’outil utile à la bonne gouvernance et un moyen de restructuration des entreprises.Au terme de cette analyse, une intervention législative reste nécessaire pour mieux qualifier les relations entre les différentes parties naissantes de l’opération d’émission de ces actions et pour lui donner toute sa portée
Little explored in French law, tracking stocks allow their holders to receive preferential and direct dividends indexed to the performance of a branch of activity or a subsidiary of the group. Developed in the United States, tracking shares have been able to regain the top ranks in French law due of to the ordinance of June 24, 2004 on the reform of the securities regime. The law allows the creation of preferred shares whose rights can be exercised in another company than the issuer. The preference shares can thus give a rebirth to the tracking shares in the French law system.However, in spite of the apparent questioning by these shares of the fundamental principles of corporate law, a purely legal analysis of this mechanism shows that a flexibility of corporate law system is necessary to guarantee its better integration in French law.In the first part we will demonstrate that tracking shares are a new category of securities in our legal system. Indeed, their specific characteristics distinguish them from other instruments. Moreover, when we consider the legal system from their creation to their extinction by conversion or redemption, it appears that it is also original in more than one way.A second part illustrates that tracking shares can be implemented in French law and that they can be analyzed as an opportunity for our market. In fact, by studying this mechanism in depth, it turns out that they make it possible to implement a theory of corporate groups, which is still insufficiently developed in French law. Moreover, they prove to be a useful tool for good governance and a means of restructuring companies.At the end of this analysis, a legislative intervention remains necessary to define better the relations between the various parties involved in the operation of issuing these shares and to give it its full scope

Création ou destruction de monnaie sont des facteurs majeurs de variation de sa valeur. Il est essentiel de cerner d’où provient originellement cette valeur, puis de comprendre comment de tels mécanismes de création ou de destruction l’affecteront, et enfin de mesurer les conséquences de ces mécanismes en termes de création ou destruction cette fois de richesse, au sens où Adam Smith traitait de la Richesse des nations. Plusieurs écoles de pensée ont formulé des propositions divergentes en matière d’émission de monnaie, pour sa bonne régulation et dans une recherche de relation efficace avec les besoins économiques. La montée en puissance des monnaies fiduciaires et scripturales a exacerbé ces divergences depuis deux siècles. La démonétisation progressive de l’argent métal puis de l’or ont parallèlement octroyé aux politiques monétaires une liberté d’action mais également une responsabilité croissantes. Une analyse critique de ces politiques et doctrines monétaires, ouvrira dans un second temps sur des propositions de nouveaux mécanismes d’injection de monnaie. Avec pour objectif premier de maintenir une stabilité entre inflation et déflation. Un deuxième objectif étant un meilleur lissage de la croissance économique, atténuateur notamment des cycles Juglar. Un troisième, de cercle vertueux, où les émissions de monnaie parviennent à établir des conditions économiques favorables à leur propre reproduction future. Ces mécanismes de création de monnaie, articulés avec la croissance et la productivité, trouvant pour complément une destruction des « faux-droits » dans l’acception que leur donnait Jacques Rueff, ou du « faux-monnayage » selon la définition de Maurice Allais
Creation and destruction of money are key factors to determine its value. Therefore, gaining a clear understanding of the origin of this value is of crucial importance. Then, understanding how this value will be altered by these creation or destruction mechanisms. And finally, measuring the consequences of these mechanisms for creation or destruction of wealth, as Adam Smith understands that term to be : An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations. Several schools of thought exist, as to what factor has to be taken into account in order to ensure economic effectiveness and to achieve proper regulation of these monetary phenomenons. The growing importance of fiat and scriptural money, and the demonetization of silver and of gold, have increased the monetary authorities’ room for manoeuvre, but also the weight of their responsibility. The analysis of these monetary policies will lead to proposals for improvements and for new mechanisms of money creation. With a first objective of price stability. With a second one of facilitating the smoothing of economic business cycles (Juglar cycles). With a third one of implementing a virtuous cycle, where money creation provides an environment favourable to future new money creation. These mechanisms of money creation are articulated with growth and productivity. As well as with a limitation of issuance of money, according to Maurice Allais and Jacques Rueff thought

L'étude d'un placement en œuvre d'art, en se référant uniquement à la théorie financière, ne rend pas compte de l'opportunité que présente in tel placement dans la diversification du patrimoine. En considérant le marché français de la peinture comme un cas d'étude, la construction d'un modèle d'évaluation de la "valeur globale" de ces placements originaux permet ainsi aux investisseurs d'arbitrer entre ces derniers. Le marché de la peinture étant un marché à concurrence imparfaite, les prix ne reflèteraient pas la vraie valeur d'une peinture. Cette valeur intégrant la dimension financière, comprend également une deuxième dimension relative aux caractéristiques spécifiques à l'objet de transaction (style, technique d'exécution, renommée du peintre, etc. . ). La détermination d'une valeur globale, plus réaliste, est elle-même tributaire de la façon dont sont appréciés, conjointement, les éléments des deux dimensions précitées par les investisseurs. La valeur globale d'une peinture dépend ainsi simultanément de critères hétérogènes et des préférences des investisseurs. Pour proposer un outils à portée pratique utilisant la valeur globale de chaque peinture comme critère unique de décision finale pour le choix d'investissement, une méthode multicritère, Electre III, est utilisée.

Les fonds d’investissement, plus connus sous le nom de private equity, constituent un acteur très important du marché financier. Leur performance dépasse souvent celle du marché. Ces fonds sont constitués suite à un accord entre les apporteurs de capitaux (les limited partners) et les gérants du fonds (les general partners). Cette thèse s’intéresse plus particulièrement à la rémunération accordée aux managers du fonds en contrepartie de leurs compétences de gestion. Cette rémunération est constituée d’une partie fixe (management fees) et une partie variable indexée sur la performance du fonds (carried interest). Tout d’abord, cette thèse examine les différents facteurs économiques, culturels, spécifiques aux gérants…qui affectent le choix des partenaires du fonds concernant les clauses de rémunération et de partage de profit. Ensuite, elle se penche sur le problème du traitement fiscal du carried interest. La différence d’imposition entre les États-Unis et certains pays européens s’explique par une difficulté de définition de cet instrument financier. Le rapprochement du carried interest à des options financières permet de mieux identifier le traitement fiscal le plus approprié. Pour finir, cette thèse propose une méthode d’estimation de la juste valeur de la rémunération des GPs en utilisant des simulations Monte Carlo. La prise en compte des clauses contractuelles et des caractères optionnels permet de réaliser une analyse de sensibilité de cette rémunération
Private equity funds are a very important actor of the financial market. Their performance often exceeds the market performance. To establish a private equity fund, there are some agreements between the capital providers (limited partners) and the fund managers (the general partners). This thesis particularly treats the fund managers’ compensation granted to them for their management skills. This compensation consists of a fixed part (management fees) and a variable part indexed on the performance fund (carried interest). First, this thesis examines the various economic, cultural, specific managers’ factors ... that affect the choice of fund partners concerning compensation and profit sharing terms. Then, it studies the tax treatment problem of carried interest. The difference of taxing treatment between the United States and some European countries is explained by a difficulty in defining this financial instrument. The approximation of the carried interest to a financial option allows a better identification of the most appropriate tax treatment. Finally, this thesis proposes an estimating method of the GPs compensation fair value using Monte Carlo simulations. Varying contract clauses and optional characteristics allows a sensitivity analysis of this remuneration

L'objectif de cette thèse est d'étudier la nature de la collaboration productive entre capital investisseur et dirigeant-propriétaire dans le cadre d'une opération OBO et son influence sur la création de valeur à travers l'identification des leviers et mécanismes organisationnels de création de valeur. Pour ce faire, nous avons opté pour une méthodologie mixte. Dans un premier temps, en observant les pratiques managériales de 42 investisseurs en private equity, nous avons cherché à identifier les critères mobilisés par les investisseurs financiers spécialisés en vue de réduire l'asymétrie informationnelle dans la phase de pré-investissement. Grâce à une analyse typologique, nos résultats ont montré que les critères de présélection de la cible à un OBO doivent faire l'objet d'une différenciation en fonction des profils-types des groupes d'investisseurs identifiés (les financiers et les stratèges). La différence entre les deux classes est d'ordre cognitif et concerne essentiellement la perception qu'ont les investisseurs des enjeux stratégiques d'une opération OBO. Dans un deuxième temps, grâce à des entretiens semi-directifs auprès de 17 capital-investisseurs, nous avons cherché à mettre en exergue les leviers et mécanismes organisationnels à l'origine du processus de création de valeur. Notre étude a montré que les modalités liées à leur mise en œuvre doivent elles aussi être nuancées selon la perception qu'ont les investisseurs des enjeux stratégiques associés à une opération OBO. En effet, les investisseurs qui se réclament d'un mode de gestion de type « hands-on » participent activement à la mise en place de stratégies de développement et de transmission de l'entreprise. Ils accordent un intérêt particulier à la viabilité économique à long terme du projet, à la performance des dirigeants en matière de gestion, à leurs motivations et à celles de leurs équipes de direction et notamment à la présence d'un repreneur dès le début de l'opération. En revanche, les contributions des investisseurs qui se réclament d'un mode de gestion de type « hands-off» demeurent limitées à l'apport de ressources financières et à l'alignement des intérêts des différentes parties prenantes afin de garantir un retour sur investissement sur un horizon relativement court. De même, l'absence d'un repreneur potentiel au démarrage d'OBO n'est pas considérée comme rédhibitoire pour cette catégorie d'investisseurs. L'étude a notamment montré que la nature des conflits qui peuvent surgir entre les protagonistes et les mécanismes de résolution sont en corrélation avec le mode de gestion des participations dont se proclament les investisseurs
The subject of my study is to investigate the nature of productive collaboration between investor capital and owner­manager in an OBO operation and its influence on value creation through the identification of organizational levers and mechanisms of value creation. In order to achieve it, we opted for a mixed methodology. First, by observing the management practices of 42 private equity investors, we have identified the criteria mobilized by specialized financial investors to reduce the information 's asymmetric in the pre-investment phase. Through cluster analysis, the obtained results suggested that the target preselecting's criteria to an OBO must be qualified in terms of the typical profiles of the identified groups of investors (financial and strategists). The difference between the two classes was cognitive and mainly concerned the investor perception of the strategic issues of an OBO operation. Secondly, through selective interviews with 17 capital investors, we highlighted the levers and organizational mechanisms at the origin of the value creation proccss. Our stud has shown that the modalities associated with their implementation must also be qualified according to investors' perceptions of the strategic issues associated with an OBO operation. Indeed, investors who claimed to have a "hands-on" type of management are actively involved in setting up the company's development and transmission strategies. They paid particular attention to the long-term economic viability of the project, the performance of managers in management, their motivations and those of their management teams, and in particular to the presence of a potential buyer at the beginning of the operation. On the other hand, the contributions of investors who claimed to have a "hands-off" type of management are limited to providing financial resources and aligning the interests of the various stakeholders in order to guarantee a retum on investment on a relatively short horizon. Similarly, the absence of a potential buyer at the start of the OBO was not considered as prohibitive for this category of investors. The study showed, in particular, that the nature of the conflicts that can arise between the protagonists and the mechanisms of resolution are correlated with the mode of management of the participations that investors claimed

En lien avec l’essor du développement durable et de la Responsabilité Sociale des Entreprises (RSE), les enjeux de durabilité sont devenus une tendance forte du secteur immobilier. Cette thèse examine l’immobilier durable et explore la valeur que diverses parties prenantes y associent. Chacun des cinq chapitres se concentre sur différents acteurs pour étudier leurs perceptions de l’immobilier durable et la manière dont elles façonnent leurs pratiques. Le premier chapitre questionne le concept de valeur associée aux bâtiments durables. Le second chapitre examine les stratégies de création de valeur liées à l’immobilier durable à l’échelle des foncières. Les troisième et quatrième chapitres portent respectivement sur la diffusion des certifications environnementales et leur valeur de marque pour les entreprises utilisatrices. Le cinquième chapitre explore l’impact des préoccupations croissantes liées au développement durable sur la gestion de long terme du stock de bâtiments existants
In relations with the rising concerns on sustainable development and Corporate Social Responsibility (CSR), sustainability-related topics have become a key trend in the real estate sector. This dissertation examines sustainable real estate, and investigates more particularly the value it holds for various stakeholders. Each of the five chapters focuses on different market players to analyse how sustainability-related topics are perceived, and the extent to which these perceptions shape practices. Chapter 1 questions the notion of value associated with sustainability-related features at a building level. Chapter 2 examines the value creation strategies associated with sustainability-related topics at corporate level. Chapters 3 and 4 focus respectively on the diffusion of sustainability certification schemes, and occupiers’ perceptions of their brand value. Chapter 5 explores the impacts of sustainability-related trends on the long term management of the building stock

Les PME jouent un rôle important dans l’économie Mexicaine et elles sont une source d’emplois locaux pour le pays. Mais leur durée de vie est menacée parce qu’elles ont des difficultés à se maintenir en activité et à développer une performance sociale et économique en face des exigences toujours plus grandes de compétitivité entraînées par la mondialisation. Cependant, une de leurs qualités est la flexibilité qui s’accompagne souvent d’une structure familiale. Le dernier aspect n’est pas sans présenter des inconvénients quant à l’attitude des dirigeants et leur mode de sélection et d’apprentissage qui ne privilégie pas les qualités de négociateur. Ceci génère souvent des structures centralisées ne favorisant pas la recherche de consensus avec les autres acteurs de l’entreprise ainsi que des comportements participatifs tant individuels qu’entre les groupes.Les PME constituent le champ de recherche ; car le problème primordial des PME est l’absence de prévision sur le futur de l’entreprise. Le propriétaire-dirigeant de la PME est totalement concentré sur l’activité opérationnelle à court terme, au détriment des activités à plus forte valeur ajoutée et des réflexions stratégiques, principalement sur le développement du potentiel humain parce qu’il constitue un levier de changements socio-économiques capital pour l’avenir de l’entreprise.Notre hypothèse de recherche consiste à proposer des voies d’amélioration de leur niveau de compétitivité internationale par la formulation de stratégies proactives qui auront pour effet de diminuer les coûts cachés et de contribuer au développement socio-économique de l’organisation.Pour le recueil de données de recherche, nous appliquons une méthodologie de recherche-intervention dans trois PME mexicaines, à partir d’une observation scientifique de la gestion et de l’interactivité cognitive entre l’intervenant-chercheur et tous les acteurs de l’organisation y compris le propriétaire-dirigeant. L’objectif de la recherche-intervention, dans la théorie socio-économique est de générer une transformation profonde des les structures et des comportements des PME
SME play a big role in the mexican economy and they are a source of local employment for the country. But their lifespan is threatened because they havedifficulties of being maintained in activity and to develop a social and economic performance opposite the increasingly larger requirements of competitiveness pulled by globalisation. However, one of their qualities and reflection is often accompanied by a family structure. The last aspect is not presenting advantages as for the attitude of the leaders and their mode of selection and training which does not privilege qualities as a negotiator.This often generates centralized structures not supporting research of consensus with the other actors of the company as well as participative behaviors so much individual which enters the groups. SME constitute the research field; because the paramount problem of SME is the absence of forecast on the future of the company. The owner-leader of SME is completely concentrated on the short-term operational activity, with the detriment of the activities with stronger added value and the strategic reflections, mainly on the development of the human resources because it constitutes a lever of socio-economicchanges for the future of the company. Our assumption of research consists in proposing ways of improvement of their level ofinternational competitiveness by the formulation of proactive strategies which willcause to reduce the hidden costs and to contribute to the socio-economic developmentof the organization. For the collection of data of research, we apply a methodology of research-intervention in three Mexican SME, starting from a scientific observation of management and cognitive interactivity enters the speaker-researcher and all the actors of theorganization including the owner-leader.The objective of the research-intervention, in the socio-economic theory is to generate amajor transformation as of the structures and behaviors of SME

Comme modalités de réalisation de soi, c'est-à-dire modalités désirables de relation de soi a soi-même, au monde et aux autres, les valeurs constituent, à l'adolescence, des pôles autour desquels l'identité peut s'organiser pour répondre aux changements internes et externes et intégrer les expériences nouvelles, tout en maintenant l'unité et la cohésion de la personne. Dans l'accès a l'autonomie, les valeurs accompagnent la réorganisation des relations avec les personnes significatives et la différenciation de soi-même vis-à-vis d'autrui, tout en permettant l'intégration à un monde-en commun et a une culture. Pour la présente recherche, nous avons demande a 589 adolescents âgés de 13 et 19 ans quelle importance eux-mêmes, quelqu'un de bien, leur père, leur mère et un de leurs amis accordaient a 40 items représentant des valeurs de société, des valeurs personnelles et interpersonnelles. Quatre domaines de valeurs (humanisme, altruisme, développement personnel et réussite sociale), définis à partir d'une analyse en facteurs principaux, ont été étudiés en fonction des variables d'âge, de sexe, de cursus scolaire et de milieu socio-économique. La comparaison entre les valeurs du sujet et les valeurs attribuées à autrui a été effectuée à l'aide d'une analyse de variance en mesures répétées. Les résultats mettent en évidence une vision différenciée de chaque domaine de valeurs en fonction de l'âge et du milieu d'origine mais surtout du sexe et du cursus scolaire des sujets. La proximité de ses propres valeurs avec celles attribuées à autrui ou à quelqu'un de bien souligne les domaines auxquels on accorde soi-même beaucoup d'importance. Parents et pairs donnent à voir des visions du monde différenciées et complémentaires que l'adolescent appréhende en fonction de ses caractéristiques personnelles et de celles de la personne significative et qu'il confronte a son propre point
Values - as desirable conceptions of one's relationship of oneself, to the world and to others - play an important part in self-actualization and act, in adolescent years, like poles around which identity organises itself to respond to external and internal changes and to integrate new experiences while maintaining the person's unity and cohesion. As an adolescent accedes to autonomy, values accompany the reorganisation of his relationships with significant persons and the differentiation of himself from the others while enabling him to adapt himself to an in-common world, to a culture. For this study, we asked 589 adolescents (aged from 13 to 19) to estimate what importance they, a decent person, their fathers, their mothers and one of their friends assigned to 40 items representing society values, personal and interpersonal value. A principal factor analysis brought out 4 domains of values (humanism, altruism, personal development and social success) which were then studied according to four variables such as sex, age, academic curriculum and social background. The comparison between the subject's values and the values attributed to others was achieved to a repeated-measures analysis of variance. The results reveal the subject's views of the various domains vary according to their age and their social background, and even more according to their sex and curriculum. The proximity of one's own values to those attributed to the others or to a decent person highlights the domains one assigns importance to. Parents and peers convey different and complementary visions, which an adolescent apprehends according to his own characteristics and to those of the significant person and which he then compares to hi

Une caractéristique majeure de la globalisation des économies réside dans le caractère réciproque des flux d'investissements directs. Afin d'en éclairer les déterminants, la thèse envisage l'aspect de préemption de l'investissement, en présence d'importants coûts irrécupérables. Le modèle de Spence et Dixit est discuté dans un premier chapitre, pour argumenter que, dans le cas de biens homogènes, la dissuasion complète de l'entrée n'est pas une stratégie d'équilibre. Le second chapitre exploite ce résultat pour traiter de l'arbitrage auquel doit se livrer une firme étrangère entre exportation et investissement direct. Par ses capacités de production installées, une firme domestique peut influencer le choix de sa rivale. Le concurrent étranger peut alors être contraint de demeurer à l'export, malgré le haut niveau des taxes à l'importation. Le troisième chapitre rend compte du phénomène de " grappes d'investissements ". Dès qu'une firme a franchi le pas de l'installation locale, ses concurrents sont contraints de l'imiter pour ne pas se laisser distancer. Le quatrième chapitre envisage l'arbitrage entre investissement et exportation en présence d'incertitude sur la demande locale. Contrairement au résultat classique, la firme peut être encline à accélérer sa décision d'investissement, par rapport au cas certain, de manière à ne pas risquer de perdre le leadership sur le marché. Le cinquième chapitre vise à appliquer ces conclusions touchant la valeur de préemption de l'investissement pour dégager les risques d'une utilisation abusive d'un instrument de politique commerciale. La procédure européenne de l'antidumping fait l'objet de vives critiques. L'analyse démontre qu'un des derniers arguments en faveur du maintien d'une procédure obsolète n'est pas valide : le droit antidumping peut affaiblir les industries qu'il est sensé protéger, en raison des pratiques de contournement et du caractère préemptif de l'investissement.

L'objectif de cette thèse est d'étudier la nature de la collaboration productive entre capital investisseur et dirigeant-propriétaire dans le cadre d'une opération OBO et son influence sur la création de valeur à travers l'identification des leviers et mécanismes organisationnels de création de valeur. Pour ce faire, nous avons opté pour une méthodologie mixte. Dans un premier temps, en observant les pratiques managériales de 42 investisseurs en private equity, nous avons cherché à identifier les critères mobilisés par les investisseurs financiers spécialisés en vue de réduire l'asymétrie informationnelle dans la phase de pré-investissement. Grâce à une analyse typologique, nos résultats ont montré que les critères de présélection de la cible à un OBO doivent faire l'objet d'une différenciation en fonction des profils-types des groupes d'investisseurs identifiés (les financiers et les stratèges). La différence entre les deux classes est d'ordre cognitif et concerne essentiellement la perception qu'ont les investisseurs des enjeux stratégiques d'une opération OBO. Dans un deuxième temps, grâce à des entretiens semi-directifs auprès de 17 capital-investisseurs, nous avons cherché à mettre en exergue les leviers et mécanismes organisationnels à l'origine du processus de création de valeur. Notre étude a montré que les modalités liées à leur mise en œuvre doivent elles aussi être nuancées selon la perception qu'ont les investisseurs des enjeux stratégiques associés à une opération OBO. En effet, les investisseurs qui se réclament d'un mode de gestion de type « hands-on » participent activement à la mise en place de stratégies de développement et de transmission de l'entreprise. Ils accordent un intérêt particulier à la viabilité économique à long terme du projet, à la performance des dirigeants en matière de gestion, à leurs motivations et à celles de leurs équipes de direction et notamment à la présence d'un repreneur dès le début de l'opération. En revanche, les contributions des investisseurs qui se réclament d'un mode de gestion de type « hands-off» demeurent limitées à l'apport de ressources financières et à l'alignement des intérêts des différentes parties prenantes afin de garantir un retour sur investissement sur un horizon relativement court. De même, l'absence d'un repreneur potentiel au démarrage d'OBO n'est pas considérée comme rédhibitoire pour cette catégorie d'investisseurs. L'étude a notamment montré que la nature des conflits qui peuvent surgir entre les protagonistes et les mécanismes de résolution sont en corrélation avec le mode de gestion des participations dont se proclament les investisseurs
The subject of my study is to investigate the nature of productive collaboration between investor capital and owner­manager in an OBO operation and its influence on value creation through the identification of organizational levers and mechanisms of value creation. In order to achieve it, we opted for a mixed methodology. First, by observing the management practices of 42 private equity investors, we have identified the criteria mobilized by specialized financial investors to reduce the information 's asymmetric in the pre-investment phase. Through cluster analysis, the obtained results suggested that the target preselecting's criteria to an OBO must be qualified in terms of the typical profiles of the identified groups of investors (financial and strategists). The difference between the two classes was cognitive and mainly concerned the investor perception of the strategic issues of an OBO operation. Secondly, through selective interviews with 17 capital investors, we highlighted the levers and organizational mechanisms at the origin of the value creation proccss. Our stud has shown that the modalities associated with their implementation must also be qualified according to investors' perceptions of the strategic issues associated with an OBO operation. Indeed, investors who claimed to have a "hands-on" type of management are actively involved in setting up the company's development and transmission strategies. They paid particular attention to the long-term economic viability of the project, the performance of managers in management, their motivations and those of their management teams, and in particular to the presence of a potential buyer at the beginning of the operation. On the other hand, the contributions of investors who claimed to have a "hands-off" type of management are limited to providing financial resources and aligning the interests of the various stakeholders in order to guarantee a retum on investment on a relatively short horizon. Similarly, the absence of a potential buyer at the start of the OBO was not considered as prohibitive for this category of investors. The study showed, in particular, that the nature of the conflicts that can arise between the protagonists and the mechanisms of resolution are correlated with the mode of management of the participations that investors claimed

L’investissement national et étranger, privé et public, représente indubitablement l’un des axes les plus importants dans les politiques économiques des États développés et ceux en voie de développement. Le régime juridique de l’investissement étranger en Algérie n’a cessé d’être au centre des débats. D’essence économique, c’est pourquoi le législateur algérien a légiféré en masse sur le sujet notamment, à partir des années 1990, à l’occasion de l’adoption de la loi n° 90-10 du 14 avril 1990 relative à la monnaie et au crédit. Cette dernière était en effet le début d’un long processus de transition et d’orientation économique vers l’économie de marché. Actuellement le régime juridique de l’investissement étranger en Algérie est régi principalement par la loi 16-09 relative à la promotion de l’investissement, accompagné d’un ensemble de décrets d’application. Cette récente réforme du droit des investissements est une avancée importante dans la gestion, l’accueil et le traitement des investissements étrangers en Algérie, et ce au regard de tous les avantages qui sont consentis au profit des investisseurs, ainsi que l’assouplissement des procédures d’installations d’entreprises étrangères sur le territoire national
Domestic and foreign investment, private and public, is undoubtedly one of the most important axis in the economic policies of developed and developing countries. The legal regime for foreign investment in Algeria has continued to be the focus of debate. Mainly economic, this is why the Algerian legislator has legislated on the subject, especially from the 1990s, on the occasion of the adoption of Law No. 90-10 of 14 April 1990 on currency and credit. The latter was indeed the beginning of a long process of transition and economic orientation towards the adoption of the market economy. Currently the legal regime of foreign investment in Algeria is governed mainly by the law 16-09 on the promotion of investment, accompanied by a set of implementing decrees. This recent reform of investment law is an important step forward for the management, reception and processing of foreign investment in Algeria, with regard to all the advantages that are granted to investors' profits, as well as the relaxation of foreign companies installation procedures on Algerian soil

Cette thèse explore l'influence des actifs intangibles et des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sur la performance financière des entreprises et l'efficacité des stratégies d'investissement à travers trois études distinctes qui examinent différentes dimensions de ces interactions. La première étude examine comment l'intégration des actifs intangibles influence la performance d'investissement ajustée au risque dans le cadre du value investing. La deuxième étude étudie l'impact des arrangements de travail flexibles (FWAs) sur la performance d'investissement ajustée au risque aux États-Unis et en Europe. Enfin, dans la troisième étude, nous explorons l'intégration des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le modèle financier traditionnel Fama-French à cinq facteurs (FF5) pour créer un modèle amélioré (FFESG). Ce nouveau modèle vise à évaluer la performance ajustée au risque des portefeuilles sectoriels et ensuite utiliser l'alpha provenant du modèle FFESG pour la rotation sectorielle aux US
This thesis explores the influence of intangible assets and environmental, social, and governance (ESG) factors on the financial performance of companies and the effectiveness of investment strategies through three distinct studies examining different dimensions of these interactions. The first study examines how the integration of intangible assets influences risk-adjusted investment performance within the framework of value investing. The second study investigates the impact of flexible work arrangements (FWAs) on risk-adjusted investment performance in the United States and Europe. Finally, in the third study, we explore the integration of environmental, social, and governance (ESG) factors into the traditional Fama-French five-factor model (FF5) to create an improved model (FFESG). This new model aims to evaluate the risk-adjusted performance of sectoral portfolios and then use the alpha from the FFESG model for sector rotation in the US

La présence d’irréversibilité est un phénomène souvent ignoré dans la théorie de la décision avec incertitude. Dans une partie introductive, nous cherchons à cerner la notion d’irréversibilité à travers la littérature et à circonscrire les théories de la décision en incertitude susceptibles de l’accueillir. Le concept de valeur d’option se révèle comme le critère adéquat pour les décisions avec incertitude et irréversibilité, et tout particulièrement pour les choix d’investissement productifs. Une première partie est donc consacrée à la formulation statique du concept de valeur d’option ainsi qu’à une analyse statique de la flexibilité. Une seconde partie met l’accent sur le caractère séquentiel des décisions, et le rôle de l’information croissante. Une valeur d’option séquentielle en résulte, dont nous adapterons la définition à une irréversibilité temporaire, par l’introduction d’une décision supplémentaire pour le décideur : le désinvestissement.

L’écart entre ce que vaut l'entreprise sur le plan comptable et financier et sa valeur réelle sur le marché se creuse de plus en plus. Cet écart représente l'effet du capital immatériel qui se présente dans l'entreprise sous différentes formes. Sa décortication en trois types est la plus utilisée à savoir un capital humain, un capital organisationnel et capital clientèle. Ces différentes formes du capital immatériel sont liées les unes aux autres ainsi qu'à la structure financière de l'entreprise. Elles correspondent à la concrétisation du savoir des employés en compétences ayant leurs effets sur la structure de l'entreprise et en source de valeur pour elle. En plus, la valeur n'est pas produite par l'une seulement des composantes du capital intellectuel mais par leur interaction. Afin de vérifier l’effet de ces interactions sur la création de valeur de l’entreprise, nous avons réalisé un modèle conceptuel qui relie les différentes variables, nous avons utilisé les modèles d’équations structurelles et nous avons proposé des échelles de mesure que nous avons testées auprès des entreprises tunisiennes
The gap between the value of the company in the accounting and financial books and its real market value is growing more and more. This difference represents the effect of intellectual capital that arises in the company in various forms. His decortication in three types is the most widely used: human capital, organizational capital and customer capital. These different forms of intellectual capital are related to one another and to the financial structure of the company. They correspond to the realization of employees' knowledge skills with their effects on the structure of the company and on creating value for it. In addition, the value is not produced by only one component of intellectual capital, but by their interaction. To test the effect of these interactions on the creation of corporate value, we conducted a conceptual model that links the different variables, we used structural equation models and we proposed measurement scales that we have tested with Tunisian companies

Les pays de la zone OHADA observent, depuis une dizaine d’années, un accroissement significatif des opérations de capital-investissement. Les perspectives économiques encourageantes, la relative stabilité politique dans la région ainsi que les prévisions démographiques font de la zone OHADA une cible de premier choix pour les fonds d’investissement, qui y trouvent de formidables opportunités d’investissement et de croissance. Cette nouvelle dynamique nous appelle à nous interroger sur la faculté du droit OHADA à répondre aux exigences juridiques exprimées par ces nouveaux acteurs économiques lors de la conduite de leurs opérations. Cette thèse se propose d’analyser, dans une perspective comparative avec le droit français, les principaux enjeux juridiques du capital-investissement en droit OHADA. Ainsi, y seront étudiés les outils juridiques de prise de participation, la gestion des sociétés cibles, notamment à travers la pratique des pactes d’actionnaires, et enfin, les modalités de sortie de l’investissement. L’objectif annoncé est de déceler les forces et les faiblesses du régime actuel du droit OHADA à l’épreuve des exigences du capital-investissement
In the last decade, the OHADA countries have seen a significant increase in private equity transactions. The OHADA region’s economic outlook, relative political stability and projected population growth make the region of prime interest to investment funds due to tremendous growth and investment opportunities. This new dynamic makes it important to consider OHADA law’s ability to meet the legal requirements of private equity funds in structuring and conducting their operations.This thesis (i) analyses the main legal issues for private equity under OHADA law and (ii) compares the handling of such issues under OHADA law with their handling under French law. As such, this thesis addresses the legal instruments for taking ownership interests, management rules for target companies (including shareholder agreements), and exit strategies. The objective of such analysis is to identify the strengths and weaknesses of the current OHADA law regime from a private equity perspective

L'ordonnance du 24 juin 2004 insère à l'article L. 228-l du Code de commerce le principe selon lequel les sociétés par actions peuvent émettre toutes valeurs mobilières. Confirmée pour les valeurs mobilières donnant accès au capital prévues par les articles L. 228-91 et suivants du Code de commerce le principe de liberté de créer des valeurs mobilières atteint les titres de capital qui peuvent, à présent, se décliner en actions de préférence. Les textes unifient, à cette fin, les procédures d'émission et créent des régimes cadres organisant chacune des branches de la définition des valeurs mobilières. Ce fort courant de liberté contractuelle permet aux émetteurs de concevoir de nouvelles valeurs mobilières. La grande liberté offerte pour chacun des éléments permettant d'élaborer un titre donnant accès au capital et l'élargissement de l'espace financier dédié au groupe, démultiplient les possibilités de créer des titres particulièrement adaptés aux besoins des émetteurs. Mais l'étude détaillée des valeurs mobilières donnant accès au capital permet de souligner qu'en dépit d'une structure complexe similaire, ces titres peuvent avoir une nature foncièrement différente. Instrument d'une augmentation de capital différée ou simple instrument de reclassement, cette dualité, opérante à tous les stades de la vie du titre, n'a pas été prise en compte et rend parfois malaisée l'application des textes. Si la réforme est un réel progrès, elle n'a pas réuni tous les éléments permettant de tirer toutes les potentialités du concept de valeurs mobilières, faute d'avoir élaboré un régime dédié aux titres de créance et d'avoir consacré un principe général d'inopposabilité des exceptions
Following article L. 228-l of French commercial code, joint-stock companies are free to issue all kind of transferable securities. Confirmed for transferable securities giving access to the capital (article L. 228-91 of the French commercial code), freedom to create all kind of transferable securities reaches stocks, which can be preferred shares. For this purpose, the French commercial code unifies issuing processes and creates general rulings governing each branch of the legal definition of transferable securities. Contractual freedom is introduced into the field of the transferable securities and companies can create all transferable securities which they need. This freedom associated to the financial space dedicated to groups, increases the possibilities. But the example of the transferable securities giving access to the capital highlights the lakes of the new regulation, which becomes sometimes difficult to implement. Transferable securities giving access to the capital can be fundamentally different: instrument of a new capital issue or simple instrument for transfer issued shares. But this difference in the nature of those securities has not be considered. All the potentialities of the concept of transferable securities can not be reached. It misses in the French law a general legal regime devoted to securitised debt and a general principle of non-invocability of the exceptions

Le présent travail a pour objectif d’étudier la relation entre la transparence de l’information et le niveau d’investissement. Pour évaluer la transparence de l’information nous construisons un indice de transparence composé d’informations générales sur l’entreprise, informations financières, information non financières, informations à caractère prévisionnel et les informations sur l’environnement et l’activité de la société. Le classement des entreprises se fait selon le degré de leur transparence en trois catégories : Transparentes, Intermédiaires et Opaques. Notre étude porte sur un échantillon de 59 entreprises marocaines non financières cotées à la bourse des valeurs de Casablanca sur la période 2007-2009. Les résultats montrent que le niveau d’investissement et donc le cours des actions est significativement lié au degré de transparence des entreprises cotées en bourse. Ainsi, une tendance à la baisse des cours est observée sur la période d’analyse. Celle-ci s’explique en partie par la crise financière. Les résultats empiriques indiquent également que les entreprises considérées comme transparentes ont également une taille importante. Par ailleurs, Les informations offertes par les entreprises dans le cadre des rapports annuels ne satisfont pas les besoins en informations des investisseurs. Ces résultats devraient inciter les autorités marocaines et les entreprises à développer la communication financière comme moyen indispensable pour éclairer les investisseurs dans leur choix
The present work aims to study the relationship between the quality of information disclosed and the level of investment. To assess the transparency of information we construct an index of transparency consisting of general information about the company financial information, non-financial information, forward-looking information, environmental information and the activity of the company. The classification of companies is based on the degree of transparency into three categories: Transparent, opaque and intermediaries. Our study examined a sample of 59 non-financial companies listed on Casablanca exchange over the period 2007-2009. The results show that the level of investment and thus the stock price is significantly related to the degree of transparency of listed companies. Thus, a downward trend in prices is observed over the analysis period. This is partly due to the financial crisis. The empirical results also indicate that companies transparent have also a significant size. In addition, information provided by companies in annual reports does not meet the information needs of investors. These results should encourage the Moroccan authorities and companies develop financial communication as an indispensable means to inform investors in their choice

Nous sommes actuellement à un tournant de l'histoire du capitalisme. Toutes les doctrines qui le dénonçaient ont montré leurs limites. L'évolution du marché boursier national et international va dans le sens d'une croissance considérable. Une nouvelle ère de l'économie de marché s'est ouverte et qu'on désigne sous le vocable de "capitalisme populaire". La taille mondiale des entreprises, leurs besoins considérables en capitaux et l'internationalisation des moyens de communication sont venus révolutionner le droit boursier qui est actuellement en complète refonte, tant aux plans nationaux, qu'au plan international, notamment communautaire. Cette révolution touche non seulement les règles de fond mais concerne également les structures même des organismes de veille et de validation. Cette révolution boursière doit s'accompagner d'une moralisation du capitalisme pour faire en sorte que le capitalisme populaire devienne le capitalisme éthique
We are currently with a turning pf the history of capitalism. All the doctrines which denounced it showed their limits. The national and international stock exchange market trends go in the direction of a considerable growth. A new era of the market economy opened and that once indicates under the term of “popular capitalism”. The world size of the companies, their considerable requirements in capital and the internationalisation of the means of communication came to revolutionize the stock exchange laws which is currently in complete recasting, so much at the national, European and international level. This revolution touches not only the laws but also relates to the same structures of stocks exchange organizations. This stock exchange revolution must be accompanied by a moralisation of capitalism to make so that popular capitalism becomes ethic capitalism

L’objectif de ce travail est de présenter une modélisation du processus de création de valeur adaptée aux entreprises intensives en immatériel, dont la spécificité érode toute comparaison avec les entreprises traditionnelles, et milite pour un changement de mentalité managériale et l’adoption de nouvelles approches permettant la considération des sources réelles et cachées de la valeur. La première partie de la thèse propose une présentation des entreprises intensives en immatériel et de leurs spécificités et caractéristiques. Elle propose également une modélisation de leur processus de création de valeur qui renvoie aux sources fondamentales de valeur, avec le double souci de l’application à l’immatériel et de présentation de la nouvelle approche d’options réelles conduisant réellement à des meilleures évaluations. La deuxième partie de la thèse présente le contexte de recherche choisie : les entreprises de biotechnologie. Sur la base de ce choix, notre analyse empirique est fondée et notre cadre méthodologique est construit en se basant sur trois démarches : une étude de cas, une étude qualitative basée sur les entretiens d’experts et enfin une étude quantitative complémentaire. La dernière partie de la thèse propose de démontrer la capacité descriptive et explicative de notre grille de lecture ainsi que ses impacts par rapport à notre problématique de recherche
The objective of this work is to present a modelling of the value creation process adapted to the intangible-intensive firms, the specificity of which erodes any comparison with the traditional firms, and militates for a change of manager mantality and adoption of new approaches allowing the consideration of real and hidden sources of value. The first part of the thesis proposes a presentation of the intangible-intensive firms and of their specificities and characteristics. It also proposes a modelling of their value creation process reflecting the fundamental sources of value, with the dual aim of application to intangible and presentation of the new real options approach leading in fact to better evaluations. The second part of the thesis presents the chosen research context : the biotecnology firms. On the basis of this choice, our empirical analysis is based and our methodological frame is built by following three steps : a case study, a qualitative study based on expert interviews and finally an additional quantitative study. The last part of the thesis suggests demonstrating the descriptive and explanatory capacity of our grid of reading as well as its impacts with regard to our research problem

En raison de l' étroite relation entre le marché financier et l'épargne investie en valeurs mobilières, la protection de cette dernière consiste à favoriser ce type d' investissement en réorganisant et en dynamisant le marché financier et en assurant la protection de l'épargnant. Il est ainsi possible de distinguer entre trois types de protections : celle qui découle du droit des marchés financiers, celle qui est assurée par le juge et celle qui revient à l' institution spécialisée en charge de la protection de l' épargne-valeurs. Cette dernière, la protection institutionnelle, apparaît comme une nécessité face à l' insuffisance des autres modes de protection. C'est ce qui a présidé à la création en Tunisie du Conseil du Marché financier, né à l' instar d'autres institutions spécialisées étrangères. Cumulant des pouvoirs réglementaires, de contrôle et de sanction, cette institution bouscule les principes établis de séparation des pouvoirs. S' est alors posé le problème de sa légitimité. Partant du constat de la relativité de son indépendance, nous nous sommes attachés à en justifier la création en démontrant son efficacité. L'étendue des pouvoirs attribués au C. M. F. Bouscule certes les catégories juridiques préétablies. Mais sa création se justifie dès lors que les pouvoirs dont il a été doté lui permettent de protéger efficacement l' épargnant. À cet égard, l' efficacité du C. M. F. Ne se mesure pas uniquement à son aptitude à protéger le seul consentement de l' épargnant (à travers notamment son information), mais doit également être appréciée sous l' angle de sa protection contre l' ensemble des risques qu' il encoure du fait de l'investissement de son épargne en valeurs mobilières
Given the close links between capital markets and equity investment, shareholder protection lies in the organization of market structures. Three types of protection can be identified : one resulting from the capital market law, one created by the judge and one born within the special agency in charge of securities. The latter, coined institutional protection, appears as a necessity in regard of loopholes of the two others. This justified establishing the Conseil du Marché financier in Tunisia, inspired by others such agencies around the world. Possessing regulatory, investigating and judicial powers, this institution bullies the traditional divide issued from a strict separation of powers. Thus, arose questions about it's legitimacy. Efficiency is the key answer to the legitimacy issue : protection of shareholders, especially non professional investors, is not the only task of such an institutional approach, since it's mission encompasses the whole scales of financial risks

Le principal modele d'evaluation des choix publics issu de la theorie de la decision, l'analyse couts-avantages, fait l'objet d'un rejet de la part des acteurs du transport collectif urbain, comme aide a la decision. Ce rejet est principalement du a la conception du risque de la theorie de la decision en incertitude, exogene et statique. Or, l'environnement des choix en transport collectif urbain est caracterise par la multiplicite des risques dynamiques (risque financier, technologique, et methodologique). Ceci conduit le decideur public a affronter une crise de la decision, liee aux difficultes eprouvees dans la perception des enjeux, et des effets du choix de systemes techniques, dans un environnement toujours plus complexe et mouvant. Une des solutions retenues pour sortir de cette crise, est la recherche de choix flexibles, c'est-a-dire de decisions qui restreignent le moins possible le champ des actions futures. Le calcul economique public est susceptible d'etre refondu, afin de considerer ces risques et ces comportements nouveaux: c'est la question de son aptitude a considerer l'apprentissage des acteurs, une fois la decision engagee, qui se pose. En premier lieu, cette refonte passe par un examen des voies possibles de valorisation des flexibilites dans l'analyse couts-avantages des choix collectifs en transport public. Notamment, l'irreversibilite dynamique doit etre concue comme un effet externe d'un genre nouveau, une externalite intertemporelle et intraindividuelle, mesuree par la valeur d'option sequentielle. Il devient necessaire de conduire un bilan des flexibilites. En second lieu, reformer le calcul economique public, c'est donner une nouvelle qualification a l'hypothese de rationalite collective. Cette nouvelle hypothese, c'est celle du comportement resolu pour le decideur public. On fait ainsi de cet outil une semantique des choix collectifs, permettant un deroulement efficace de la negociation entre les acteurs
Cost-benefit analysis, as decision-making aid model, is rejected by partners in public transit choices. Mainly, this failure is due to the manner that decision theory is considering risk, which is wieved as exogeneous and static. The fact is that decision-makers, in the context of public transit choice, are facing numerous uncertainties (financial, technical and methodological one). Thus, public decision-maker is dealing with decision-making crisis, given the difficulty he has to assess impacts and stakes of investments, because of these hazards. One solution lies in the search in flexible choices, wich are avoiding too much restriction for possible decision-making in the future. Public cost-benefit analysis can be renewed by integrating these specific risks and new behaviours: the question deals with its ability to consider learning processes in decision-making. First, this re-building implies to evaluate the possible ways to measure flexibilities of choices. Especially, dynamic irreversibility is wieved as a new external effect, an intertemporal and intra-individual one. Its measure is sequential option value, ie the relative information value of choice. Second, this rebuilding implies to give a new description for public decision-making rationality. This new assumption is resolute behaviour. Public cost-benefit analysis becomes a semantic tool for collective choices, and enables an efficient negociation beetween partners in decision-making

Le but de cette recherche est d'étudier la prise en compte des éléments immatériels dans la détermination de la valeur d'une entreprise en prenant appui sur l'analyse de la littérature et l'examen de cas réels d'évaluation d'entreprises. Après avoir présenté le contexte général de l'évaluation des entreprises, et mis en évidence l'importance grandissante de l'immatériel dans l'entreprise, nous discutons des possibilités actuelles et futures de mieux prendre en compte les éléments immatériels dans la détermination de la valeur d'une entreprises.

Nous montrons tout d'abord que la méthode globale classique peut être utilisée pour étudier la rentabilité d'un projet, même lorsque les résultats de ce dernier sont soumis à une fiscalité différente de celle considérée pour le calcul du taux d'actualisation. En outre, pour déterminer la valeur économique d'un projet, la méthode globale et la méthode d' Arditti-Levy nécessitent d'être ajustées si l'entreprise affecte à ce projet un emprunt représentant proportionnellement plus (ou moins) que la fraction correspondant au ratio de référence fixé par l'entreprise pour l'ensemble des projets de la même classe de risque. Nous faisons un certain nombre de propositions en ce sens qui débouchent, notamment, sur la formulation d'une " méthode globale classique généralisée ". A partir de la formule présentée, nous proposons ensuite une approche générale dont peuvent être dérivées les différentes méthodes de calcul de valeur actuelle nette d'un projet d'investissement: rentabilité globale classique, Arditti-Levy, fonds propres, flux nets. . . Leur cohérence a déjà été prouvée, mais en juxtaposant des démonstrations distinctes. La formulation unique proposée assure cette cohérence de façon immédiate. Nous montrons l'existence d'une " droite des taux de rendement interne " et généralisons la relation liant les valeurs actuelles nettes des différentes méthodes lorsque l' emprunt est initialement défini par référence au coût d'investissement. L'étude de la cohérence de l'approche générale proposée avec la valeur actuelle ajustée de Myers permet de généraliser la relation de Modigliani et Miller au cas d'un projet de durée quelconque.

La rentabilité est non seulement une source de création de valeur pour l'entreprise, mais aussi, une information pertinente nécessaire pour une allocation efficace des ressources par les investisseurs. Le lien entre la performance financière et la création de valeur boursière ne fait aucun doute, pourtant sa corrélation statistique reste discutable. Cela pourrait s'expliquer par la difficulté de sa mesure. En effet, une bonne mesure de la performance financière exige, que soit évaluer le montant des capitaux investis par les actionnaires. Combien vaut un euro investi il ya n années par ces derniers à la date d'évaluation ?Ni le model comptable (atemporel) ni même la juste valeur préconisée par les nouvelles normes comptables IAS/IFRS en remplacement de la valeur comptable ne permettent de mesurer le montant des capitaux investis directement et indirectement par les actionnaires. En introduisant une dimension temporelle dans l'information comptable, nous la rendant cohérente avec l'approche financière, et ainsi, nous déterminons la valeur réelle de l'apport des actionnaires, valeur permettant une mesure pertinente de la performance financière et qui améliore sa corrélation avec la création de valeur boursière
Profitability is for a factory, not only the source of the creation of values, but also a relevant information, necessary for an efficient allocation of resources by invertors. The link between the financial performance and the market value is no longer to be demonstrated, yet, its relevance remains debatable. This can be explained by the difficulty of its measure. In fact, the good measure of the financial performance requires the assessment of the amount invested by shareholders. That is for instance, up to the assessment date, what is the value of one euro they invested x years ago ? Neither the accounting model, which is untemporal, even nor the real value advocated by the new accounting norms : IAS or IFRS in remplacement of the accounting value cannot allow to measure the amount of the capital the shareholders have invested. When inserting a temporal dimension in the accounting inforemation, we render it coherent with the financial approach ; then, we determine the legal value of the shareholder's contribution. This value opens the relevant assessment of the financial result and improves its correlation with the market value

L’ambition de cette étude est de démontrer que l’évolution du droit commun des contrats se fait par l’établissement de règles spéciales qui viennent répondre à un besoin de protection. En matière de négociation cette tendance protectionniste se manifeste par des interventions obligatoires. Au travers de ce phénomène, ce sont les principes directeurs qui innervent le doit commun, qui sont mis à l’épreuve. Ce mouvement porte sur l’essentiel du contrat : la perfection et le dénouement
The objective behind this study is to demonstrate that the evolution of the Contracts Law is achieved thanks to the establishment of special rules meant to answer a need of protection. In terms of negotiation, this protectionist trend appears through mandatory interventions. This movement concerns the main part of the contract : the execution and the outcome

L’objet de ce travail est d’expliquer le comportement des dirigeants par rapport à la publication volontaire des flux de trésorerie dans le contexte français et de son impact sur la valeur de la firme. Tout d’abord, nous avons tenté d’expliquer ces comportements en se référant aux théories fondatrices de la firme, en l’occurrence la théorie d’agence, la théorie des coûts de transaction et la théorie des stakeholders. Cependant, ces théories supposent un rôle passif aux comportements des dirigeants, d’où l’intérêt d’analyser cette problématique dans le cadre de la théorie de l’enracinement et de la théorie du signal qui, en revanche, attribuent un rôle actif et stratégique aux comportements des dirigeants. De plus, nous avons réalisé une étude empirique sur le marché français afin d’expliquer les publications volontaires des flux de trésorerie par les dirigeants dans les comptes intermédiaires. Ainsi, nous avons supposé que les incitations des dirigeants à publier telle information peuvent être expliquées par des facteurs qui ont trait à la structure de la firme, son audit, ses performances et sa gouvernance. Nos résultats –portant sur 122 sociétés et couvrant la période [1996-2004]– montrent qu’effectivement les variables : taille, présence de pertes, présence d’auditeurs de renommée internationale et le pourcentage d’administrateurs indépendants peuvent expliquer les comportements des dirigeants vis-à-vis de la publication volontaire des flux de trésorerie. Par ailleurs, l’étude du comportement des dirigeants par rapport à la publication volontaire des flux de trésorerie ne peut être complètement appréhendée sans la prise en compte de l’impact de telle publication sur la valeur de la firme ; autrement dit, sans la considération des comportements du principal utilisateur de l’information comptable qui sont les investisseurs. Ainsi, nous avons tenté, dans le cadre de l’hypothèse d’efficience du marché financier, d’analyser le contenu informationnel des flux de trésorerie par rapport à d’autres mesures comptables, en l’occurrence les flux de fonds et le résultat net
This research aims to explain the behavior of firm managers as to the voluntary disclosure of cash flows in a French context as well as to evaluate the impact of such disclosures on the value of firms. We first attempted to account for managers' behaviors by referring to the firm's founding theories, i. E. Agency theory, transaction cost theory and stakeholders theory. However, these theories imply that firm managers have but a passive role; in this respect, it therefore seemed more appropriate to analyse the problem focusing on the entrenchment theory and signal theory, which, by contrast, cast managers in a more active and strategic role. We also carried out an empirical study in order to account for voluntary cash flow disclosure in interim reporting within the French market. Thus, we supposed that incentives to publish such information may be explained by factors related to firm structure, its audit, performance and governance. Our results –examining 122 companies over the [1996-2004] period– show that variables such as size, losses, internationally renowned audits and the ratio of independent directors do play a part in the voluntary disclosure of cash flow policy. In addition, the study of managers' behaviors as to the deliberate publication of cash flows cannot be fully grasped without acknowledging the impact of such a disclosure on the value of the firm, in other words, without taking into consideration the behaviors of the main users of the accounting information, to wit, investors. Thus, our purpose was to analyse the information content of cash flows compared to other accounting measurements, more specifically funds from operations and net earnings, within the efficient market hypothesis. We have studied accounting data published by companies listed on the SBF 120 index of Paris Euronext, and shown that cash flows do add incremental information to that provided about funds from operations and earnings. Additionally, they offer predictive capacity for future cash flows. Thus do cash flows constitute a reliable and relevant piece of information in the evaluation of firm performance, hence their interest for investors

Les PME jouent un rôle important dans l'économie Mexicaine et elles sont une source d'emplois locaux pour le pays. Mais leur durée de vie est menacée parce qu'elles ont des difficultés à se maintenir en activité et à développer une performance sociale et économique en face des exigences toujours plus grandes de compétitivité entraînées par la mondialisation. Cependant, une de leurs qualités est la flexibilité qui s'accompagne souvent d'une structure familiale. Le dernier aspect n'est pas sans présenter des inconvénients quant à l'attitude des dirigeants et leur mode de sélection et d'apprentissage qui ne privilégie pas les qualités de négociateur. Ceci génère souvent des structures centralisées ne favorisant pas la recherche de consensus avec les autres acteurs de l'entreprise ainsi que des comportements participatifs tant individuels qu'entre les groupes.Les PME constituent le champ de recherche ; car le problème primordial des PME est l'absence de prévision sur le futur de l'entreprise. Le propriétaire-dirigeant de la PME est totalement concentré sur l'activité opérationnelle à court terme, au détriment des activités à plus forte valeur ajoutée et des réflexions stratégiques, principalement sur le développement du potentiel humain parce qu'il constitue un levier de changements socio-économiques capital pour l'avenir de l'entreprise.Notre hypothèse de recherche consiste à proposer des voies d'amélioration de leur niveau de compétitivité internationale par la formulation de stratégies proactives qui auront pour effet de diminuer les coûts cachés et de contribuer au développement socio-économique de l'organisation.Pour le recueil de données de recherche, nous appliquons une méthodologie de recherche-intervention dans trois PME mexicaines, à partir d'une observation scientifique de la gestion et de l'interactivité cognitive entre l'intervenant-chercheur et tous les acteurs de l'organisation y compris le propriétaire-dirigeant. L'objectif de la recherche-intervention, dans la théorie socio-économique est de générer une transformation profonde des les structures et des comportements des PME.

L'objectif de cette dissertation est d'apporter de nouveaux éléments théoriques et empiriques sur les différents facteurs stratégiques clés que les petites entreprises de haute technologie (biotechnologiques) mobilisent pour équilibrer la création de valeur et l'appropriation des rentes à court et à long terme. Plus particulièrement, les problématiques de recherche suivantes ont été étudiées: 1) Mise en cause d'un lien direct entre le potentiel de génération des rentes et leur appropriation; 2) Recherche sur les différents effets de leviers de valeur particuliers – la diversité des applications technologiques, les alliances d'exploitation, et l'orientation stratégique – sur la génération des rentes et leur appropriation; 3) Recherche sur les effets de la diversité de portefeuille d'alliances sur la sortie de l'industrie des entreprises. Les principales contributions de cette dissertation se situent dans le domaine de la recherche en stratégie en cela qu'elle améliore la compréhension du rôle que ces leviers de valeur particuliers jouent dans le conditionnement de l'avantage concurrentiel des entreprises de haute technologie. Les problématiques de recherche étudiées dans cette dissertation se rapprochent du domaine de la recherche en entrepreneuriat, particulièrement de la recherche sur les conditions de développement et de survie de petites sociétés entrepreneuriales
The objective of this thesis is to provide new theoretical and empirical insights on how small firms in a high tech industry (biotechnology) leverage key strategic factors in order to balance rent generation and rent appropriation in a short-term and over a longer period. Specifically, the following research issues are studied: 1) Questioning the direct relationship between rent generation and rent appropriation; 2) Investigating differing effects of particular value drivers – diversity of technology application, exploitation alliances, and strategic orientation – on rent generation vs. Rent appropriation; 3) Investigating alliance portfolio diversity effects on firm exits. The key contributions of this thesis are primarily within strategy research field in that it advances our knowledge about the role that particular value drivers play in conditioning high-tech firms' competitive advantage. The research topics examined in this thesis also intersect with entrepreneurship research field, particularly the conditions of small entrepreneurial firms' development and survival

Ma thèse s'intéresse à la théorie financière de l'entreprise qui émerge entre 1880 et 1929, ainsi qu’à l’apport de Veblen.Tout d'abord nous mettons en exergue les contributions analytique et macroéconomique que livre Veblen concernant la business enterprise. Il met en avant un triptyque crédit-actions-goodwill grâce auquel nous affirmons qu'il est un théoricien "pré-moderne" de la finance d'entreprise. Sa vision du goodwill lui permet de dresser une théorie de l'investissement qui s'ancre dans la filiation de la Q-Theory. Il propose ainsi un regard pionnier sur le management d'entreprise, avec son analyse du comportement de l'insider et de l'outsider. Dans un second temps, à travers un travail d'archives et une investigation dans les premiers manuels de finance d'entreprise, nous présentons une lecture de l'émergence de cette discipline académique, issue de la pratique des grandes entreprises. Un premier vocabulaire et les premières théories émergent. Par ailleurs, un débat plus large prend place concernant l'éducation aux Etats-Unis et l'institutionnalisation de l'enseignement des affaires dans la higher education, auquel Veblen prend part
My PhD dissertation focuses on the theory of the corporate finance that emerged between 1880 and 1929, as well as the contribution of Veblen.First, we highlight Veblen’s analytical and macroeconomic contributions to the business enterprise. He highlights a trinity credit-equity-goodwill by which we assert that he is a "pre-modern" theorist of corporate finance. His vision of goodwill allows him to draw up a theory of investment that is rooted in the affiliation of the Q-Theory. It thus offers a pioneering look at the management of an enterprise, with its analysis of the behavior of the insider and the outsider.Secondly, through an archival work and an investigation into the first corporate finance manuals, we present a reading of the emergence of this academic discipline, resulting from the practice of large companies. A first vocabulary and the first theories emerge. In addition, there is a wider debate about education in the United States and the institutionalization of business education in higher education, in which Veblen takes part

Cette thèse porte sur le comportement des investisseurs et les déterminants du cours des actions à la bourse de Karachi au Pakistan sur la période 1998-2008. Le premier chapitre décrit les institutions et les performances passées de la bourse de Krachi. Le second chapitre présente les résultats d'un sondage réalisé pendant l'été 2007 auprès d'investisseurs individuels et d'investisseurs institutionnels intervenant à la bourse de Karachi. Il a été demandé aux participants de ce sondage de donner cinq variables ou caractéristiques déterminant leur décision d'investir dans un titre spécifique. Ces variables peuvent être des variables macoéconomiques, ou spécifiques à l'entreprise, ou ou d'autres variables. Les investisseurs institutionnels ont préféré les rendements des dividendes, les bénéfices par action, les taux d'intêret (le taux de la banque centrale), la croissance économique (le taux de croissance du PIB) et le rapport du cours de l'action aux bénefices (P/E ou PER). Les investisseurs individuels utilisent plutôt l'information venant des médias, le risque politique, les recommandations du courtier et les tendances du marché. Les chapitres trois, quatre et cinq estiment diverses relations statistiques déterminant le cours des actions sur la bourse de Karachi, en utilisant les approches de Nicholson (1960), Amoako-Adu et Smith (2002), Gordon et Shapiro (1956), Gordon (1959) et Kothari et Zimmerman (1995). Les variables explicatives des prix des actions ont été choisies parmi celles qu'ont déclarées les investisseurs institutionnels. Ces modèles peuvent aider les investisseurs à faire de meilleurs investissements pour composer leur portefeuille optimal et pour contrôler et gérer efficacement les risques financiers
This research deals with the investors' behaviour and stock price variations for period 1998-2008 on the Karachi Stock Exchange (KSE), Pakistan. The first chapter comprises on workings and performance of the KSE. The second chapter presents the results of surveys which are conducted in summer 2007 on the KSE. Participants were asked to share the importance of twenty macro-economic, firm-specific accounting variables and other risk factors by marking only five bgoxes on the questionnaire with their top most priority whenever they do investment in the stock market. Institutional investors have preferred the variables dividend/dividend yields, earnings per share, discount rate (Central bank rate), economic growth (Gross domestic product growth rate) and price-earnings (P/E) ratio but ordinary invstors liked to concentrate on media, political risk, broker's recommendations and market trends. Based on the institutional investors' preferred variables, there has been developed a statistical relation for determining the stock prices by applying the approaches of Nicholson (1960), Amoako-Adu and Smith (2002), Gordon and Shapiro (1956), Gordon (1959) and Kothari and Zimmerman (1995) in the third, fourth and fifth chapters. These empirical findings have the ability to evaluate the stocks and guide to investors to choose optimal portfolio, to monitor efficiently and manage financial risks

Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) connaissent un développement considérable depuis plusieurs années. La matière se présente comme éminemment technique et parfois dénuée de cohérence juridique. La réglementation applicable aux OPCVM se veut avant tout très pragmatique afin de répondre aux besoins des praticiens. Toutefois, cette approche n'est pas toujours suffisante pour appréhender l'ensemble des difficultés qui peuvent surgir en matière de gestion collective. Il apparaît utile d'inscrire l'étude des OPCVM dans un contexte juridique plus global en les confrontant au "droit commun". Le fruit de cette confrontation présente un intérêt théorique quant à l'articulation de règles spéciales et de règles plus générales, ainsi qu'un intérêt pratique en proposant des solutions à des difficultés qui ne sont pas envisagées par la réglementation propre aux OPCVM. Ces réflexions conduisent à envisager les influences réciproques qui existent entre le droit commun et le droit financier. Si le droit commun doit évoluer afin d'intégrer les concepts du droit financier, il démontre également une réelle faculté d'adaptation. Dans le même temps, le droit financier, qui manque encore de maturité, s'affirme comme un élément de modernisation de notre droit.

L'objectif de cette recherche consiste à étudier dans quelle mesure l'imperfection du marché résultant de la fiscalité directe des sociétés et de l'imposition personnelle, dans des contextes financiers, comptables et fiscaux différents, affecte les décisions stratégiques (investissement et financement) de la firme ainsi que sa valeur. Dans la première partie nous avons présenté le cadre théorique de la relation entre la fiscalité et la décision d'investissement tout en mettant l'accent sur l'effet de la fiscalité directe des sociétés et de l'imposition personnelle sur la décision d'investissement dans le cadre de la théorie néoclassique et de celle de q de Tobin. Ensuite, nous avons développé le cadre conceptuel qui englobe les théories fiscales et financières portant sur le choix des modalités de financement des investissements et la valeur de la firme. Le cadre théorique fiscal s'inspire de l'hypothèse de neutralité en absence de fiscalité, de l'hypothèse d'intégration de la fiscalité des sociétés, de l'hypothèse d'intégration de l'imposition personnelle et de l'hypothèse de substitution de la dette, alors que les théories financières développées concernent la théorie d'arbitrage, la théorie d'agence, la théorie de la hiérarchie des sources de financement ainsi que l'asymétrie d'information. Dans la deuxième partie nous avons réalisé une étude empirique dans des contextes différents afin de mettre en évidence les répercussions de la fiscalité sur les décisions d'investissement, leurs modalités de financement et sur la valeur de la firme. En appliquant la méthode des moments généralisés sur des données de panel collectées pour la période observée de 1997 jusqu'à 1999, trois modèles sont estimés utilisant des variables qui expliquent l'effet de l'impôt sur la décision d'investissement, en actifs corporels, et le financement de ces investissements au sein de la firme ainsi que l'impact de ces deux décisions sur la valeur de la firme dans cinq pays dont chacun adopte un régime différent d'imposition des sociétés et des individus à savoir la France, l'Allemagne, le Royaume Uni, les Etats Unis, et la Tunisie. Les résultats obtenus ont permis de répondre, en partie, à la problématique de recherche dans la mesure où nous avons constaté que certaines variables fiscales introduites dans les modèles estimés ont eu un impact, qui diffère d'un contexte à un autre, sur le niveau d'investissement, les modalités de financement ainsi que sur la valeur de la firme
: The objective of this research is to study to what extent the imperfection of the market, the result of corporate direct taxation and personal taxation in different financial, accounting and fiscal contexts, affects the investment and financing decisions of the firm and its value. In the first part, we have presented the theoretical framework of the relation between taxation and the investment decision focusing on the effect of corporate direct taxation and personal taxation on investment decision in the neoclassical theory and Tobin's q theory. Next, we have developed the framework that includes the financial and fiscal theories regarding the choice of investment financing modes and firm value. The fiscal theoretical framework developed arises from the neutrality hypothesis without taxation, integration corporate taxation hypothesis, integration personal taxation and substitution debt hypothesis while the financial theories are concerned with static trade off theory, agency theory, pecking order theory and information asymmetry. In the second part, we have realized an empirical study in different contexts to justify the repercussions of taxation on the investment decision on their financing modes and on the firm value. By applying generalized method moment to level panel data during the period 1997 until 1999, three models are estimated to use variables that explain the effect of taxation on fixed investment decision, on investment financing and the impact of these two decisions on the firm value in five countries where each adopts different taxation system: France, Germany the United Kingdom, The United States and Tunisia. The results permitted to answer, in part, the problematic of research in so far as we have noticed that some fiscal variables introduced in the valued models had an impact, which differs from context to another, on the level of investment as well as on the modes of financing and firm value

Cette thèse examine les décisions financières à travers la théorie des options Américaines et Exotiques. Dans un premier temps, nous avons présenté une revue de la littérature sur les options de type Américain. La tarification de l’option Américaine standard d’achat est revisitée en vue de fournir les pré-requis. Dans l’étape suivante, un nouveau type de contrat d’option, appelé Strangle Euro-American ou Strangle Hybride, a été introduit. Des formules analytiques ont été fournies pour leurs prix ainsi que leurs paramètres de gestion. Une nouvelle méthode est proposée pour calculer les intégrales qui définissent les bornes d’exercice anticipé. Il a été démontré que cette méthode est efficiente, précise et rapide pour la tarification de tous les types de Strangle voir au delà. Puis, nous avons examiné les options Step de type Américain. Nous avons démontré que les propriétés des options d’achat "vanille" ne s’appliquent pas aux Step dans certaines situations. Les formules d’évaluation et des paramètres de gestion ont été déterminés. Et enfin, nous avons considéré l’évaluation d’une firme détenant simultanément une option d’abandon et une option d’expansion de ses activités selon des conditions du marché (favorables ou défavorables). Les seuils critiques de décision ont été obtenus. Des formules analytiques pour la valeur de la firme ont été obtenues. Des simulations illustrent le comportement de ces seuils critiques de décisions anticipées
This thesis investigates the financial decisions through the theory of American and Exotic options. First, the literature on American-style derivatives is surveyed. The pricing of standard American call option in the early exercise premium representation is addressed in order to provide prerequisites for what follows. Second, a new variant of Strangle contracts, called Euro-American or Hybrid Strangles, is introduced and priced. Analytical formulas are provided for the prices of all these option contracts as well as their hedging parameters. A new quadrature is proposed to account for the systems of coupled integral equations that locate the early exercise boundaries. It is shown to be efficient, accurate, and fast for pricing all types of early exercisable strangles and more. Third, we examines the valuation of American Step options contract. The structures of the immediate exercise regions of the various contracts are identified. Typical properties of American vanilla calls are shown to fail in some cases. Formulas for prices and hedging parameters, for the American Step options, are derived. Finally, we consider the valuation of a firm holding simultaneously an option to expand and to abandon productions depending on the state of the market (good or bad) in a real option framework. Optimal decision levels are obtained. Analytical formulas for the firm’s value are provided. Numerical results document the behavior of the firm’s value and optimal exercise boundaries levels

L’equity crowdfunding (ECF) est un mode d’investissement récent, accessible au grand public, qui a pour caractéristiques de se dérouler en ligne, au sein d’une communauté virtuelle, dans l’environnement d’une plateforme intermédiaire.Ce travail doctoral a pour objectif de mieux comprendre le comportement des investisseurs particuliers qui achètent des produits financiers en ECF, les crowdinvestors.En s’inscrivant dans le courant de la valeur de consommation, cette recherche contribue à définir les sources de valorisation d’investissement en ECF et en étudie spécifiquement la dimension participative et son influence sur la décision d’investissement.Une revue de littérature en finance entrepreneuriale sur le profil, les motivations, le comportement d’investissement et les facteurs d’influence de la décision d’investissement des crowdinvestors est proposée. Une enquête exploratoire reposant sur 13 entretiens et une étude empirique testant un modèle d’équations structurelles sur la base de 436 questionnaires, ont été menées auprès de membres de la plateforme d’ECF française WiSEED.L’analyse des données menée avec l’approche PLS montre que la valeur perçue de l’expérience de participation a une influence significative sur la valorisation de l’investissement, mais pas sur la décision d’investissement. Nous mettons en évidence le rôle central de l’expertise subjective du capital-amorçage des individus comme antécédent de la décision d’investissement, de la valorisation de l’expérience de participation et de l’engagement dans la communauté en ligne. Enfin, les résultats indiquent que le risque perçu n’est pas un modérateur du modèle tandis que la sophistication de l’investisseur en est un
Equity crowdfunding is a recent investment mode, opening acces to venture capital to unsophisticated investors. ECF allows platform-based online investment within a virtual community.This research aims to improve understanding of indivual investors financial products consumption, in the ECF context, the so-called crowdinvestors.Building on consumption value theory, this research helps defining ECF-investment value sources for crowdinvestors. It focuses especially on the ‘participation in community’ dimension of ECF as a determinant of various investment behaviors.A litterature review in entrepreneurial finance is presented to define profiles, motivations, investment behaviors and quality signals influencing crowdinvestors’ investment decision.To answer three main research questions, an exploratory study was conducted on 13 members on french ECF platform WiSEED. We put in evidence the difference between the investment experience and the participation in community experienceThus, an empirical study based on a theoretical model is conducted and various PLS analysis are run on a set of 436 surveys answered by WiSEED members. Results show that perceived value of participation experience has a positive and significant influence on perceived value of investment but no influence at all on investment decision.Though, we highlight the central role of individuals’ venture capital expertise both on their investment (amount and number), their engagement within the platform community and their participation experience perceived value. inally, results indicate that perceived risk is not a moderator of the model whereas investor sophistication is

Le présent travail s'intéresse au secteur des soins médicaux en Grèce, secteur en mutation comme dans le reste du monde. Parler de valeur dans ce secteur peut paraître insolite. De plus, cette notion est omniprésente mais fragmentée. Le présent travail, après avoir analysé et critiqué les différentes définitions de la valeur, les mécanismes de sa création et de sa mesure, arrive à la conclusion que les approches existantes sont limitées parce qu'elles ne tiennent pas compte des actifs immatériels de l'entreprise. Après avoir étudié les apports des théories managériales et la littérature concernant les actifs immatériels critiques pour le secteur, nous proposons notre définition de la valeur : la valeur globale. Celle-ci est composée à la fois d'éléments matériels et immatériels qui sont créés simultanément et dont la somme actualisée donne la valeur globale de l'entreprise. Cette approche a été testée sur les secteur des soins précité, à l'aide de quatre outils quantitatifs et qualitatifs qui nous ont permis de trianguler les résultats. Nous avons conclu à l'existence de la valeur globale et au fait que ses composantes immatérielles et matérielles sont produites simultanément. Toutefois, le moment temporel de leur prise en compte diffère. Nous avons aussi conclu que cette valeur est spécifique à chaque secteur et qu'elle est produite et pérennisée par une coalition de parties prenantes. Nous avons finalement conclu que l'insuffisance quantitative et qualitative de création de valeur globale entraîne à terme, la dissolution et la disparition de l'entreprise.

La présence chinoise en Amérique latine et Caraïbes (ALC), tout comme dans d’autres régions du monde, a fortement augmenté depuis une quinzaine d’années. Au-delà des motifs traditionnels de cette expansion au niveau économique (la recherche de ressources et de nouveaux marchés), la Chine représente un partenaire particulier pour les pays latino-américains en raison des frontières floues entre les formes de propriété publique et privée, et des objectifs stricts de son gouvernement en matière de politique industrielle et de développement sur le long terme. En outre, des disparités régionales sont apparues entre l’Amérique du Sud, longtemps favorisée par l’augmentation de la demande chinoise en matières premières, et le Mexique, qui s’est rapidement retrouvé en situation de concurrence ouverte avec la Chine sur différents segments de son secteur secondaire, et dont la dynamique d’intégration en Amérique du Nord fut profondément impactée par l’arrivée des entreprises chinoises sur le marché des États-Unis. En combinant une analyse approfondie des bases de données disponibles sur les investissements directs à l’étranger (IDE) de la Chine en ALC et trois études de cas originales d’entreprises chinoises installées dans le domaine manufacturier au Mexique, cette thèse montre que ces opérations présentent des modalités inédites notamment en termes de rythme d’expansion et de capacités d’adaptation aux environnements locaux. Cependant, les externalités positives ou négatives des IDE chinois demeurent tributaires des interactions entre le contexte institutionnel du pays d’accueil et les stratégies des entreprises
Chinese footprint in Latin America and the Caribbean (LAC), as in other parts of the globe, has surged in the last fifteen years. Beyond the traditional drivers of this expansion from an economic perspective (securing resources and new markets), China represents a special partner for Latin-American countries because of grey lines delimiting public and private ownership, strict industrial policy and long-term development goals. Besides, regional discrepancies have appeared between South America, which benefited from the boom of Chinese demand for raw materials, and Mexico, which found itself in direct competition with China on different segments of his secondary sector, and whose integration dynamic in North America was deeply impacted by the growing shares of Chinese companies in the US market. Combining an extensive analysis of existing databases about foreign direct investments (FDI) from China in LAC and three original case studies of Chinese companies located in the manufacturing industry in Mexico, this dissertation shows unique features in these operations such as an accelerated growth path and relative adaptive skills to foreign environments. Nevertheless, the positive or negative externalities of Chinese FDI remain dependent upon the interactions between the institutional context of the host country and the companies’ strategies

L’objectif de cette thèse est d’explorer l’impact de l’incertitude sur les IDE. Elle s’intéresse plus particulièrement à l’industrie agroalimentaire en tenant compte des spécificités de la chaîne de valeur agricole. Les flux et les stocks d’IDE sont généralement très instables et il est admis que l’incertitude est le principal facteur causant les baisses fréquentes de l’IDE au niveau mondial. Nous voulons savoir si et dans quelle mesure l’incertitude causée par la volatilité de la demande et de l’offre peut affecter les IDE dans l’industrie agroalimentaire. À cette fin, nous utilisons des modèles théoriques et empiriques. Dans le premier chapitre, nous étudions empiriquement la mesure dans laquelle l’incertitude provenant des variabilités de la demande du marché, de la production et du commerce peut expliquer la probabilité d’avoir des IDE dans l’industrie agroalimentaire. On s’attend à ce que les IDE soient retardés lorsque l’incertitude augmente car les entreprises qui font ces investissements mobilisent des ressources conséquentes pour réaliser leurs IDE. Nous utilisons un modèle d’analyse de survie et des données d’IDE bilateraux. Cela nous permet de constater que la volatilité réduit la probabilité d’observer l’IDE entre les pays. Ce comportement est observé dans l’industrie agroalimentaire mais aussi dans d’autres industries. Cependant, toutes les sources de variabilité ne jouent pas nécessairement un rôle. Par exemple, les IDE des entreprises multinationales européennes et américaines dans l’industrie alimentaire sont négativement affectés par la volatilité des importations du pays de destination. Les IDE de ces pays dans l’industrie des produits chimiques sont négativement affectés par la volatilité de la production. La volatilité des exportations diminue l’attrait de capitaux étrangers dans le secteur des équipements de transport des pays d’accueil. Dans le second chapitre, nous construisons un modèle théorique pour expliquer le compromis entre les exportations et les IDE compte tenu de l’incertitude quant à la taille de la demande. Nous observons que l’incertitude de la demande induit un comportement d’attente des entreprises multinationales qui explique pourquoi les IDE peuvent être retardés dans les marchés où l’incertitude est grande. L’IDE devient une option réelle dans laquelle l’attente permet de réduire l’incertitude. Nous adoptons la littérature sur l’analyse des options réelles pour construire notre cadre théorique. En plus de l’incertitude de la demande, nous examinons également des facteurs comme les coûts au commerce et l’environnement de la concurrence. Nous observons qu’une forte concurrence, une faible différenciation des produits et une diminution des barrières commerciales amplifient le comportement d’attente des multinationales. Par exemple, la réduction des coûts au commerce peut nuire aux IDE, car elle augmente leur sensibilité à l’incertitude et l’attente devient une option plus intéressante. Dans le dernier chapitre, nous analysons les IDE dans l’industrie agroalimentaire en tenant compte des différences de volatilité dans l’offre agricole entre les pays. Cette analyse nous permet d’étudier la question de l’incertitude dans l’industrie agroalimentaire du point de vue de la chaîne d’approvisionnement, car nous considérons l’incertitude dans le secteur en amont. En fait, les variations des prix agricoles ou des quantités livrées aux transformateurs par les agriculteurs sont souvent importantes et imprévisibles. Par conséquent, ces transformateurs de l’industrie agroalimentaire sont exposées à une incertitude croissante et persistante. Notre cadre théorique tient compte du pouvoir de marché des entreprises de transformation et des IDE de type horizontaux et verticaux. Nous obtenons que même les entreprises neutres au risque sont préoccupées par la variabilité de l’offre. En effet, dans le contexte de l’industrie alimentaire, la relation entre le profit et le choc d’offre est concave étant donné la concurrence imparfaite et le moment de la résolution de l’incertitude. Notre approche empirique confirme que les entreprises multinationales réalisent leurs décisions en matière d’IDE en considérant les disparités de variabilité de l’offre entre les pays parce que la volatilité du secteur agricole dissuade les IDE. Nous testons cette prédiction à l’aide de données bilatérales de stocks d’IDE dans l’industrie agroalimentaire.
L’objectif de cette thèse est d’explorer l’impact de l’incertitude sur les IDE. Elle s’intéresse plus particulièrement à l’industrie agroalimentaire en tenant compte des spécificités de la chaîne de valeur agricole. Les flux et les stocks d’IDE sont généralement très instables et il est admis que l’incertitude est le principal facteur causant les baisses fréquentes de l’IDE au niveau mondial. Nous voulons savoir si et dans quelle mesure l’incertitude causée par la volatilité de la demande et de l’offre peut affecter les IDE dans l’industrie agroalimentaire. À cette fin, nous utilisons des modèles théoriques et empiriques. Dans le premier chapitre, nous étudions empiriquement la mesure dans laquelle l’incertitude provenant des variabilités de la demande du marché, de la production et du commerce peut expliquer la probabilité d’avoir des IDE dans l’industrie agroalimentaire. On s’attend à ce que les IDE soient retardés lorsque l’incertitude augmente car les entreprises qui font ces investissements mobilisent des ressources conséquentes pour réaliser leurs IDE. Nous utilisons un modèle d’analyse de survie et des données d’IDE bilateraux. Cela nous permet de constater que la volatilité réduit la probabilité d’observer l’IDE entre les pays. Ce comportement est observé dans l’industrie agroalimentaire mais aussi dans d’autres industries. Cependant, toutes les sources de variabilité ne jouent pas nécessairement un rôle. Par exemple, les IDE des entreprises multinationales européennes et américaines dans l’industrie alimentaire sont négativement affectés par la volatilité des importations du pays de destination. Les IDE de ces pays dans l’industrie des produits chimiques sont négativement affectés par la volatilité de la production. La volatilité des exportations diminue l’attrait de capitaux étrangers dans le secteur des équipements de transport des pays d’accueil. Dans le second chapitre, nous construisons un modèle théorique pour expliquer le compromis entre les exportations et les IDE compte tenu de l’incertitude quant à la taille de la demande. Nous observons que l’incertitude de la demande induit un comportement d’attente des entreprises multinationales qui explique pourquoi les IDE peuvent être retardés dans les marchés où l’incertitude est grande. L’IDE devient une option réelle dans laquelle l’attente permet de réduire l’incertitude. Nous adoptons la littérature sur l’analyse des options réelles pour construire notre cadre théorique. En plus de l’incertitude de la demande, nous examinons également des facteurs comme les coûts au commerce et l’environnement de la concurrence. Nous observons qu’une forte concurrence, une faible différenciation des produits et une diminution des barrières commerciales amplifient le comportement d’attente des multinationales. Par exemple, la réduction des coûts au commerce peut nuire aux IDE, car elle augmente leur sensibilité à l’incertitude et l’attente devient une option plus intéressante. Dans le dernier chapitre, nous analysons les IDE dans l’industrie agroalimentaire en tenant compte des différences de volatilité dans l’offre agricole entre les pays. Cette analyse nous permet d’étudier la question de l’incertitude dans l’industrie agroalimentaire du point de vue de la chaîne d’approvisionnement, car nous considérons l’incertitude dans le secteur en amont. En fait, les variations des prix agricoles ou des quantités livrées aux transformateurs par les agriculteurs sont souvent importantes et imprévisibles. Par conséquent, ces transformateurs de l’industrie agroalimentaire sont exposées à une incertitude croissante et persistante. Notre cadre théorique tient compte du pouvoir de marché des entreprises de transformation et des IDE de type horizontaux et verticaux. Nous obtenons que même les entreprises neutres au risque sont préoccupées par la variabilité de l’offre. En effet, dans le contexte de l’industrie alimentaire, la relation entre le profit et le choc d’offre est concave étant donné la concurrence imparfaite et le moment de la résolution de l’incertitude. Notre approche empirique confirme que les entreprises multinationales réalisent leurs décisions en matière d’IDE en considérant les disparités de variabilité de l’offre entre les pays parce que la volatilité du secteur agricole dissuade les IDE. Nous testons cette prédiction à l’aide de données bilatérales de stocks d’IDE dans l’industrie agroalimentaire.
The three essays of this thesis explore the impact of uncertainty on FDI in the food industry by taking into account the specificities of the food value chain. FDI flows and stocks are very unstable and evidence suggests that uncertainty is the main factor causing frequent declines in FDI globally. We want to know whether and to what extent the uncertainty caused by the volatility of demand and supply affects FDI in the food processing industry by using theoretical and empirical models. The first essay empirically studies whether uncertainty related to variables such as volatile market demand, production variability and trade volatility affects the hazard rate of FDI in the food industry. As FDI is irreversible investment, it is likely to be delayed when uncertainty increases. Using a survival analysis model and bilateral FDI data, we find that volatility reduces the hazard rate of FDI. This behavior is observed in the food industry but also in other industries. However, not all sources of variability are relevant. For example, FDI by European and US multinational companies in the food industry is negatively affected by the import volatility of the country of destination. FDI of these countries in the chemical industry is negatively affected by the volatility of production. Export volatility plays a role in attracting foreign capitals in the transport equipment sector of host countries. The second essay provides a theoretical model to explain the choice between export and FDI given the uncertainty about the size of demand. The fact that FDI is delayed when uncertainty increases is explained by the wait-and-see behavior of multinational companies when investing in very uncertain foreign markets. FDI decisions can be considered as real options in which the decision to invest can be postponed to reduce uncertainty. We build a model that relies on the literature of real options. In addition to the uncertainty of demand, we also examine factors such as trade costs and the competitive environment. We find that intense competition, low product differentiation and reduction of trade barriers amplify the wait-and-see behavior of multinational firms. For example, trade liberalization can be harmful for FDI, as it increases the sensitivity of FDI to uncertainty and waiting becomes a more valuable option. In the last essay, we analyze FDI in the food processing industry, given the differences in the volatility of agricultural supply between countries. This analysis allow us to examine the issue of uncertainty in the food processing industry from a supply chain perspective, as we consider uncertainty in the upstream sector. In fact, variations of farm prices or of quantity delivered to processors by farmers are problematic as they are large and unpredictable. Consequently, food processing firms, as they use massively primary agricultural commodities as ingredients, are exposed to an increasing and persistent uncertainty. Our theoretical framework takes into account the market power of processors and horizontal and vertical FDI are discussed. We find that even risk-neutral companies are concerned by the variance of supply. Indeed, in the context of the food industry, the relationship between profit and supply shock is concave given imperfect competition and the timing of the resolution of uncertainty. Our empirical approach (a gravity model) confirms that multinational firms achieve their FDI decisions by considering the difference of supply shocks between countries as the volatility of the agricultural sector deters FDI.We test this prediction using bilateral FDI stocks data in the food processing industry.
The three essays of this thesis explore the impact of uncertainty on FDI in the food industry by taking into account the specificities of the food value chain. FDI flows and stocks are very unstable and evidence suggests that uncertainty is the main factor causing frequent declines in FDI globally. We want to know whether and to what extent the uncertainty caused by the volatility of demand and supply affects FDI in the food processing industry by using theoretical and empirical models. The first essay empirically studies whether uncertainty related to variables such as volatile market demand, production variability and trade volatility affects the hazard rate of FDI in the food industry. As FDI is irreversible investment, it is likely to be delayed when uncertainty increases. Using a survival analysis model and bilateral FDI data, we find that volatility reduces the hazard rate of FDI. This behavior is observed in the food industry but also in other industries. However, not all sources of variability are relevant. For example, FDI by European and US multinational companies in the food industry is negatively affected by the import volatility of the country of destination. FDI of these countries in the chemical industry is negatively affected by the volatility of production. Export volatility plays a role in attracting foreign capitals in the transport equipment sector of host countries. The second essay provides a theoretical model to explain the choice between export and FDI given the uncertainty about the size of demand. The fact that FDI is delayed when uncertainty increases is explained by the wait-and-see behavior of multinational companies when investing in very uncertain foreign markets. FDI decisions can be considered as real options in which the decision to invest can be postponed to reduce uncertainty. We build a model that relies on the literature of real options. In addition to the uncertainty of demand, we also examine factors such as trade costs and the competitive environment. We find that intense competition, low product differentiation and reduction of trade barriers amplify the wait-and-see behavior of multinational firms. For example, trade liberalization can be harmful for FDI, as it increases the sensitivity of FDI to uncertainty and waiting becomes a more valuable option. In the last essay, we analyze FDI in the food processing industry, given the differences in the volatility of agricultural supply between countries. This analysis allow us to examine the issue of uncertainty in the food processing industry from a supply chain perspective, as we consider uncertainty in the upstream sector. In fact, variations of farm prices or of quantity delivered to processors by farmers are problematic as they are large and unpredictable. Consequently, food processing firms, as they use massively primary agricultural commodities as ingredients, are exposed to an increasing and persistent uncertainty. Our theoretical framework takes into account the market power of processors and horizontal and vertical FDI are discussed. We find that even risk-neutral companies are concerned by the variance of supply. Indeed, in the context of the food industry, the relationship between profit and supply shock is concave given imperfect competition and the timing of the resolution of uncertainty. Our empirical approach (a gravity model) confirms that multinational firms achieve their FDI decisions by considering the difference of supply shocks between countries as the volatility of the agricultural sector deters FDI.We test this prediction using bilateral FDI stocks data in the food processing industry.

La mesure de la valeur immatérielle de l’entreprise est un sujet de grande préoccupation depuis des années. La présente thèse propose un modèle intégré de mesure de la valeur immatérielle des entreprises. Elle découle d’une alternance permanente entre de la modélisation empirique, des expérimentations en entreprises et des preuves académiques des mêmes concepts et résultats. Elle tente de répondre à cinq besoins qui étaient non couverts ou insuffisamment couverts dans le domaine de l’immatériel:1. Etablir la nécessité pour l’évaluation du capital immatériel d’une approche systémique.2. Définir une taxonomie d’actifs qui incorpore toutes les composantes de l’entreprise qui sont objectivement impliquées dans le processus de création de valeur et dont la durée de vie est supérieure à 12 mois; c’est-à-dire tous les éléments qui ont une valeur.3. Établir des règles claires qui permettent de comprendre l’articulation entre cette taxonomie et un bilan comptable d’entreprise.4. Montrer que les évaluations extra-financières de composantes immatérielles produites par le modèle propose sont corrélées de façon robuste à la performance économique des firmes, ce qui valide la pertinence de la taxonomie et du rating extra-financier proposes5. Proposer un ensemble d'outils cohérents pour calculer la valeur financière des actifs immatériels et par extension des entreprises qui prennent en compte leurs actifs physiques, financiers et immatériels. Montrer que les valorisations qui en découlent sont cohérentes par rapport aux approches classiques mais également qu’elles apportent aux praticiens de l’évaluation des outils précieux qui réduisent le risque d’erreur.Au final, le modèle proposé offre:1. une taxonomie d’actifs qui soit complémentaire à la norme IAS-IFRS et qui permette de produire un bilan étendu,2. une méthode d'évaluation extra-financière,3. une démarche structurée pour l’évaluation financière des actifs immatériels et par extension des entreprises
Measuring the intangible value of a company has been a subject of great concern for years. This thesis proposes an integrated model for measuring the intangible value of companies. It stems from a permanent alternation between empirical modeling, business experiments and academic evidence of the same concepts and results. It tries to meet five needs that were not covered or insufficiently covered in the field of intangible:1. Establish a systemic approach to the evaluation of intangible capital.2. Define an asset taxonomy that incorporates all the components of a firm that are objectively involved in the value creation process and whose lifetime is greater than 12 months; that is, all elements that have a value.3. Establish clear rules for understanding the relationship between this taxonomy and corporate accounting.4. Show that extra-financial assessments of intangible components produced by the proposed model are robustly correlated with firms' economic performance, validating the relevance of the taxonomy and the rating proposed5. Propose a coherent set of tools for calculating the financial value of intangible assets and, by extension, of companies that take into account their physical, financial and intangible assets. Show that the resulting valuations are consistent with conventional approaches, but also that they provide valuation practitioners with valuable tools that reduce the risk of error.In the end, the proposed model offers:1. an asset taxonomy that complements the IAS-IFRS standard and allows the production of an extensive balance sheet,2. an extra-financial evaluation method,3. a structured approach for the financial evaluation of intangible assets and by extension of enterprises

L’inflation est un facteur important à considérer pour les agents participant aux marchés financiers puisqu’elle vient éroder la valeur des actifs qu’ils possèdent. Depuis quelques d’années, l’émission d’obligations à rendement réel permet de corriger cet effet en remboursant les investisseurs pour l’inflation ayant affecté l’économie pendant la période de détention. La coexistence d’obligations à rendement réel et nominal est potentiellement intéressante puisqu’elle permet de mesurer l’inflation anticipée par les investisseurs. En effet, selon la loi de Fisher, l’écart entre le rendement des obligations nominales et celui des obligations réelles (le taux d’inflation neutre) mesure le taux d’inflation prévu par les marchés. Pour les décideurs politiques, les investisseurs et autres agents intervenant sur les marchés, il est important de connaître tout indicateur pouvant aider à prévoir l’inflation. Cependant, le taux d’inflation neutre n’a pas une corrélation parfaite avec l’inflation anticipée. Plusieurs facteurs peuvent potentiellement expliquer cette divergence. Par exemple, plusieurs études semblent établir que l'existence de primes diverses affecte le taux d’inflation neutre (TINM) et pourrait réduire la capacité de ce nouvel indicateur à mesurer avec exactitude les anticipations d’inflation à long terme du marché. Dans ce contexte, l'objectif principal de cette étude est d’expliquer l’évolution et les déterminants du taux d’inflation neutre et en quoi ces déterminants et primes viennent affecter l’équation de Fisher et l’interprétation du TINM comme mesure des anticipations inflationnistes.
Inflation is an important consideration for agents participating in financial markets, because it erodes the value of assets. For several years, the issuance of real return bonds (RRBs) has offered one way to correct this effect, by compensating investors for inflation born during the holding period. The coexistence of real and nominal bond yields is potentially interesting since it might allow to measure the inflation anticipated by investors. Indeed, under Fisher’s law, using the difference between real (indexed) and nominal bond yields (the BEIR) can be used to measure inflation expectations. For policy makers, investors and other agents involved in the markets, it is important to analyze any indicator that can help predict inflation. However, the BEIR may not exhibit a perfect correlation with expected inflation. Several factors may partly explain the discrepancy. For example, several studies show that various premiums affecting the BEIR might reduce the ability of this new indicator to measure correctly the market’s long-term inflation expectations. The main objective of this study is to explain the behaviour of the BEIR and how this behaviour, as well as the existence of these premiums, impact Fisher’s equation and the BEIR’s ability to correctly measure inflation expectations.

Les modifications du capitalisme et la financiarisation du droit des sociétés ont conduit au déclin de la notion de titre de capital telle qu'elle résulte de la théorie classique qui la définit comme une fraction du capital social représentant un droit d'associé dans une société de capitaux. Ce déclin se manifeste notamment par la remise en cause de la notion d'apport, l'instrumentalisation de la titularité du titre de capital par la pratique ainsi que la décadence des fonctions traditionnelles du capital social. Les incertitudes conceptuelles induites par la financiarisation invite ainsi à s'interroger sur l'utilité de la notion de titre de capital sous l'effet de la dégénérescence du capital social et l'érosion de la distinction entre actions et obligations. Or, force est de constater que la notion garde un intérêt, d'abord parce que l'examen de l'avenir du capital social montre que son abandon n'affecte pas la notion de titre de capital qui peut se désolidariser du capital social à travers la consécration des actions sans pair comptable représentant une fraction des capitaux propres. Ensuite parce que la remise en cause de la dichotomie actions/obligations ne fait pas disparaître la distinction plus large entre titres de capital et titres de créance qui garde un intérêt certain en droit des sociétés. Cependant, la recherche d'une nouvelle frontière rend nécessaire la délimitation du domaine réservé des titres de capital et la détermination de la place des valeurs mobilières donnant accès au capital du fait de leur caractère hybride
The developments brought by the evolution of capitalisrn and finance to corporate law have led to the erosion of the traditional definition of equity securities, which were conventionally defined as a fraction of the share capital of a company that represents shareholders' rights. This is evidenced by the decline of capital contributions, the exploitation of ownership interests in the company in practice and the weakening of the traditional legal notion of capital. These conceptual uncertainties invite us to reconsider the utility of the concept of equity securities faced with the changing legal understanding of capital stock and the erosion of the traditional distinction between shares and bonds. Nonetheless, despite these developments, the concept of equity securities remains useful for two main reasons : first, upon evaluating the future of the legal capital, it becomes evident that the changes to the legal concept of capital stock should not affect the very existence of equity securities if shares with no par value are introduced ; and second, the overarching distinction between equity and debt remains essential in corporate law and cannot therefore be eliminated. However, il is necessary to redefine the boundaries between equity and debt and to clarify the legal nature of certain hybrid forms of securities

Le franchisage est un contrat qui est rarement équilibré. Il en est ainsi à cause d'une relation où l'on trouve une partie, généralement le franchiseur, qui domine le rapport contractuel. Cette relation économique et juridique appelle la plus grande attention en raison des investissements massifs qui y sont engagés. On verra souvent le franchisé assujetti à de nombreuses contraintes économiques, techniques et juridiques pratiquement exagérées sinon injustifiées. Cette situation n'est surtout pas sans solution. Cette étude s'efforce de trouver des remèdes aux problèmes posés par ce jeu de domination en examinant le contrat ainsi que ses différentes composantes. La méthode suivie consiste à examiner tout d'abord le concept relatif à chaque élément pris dans ce cadre contractuel précis tout en remontant à la définition de la franchise ainsi qu’à son objet, tout cela à la lumière de la notion d'équilibre et dans un souci de restaurer une certaine égalité de principe satisfaisant aux exigences de la justice contractuelle.Des définitions, des critères, des solutions, ainsi que des modifications y sont proposés à cette fin
Franchising is a contract that is not always balanced. This is due to a relationship where one can find a party, usually the franchisor, dominating the contractual bond. The economic and legal relationships call for much more attention due to the massive investments involved. One will often notice the franchisee being subject to many economic, technical and legal constraints that are practically exaggerated if not unjustified. This is certainly not without any solution. This study attempts to find remedies to the problems raised by this game of domination through examining the contract as well as its various components. The followed method consists of, primarily, the examination of the concept behind each element in this precise contractual framework, to then go back to the definition of franchising, as well as its object; all in light of the concept of equilibrium in order to restore some equality of principle in accordance with the requirements of contractual justice.Definitions, criteria, solutions, and amendments are proposed to serve this purpose

Le présent mémoire traite de l'évaluation financière d'un projet d'investissement public mutuellement exclusif dans le domaine de la santé. Il s'agit du projet d'implantation d'un centre de logistique au centre hospitalier de l'université de Sherbrooke (CHUS). La remise en cause de certains modèles et méthodes traditionnels d'évaluation de projets d'investissements tels que l'analyse coûts-bénéfices et la VAN, nous a amené à proposer une démarche d'évaluation financière multifactorielle à l'intérieur d'une même analyse de projet. Cette démarche est basée sur le modèle traditionnel de la VAN en complémentarité avec l'application des modèles des options réelles et une analyse de sensibilité du projet par la simulation Monte Carlo. La combinaison de ces différentes méthodes permet de prendre en compte d'une part, les fluctuations possibles des différentes variables qui peuvent avoir une influence considérable sur le projet et d'autre part, évaluer les possibilités d'options offertes par les projets. La démarche proposée vise à déterminer un résultat probabiliste, ce qui offre aux gestionnaires la possibilité de prendre des décisions stratégiques optimales en matière d'investissement. Notre mémoire est divisé en trois grandes parties dont, la première partie porte sur la recension des écrits dans la littérature financière. La seconde élabore la méthodologie utilisée et enfin la dernière partie aborde l'analyse du projet, laquelle est effectuée en deux temps. Premièrement, une évaluation du projet sur une durée de 15 ans et deuxièmement une évaluation sur 20 ans. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Évaluation des projets, Valeur actuelle nette, Options réelles, Simulation Monte-Carlo.