Дисертації: "Capitate"

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Quezada, Pérez Pablo Ignacio. "Capital de riesgo: la asignatura pendiente del mercado de capitales chileno." Tesis, Universidad de Chile, 2005. http://www.repositorio.uchile.cl/handle/2250/107621.

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Анотація:

En Chile, este sector no ha tenido el desarrollo esperado debido, principalmente, a que los fondos de capital de riesgo que se han formado no han cumplido con el objetivo para el cual fueron creados, esto es, no han invertido en proyectos nuevos. En las páginas que siguen, junto con desarrollar la hipótesis planteada anteriormente, analizaremos el concepto de capital de riesgo y sus principales características, la experiencia internacional en esta materia, la historia del capital de riesgo en nuestro país, la Ley 18.815 sobre Fondos de inversión, los Fondos de Inversión de Capital Extranjero de Riesgo (FICER) y los instrumentos estatales de fomento a esta industria. Asimismo, haremos una breve mención a las propuestas del Ejecutivo, contenidas en la denominada Reforma al Mercado de Capitales II, en orden a estimular el capital de riesgo en nuestro país
Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales)

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GRANATO, MICHELANGELO. "NUOVE FORME DI PATRIMONIALIZZAZIONE DELLE S.R.L. E FUNZIONE DEL CAPITALE SOCIALE NELLE SOCIETA' DI CAPITALI." Doctoral thesis, Università Cattolica del Sacro Cuore, 2016. http://hdl.handle.net/10280/11451.

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Анотація:

La tesi affronta il tema del capitale sociale e della sua funzione all’interno del sistema delle società di capitali partendo dalle innovazioni legislative che hanno interessato la disciplina della s.r.l. in Europa. Nel primo capitolo vengono dipanate alcune questioni teoriche e applicative che hanno afflitto la prima esegesi delle nuove forme di patrimonializzazione delle s.r.l. Nel secondo capitolo sono discusse le tesi tradizionali sul capitale sociale e sono esposte le ragioni per cui esse non paiono idonee a risolvere le questioni organizzative e capitalistiche poste dall’istituto. Nel terzo capitolo è esposta la tesi centrale: il capitale sociale esprime un concetto normativo che svolge una funzione di governo societario, volto a risolvere la questione organizzativo-corporativa (rapporti interorganici in materia di scelte finanziarie) e riafferma l’impostazione proprietaria degli ordinamenti continentali. Si illustra una lettura unitaria interna alla classe delle società di capitali e il collegamento con la limitazione di responsabilità. Sono esaminati gli istituti del diritto societario finalizzati ad assicurare garanzia ed efficienza, profili non sempre convergenti. Si sostiene la necessità di una rule, ex ante, ad effetto reale, rispetto ai rimedi basati sugli standard e di carattere obbligatorio, individuando un possibile strumento di composizione degli interessi in gioco nelle nuove tutele.
The dissertation deals with legal capital and its function within the system of the Italian civil code rules for corporations. These rules have been recently amended both in Italy and in other European Countries, in particular with respect to the non-stock company forms (limited liability company, Italian s.r.l.). The first Chapter addresses some theoretical and practical issues raised by the early scholarly works that have analyzed the new financing schemes for the Italian s.r.l. The second Chapter discusses the traditional approaches to legal capital and provides evidence that such approaches prove inadequate to resolve the corporate and capitalistic questions that legal capital poses. The third Chapter draws the key argument of the dissertation: legal capital is a rule that fulfills corporate governance goals. It allocates powers and responsibilities regarding the financial structure of the firm and reaffirms the proprietary, shareholder oriented, European approach. This is a typical feature of all corporations, public stock corporations and private close corporations, and stems from limited liability. Further, the dissertation compares the creditor protection rules against the value maximization principle. A rule-based, ex ante approach appears more desirable and a potentially effective and flexible legal strategy can be found in the new legal reserve.

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Neto, José Machado Barbosa. "O mercado de ações no Brasil e o ciclo de aberturas de capital no período 2004/2007: um estudo exploratório-descritivo." Universidade de São Paulo, 2009. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-06052009-122920/.

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Анотація:

O Sistema Financeiro de um país tem como uma de suas funções principais a de permitir a eficiência alocativa de recursos da sociedade, ou seja, viabilizar a transferência de recursos entre agentes superavitários e agentes deficitários, de maneira que os benefícios sejam adequadamente distribuídos, incentivando tanto a poupança quanto o investimento produtivo. O Mercado de Capitais, por sua vez, como um dos segmentos do sistema financeiro, atua na intermediação financeira de médio e longo prazo, disponibilizando recursos para investimentos com prazos de maturação mais longos, assumindo um relevante papel no desenvolvimento econômico. No Brasil, o mercado de capitais se especializou, historicamente, no repasse de recursos de dívida (debt). No entanto, nos últimos 4 anos, especificamente a partir de 2004, um segmento do mercado de capitais aflorou novamente: o de recursos de capital (equity). De fato, o volume de aberturas de capital via emissão pública de ações (initial public offer IPO) cresceu mais de 600% entre 2004 e 2007, saltando de um volume de R$ 9,2 bilhões naquele ano para cerca de R$ 67,3 bilhões em 2007. Para que se torne uma alternativa de financiamento permanente às empresas brasileiras, objetivo historicamente sempre perseguido pelas autoridades econômicas, é fundamental que os benefícios decorrentes do funcionamento desse mercado estejam sendo adequadamente distribuídos entre tomadores e doadores de recursos. Nessa lógica, o presente estudo possui dois objetivos específicos: (i) traçar um quadro geral do processo de abertura de capital via oferta pública de ações ocorrido no período 2004/2007 e (ii) verificar se os benefícios de tal processo estão sendo adequadamente distribuídos entre vendedores e compradores desses papéis. Para tanto, numa abordagem exploratório-descritiva, o trabalho foi estruturado em duas linhas: (i) análise comparada do atual ciclo de emissão de ações com os ciclos anteriores de abertura de capital, e (ii) análise dos retornos gerados por essas ações após sua emissão, a curto e longo prazo, analisando seus efeitos e conseqüências para vendedores e compradores, bem como para a sociedade em geral. Pela análise comparada com os ciclos anteriores, verificou-se a repetição do mesmo conjunto de características, com destaque para os indícios de especulação financeira. Na análise dos retornos dessas ações, verificou-se a ocorrência do underpricing no primeiro dia, enquanto que, no médio e longo prazo, observou-se a ocorrência de overpricing. Já quando comparadas com o retorno do Ibovespa, essas ações apresentaram retornos inferiores, enquanto o esperado seria um retorno superior, em função do risco mais elevado das novas ações. Em termos de retornos nominais, essas novas ações apresentaram retornos positivos enquanto o mercado estava em um ciclo de alta (20.05.08, pico de Ibovespa), e forte retorno negativo quando o mercado mudou para um período de queda (data-base 31.10.08). Por fim, foram apurados, mediante consulta aos prospectos de emissão, os valores patrimoniais das novas ações antes da emissão, identificando-se um conjunto de preços bem inferiores aos respectivos preços de lançamento. Tal realidade indica que as empresas e sócios que fizeram a venda desses papéis via oferta pública inicial obtiveram preços bastante elevados, que dificilmente obteriam em negociações privadas de ativos. Nessa lógica, a questão do underpricing perde consistência, cuja perda seria compensada pelo ganho com a abertura de capital. Esse conjunto de análises aponta que o atual ciclo vem trazendo ótimos retornos para os vendedores (empresas e sócios), mas retornos negativos aos compradores (investidores), com o que não estaria sendo benéfico para a sociedade como um todo.
The Financial System of a country has as one of its main features that of allowing the efficient allocation of resources of the society, that is, promote the transfer of resources between superavitary and deficitary agents, so that the benefits can be suitably distributed, fostering both savings and the productive investment. The Capital Market, on its side, as one of the segments of the financial system, acts in the financial intermediation of medium and long term, making resources available for investments with longer maturity terms, taking over a relevant role in the economic development. In Brazil, the capital markets historically specialized in the transfer of debt resources (debt). However, during the last 4 years, specifically as of 2004, a segment of the capital market has once again come up: that of capital resources (equity). Actually, the volume of the capital openings through public issue of shares (initial public offer - IPO) grew more than 600% between 2004 and 2007, jumping from a volume of R$ 9.2 billion during such year to around R$ 67.3 billion in 2007. In order to remain a permanent finance alternative for the Brazilian companies, the object which has been historically pursued by the economic authorities, it is essential that the benefits originated from the operation of such market are suitably distributed among receivers and donors of resources. Within this logic, the present study has two specific purposes: (i) trace a general picture of the capital opening process by public offer of shares occurred during the period 2004/2007 and (ii) check whether the benefits of such process are being suitably distributed among sellers and buyers of such papers. For such purpose, in a descriptiveexploratory view, the work was structured in two lines: (i) comparative analysis of the current cycle of issue of shares with the previous cycles of capital opening, and (ii) analysis of returns generated by such shares after their issue, at short and long term, analyzing their effects and consequences for sellers and buyers, as well as for the general society. From the compared analysis with the previous cycles, we found the repetition of the same set of characteristics, with emphasis for the indications of financial speculation. From the analysis of the returns of such shares, we found the occurrence of underpricing on the first day, whilst at the medium and long range, overpricing was determined. When compared with the Ibovespa return, such shares showed inferior returns, whilst the expected would be a higher return, as a consequence of the higher risk of the new shares. In terms of nominal returns, such new shares showed positive returns whilst the market was in a height cycle (05.20.08, Ibovespa peak), and strong negative return when the market changed to a drop period (base date 10.31.08). Finally, there were determined, by means of consultation of the issue prospectus, the book values of the new shares prior to issue, identifying a set of prices quite lower than the corresponding launching prices. Such reality indicates that the companies and partners performing the sale of such papers through initial public offer obtained quite high prices, which would seldom be obtained in private negotiations of assets. Under such logic, the issue of underpricing looses consistency, which loss would be offset by the gains due to the open capital. This set of analysis points out that the current cycle has been producing excellent returns to the sellers (companies and partners) but negative returns to the buyers (investors), reason why it would not be beneficial to the society as a whole.

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Catani, Gustano. "Fatores de estímulo à captação de capital de risco para projetos." reponame:Repositório Institucional da UCS, 2017. https://repositorio.ucs.br/handle/11338/3691.

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Анотація:

O investimento em capital de risco, enquanto participação acionária em projetos embrionários, ou ainda em fase inicial, é envolto em incerteza, baixa liquidez e grande risco, oferecendo como contrapartida uma possibilidade de rentabilidade acima de qualquer padrão de mercado). O presente trabalho buscou classificar os diversos fatores de atratividade dos empreendimentos de risco, de modo a poder classificá-los pela sua relativa prioridade média em relação ao poder de decisão dos investidores de capital de risco. Os itens que obtiveram maior média foram a indicação através de uma rede confiável, a taxa de retorno e potencial donegócio e a existência de produto ou idéia superior. Ainda, o perfil médio dos investidores foi identificado como sendo do sexo masculino, com idade entre os 25 e os 34 anos, possui pósgraduação, com um montante total investido de menos de 250 mil dólares, realiza os investimentos de forma particular, investiu de uma a duas vezes nos últimos cinco anos no mercado de capital de risco, deixa seu capital investido por um período de 1 a 3 anos, se classifica como um investidor anjo, e não utiliza recursos de terceiros em seus investimentos. Foram identificadas variações dentre grupos específicos de investidores, como uma maior procura por liquidez e segurança nos investidores que optam por estratégias de investimento de menor prazo médio, a menor busca por experiência prévia do empreendedor em investidores de menor faixa etária, bem como uma maior exigência média geral nas investidoras de sexo feminino, bem como uma exigência por maior capacidade e experiência gerencial da equipe de gestão do empreendimento por investidores que possuem uma maior frequência de investimento no mercado de capital de risco. Por fim, o trabalho buscou apresentar um modelo de atração para os investidores a ser utilizado por empreendimentos que planejem captar recursos no mercado de capital de risco Brasileiro
Investment in venture capital, as an equity investment in embryonic projects, or even in the initial phase, is surrounded by uncertainty, low liquidity and great risk, offering as a counterpart a possibility of profitability above any market standard. The present work sought o classify the various factors of attractiveness of risk ventures, in order to be able to classify them by their relative average priority in relation to the decision-making inpact of venture capital investors. The items that obtained the highest average were the indication through a reliable network, the rate of return and potential of the business and the existence of a superior product or idea. In addition, the average profile of investors was identified as male, aged 25 to 34 years, has a postgraduate degree, with a total amount invested of less than $ 250,000, makes investments in a particular way, invested one to two times in the last five years in the venture capital market, leaves its capital invested for a period of 1 to 3 years, qualifies as an angel investor, and does not use third-party resources in its investments. Variations have been identified among specific groups of investors, such as a greater demand for liquidity and security in investors who opt for smaller term investment strategies, the smaller search for previous experience of the entrepreneur in younger investors, as well as a higher requirement overall average in female investors, as well as a requirement for greater capacity and managerial experience of the venture management team by investors who have a higher frequency of investment in the venture capital market. Finally, the work sought to present a model of attraction for investors to be used by enterprises that plan to raise funds in the Brazilian venture capital market.

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Lépinay, Vincent Antonin. "Les formules du marché : ethno-économie d'une innovation financière : les produits à capital garanti." Paris, ENMP, 2003. http://www.theses.fr/2003ENMP1246.

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Анотація:

A partir d'un terrain mené dans une grande banque d'investissement française, cette thèse étudie la mise en marché d'une nouvelle classe de produits financiers - les produits à capital garanti - en suivant, des salles de classes aux salles de marché, les formules qui font ces produits. Ce sont ces formules qui sont les fils conducteurs de cette ethno-économie : elles donnent accès aux techniques pédagogiques déployées pour saisir leurs spécificités, elles font entrer dans les techniques de vente propres à ces produits et elles éclairent les difficultés rencontrées par une organisation marchande tiraillée entre différents impératifs. Le succès de ces produits financiers exposent le capital de la banque à la prédation des autres grandes banques. Par son approche ethnographique, cette étude contribue à la nouvelle anthropologie de l'économie mais elle éclaire aussi la question des rapports entre le capital financier et le capital industriel
Using a fieldwork in a french investment bank, this research studies the way to the market of a new class of financial products - the capital garantee product - by following the formulas that make the products, from the classroom to the trading room. The formulas pave the way to this ethno economy : they give access to the pedagogical techniques used to grasp their specificity, they open up the realm of the sale techniques necessary to circulate these products and they highlight the difficulties met by an organisation under the pressure of different imperatives. The success of the capital garantee products threaten the capital of the bank. Through its ethnographic approach, this study belongs to the new anthropology of the economy but it also highlights the question of the relationship between finance capital and industrial capital

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Decroix, Yann. "Du capital social à la situation nette." Rouen, 2003. http://www.theses.fr/2003ROUED001.

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Анотація:

Le capital social, garantie des créanciers et mesure des droits et du pouvoir des associés, n'est plus. Cet échec justifie de proposer un nouvel instrument juridique : la situation nette comptable. Reflet de la solvabilité et de la valeur patrimoniale de la société, la notion répond favorablement à l' "intérêt commun des créanciers sociaux et des tiers ", qui réside dans la confiance ou l'assurance de l'exécution par la société de la prestation promise ou attendue. Elle autorise une mesure satisfaisante de la solvabilité et de la valeur de la société, dont l'appréciation permet de juger la capacité de l'entreprise à réaliser cette prestation et qui est le siège véritable de la protection des tiers et des créanciers sociaux. A l'égard des associés, la situation nette révèle la réelle consistance de leurs droits financiers et politiques. La notion permet encore d'approcher davantage la réalité du pouvoir social et de jauger et protéger la pérennité économique de la société
Share capital, as a guarantee to creditors and gauge of the rights and powers of shareholders, is dead. Its failure justifies putting forward a new legal tool : the "net book position". This notion, which reflects the solvency of a company and the value of its patrimony, satisfies the "mutual interest of creditors and third patries", which resides in the belief or assurance that such company will fulfill its obligations and their expectations. It allows a satisfactory evaluation of the solvency and the value of a company, which enables a judgement to be made on its ability to fulfill such obligations and expectations, and which is the issue of creditors and third patries'protection. With respect to shareholders, "net book position"reveals the true extent of their financial and voting rights within a company. This notion also allows us to take a closer look at the reality of power within companies and to ascertain and protect their economic perennation

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Noda, Rafael Falcão. "Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil." Universidade de São Paulo, 2013. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-01042014-150329/.

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Анотація:

Este trabalho propõe um modelo para estimativa do custo de capital próprio ex-ante baseado no índice lucro/preço, E/P, na taxa de crescimento esperada para o lucro na perpetuidade, g, e no coeficiente ?, o qual mede a taxa de conversão de crescimento em rentabilidade e, portanto, em valor. Tal modelo é testado com base em uma amostra brasileira, utilizando metodologia econométrica de regressões multivariadas em primeira diferença de séries temporais. São utilizadas como variáveis explicativas medidas alternativas para a taxa livre de risco e para a taxa esperada de crescimento do lucro na perpetuidade. Diversas das medidas utilizadas foram relevantes para explicar os índices E/P no Brasil, corroborando as hipóteses formuladas. Os resultados mostram, também, que as medidas mais individualmente adequadas para a taxa livre de risco a serem utilizadas para precificação de ações no Brasil são aquelas baseadas em yields de títulos soberanos emitidos pelo governo dos EUA adicionados do prêmio pelo risco Brasil, medido com base no índice EMBI+ Brazil. Identifica-se que as taxas de juros locais, apesar de apresentarem poder explicativo individualmente inferior, são fatores com poder explicativo conjunto significativo, resultando em um modelo com uma taxa livre de risco média ponderada. Quanto à taxa esperada para o crescimento na perpetuidade, a variável mais significativa foi a projeção de consenso de mercado de curto prazo para o crescimento do PIB. Por fim, estima-se o prêmio pelo risco de mercado ex-ante no Brasil, com base no modelo proposto, utilizando coeficientes e variáveis identificadas nos testes econométricos. Tal estimativa mostrou-se substancialmente mais precisa quando comparada àquelas baseadas em retornos ex-post, inclusive em mercados internacionais, bem como quando comparada a outras metodologias ex-ante no Brasil.
This work proposes a model for the estimation of the implied cost of equity. Such model is based on earnings/price ratios, E/P, on the expected perpetual earnings growth rate, g, and on the ? coefficient, which measures the rate of conversion of growth to return, and, therefore, to value. The proposed model is tested on a Brazilian sample, using multivariate first-difference time series regressions. The explanatory variables include several alternative measures for the risk-free rate and the expected perpetual earnings growth rate. The results show that most of the selected measures were relevant in explaining E/P ratios in Brazil, confirming the proposed hypothesis. The results also show that US sovereign bonds, combined with a measure for the Brazilian risk premium, the EMBI+ Brazil index, are the most relevant measures for the risk-free rate to be used in equity valuation in Brazil. Additionally, we conclude that local interest rates, albeit having individually lower explanatory power, remain relevant in conjunction with international bond yields, resulting in a weighted average risk-free rate. The most significant measure for the expected perpetuity growth rate was the short term consensus forecast for the GDP. Finally, we estimate the ex-ante market risk premium in Brazil, using the proposed model with coefficients and variables selected based on the econometric results. Such estimate is substantially more accurate when compared to ex-post estimates, including those for international markets, as well as other ex-ante estimates for the Brazilian market.

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Noda, Rafael Falcão. "Laudos de avaliação: metodologias utilizadas, erros e vieses." Universidade de São Paulo, 2018. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-20072018-100047/.

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Este trabalho se baseia na análise de 125 Laudos de Avaliação emitidos no contexto de Ofertas Públicas de Aquisição (OPAs) no Brasil realizadas no período entre 2006 e 2017. As OPAs movimentaram dezenas de bilhões de Reais, envolvendo companhias avaliadas, no total, em mais de R$ 300 bilhões. Os objetivos principais são três: (i) mapear as metodologias de avaliação utilizadas, (ii) identificar erros cometidos, comparando as metodologias utilizadas com o referencial teórico e (iii) medir vieses de posição na preparação das avaliações. Os resultados indicam (i) diversidade de metodologias aplicadas, o que pode gerar inconsistência e viés nos resultados, (ii) existência de erros, inclusive relacionados a conceitos básicos de avaliação de empresas e (iii) viés de posição por parte dos avaliadores, especialmente empresas independentes de consultoria, que tendem a emitir resultados consistentes com os interesses dos contratantes, potencialmente causando expropriação dos minoritários. Tais resultados mostram a necessidade de aumentar tanto a qualidade técnica dos avaliadores como o nível de controle sobre possíveis conflitos de agência. Possíveis mitigadores incluem a aplicação de legislação e regulação mais rigorosas, com maior controle do processo de avaliação pelos minoritários, e exigências relacionadas à qualificação técnica dos avaliadores, às metodologias aplicadas e à responsabilização do avaliador.
This work is based on the analysis of 125 valuation reports (Laudos de Avaliação) issued in the context of tender offers (OPAs) in Brazil during the 2006-2017 period. Such offers had a total value of tens billions of Reais, with firms valued at over R$ 300 billion. The main objectives are (i) describe the valuation methodologies, (ii) identify errors, comparing the adopted methodologies with the theoretical framework and (iii) measure valuation biases. The results indicate (i) diversity of methodologies used by practitioners, possibly causing inconsistencies and biases in the results, (ii) existence of errors, some of them related to basic valuation concepts and (iii) valuation biases, especially in reports prepared by independent consulting firms, which tend to issue results consistent with the controlling shareholders\' interests, potentially causing expropriation of the minority shareholders. Such results indicate the need to improve the practitioners\' technical quality as well as the controls against agency conflicts. Possible mitigators include stricter legislation and regulation, with greater control by minority shareholders of the valuation process, and minimum requirements regarding the practioners\' technical qualification, acceptable methodologies and accountability of the report\'s issuer.

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Giglio, Alex del. "A evolução do mercado de capitais e a estrutura de capital das companhias brasileiras." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2008. http://hdl.handle.net/10438/3372.

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Made available in DSpace on 2009-11-18T18:56:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 alex.pdf: 531542 bytes, checksum: de5285d37369e2f49c7a0bf3651e3e4c (MD5) Previous issue date: 2008
O presente trabalho demonstra os principais pressupostos teóricos acerca da Estrutura de Capital, bem como, sua evolução e relevância. Estrutura de capital é um tema ainda controverso na teoria de finanças corporativas. Dentro deste contexto, é revisada a literatura e o desenvolvimento do mercado acionário brasileiro a fim de examinar dentre as duas principais teorias pós Modigliani e Miller (Static Trade-Off Theory e Pecking Order Theory) qual é a preferida e efetivamente utilizada pelas companhias abertas brasileiras.

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Silva, Luciana Acioly da. "Brasil, China e India : o investimento direto externo nos anos noventa." [s.n.], 2004. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/285421.

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Orientador: Luiz Gonzaga de Mello Belluzzo
Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia
Made available in DSpace on 2018-08-07T08:19:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Silva_LucianaAciolyda_D.pdf: 40352190 bytes, checksum: 3dfeabd8a11a3e6c3cc5645b29dbe2b6 (MD5) Previous issue date: 2004
Resumo: A tendência do investimento direto externo entre o pós-guerra e início dos anos oitenta foi de expandir o investimento de natureza produtiva, sobretudo na indústria manufatureira, e permitir a generalização da Segunda Revolução Industrial em muitos países da periferia, devido a sua distribuição espacial mais abrangente. No entanto-, os investimentos diretos nos últimos 20 anos têm se caracterizado pela predominância das operações de fusões e aquisições de empresas - acompanhadas de uma grande expansão do investimento de portfólio e da formação de megacorporações -, por sua menor abrangência espacial e por seu direcionamento majoritariamente ao setor de serviços. Apesar do atual ciclo de investimentos mundiais apresentar estas características, isso não foi algo absoluto, inexorável, como demonstram os casos da China e a índia que além de receberem montantes crescentes de IDE conseguiram se beneficiar dessa nova onda de capital externo. A presente tese procura traçar uma comparação entre as inserções do Brasil, China e índia nos fluxos globais de investimentos diretos externos nos anos noventa, discutindo em que medida os fatores internos ligados ao quadro institucional de cada um desses países os inseriu de modo diferenciado na globalização. Observa-se que a natureza e direção que assumem os investimentos diretos num determinado país dependem do tipo de reforma que implementou e de como esse país promoveu a abertura de sua economia. Em outras palavras, a configuração que assumiu o tDE no Brasil, China e índia foi resultado da interação existente entre as estratégias globais de concorrência das TNCs de acessar mercados e os quadros institucionais montados por cada um desses países para receber o capital estrangeiro, os quais procuraram mais ou menos inibir o componente patrimonial e especulativo desses investimentos. O texto que se segue encontra-se dividido em uma introdução, 3 capítulos e uma conclusão. O primeiro capítulo terá o caráter de uma resenha onde é apresentada uma síntese da literatura sobre a lógica de expansão da grande empresa capitalista. O segundo apresenta um estudo empírico das principais tendências dos fluxos globais de investimento direto externo, em termos de sua evolução, composição e distribuição espacial e setorial, desde os anos 80. O terceiro capítulo procura identificar as configurações assumidas pelo investimento direto externo no Brasil, na China e na índia, e descreve em linhas gerais as orientações das políticas de abertura e reformas adotadas por cada um desses países e as mudanças que introduziram em seus quadros regulatórios para receber os investimentos externos. Na conclusão busca-se uma síntese das principais idéias abordadas ao longo do texto
Abstract: Not informed.
Doutorado
Historia Economica
Doutor em Economia Aplicada

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Aman, Moustapha. "Currency Board et mouvements de capitaux dans une petite économie ouverte : modélisation en Equilibre Général Calculable appliquée à Djibouti." Thesis, Paris Est, 2016. http://www.theses.fr/2016PESC0096.

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Le Currency Board est un régime de change dont la recherche de la stabilité et la crédibilité monétaire fonde la régulation non pas sur une action discrétionnaire de la Banque Centrale mais sur un mécanisme d’ajustement supposé être automatique : la dynamique de l’offre monétaire suit la dynamique des réserves en devises étrangères. Cette thèse s’intéresse à l’expérience djiboutienne pour étudier le fonctionnement d’un Currency Board. La République de Djibouti possède l’unique Currency Board existant sur le continent Africain depuis 1949. Sa longévité dans un contexte de libre circulation des capitaux offre une expérience unique et extrêmement riche d’enseignements. La résilience du secteur bancaire intégralement détenu par l’étranger, les facteurs institutionnels et géopolitiques et les pratiques monétaires informelles (hawala) expliquent cette longévité. Par exemple, sans les transferts hawalas, il n’existe pas une relation univoque à long terme entre la balance des paiements et la base monétaire. L’interaction du secteur formel et informel permet d’obtenir un équilibre macro-monétaire.Une étude statique de l’ajustement d’un modèle d’équilibre général calculable financier (MEGC) comprenant le secteur informel montre que les entrées supplémentaires en devises peuvent être à l’origine d’une accumulation illimitée de réserves en devises étrangères et conduisent à une modification de l’équilibre entre le secteur marchand et non marchand
The Currency Board is an exchange system in which the search for stability and monetary credibility is not based on a discretionary regulation of the Central Bank but on an adjustment mechanism assumed to be automatic: the dynamics of money supply follow the dynamics of foreign exchange reserves. This thesis focuses on the Djibouti experiment to study the functioning of a Currency Board. The Republic of Djibouti has the only existing Currency Board on the African continent since 1949. His longevity in a context of free movement of capital offers a unique and extremely valuable lesson. The resilience of institutional and geopolitical factors fully owned by foreign banking, and informal monetary practices (hawala transfers) explain this longevity. For instance, without the hawala transfers, there is no unambiguous relationship between the long-term dynamics of the balance of payments and the monetary base. The interaction of formal and informal sector provides a macro-monetary balance and stability.A static study of the fit of a general equilibrium (CGE) including the informal sector shows that the additional entries in currencies can be the source of an unlimited accumulation of foreign reserves and lead to a change in the balance between tradable and non-tradable sector

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Junior, José Marcos Carrera. "CAPM condicional: impacto da idade da empresa e da inovação na volatilidade do mercado na precificação de ativos financeiros no Brasil." Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-14012015-164537/.

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O modelo CAPM pressupõe, dentre outros fatores, a existência de informação completa. Entretanto esta é uma premissa extrema, e por isso a análise da interação da disponibilidade e qualidade da informação e dos retornos dos ativos se faz necessária. Uma das medidas de disponibilidade de informação é a idade, e neste sentido quanto maior o tempo de listagem de um ativo, maior seria o volume de informações disponíveis, reduzindo as incertezas e, portanto reduzindo o retorno esperado em função do menor risco. Não obstante mudanças nas condições de mercado, como em sua volatilidade, podem impactar o retorno dos ativos, sendo a magnitude do impacto dependente não somente das características da firma como também do nível de informação a respeito da empresa. Neste contexto este trabalho se propõe a analisar o impacto da idade e da inovação na volatilidade do mercado nos retornos e riscos de ativos financeiros, procurando averiguar a existência de um prêmio pela idade em situações de aumento na volatilidade do mercado. Analisando dados mensais de uma amostra composta por todas as ações listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e futuros de São Paulo entre os anos de 1995 e 2012, verificamos que empresas com menor tempo de listagem apresentaram um maior risco, entretanto a idade por si só teve baixa significância econômica na explicação dos retornos. Além disso, um aumento na volatilidade do mercado levou em média a uma redução dos retornos. As empresas mais jovens e mais arriscadas foram mais sensíveis às inovações na volatilidade do mercado. Já o prêmio pela idade em casos de aumento na volatilidade do mercado foi verificado principalmente para o grupo de empresas que estão a menos tempo listadas.
The CAPM model assumes, among other factors, the existence of complete information. However this is an extreme assumption, and therefore the analysis of the interaction between the information availability and the financial assets returns is necessary. One of the measures of information availability is the firm age, and in this sense the longer is the listing period of a stock, the greater would be the volume of available information, reducing the uncertainty and therefore reducing the expected return due to the lower risk. Moreover, changes in market conditions, such as in its volatility, can impact the stocks return, and the magnitude of the impact depends not only on the characteristics of the firm, but also on the level and on the quality of the available information about the company. Therefore, this study aims to analyze the impact of firm age and of innovations in market volatility on the capital assets risks and returns, seeking to ascertain the existence of an age premium in situations of increased market volatility. Analyzing monthly data of a sample of all stocks listed on the São Paulo Stock Exchange between 1995 and 2012, we found that firms with shorter listing period showed a higher risk, but the firm age, alone, presented low economic significance in explaining the returns. In addition, an increase in market volatility in general led to a reduction in the stock returns, and younger and riskier firms were more sensitive to innovations in market volatility. Finally the age premium in cases of increased market volatility was observed mainly for the younger firms.

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Freitas, Emerson Muniz. "Discurso sobre o desempenho das empresas de capital aberto e sua performance no mercado de capitais." reponame:Repositório Institucional da UFPR, 2012. http://hdl.handle.net/1884/28334.

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Prado, Ana Célia de Oliveira. "Os determinantes da estrutura de capitais: o caso das empresas brasileiras não-financeiras de capital aberto." Master's thesis, Universidade de Évora, 2005. http://hdl.handle.net/10174/15443.

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Nas últimas décadas tem sido produzido um vasto número de trabalhos de investigação empírica sobre a problemática da estrutura de capitais; os quais têm procurado compreender a decisão de financiamento das empresas, e as razões porque se financiam de certa forma específica. Estas abordagens consideram que, diferentes fatores influenciam essa decisão, tais como: vantagens fiscais, custos de agência, custos de falência, assimetria de informação e custos de transação. A presente dissertação tem como objetivo verificar se as variáveis específicas das empresas, indicadas pelas diferentes correntes teóricas referenciadas na literatura internacional para representar os fatores determinantes da estrutura de capitais, também são relevantes das decisões de financiamento das empresas não financeiras cotadas na Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA no período entre 1999 e 2003. Os resultados apurados, com base em modelos de regressão linear, sobre dados seccionais demonstram que as variáveis, (tangibilidade, oportunidades de crescimento, rentabilidade e flexibilidade financeira), são estatisticamente significativas e, por isso, constituem fortes determinantes das decisões de financiamento e da estrutura de capitais das empresas. Em relação às outras variáveis estudadas, (taxa média de impostos, outros benefícios fiscais que não o de endividamento, tamanho, volatilidade e classificação do setor de atividade), constatou-se que não têm suficiente significância estatística para explicarem as decisões de financiamento. Os resultados apurados permitem concluir que o comportamento das empresas não financeiras cotadas na BOVESPA, se enquadra nas teorias de Trade-Off (Efeitos fiscais e Custos de Insolvência), Teoria da Agência e Teoria do Pecking Order (Assimetria de Informações). /***Abstract - In the last decades, a vast number of empiric investigation studies about the capital structure problematic have been produced, these studies have been seeking to comprehend companies financing decision and reason why they finance in specific ways. These approaches uses different factors that influence these decisions, such as: fiscal advantages, agency costs, bankruptcy costs, information asymmetry and transaction costs. The present study has the objective of verify if companies' specific variables, indicated by different theories referenced in international literature to represent the determinant factors of the capital structure, are also relevant to financing decisions of non-financial companies quoted on São Paulo Stock Exchange – BOVESPA. The out coming results based on linear regression about sectional data demonstrate that the variables: tangibility, growth opportunities, profitability and financial flexibility are statistically significant and because of this they constitute strong determinant factor of companies' capital structure. Regarding other studied variables, such as average tax, non-debts tax, size, volatility and activity setor classification, it was verified that they do not have enough statistical significance to explain the financing decisions. The out coming results also allow to conclude that non-financial companies behavior quoted on BOVESPA fits in Trade-Off theories (Fiscal Effects and Insolvency Costs) Agency Theory and Pecking Order Theory (Information Asymmetry).

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Marcet, Orellana Francisco. "Análisis del grado de precisión de los analistas y la relación con los retornos anormales en el día del anuncio del precio objetivo." Tesis, Universidad de Chile, 2010. http://repositorio.uchile.cl/handle/2250/144802.

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TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS
Este trabajo busca determinar el grado de precisi on de las corredoras de estudios en la estimaci on de un precio objetivo sobre una empresa en particu- lar. Adem as, de nir las variables claves que permiten obtener un cierto grado de precisi on en la estimaci on. Por otro lado, en la l nea de la Hip otesis de Mercado E cientes (HME), el grado de precisi on de los analistas deber a ir en directa relaci on con la presencia de retornos anormales en el d a del anuncio de un nuevo precio objetivo. Por ultimo, existe una complementariedad entre la recomendaci on y el precio objetivo que se analiza a trav es de la presencia de retornos anormales en el cambio del precio objetivo condicional al tipo de re- comendaci on. El 26,2% de los precios objetivos lanzados al mercado, lograron tener exito al nal del horizonte de predicci on. Por tipo de recomendaci on, se destaca que el grado de precisi on en el caso de venta es de 21,1 %, mientras que el caso de mantener y comprar lleg o a 39,4% y 20,2% respectivamente.

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Ramba, Etienne. "Une approche de la gestion des investissements en capital-risque selon les principes du "risk management"." Lille 1, 1996. http://www.theses.fr/1996LIL12028.

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L'etude observe le processus de gestion des investissements en capital risque. L'investisseur en capital risque est percu, sur la base des fondements des theories de l'intermediation financiere, comme un metier specifique du "risk managment" dont les activites se deroulent en differentes phases (identification, appreciation et traitement du risque); proposant ainsi un cadre structurant de la problematique du management des investissements en capital risque. Sur la base de cette analogie, un modele de comportement de l'investisseur a ete elabore. Il repose sur la proposition generale selon laquelle la strategie de l'investisseur dans le suivi des investissements est une fonction de la nature et de l'intensite des risques courus et de facteurs contextuels. Des hypotheses avancees sur la base des principes des theories du traitement du risque endogene et de l'assurance ont ete developpe et testees sur un echantillon de vingt sept societes de capital-risque. L'analyse des donnees recueillies suggerent les conclusions suivantes de l'etude: 1/ le capital risque est fondamentalement un metier de "risk management": ses activites dans cette perspective evoquent de nombreux mecanismes de controle qui trouvent leurs fondements dans les modeles economiques, financiers et organisationnels de la gestion du risque. 2/ deux principaux types de facteurs influencent l'investisseur en capital risque dans la structuration des differents mecanismes en ce qui concerne la formulation de sa strategie de controle a savoir, les facteurs de risque et d'incertitude (degre d'innovation des affaires en portefeuille; probabilite de perte en terme de montant moyen de l'investissement;. . . ) d'une part, et sa capacite d'action (la capacite d'intervention de la structure en terme de nombre moyen de charges d'affaires pour un nombre donne d'investissements; le degre de specialisation de la structure de capital-risque,. . . ) d'autre part. 3/ "l'activisme" des professionnels dans la gestion de leurs investissements influence de maniere positive les performances des portefeuilles.

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Mateus, Inês Pêgo. "Minimum capital policy and start-ups’ capital structure." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2018. http://hdl.handle.net/10400.5/17535.

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Mestrado em Finanças
O presente estudo analisa como o conhecimento da lei do capital mínimo afeta a estrutura de capitais das start-ups, explorando quais as razões que levam os fundadores a estabelecer o montante de capital inicial e como a estrutura de capitais se altera nos primeiros anos da empresa. O foco deste estudo são as empresas criadas e ativas em Portugal desde 2011 nos setores de atividade elegíveis para a lei do capital mínimo. Neste estudo foram exploradas as razões que levam as start-ups a estabelecer o capital inicial. Não foi encontrada significância estatística do impacto do conhecimento da reforma do capital mínimo no montante de capital inicial. Pode também ser evidenciado que a reforma influencia o montante de dívida das start-ups e a possível realização de aumentos de capital.
The present study analyzes how the knowledge of the minimum capital policy affects start-ups' initial capital structure, exploiting how start-ups established initial capital and how their capital structure changed in the first years. The target of this study are firms founded since 2011 and currently active in Portugal in sectors of activity eligible for the minimum capital policy. It was exploited the main reasons how start-ups establish initial capital. In addition, it was found no statistically significant impact of the knowledge of the minimum capital reform on start-ups initial capital and that the reform influences start-ups' amount of debt and capital increases.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion

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Mattei, Tatiane Salete. "A influência do estoque de capital humano sobre a produtividade individual: uma análise para as capitais brasileiras." Universidade Estadual do Oeste do Paraná, 2018. http://tede.unioeste.br/handle/tede/3394.

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Submitted by Fabielle Cheuczuk (fabielle.cheuczuk@unioeste.br) on 2018-02-22T12:27:46Z No. of bitstreams: 2 Dissertação Tatiane Mattei PDF.pdf: 1564010 bytes, checksum: 7bf2a10c629637183747b2b498cd57af (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5)
Made available in DSpace on 2018-02-22T12:27:46Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Dissertação Tatiane Mattei PDF.pdf: 1564010 bytes, checksum: 7bf2a10c629637183747b2b498cd57af (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-01-26
Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES
The objective of this essay is to estimate if there is influence of the stock of capital human and its externalities about the productivity of the workers of the capitals of the Brazilian states for the year 2015. Brazil presents differentials of high education levels, influencing large inequalities in the income distribution of the population, also reflecting a significant incidence. This essay has as main theoretical basis the Human Capital Theory, which argues that the education and experience of the population are responsible for productivity differentials, rai sing workers' income. The rising in come of families increase the consumption, and consequently brings a higher quality of life. Thus, for this purpose will be estimated Mincerian equations of income, beyond equations for each sector of individual economic activity sector. The data used in the research come from the RAIS- Relação Anual de Informações Sociais (Annual Report of Social Information), developed by the Ministry of Labor. The hypothesis considered is that regions with larger stocks of human capital are more productive for all groups of works, inclusive those with less schooling, because generate an effect spillover. The essay becomes relevant both for public policy makers and for Brazilian workers. By demonstrating that human capital contributes to improving people's quality of life, formulators of public policies could concentrate the public resources on education area, and to make with more responsibly and efficiently, reducing income inequalities in the country. For workers it can be an incentive to study and specialize in the pursuit of social mobility. The results show that the education of the workers, their acquired experience and the externalities of the human capital act positively for the determination of the productivity, this form can be conclude that the standing hypothesis in essay is accepted. Access to quality education also have a positive influence on the determination of workers' wages. The agglomerations and cost-of-living differentials did not present expected results, and did not influence the determination of productivity in the model. The signs of the coefficients infer that workers had higher wages due to local amenities, in other words, when the local presents bad characteristics with congestion, pollution and lack of recreation options. In addition, there is discrimination between men and women and between blacks and whites in the model, and that the sectorial affiliation of workers presented significant impacts on the determination of wages. Thus, there is the necessity that should beoffered the population opportunities for access and quality education and that people invest their time and money in education and experience in order to earn higher incomes and consequently social mobility.
O objetivo deste estudo é estimar se existe influência do estoque de capital humano e suas externalidades sobre a produtividade dos trabalhadores das capitais dos estados brasileiros para o ano de 2015. O Brasil apresenta diferencial de níveis educacionais elevados, impactando em grandes desigualdades na distribuição de renda da população, refletindo também em uma significativa incidência de pobreza. Este trabalho tem como principal base teórica a Teoria do Capital Humano, que defende que a educação e a experiência da população são responsáveis pelos diferenciais de produtividade, elevando a renda dos trabalhadores. O aumento da renda das famílias eleva o consumo, e como consequência traz maior qualidade de vida. Assim, para esta finalidade serão estimadas equações Mincerianas de rendimentos, além de equações para cada setor de atividade econômica. Os dados utilizados na pesquisa são provenientes da RAIS – Relação Anual de Informações Sociais, desenvolvido pelo Ministério do Trabalho. A hipótese considerada é que regiões com maiores estoques de capital humano são mais produtivas para todos os grupos de trabalhadores, inclusive os com menor escolaridade, pois geram um efeito spillover. O estudo se torna relevante tanto para os formuladores de políticas públicas quanto para os trabalhadores brasileiros. Ao se verificar que o capital humano contribui para a melhoria da qualidade de vida das pessoas, os formuladores de políticas públicas poderiam concentrar os recursos públicos na área da educação, e fazê-los com maior responsabilidade e eficiência a fim de reduzir as desigualdades de renda no país. Pode ser um incentivo para os trabalhadores estudar e se especializar, na busca de uma mobilidade social. Os resultados revelam que a educação dos trabalhadores, sua experiência adquirida e as externalidades do capital humano atuam positivamente para a determinação da produtividade, dessa forma pode-se concluir que a hipótese levantada no estudo é aceita. O acesso à educação de qualidade também apresenta influência positiva para a determinação dos salários dos trabalhadores. As aglomerações e os diferenciais do custo de vida não apresentaram os resultados esperados, e influenciaram para a determinação da produtividade no modelo de forma contrária à teoria. Os sinais dos coeficientes inferem que os trabalhadores são compensados com salários maiores devido às amenidades locais, ou seja, quando a localidade apresenta características ruins como congestionamento, poluição e falta de opções de lazer. Além disso, pôde-se verificar que existe um diferencial de salários pró homens e pró não negros, no modelo, e que a segmentação setorial dos trabalhadores apresentou impactos significativos na determinação dos salários. Dessa forma, tem-se a necessidade de que se ofereça à população oportunidades de acesso e educação de qualidade, e que as pessoas invistam seu tempo e dinheiro na educação e experiência a fim de auferirem maiores rendas e consequentemente uma oportunidade de mobilidade social.

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Pereira, Maria Elisabete da Costa. "A Pequena e Média Empresa Portuguesa e o Mercado de Capitais A Perspectiva do Capital de Risco." Master's thesis, Faculdade de Economia da Universidade do Porto, 2008. http://hdl.handle.net/10216/9198.

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Guedes, Dyeggo Rocha. "Abertura financeira, fluxos de capitais, acumulação de capital e produtividade nos países em desenvolvimento: teorias e evidências." Universidade Federal de Uberlândia, 2015. https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/13595.

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Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior
The aim of this work is to perform a theoretical and empirical research on the relationships between: i) financial openness, capital flows and accumulation of capital, and; ii) financial openness, capital flows and total factor productivity. The Chapter 1 does a presentation and discussion of the theoretical literature and shows that there is no consensus within the conventional approach that financial openness and capital flows stimulate the accumulation of capital and the growth of total factor productivity of developing economies. The Chapter 2, in turn, presents and discusses the empirical literature on: i) financial openness, capital flows and economic growth, and; ii) financial openness, capital flows, capital accumulation and total factor productivity. Furthermore, the chapter analyzes, using descriptive statistics, some stylized facts associated with the behavior of financial openness, capital flows, capital accumulation and total factor productivity for a set of up to 81 countries, 22 developed and 59 in development. The Chapter 3, finally, conducts an econometric research on the relationships between: i) financial openness, capital accumulation and total factor productivity, and; ii) capital flows, capital accumulation and total factor productivity. The sample includes 59 developing countries. The results suggest, in general, that: i) there is no evidence that financial openness stimulates capital accumulation or productivity growth; ii) there is no systematic evidence that the effect of financial openness on capital accumulation and productivity depends on the institutional and financial levels of development of economies; iii) there is no systematic evidence that capital flows stimulates the accumulation of capital and the productivity growth, and; iv) there are quite flimsy evidence that the effect of capital flows on capital accumulation and productivity depends on the institutional and financial development level of the countries, so that a higher level of institutional and financial development reduces the positive effect of capital flows.
O objetivo desta dissertação é realizar uma investigação teórica e empírica acerca das relações entre: i) abertura financeira, fluxos de capitais e acumulação de capital, e; ii) abertura financeira, fluxos de capitais e produtividade total dos fatores. O Capítulo 1 faz uma apresentação e discussão da literatura teórica e mostra que não há consenso, dentro da abordagem convencional, de que a abertura financeira e os fluxos de capitais estimulam a acumulação de capital e o crescimento da produtividade total dos fatores das economias em desenvolvimento. O Capítulo 2, por sua vez, apresenta e discute a literatura empírica sobre: i) abertura financeira, fluxos de capital e crescimento econômico, e; ii) abertura financeira, fluxos de capitais, acumulação de capital e produtividade total dos fatores. Ademais, o capítulo analisa, por meio de estatística descritiva, alguns fatos estilizados associados ao comportamento da abertura financeira, dos fluxos de capitais, da acumulação de capital e da produtividade total dos fatores para um conjunto de até 81 países, 22 desenvolvidos e 59 em desenvolvimento. O Capítulo 3, por fim, realiza uma investigação econométrica acerca das relações entre: i) abertura financeira, acumulação de capital e produtividade total dos fatores, e; ii) fluxos de capitais, acumulação de capital e produtividade total dos fatores. A amostra contempla 59 países em desenvolvimento. Os resultados encontrados sugerem, em geral, que: i) não há evidências de que a abertura financeira estimula a acumulação de capital nem o crescimento da produtividade; ii) não há evidências sistemáticas de que o efeito da abertura financeira sobre a acumulação de capital e produtividade depende dos níveis de desenvolvimento institucional e financeiro das economias; iii) não há evidências sistemáticas de que os fluxos de capitais estimulam a acumulação de capital e a produtividade, e; iv) há evidências bastante frágeis de que o efeito dos fluxos de capitais sobre a acumulação de capital e produtividade depende do nível de desenvolvimento institucional e financeiro dos países, de maneira que um maior nível de desenvolvimento institucional e financeiro atenua o efeito positivo dos fluxos de capitais.
Mestre em Economia

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Pereira, Maria Elisabete da Costa. "A Pequena e Média Empresa Portuguesa e o Mercado de Capitais A Perspectiva do Capital de Risco." Dissertação, Faculdade de Economia da Universidade do Porto, 2008. http://hdl.handle.net/10216/9198.

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Telkes, William. "L'implication des fonds de capital-risque dans l'industrie des biotechnologies : les apports du capital-risque indépendant et du capital-risque industriel." Thesis, Orléans, 2012. http://www.theses.fr/2012ORLE0505.

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Étant donné que les espoirs de croissance des pays développés reposent largement sur leur capacité à développer l’innovation, la question du financement de l’innovation est cruciale. Les biotechnologies sont au centre de nombreux débats et sont décrites comme étant une source de croissance et d’emplois pour nos économies modernes. Pour pouvoir se financer, les entreprises spécialisées dans les biotechnologies rencontrent beaucoup de difficultés à accéder à des financements. Il semblerait que les capital-risqueurs sont l’un des rares investisseurs à vouloir supporter les risques liés à l’activité des entreprises de biotechnologies, parmi lesquels il convient de distinguer entre capital-risque indépendant (IVC) et capital-risque d’entreprise (CVC). Cette thèse a pour principal objet l’analyse des apports de ces différents capital-risqueurs dans le contexte des biotechnologies et plus singulièrement l’apport d’un co-investissement faisant intervenir ces deux types d’investisseurs. Dans un premier temps, nous nous intéressons à l’étude des disparités entre IVC et CVC en nous basant sur les résultats d’une enquête menée auprès des capital-risqueurs et des entreprises financées. Étant donné la capacité des IVC et CVC à créer de la valeur, nous développons, dans un second temps, un modèle théorique qui décrit les conditions sous-lesquelles un co-investissement mixte est beaucoup plus plausible que toute autre stratégie d’investissement, tel qu’un investissement autonome. Enfin, nous tentons de voir si notre hypothèse centrale qui est la plus grande capacité des syndicats mixtes à apporter de la valeur aux entreprises serait « valorisée » par les marchés au moment de l’introduction en bourse et dans les deux ans qui suivent cette dernière
Given that the growth prospects of developed countries rely heavily on their ability to develop innovation, the issue of financing innovation is crucial. Biotechnologies are the center of many debates and are described as a source of growth and jobs for our modern economies. Companies specializing in biotechnology encounter many difficulties in accessing funding. It seems that venture capitalists are one of the few investors that are willing to bear the risks related to the business of biotechnology companies, among which it is necessary to distinguish between independent venture capitalists (IVC) and corporate venture capitalists (CVC). The main objective of this thesis is to analyze the contributions of these venture capitalists in the context of biotechnology and particularly the contribution of a co-investment involving both types of investors. As a first step, we are interested in the study of differences between IVC and CVC. This study is based on the results of a survey of venture capitalists and corporate funding. Given the ability of IVC and CVC to create value, we develop in a second step, a theoretical model that describes the conditions under which a co-investment involving both types of venture capitalists is much more plausible than any other investment strategy, i.e. a stand-alone investment. Finally, we try to check if our main hypothesis, i.e. greater value-adding capacity of mixed syndications, is valued by public markets at the time of IPO and during the two years following that event

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Silva, Marcos Praxedes da. "Contribuições ao processo de inserção das PMES no mercado de capitais brasileiro." Universidade de São Paulo, 2016. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-15062016-155511/.

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O crescimento de uma empresa pode ser apoiado com recursos de terceiros provenientes do mercado de crédito ou do mercado de capitais. Credores ou potenciais investidores disponibilizam recursos a partir de um processo de avaliação de indicadores de performance. Para as PMEs que consideram o crescimento, conhecer como os indicadores relevantes se comportam ao longo de um ciclo de crescimento é uma questão estratégica. Fatores como tamanho, lucratividade, oportunidades de crescimento, composição de ativos das empresas, risco inerente aos resultados, têm sido vinculados a determinantes de uma estrutura de capital. Assim sendo, este trabalho busca verificar quais indicadores podem nortear o desempenho empresarial de PMEs ao longo de um ciclo de crescimento. Como contribuição original, este trabalho apresenta um painel com indicadores em diferentes estágios de crescimento que resultam na geração de valor para os proprietários e potenciais investidores do mercado de capitais. A amostra inicial é composta por 1.610 empresas para o período de 2010 a 2014. Entretanto, considerando a disponibilidade de informações, a amostra final é composta por 28 empresas de porte médio/grande, 387 empresas grandes e 138 empresas listadas na BM&FBOVESPA, totalizando 553 empresas. A metodologia adotada envolve a classificação de porte de empresa do BNDES como critério para definir ciclo de crescimento, e testes de estatística descritiva, análise fatorial, análise de correlação, regressão múltipla linear e montagem de painel. Como resultado, verificou-se que as variáveis tamanho, composição de ativos e lucratividade são fatores que explicam o endividamento de curto prazo para o estágio médias/grandes empresas. Ainda, que esses fatores explicam o endividamento de longo prazo para os estágios grandes e empresas listadas na BM&FBOVESPA. Tais resultados estão de acordo com estudos prévios, mas as variáveis relacionadas a volatilidade e crescimento não foram significantes nos modelos para os estágios de empresas. O painel montado a partir das variáveis de composição de ativos e lucratividade indicou que endividamento de curto prazo, endividamento de longo prazo, receita líquida, retorno sobre o patrimônio líquido e lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) sinalizam empresas, em cada estágio de ciclo de crescimento do estudo, que buscam o crescimento com rentabilidade acima da média e atendem a critérios valorizados pelo investidor do mercado de capitais. Estes indicadores podem sinalizar o desempenho empresarial de PMEs ao longo de um ciclo de crescimento
Financial resources coming from credit or capital market can support company growth. Creditors and potential investors make financial resources available through a scrutiny process that assesses performance indicators. For SMEs that want to grow, knowing how such indicators perform along the corporate life cycle is a strategic matter. Factors such as size, profitability, growth opportunities, asset composition and result volatility are viewed as capital structure determinants. Therefore, this work seeks to verify what indicators might work as performance beacons for SMEs interested in growing along the corporate life cycle. As an original contribution, this work offers an indicator panel based on value generation for business owners and capital market investors as well according to different growth stages. The initial data sample encompasses 1.610 companies for the 5-year period 2010-2014. However, due to information constraints, the final data sample comprises 28 medium-large companies, 387 large companies and 138 BM&FBOVESPA listed companies, totaling 553 companies. The methodology involves adopting BNDES size company criteria as corporate life cycle gauge, descriptive statistics, factorial analysis, correlation analysis, multiple linear regression and indicator panel construction. As a result, factors like size, asset composition and profitability appear to be short term debt determinants for medium-large growth stage companies. Such factors also seemed to be long term debt determinants for large and listed growth stage companies. These results are in accordance with previous papers, but neither volatility nor growth could explain growth stage debt. The panel constructed by considering asset composition and profitability as key denominators indicated short and long term debt, net revenue, return on equity, and earnings before interest, taxes, depreciation and amortization - EBITDA - as performance beacons for companies that seek growth and profitability above company average on each growth stage and therefore meet capital market investors criteria. Summing up, these indicators might work as performance guidelines for SMEs along the corporate life cycle

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Biancarelli, André Martins 1978. "Integração, ciclos e finanças domesticas : o Brasil na globalização financeira." [s.n.], 2007. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/285469.

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Orientador: Ricardo de Medeiros Carneiro
Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia
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Resumo: Este trabalho se enquadra na ampla temática da integração dos países periféricos à globalização financeira, e tem como objetivo específico analisar os seus impactos não apenas sobre as contas externas da economia brasileira, mas também sobre as relações financeiras domésticas. O movimento que se procura fazer é de dupla natureza: revisitar, em uma primeira parte, o debate teórico (na sua vertente convencional de maneira crítica; em suas variantes alternativas na busca de explicações mais satisfatórias) e, na segunda, descrever de maneira ampla e detalhada a realidade concreta no período aqui julgado mais relevante (a partir da década de 1990). Dentro da concepção mais ampla de que a abertura financeira e a delegação das responsabilidades do financiamento às forças de mercado não constituem a estratégia de longo prazo mais adequada para o país, a tese defendida aqui pode assim ser resumida: a submissão das finanças locais aos ciclos internacionais de liquidez (que sintetizam o caráter da ordem monetária e financeira contemporânea) fica muito aquém de resolver as nossas deficiências históricas neste campo ¿ sobretudo porque a ligação parece ser feita preferencialmente por meio do mercado de capitais. Ao contrário, mesmo que não resulte em crises ou maiores dificuldades, parece reforçar alguns dos mecanismos que dificultam a retomada do desenvolvimento em bases sustentáveis
Abstract: This thesis faces the broad issue of peripheral countries integration to the financial globalization, and the specific goal is to analyze its effects to external situation of Brazilian economy, as well as to domestic financial relations. The work is concerned, in a first part, with the theoretical debate (in its conventional variants with a critical focus; in the alternative literature looking for better explanations). In a second part, the aim is to describe the events in the period since the 1990s. Coherent with the broad conception against the financial openness and total freedom to market forces as the better way to economic development to a country like Brazil, the main idea of the thesis could be summarized as follows: the submission of domestic financial relations to international liquidity cycles (which manifest the negative characteristics of contemporary financial and monetary order) does not solve our historical handicaps in this field ¿ mainly because the link have been done mostly by way of the capital markets. On the contrary, this link, even without crisis or other difficulties, seems to reinforce some of the mechanisms that hinder the recapture of the Brazilian sustainable development
Doutorado
Teoria Economica
Doutor em Ciências Econômicas

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Bezerra, Alexander Do Nascimento. "O Mercado de ações cearense : a resistência das grandes empresas à abertura do capital." Universidade de Fortaleza, 1997. http://dspace.unifor.br/handle/tede/81567.

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Made available in DSpace on 2019-03-30T00:33:32Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-12-10
So that the Averages and Great Companies reach a competition level demanded by the globalized economy, it is imperative that do investments of great load, capable not only of propitiating won of efficiency, but of offering the necessary time the maturation of those investments. The market of capitals, in matter the market of actions, has conditions of offering stable and appropriate resources to the needs of investments of those companies. In light of this fact, the study investigated why large firms cearenses resist the opening of its capital? The general objective was to understand the reasons why the big businessmen cearenses not have opted for opening up the capital of their companies as a means of fund-raising in the long term through the stock market. Issues related to financing decisions taken by enterprises in the textile industry and manufacturers of the state of Ceara were analyzed with the central question to identify the reasons for low use of the stock market as a way to attract financial resources in the long term. The theoretical referencial leaned on in works on the process to decide and on researches already developed in Brazil and in other countries about the decisive factors of the financing decisions taken by the companies. The research was of the exploratory and descriptive type and the collection of data was accomplished by questionnaire applied personally by the author in eleven companies, of the twenty-six that formed the universe of the research. These samples are coming of the relationship of companies that count with incentives of FINOR published annually by the Bank of the Northeast of Brazil and for the Superintendency of Development of the Northeast (SUDENE). The part relevant of the I work it was the little utilization of the market of actions as form of financing long range what is directly connected with costs attributed will not only shifts required by law wherefore the companies to be prepared for deal securities of its sweats emission, as well as with the cost specific from referred to fountain , what is acquaintance more onerous than the of another form of financing long range. Keywords: Opening of Capital. Capital Markets. Stock Exchange.
Para que as Médias e Grandes Empresas atinjam um nível de competição exigido pela economia globalizada, é imperativo que façam investimentos de grande porte, capazes não só de propiciar ganhos de eficiência, mas de oferecer o tempo necessário à maturação desses investimentos. O mercado de capitais, em particular o mercado de ações, tem condições de oferecer recursos estáveis e adequados às necessidades de investimentos dessas empresas. Diante desse fato, o trabalho investigou por que as grandes empresas cearenses resistem à abertura do seu capital.O objetivo geral foi compreender as razões pelas quais os grandes empresários cearenses não têm optado pela abertura do capital de suas empresas como forma de captação de recursos em longo prazo por meio do mercado de ações. Questões ligadas às decisões de financiamento tomadas pelas empresas do setor têxtil e de confecções do Estado do Ceará foram analisadas tendo como questão central a identificação das razões da pouca utilização do mercado de ações como forma de captar recursos financeiros em longo prazo. O referencial teórico se apoiou em trabalhos sobre o processo decisório e sobre pesquisas já desenvolvidas no Brasil e em outros países sobre os fatores determinantes das decisões de financiamento tomadas pelas empresas. A pesquisa foi do tipo exploratória e descritiva e a coleta de dados foi realizada mediante questionário aplicado pessoalmente pelo autor em onze empresas, das vinte e seis que formaram o universo da pesquisa. Estas amostras são provenientes da relação de empresas que contam com incentivos do FINOR divulgada anualmente pelo Banco do Nordeste do Brasil e pela Superintendência de Desenvolvimento do Nordeste (SUDENE). A parte relevante do trabalho foi a pouca utilização do mercado de ações como forma de financiamento em longo prazo que está diretamente ligada aos custos imputados não só às mudanças exigidas por Lei para que a empresa se torne apta a negociar valores mobiliários de sua emissão, como também com o custo específico da referida fonte, que é conhecidamente mais oneroso do que as de outras forma de financiamento em longo prazo. Palavras-chave: Abertura de Capital. Mercado de Capitais. Bolsa de Valores.

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Oliveira, Bruno Cals de. "Fatores determinantes para abertura de capital de empresas brasileiras." Universidade de São Paulo, 2011. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-15122011-170553/.

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A literatura internacional sobre abertura de capital é ampla e vários artigos foram publicados a respeito do tema. No entanto, no Brasil, ainda são poucos os pesquisadores que se dedicam ao estudo de tal fenômeno, haja vista que o crescimento relevante do mercado de capitais nacional ainda é recente. O objetivo deste trabalho é identificar, com base em indicadores contábeis, de mercado e características das empresas, quais são os fatores determinantes para a abertura de capital de empresas brasileiras. A metodologia utilizada no estudo foi de regressão logística com dados agrupados e de regressão logística com dados em painel. A amostra total contém 1720 empresas-ano entre os anos de 2004 e 2010, dos quais 182 são relativos a empresas que abriram o capital no período. Os resultados apontados indicam que as firmas que fizeram oferta de ações no período foram aquelas que vinham investindo significativamente, que possuíam maior nível de rentabilidade e aquelas que aumentaram seu nível de endividamento. O IPO foi uma alternativa para adequar a estrutura de capital e/ou captar recursos para continuar investindo no seu crescimento. Adicionalmente, as empresas que abriram o capital foram aquelas que aproveitaram janela de oportunidade (Market timing) oferecida no período e iniciaram a negociação de suas ações em Bolsa de Valores. O tamanho das empresas não foi estatisticamente significante para o IPO, haja vista que algumas companhias relativamente pequenas e outras pré-operacionais iniciaram a negociação de suas ações. Além disso, diversas outras empresas com porte suficiente, por algum motivo, não fizeram IPO. A pesquisa apontou que o tempo de mercado da empresa (idade desde a fundação) afeta negativamente a probabilidade de abertura de capital, tendo em vista que o mercado já dispõe de regras de governança corporativa bem estabelecidas e que tais regras contribuiriam para que investidores tivessem confiança mesmo em empresas com pouco tempo de mercado. Outro resultado da pesquisa aponta que as companhias localizadas na região Sudeste do país tem maior propensão para realizar o IPO, uma vez que os empresários de outras regiões estão mais distantes do polo financeiro do país, vivem em um ambiente de negócios menos intenso, e, consequentemente, têm menos atitude para buscar alternativas de financiamento (menor importância é dada por eles aos benefícios de captar recursos em mercado de capitais). Por fim, o trabalho identificou que empresas subsidiárias e estatais são menos propensas à abertura de capital, conforme esperado. O trabalho abrange a discussão de possíveis argumentos para diminuição do potencial de crescimento do mercado de capitais e das razões pelas quais muitas empresas ainda não se motivaram a vender suas ações no mercado.
IPO has a wide international literature with many papers published on this subject. However, in Brazil, there are a few researchers who are dedicated to study this phenomenon, considering that the relevant growth of the national capital market is still recent. The objective of this study is to identify, based on accounting and market indicators and firm characteristics, which are the determining factors for the IPO of Brazilian companies. The methodology used in this study was the pooled logistic regression and the panel logistic regression. The total sample contains 1720 firm years between 2004 and 2010, of which 182 belongs to companies that went public on this period. The results indicate that the companies which made an equity offering in the period were investing on their expansion, increased their debt structure and/or had higher profitability. IPO was an alternative to adjust their capital structure and/or to raise funds to continue investing on their growth. In addition, the firms that went public took advantage of the windows opportunity (market timing) they had in the period to sell their shares. The size of companies was not statistically significant, since relatively small and preoperating firms began trading their shares. Also, several other companies with relevant size did not do their IPO due to any specific reason. Moreover, the age of the company affects negatively the probability of going public, since the Brazilian market already has well established corporate governance regulation and these rules contribute to increase investor\'s confidence on the companies, even if they are still young firms. Another result of this research indicate that firms located in the Southeast of Brazil are more likely to go public, because the entrepreneurs of other regions are far away from the Brazilian financial center, with a less intense business environment and, consequently, with less attitude to search for funding alternatives (less importance is given for the benefits to go public). Finally, the study has identified that subsidiaries and state-owned companies are less likely to go public, as expected. This work also includes the discussion of possible arguments of the potential growth decrease of stock markets in Brazil and the reasons why many companies are still not motivated to sell their shares in the market.

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Campos, Nilo de Souza. "Abertura de capital como alternativa para o financiamento da infraestrutura portuária brasileira." reponame:Repositório Institucional da UnB, 2012. http://repositorio.unb.br/handle/10482/11955.

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Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Civil e Ambiental, 2012.
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A estrutura de capital dos portos brasileiros é um tema de extrema relevância para a economia de transportes. As fontes de financiamento adotadas impactam diretamente na gestão destas empresas, que por sua vez, está absolutamente relacionada à eficiência operacional encarregada de suprir as demandas crescentes no Brasil. Com a busca pelas alternativas de capitalização diferentes do endividamento, a abertura de capital é apresentada como uma sugestão passível de aplicação ao caso brasileiro, que demonstra carência de investimentos segundo estudo realizado pelo IPEA. Para o instituto, há a necessidade de cerca de quarenta e dois bilhões de reais para a colocação dos portos nacionais em condições minimamente aceitáveis aos padrões internacionais, quantia esta, muito maior do que o um bilhão e meio aplicado entre esforços públicos e privados no ano de 2008. Como principal base para esta pesquisa, está o caso chinês, que demonstra o sucesso da privatização dos portos, que figuram entre os mais eficientes do mundo, sem praticamente esforço por parte do governo. As doutrinas societárias, bem como a teoria de decisão de investimento, o custo do capital, além dos modelos e métodos existentes para a promoção desta abertura, também constam entre as premissas da proposta em questão, precedendo o novo modelo societário proposto. Os objetivos que buscam pela confirmação da hipótese principal, que insere a iniciativa privada na estrutura societária dos portos, são confirmados através do levantamento dos custos referentes ao endividamento e a privatização, além da evidência externa ao Brasil e experiências em outros setores como aviação e exploração de rodovias. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT
The capital structure of the Brazilian ports is an issue of extreme importance to the economy of transport. Funding sources taken directly impact the management of these companies, which in turn is directly related to operational efficiency charge of supplying the growing demand in Brazil. With the search for alternatives other than debt capitalization, the IPO is presented as a suggestion that can be applied to the Brazilian case, which demonstrates the lack of investments according to IPEA. For the institute, there is a need for about forty-two billion dollars to the placement of ports on national conditions minimally acceptable international standards, this amount, much larger than a billion and a half applied between public and private efforts in 2008 . As the main basis for this research, is the Chinese case, which demonstrates the success of privatization of ports, which are among the most efficient in the world, almost without effort by the government. The doctrines of corporate as well as the theory of investment decision, cost of capital, beyond the existing models and methods for promoting this opening also included among the premises of the proposal in question, preceding the proposed new corporate model. The goals by seeking confirmation of the main hypothesis, that inserts the private ports in the corporate structure, are confirmed by surveying the costs relating to debt and privatization, as well as external evidence to Brazil and experiences in other sectors such as aviation and exploration highways.

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Marcon, Rosilene. "O custo de capital próprio das empresas brasileiras." Florianópolis, SC, 2002. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/84018.

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Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção.
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O mercado de ADRs é uma forma de abertura para investimentos estrangeiros que pode trazer benefícios para as empresas, aos investidores, aos órgãos reguladores e ao país. A emissão de ADRs e seus diversos efeitos têm sido alvo de crescentes pesquisas no âmbito mundial, nos centros de pesquisa em finanças de referência mundial. Enquanto pesquisas desenvolvidas em outros países, até o momento, não são conclusivas, o objetivo deste trabalho foi examinar o efeito do lançamento de ADRs sobre uma das principais variáveis no contexto das finanças empresariais, o custo de capital próprio. A partir da análise do comportamento do retorno, do risco e do preço de suas ações no mercado doméstico, conforme derivado dos modelos de Gordon e do CAPM, pretendeu-se verificar a hipótese de que o lançamento de ADRs reduz o custo de capital próprio das empresas emissoras e contribui para o processo de integração entre o mercado de capitais doméstico e o mercado norte-americano. Os métodos utilizados para coleta e tratamento dos dados foram desenhados para separar a análise em três períodos: o período anterior à listagem, o período da listagem e o período pós-listagem. A amostra compreendeu empresas brasileiras que lançaram ADRs no período de 1992 a 2001, cuja data de listagem seja conhecida e que possuíam, no mercado doméstico, cotações semanais no período de 40 semanas antes da semana do evento e 40 pós. Uma das análises complementares ao retorno e ao risco feitas necessitou dos dados mensais dos indicadores Preço-Lucro e Preço-Valor Patrimonial. Os retornos encontrados foram maiores em torno da data do evento e diminuíram no período pós-evento. A volatilidade dos retornos pós-evento foi menor que a do período anterior. O fator de risco do mercado doméstico mostrou ser o principal determinante na geração dos retornos das ações. Nas análises diretas com os preços observou-se uma valorização em torno da data de listagem. Apesar dos resultados estatísticos terem sido fracos, pode-se observar uma tendência de decréscimo no custo de capital e uma redução na segmentação do mercado de capitais brasileiro devido ao comportamento dos programas de ADRs analisados. Espera-se que os resultados desta pesquisa contribuam para aumentar o conhecimento sobre o mercado de ADRs brasileiro e para o acúmulo de conhecimento científico sobre o efeito dos ADRs nas finanças empresariais, corroborando iniciativas de importantes centros de pesquisa em finanças.

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Zorzan, Marcos Antonio. "Abertura de capitais no Brasil : processos e custos para as empresas que ingressam no mercado de capitais através de Oferta Pública de Ações (IPO)." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2016. http://hdl.handle.net/10183/147482.

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Ao longo do tempo o contexto da economia mundial e brasileira é de expansão, salvo alguns períodos de retração, onde a economia fica estagnada, a exemplo do momento atual que vivemos. Apesar disso, as produções de riqueza vêm crescendo nos últimos anos e, por consequência, as empresas brasileiras, de um modo geral, têm buscado se desenvolver da mesma forma. Para financiar este desenvolvimento as empresas podem captar recursos através de instituições financeiras com que se relacionam. Entretanto este modelo apresenta limitações em relação ao volume de crédito disponível e também tem se mostrado um dos mais caros do mundo. Desta forma buscam-se outras alternativas de financiamentos não convencionais, como por exemplo o Mercado de Capitais. Este mercado tem amadurecido bastante no Brasil nos últimos anos, tornando-se uma alternativa para as empresas que buscam acompanhar este crescimento. São inúmeras as vantagens proporcionadas, mas, por outro lado, também são muitas as dificuldades do processo de preparação para acessar a este mercado, principalmente pelo pouco preparo das empresas para atender níveis elevados de governança corporativa. O objetivo, então, nesse contexto, na esfera do mercado de capitais é de identificar quais são as adaptações necessárias para as empresas ingressarem neste mercado, através da Oferta Pública de Ações (IPO), bem como identificar quais as mudanças necessárias na empresa, suas regras e principais custos que envolvem a operação, além das exigibilidades legais com a implantação de IPO. Conclui-se que alternativas e soluções existem para as dificuldades encontradas, e que o desafio é justamente enfrenta-las, para o próprio amadurecimento da empresa e também para criar diferencial competitivo frente à concorrência.
Over time, the context of the global and the Brazilian economy's has been the expansion, except for some periods of retraction or stagnant, like the current moment that we are living. Nevertheless, the wealth of productions has been growing in recent years ended, consequently, in general, Brazilian companies has sought to develop in the same way. To finance their development, companies can raise funds through financial institutions. However, this model has limitations, like line of credit and volume, and also Brazilian cost has been one of the most expensive in the world. Thus, some companies are seeking others alternatives for unconventional financing, such as Capital Markets. That market increase a lot in Brazil, in recent years and became an alternative for companies that are seeking to monitor this growth. There are many advantages provided, and by the other hand, many difficulties in preparation of process to access the market, especially in to meet high standards governance corporate. The goal, then, in this context, is to identify what are the adaptations necessary for companies to enter in this market through Initial Public Offering (IPO), just like identified the necessary changes in the company, their rules and main costs involving on the operation, and in addition, legal liabilities with the IPO deployment. It is concluded, that there are alternatives and solutions to the difficulties find, and the challenge is to confront them, for to get the own maturity and also to create a competitive over the competition.

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Silva, Ricardo Luiz Menezes da. "Adoção completa das IFRS no Brasil: qualidade das demonstrações contábeis e o custo de capital próprio." Universidade de São Paulo, 2013. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-03062013-162758/.

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O objetivo desta tese resume-se em investigar o impacto da adoção completa das IFRS na qualidade das demonstrações contábeis e no custo de capital próprio das empresas brasileiras de capital aberto no período 2000-2011. Para isso, dada a multidimensionalidade da qualidade da informação contábil, adotou-se o método denominado portfolio approach, que restringe-se a análise de: i) gerenciamento de resultado; ii) conservadorismo condicional; iii) relevância; e iv) tempestividade. Ademais, pressupondo um aumento no conteúdo informacional após adoção completa, que, por sua vez, contribui para reduzir a informação assimétrica no mercado de capitais, conjecturou-se uma redução no custo de capital próprio, em vista da alocação mais eficiente de recursos. Entre as justificativas da pesquisa, pode-se citar o modelo híbrido de convergência adotado pelo Brasil, que é composto de duas etapas: a primeira em 2008 e 2009 com a adoção parcial das IFRS, e a segunda a partir de 2010 com a adoção completa das normas, despertando interesse em verificar as consequências econômicas oriundas da mudança de GAAP. A originalidade desse trabalho reside na análise do período de adoção completa (2010 e 2011), que compreende transações econômicas antes não incorporadas, quando da análise da adoção parcial (LIMA, 2010; LIMA, 2011), portanto analisou-se, de maneira conjunta, dois benefícios associados às IFRS intensamente discutidos na literatura. O estudo empírico baseou-se em abordagens de dados em painel e diferenças em diferenças, sendo que o GMM Sistêmico foi utilizado para avaliar a robustez dos resultados. A amostra foi definida a partir da carteira teórica do IBrX-100, além de 30 empresas que adotaram as IFRS antecipadamente, caracterizando uma amostra não probabilística. Os resultados revelam que os accruals discricionários estimados pelo modelo de Kang e Sivaramakrishnan (1995), proxy para GR, diminuíram no período da adoção completa. Além disso, observa-se um aumento no conservadorismo condicional mensurado pelos modelos de Basu (1997), e Ball e Shivakumar (2005). Os modelos de relevância e tempestividade, baseados em Easton (1999), revelam um aumento em ambas às dimensões da qualidade da informação contábil. Na análise de curto prazo, o estudo de evento fornece indícios de que o mercado reagiu quando da divulgação dos relatórios contábeis em IFRS, permitindo concluir que a informação foi refletida no preço das ações. Embora a tempestividade seja constatada, os modelos baseados em Horton e Serafeim (2009) não observam relevância para o curto prazo. Apesar disso, aceita-se a hipótese de aumento na qualidade da informação contábil após adoção completa das IFRS. Por outro lado, os modelos para análise do custo de capital próprio, baseados em Francis et al (2005) e Li (2010), sugerem uma redução no custo de capital em torno de 7 pontos-base das empresas que adotaram obrigatoriamente as IFRS a partir de 2010, permitindo a aceitação da hipótese de redução do custo de capital próprio. Neste sentido, esta tese apresenta evidências empíricas de que, a maior qualidade das demonstrações contábeis em IFRS implica em redução do custo de capital próprio, coerente com Lopes e Alencar (2010). A maior divulgação proporcionada pela adoção completa das IFRS pode ser explicada pelo registro de transações anteriormente não contabilizadas. Estes achados implicam que a informação contábil em IFRS pode ser mais útil para os diversos usuários da contabilidade, como os analistas, os quais necessitam de números contábeis mais informativos, com o propósito de avaliar risco e apresentar estimativas mais precisas. Além disso, a informação contábil mais relevante e tempestiva pode ser útil para os acionistas que buscam avaliar o desempenho econômico-financeiro das empresas, contribuindo para uma alocação de recursos no mercado mais eficiente. Por último, estas evidências podem fortalecer a posição do IASB nas atuais discussões sobre o processo de convergência, visto que os resultados corroboram as declarações de representantes do IASB acerca das consequências econômicas advindas da adoção das IFRS.
The purpose of this thesis is to investigate the impact of the full adoption of IFRS in the quality of the financial statements and the equity cost of Brazilian open capital companies in the period of 2000-2011. Therefore, given the multidimensionality of the accounting information quality, the portfolio approach was adopted, which is restricted to the analysis of: i) earnings management (EM); ii) conditional conservatism; iii) value-relevance; and iv) timeliness. Moreover, assuming an increase in information after full adoption, this contributes to reduce the asymmetric information in the capital market. It is possible to conjecture a reduction in the cost of capital given the more efficient allocation of resources. Among the justifications of this research, it can be cited the hybrid model of convergence adopted in Brazil, which is composed of two stages: the first in 2008 and 2009 with partial adoption of IFRS, and the second starting in 2010 with adoption of full standards which aroused interest to verify the economic consequences arising from the change in GAAP. The originality of this work lies in analyzing the full adoption period (2010 and 2011), including economic transactions which were not previously incorporated in the examination of partial adoption (LIMA, 2010; LIMA, 2011). Therefore, a joint analysis was made of the two benefits associated with IFRS intensively discussed in the literature. The empirical study was based on approach panel data and differences in differences; and the System GMM was used to evaluate the robustness of the results. The sample was defined from the theoretical portfolio IBrX-100, as well as 30 companies that adopted IFRS in advance, setting a non-probabilistic sample. The results show that discretionary accruals estimated by the model Kang and Sivaramakrishnan (1995), proxy for EM, decreased during the full adoption. Moreover, there is an increase in conditional conservatism measured by the models Basu (1997) and Ball and Shivakumar (2005). The models of value-relevance and timeliness, based in Easton (1999), show an increase in both dimensions of the accounting information quality. In the short-term analysis, the event study provides evidence that the market reacted in the disclosure of financial reporting under IFRS, allowing conclusion that the information was reflected in the stock prices. Although the timeliness is verified, the models based on Horton and Serafeim (2009) observed no relevance for short term. Nevertheless, it is accepted the hypothesis of an increase in the accounting information quality after IFRS full adoption. Secondly, the models for analysis of equity cost of capital, based on Francis et al (2005) and Li (2010) suggest a reduction in the cost of capital around 7 basis points of companies that adopted IFRS mandatorily starting in 2010 which allows the acceptance of the hypothesis of reducing the cost of equity. In this sense, this thesis presents empirical evidence that, the highest quality of financial statements according to IFRS implies in low cost of capital which is consistent with Lopes and Alencar (2010). The greatest disclosure provided by IFRS full adoption can be explained based on registers of previously unaccounted transactions. These findings imply that the accounting information under IFRS may be more useful for many accounting users such as analysts, who require more informativeness accounting numbers, in order to assess risk and provide more accurate estimates. Also, the accounting information more relevant and timely can be useful for shareholders that seek to evaluate the financial performance of companies, contributing to a more efficient allocation of resources. Finally, these evidences may strengthen the position of the IASB in current discussions regarding the convergence process, since the results corroborate the IASB representative\'s declarations concerning the economic consequences arising from the IFRS adoption.

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Saad, Myrna. "La notion de titre de capital en droit des sociétés." Thesis, Paris 1, 2016. http://www.theses.fr/2016PA01D041.

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Les modifications du capitalisme et la financiarisation du droit des sociétés ont conduit au déclin de la notion de titre de capital telle qu'elle résulte de la théorie classique qui la définit comme une fraction du capital social représentant un droit d'associé dans une société de capitaux. Ce déclin se manifeste notamment par la remise en cause de la notion d'apport, l'instrumentalisation de la titularité du titre de capital par la pratique ainsi que la décadence des fonctions traditionnelles du capital social. Les incertitudes conceptuelles induites par la financiarisation invite ainsi à s'interroger sur l'utilité de la notion de titre de capital sous l'effet de la dégénérescence du capital social et l'érosion de la distinction entre actions et obligations. Or, force est de constater que la notion garde un intérêt, d'abord parce que l'examen de l'avenir du capital social montre que son abandon n'affecte pas la notion de titre de capital qui peut se désolidariser du capital social à travers la consécration des actions sans pair comptable représentant une fraction des capitaux propres. Ensuite parce que la remise en cause de la dichotomie actions/obligations ne fait pas disparaître la distinction plus large entre titres de capital et titres de créance qui garde un intérêt certain en droit des sociétés. Cependant, la recherche d'une nouvelle frontière rend nécessaire la délimitation du domaine réservé des titres de capital et la détermination de la place des valeurs mobilières donnant accès au capital du fait de leur caractère hybride
The developments brought by the evolution of capitalisrn and finance to corporate law have led to the erosion of the traditional definition of equity securities, which were conventionally defined as a fraction of the share capital of a company that represents shareholders' rights. This is evidenced by the decline of capital contributions, the exploitation of ownership interests in the company in practice and the weakening of the traditional legal notion of capital. These conceptual uncertainties invite us to reconsider the utility of the concept of equity securities faced with the changing legal understanding of capital stock and the erosion of the traditional distinction between shares and bonds. Nonetheless, despite these developments, the concept of equity securities remains useful for two main reasons : first, upon evaluating the future of the legal capital, it becomes evident that the changes to the legal concept of capital stock should not affect the very existence of equity securities if shares with no par value are introduced ; and second, the overarching distinction between equity and debt remains essential in corporate law and cannot therefore be eliminated. However, il is necessary to redefine the boundaries between equity and debt and to clarify the legal nature of certain hybrid forms of securities

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Mota, Fernando de Andrade. "O dever de divulgar fato relevante na companhia aberta." Universidade de São Paulo, 2013. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/2/2132/tde-02042014-164239/.

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Lobiettivo della dissertazione è esaminare il dovere di divulgare un fatto rilevante imposto agli amministratori di società per azioni quotate in Borsa dalla Legge nº 6.404/76. Perciò, vengono analizzati, nella prima parte del lavoro, sotto unampia prospettiva, il dovere di informare nella società anonima e nel mercato di capitali, comprensivo di fondamenti per limposizione di tali doveri, la loro relazione con le regole relative allinformazione nelle società anonime in genere e con quelle applicabili alle società per azioni quotate in Borsa in particolare, nonché la struttura della disciplina legale, regolamentare e autoregolamentare. La seconda parte del lavoro è destinata a investigare il concetto di fatto rilevante, definito dalla legge come quello che può influire, in modo ponderabile, sulla decisione degli investitori del mercato di vendere o comprare valori mobiliari emessi dalla società. Le origini del concetto sono identificati nel diritto americano, che ha anche ispirato il suo trattamento nella legislazione comunitaria europea e in altri paesi. Il concetto nella legislazione brasiliana è analizzato in base ai suoi elementi costitutivi: linvestitore di mercato (e quali persone devono essere considerate come tali a questo fine), linfluenza ponderabile sulla decisione dinvestimento (specialmente se linfluenza è soltanto potenziale o deve essere effettiva) e la nozione di atto o fatto avvenuti negli affari della società (e in che modo questo concetto esclude atti che, nonostante possano influenzare le decisioni di investimento, non sono avvenuti negli affari sociali). La terza parte del lavoro analizza il dovere di divulgare un fatto rilevante, considerando la responsabilità della divulgazione, la forma di divulgazione e le eccezioni alla regola generale di divulgazione immediata, così come le conseguenze di suo inadempimento, nella sfera amministrativa, civile e criminale.
O objetivo da dissertação é examinar o dever de divulgar fato relevante imposto aos administradores de companhia aberta pela Lei nº 6.404/76. Para tanto, na primeira parte do trabalho analisa-se, sob uma perspectiva ampla, o dever de informar na sociedade anônima e no mercado de capitais, abrangendo os fundamentos para a imposição de tais deveres, sua relação com as regras disciplinadoras da informação nas sociedades anônimas em geral e com as aplicáveis às companhias abertas em particular, bem como a estrutura da disciplina legal, regulamentar e autorregulamentar. A segunda parte do trabalho destina-se a investigar o conceito de fato relevante, definido pela lei como aquele que possa influir, de modo ponderável, na decisão dos investidores do mercado de vender ou comprar valores mobiliários emitidos pela companhia. As origens do conceito são identificadas no direito norte-americano, que inspirou também o seu tratamento na legislação comunitária europeia e em outros países. O conceito na legislação brasileira é analisado a partir de seus elementos constitutivos: o investidor de mercado (e quais pessoas devem ser consideradas como tal), a influência ponderável sobre a decisão de investimento (especialmente se a influência é apenas potencial ou deve ser efetiva) e a noção de ato ou fato ocorridos nos negócios da companhia (e de que modo o conceito exclui atos que, não obstante possam influenciar as decisões de investimento, não ocorrem nos negócios sociais). A terceira parte do trabalho analisa o dever de divulgar fato relevante, considerando a responsabilidade pela divulgação, a forma de divulgação e as exceções à regra geral de divulgação imediata, bem como as consequências de seu descumprimento nas esferas administrativa, civil e criminal.

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Peltier, Marc. "La participation des collectivités territoriales au capital des sociétés /." Aix-en-Provence : Presses universitaires d'Aix-Marseille, Faculté de droit et de science politique, 2007. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb41156200t.

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Cumba, Maria José. "Perceção da importância do mercado de capitais em Angola." Master's thesis, Universidade de Évora, 2013. http://hdl.handle.net/10174/16127.

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Анотація:

O trabalho tem como objetivo principal conhecer a perceção da importância do mercado de capitais no desenvolvimento e crescimento económico de Angola, a partir da opinião de alguns dos principais intervenientes no mesmo. Constituem ainda objetivos específicos da investigação, conhecer a forma como o mercado de capitais é entendido atualmente, identificar as formas de cooperação entre atores do mercado de capitias, seu papel e reações a alterações no mercado, identificar o público-alvo mais importante para o mercado de capitais e o envolvimento do setor bancário e, reconhecer os desafios futuros do mercado de capitais em Angola, as forças, fraquezas, oportunidades e ameaças. Foi adotada uma metodologia de investigação de tipo qualitativo por se considerar a mais adequada às características e particularidades do estudo e aos objetivos da investigação. Os resultados encontrados permitem obter informação sobre a perceção da importância do mercado de capitais em Angola, o papel dos governo e dos atores institucionais, o público-alvo, as expetativas futuras e as principais forças, fraquezas, ameaças e oportunidades. Conclui-se evidenciando o fraco estado de desenvolvimento do mercado de capitais em Angola que ainda não detêm alguns dos atributos considerados essenciais à sua organização e desenvolvimento, acesso fácil e rápido à informação, custos de transação baixos, liquidez e eficiência informal; ABSTRACT:The work aims at study the perception of the importance of capital markets in development and economic growth in Angola, from the perspective of its main actors. The specific research objectives are to know how the capital markets is currently understood, identify the forms of cooperation between actors, their role and reactions to changes, identify the target audience and the banking sector involvement and, recognize the future challenges on capital markets in Angola and the strengths, weaknesses, opportunities and threats. According to the characteristics, specificities and research objectives, the study adopted a qualitative research methodology. The results provide information about the perception of the importance of the capital markets in Angola, the role of government and institutional actors, the audience, the future expectations and key strengths, weaknesses, opportunities and threats. Highlighting the weak state of development of the capital markets in Angola, we conclude that this market does not yet hold some of the attributes considered essential to its organization and development, fast and easy access to information, low transaction costs, liquidity and efficiency informal.

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Faria, Juliana Pereira. "Composição de carotenóides no coquinho-azedo (Butia capitata (Mart.) BECC. variedade Capitata)." reponame:Repositório Institucional da UnB, 2008. http://repositorio.unb.br/handle/10482/8333.

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Анотація:

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Ciências da Saúde, Departamento de Nutrição, 2008.
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O desconhecimento sobre as espécies frutíferas nativas do Brasil resulta na desvalorização de nosso patrimônio, representado pela biodiversidade. Modelos agrícolas que promovem o cultivo de espécies exóticas por meio de monoculturas tem efeitos ecológicos e econômicos, pouco sustentável, aumentando o risco de extinção das espécies nativas. A identificação e caracterização da biodiversidade encontrada em nossos biomas, bem como a determinação do seu potencial econômico é fundamental para o desenvolvimento sustentável do país. O coquinho-azedo (Butia capitata) é uma palmeira oriunda da América do Sul, cuja polpa amarela do fruto produz suco, geléia e licor apreciados e comercializados pela população. O objetivo deste trabalho foi determinar a composição em carotenóides e o potencial valor próvitamina A na polpa do coquinho-azedo. A separação e quantificação foram realizadas por cromatografia em coluna de óxido de magnésio / hyflosupercell e espectrofotometria. A concentração média de carotenóides totais foi de 36,1 μg/g de polpa. O β-caroteno (16,1 µg/g) foi o carotenóide predominante na composição da polpa, seguido do fitoeno (5,7 µg/g), policis-γ-caroteno (4,7 μg/g), fitoflueno (4,4 μg/g), γ-caroteno (2,9μg/g), ζ-caroteno e α- criptoxantina (0,8 μg/g), γ-γ-caroteno (0,7 μg/g) e α-caroteno (0,1µg/g). Uma análise qualitativa, utilizando-se cromatografia líquida de alta eficiência, sem réplicas, também foi efetuada visando a confirmação da identidade dos respectivos carotenóides. Considerando a composição total de carotenóides provitamínicos A, a ingestão de 100g da polpa do coquinhoazedo (146 RAE) poderá suprir cerca de 40 % das necessidades diárias de vitamina A para crianças menores de oito anos. Os altos teores de carotenóides provitamínicos A encontrados na polpa do coquinho-azedo oferecem excelente perspectiva no sentido de combater a hipovitaminose em regiões com semelhantes condições climáticas no mundo, de forma sustentável. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT
The lack of knowledge about native fruit of Brazil results in the depreciation of our patrimony, represented by our biodiversity. Agriculture models, that promote the cultivation of exotic species through monoculture, has economic and ecologic effects, few sustainable, raising the risk of extinction of native species. The identification and characterization of biodiversity founded in our biomes, as well as the determination of its economic potential, are essential to the sustainable development of the country. The jelly palm (Butia capitata) is a palm that comes from South America. The yellow pulp of this fruit produces juice, jelly and liquor appreciated and traded by the population. The objective of this work was to determinate the carotenoids composition of jelly palm and its potential vitamin A value. The isolation and quantification of carotenoids were carried out by chromatography in magnesium oxide column / hyflosupercell and spectrophotometer. The total carotenoids mean concentration was 36.1 µg/g of pulp. The β-carotene (16.1 µg/g) was predominant in the jelly palm pulp composition, followed by the phytofluene (5.7 µg/g), polycis-γ-carotene (4,7 µg/g), phytoene (4.4 µg/g) , and ), γ-carotene (2.9µg/g), ζ-carotene and α-cryptoxantin (or zeinoxanthin) (0.8 µg/g), γ-γ-carotene (0.7 µg/g) e α-carotene (0.1µg/g). High pressure liquid chromatography (HPLC), without replica, was also utilized to confirm presence of all carotenoids in the jelly palm pulp.Considering the total composition of carotenoids found in the pulp of the jelly palm, the consumption of 100g of this pulp (146 RAE) will be able to supply around 40% of the daily needs of vitamin A for infants less than eight years. The high contents of pro vitamin A carotenoids found in this fruit pulp offer an excellent perspective in the sense of fight vitamin A deficiency in the regions with same climatic condition in the world.

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Caprara, Bernardo Mattes. "Classes sociais e desempenho educacional no Brasil." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2017. http://hdl.handle.net/10183/172397.

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La présente thèse de doctorat analyse les rapports entre les classes sociales et l'éducation de base formelle au Brésil. Afin d'examiner les effets de la classe sociale dans les résultats scolaires des jeunes Brésiliens, nous avons opté pour une méthodologie quantitative, en utilisant la base de données d'évaluation du système d'éducation de base (SAEB), tenue en 2013. Le Saeb évalue les compétences des élèves en les mathématiques et les Portugais, tous les deux ans, en plus de produire des questionnaires contextuels sur les conditions de vie des étudiants, sur les conditions de scolarisation et le travail des enseignants. Les statistiques descriptives utilisées, l'analyse de la correspondance, l'analyse de la variance (ANOVA) et la régression linéaire multiple, ce dernier étant l'axe majeur de ces analyses avec les modèles de tout le Brésil et pour chaque région spécifique. A titre d'hypothèse, nous considérons que la reproduction des inégalités de classe sociale passe par l'éducation formelle, dans la mesure où la classe sociale influe sur la performance scolaire. En sociologie, les classes sociales peuvent être définis et étudiés de différentes manières. En général, il s´agit d´une catégorie utilisée pour décrire des groupes sociaux avec une contribution similaire des ressources économiques, que ce soit dans le domaine des revenus, la consommation ou la position dans les rapports de matériel de production (Suite)Ces perspectives économiques est poursuivie par d'autres interprétations. les classes sociales peuvent être considérés aussi comme des positions relatives dans l'espace social, marqué par la possession de différents types de capitaux, dont la médiation avec les pratiques et les modes de la vie culturelle réside dans des dispositions intégrées depuis l'enfance. Ainsi, opérationnaliser le concept de classe de deux façons: d'abord, de la construction des strates de bureaux de biens de consommation, une approche économique, le classement des couches de la plus haute (“A”) aux plus vulnérables (“D/E”); puis on sélectionne des différents indicateurs de possession du capital économique et le capital culturel, les deux principaux capitaux dans les sociétés modernes, selon la théorie de Pierre Bourdieu. Les résultats empiriques ont montré la persistance des effets de la classe sociale dans l'élaboration de la performance scolaire, bien que coexistant avec les effets des variables de scolarité, carrière individuelle et caractère éducatif. Enfin, nous réfléchissons sur les possibilités théoriques de la recherche pour comprendre comment l'école fonctionne entre la reproduction des inégalités de classe et de la production culturelle ou la transmission des connaissances.
A presente tese de doutorado analisa as relações entre as classes sociais e a educação formal básica no Brasil. Com o objetivo de examinar os efeitos da classe social no desempenho educacional dos jovens brasileiros, optamos pela metodologia quantitativa, através da base de dados do Sistema de Avaliação da Educação Básica (Saeb), realizado em 2013. O Saeb avalia as proficiências dos estudantes em Matemática e Língua Portuguesa, de dois em dois anos, além de produzir questionários contextuais sobre as condições de vida dos alunos, sobre as condições da escolarização e de trabalho dos professores. Utilizamos a estatística descritiva, a análise de correspondência, a análise de variância (ANOVA) e a regressão linear múltipla, sendo essa última o eixo principal das análises, com modelos para todo o Brasil e para cada região específica. Como hipótese, consideramos que a reprodução das desigualdades de classe passa pela educação formal, na medida em que a classe social afeta o desempenho escolar. Na Sociologia, classes sociais podem ser definidas e pesquisadas de diferentes maneiras. Em linhas gerais, trata-se de uma categoria empregada para designar grupos sociais dotados de um aporte semelhante de recursos econômicos, seja na esfera da renda, do consumo ou da posição nas relações de produção material Essa perspectiva econômica é perseguida por interpretações alternativas. Classes sociais podem ser pensadas, também, enquanto posições relativas no espaço social, marcadas pela posse de diferentes tipos de capital, cuja mediação com as práticas culturais e os estilos de vida reside em disposições incorporadas desde a infância. Dessa forma, operacionalizamos o conceito de classe de duas maneiras distintas: primeiro, a partir da construção de estratos de posse de bens de consumo, numa abordagem econômica, hierarquizando os estratos do mais alto (“A”) ao mais vulnerável (“D/E”); depois, selecionamos diferentes indicadores da posse de capital econômico e de capital cultural, os dois principais capitais nas sociedades modernas, conforme a teoria de Pierre Bourdieu. Os resultados empíricos demonstraram a persistência dos efeitos da classe social na conformação dos rendimentos acadêmicos, ainda que coexistindo com os impactos das variáveis de escolarização, de trajetória individual e de caráter pedagógico. Por fim, refletimos sobre as possibilidades teóricas na busca por compreender como a escola atua entre a reprodução das desigualdades de classe e a produção cultural ou a transmissão de saberes.
The present doctoral thesis analyzes the relations between social classes and formal basic education in Brazil. In order to examine the effects of social class on the educational performance of young Brazilians, we opted for the quantitative methodology through the database of the Basic Education Assessment System (Saeb), carried out in 2013. Saeb assesses the students' proficiency in Mathematics and Portuguese Language every two years, and also produces contextual questionnaires about their living conditions, besides the conditions of schooling and teachers' work. We used descriptive statistics, correspondence analysis, analysis of variance (ANOVA) and multiple linear regression, which is the main axis of the analysis, bringing models for the whole country and for each specific region. As a hypothesis, we consider that the reproduction of class inequalities reaches the formal education, as the social class affects school performance. In Sociology, social classes can be defined and researched in different ways. In general terms, it is a category used to designate social groups endowed with a similar provision of economic resources, either in the sphere of income, consumption or position in the relations of material production. The economic perspective is pursued by alternative interpretations Social classes can also be thought of as relative positions in social space, marked by the possession of different types of capital, whose mediation with cultural practices and lifestyles resides in dispositions embodied since childhood. Thus, we operationalize the concept of class in two different ways: first, from the construction of strata of consumer goods, in an economic approach, hierarchizing the strata from the highest ("A") to the most vulnerable ("D/E"); we then selected different indicators of the possession of economic capital and cultural capital, the two main capitals in modern societies, according to Pierre Bourdieu's theory. The empirical results showed the persistence of the social class's effects on the conformation of academic performance, although it coexists with the impacts of variables of schooling, individual pathway and pedagogical character. Finally, we reflect on the theoretical possibilities in the search for understanding how the school acts in a space between the reproduction of class inequalities and cultural production or knowledge transmission.

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Rodrigues, Paulino Ramos. "Estrutura de capitais : evidências do caso brasileiro." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2004. http://hdl.handle.net/10183/3939.

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Анотація:

Trabalhos internacionais de caráter empírico têm se dedicado a investigar qual das vertentes teóricas acerca da estrutura de capitais melhor explica a prática corporativa, chegando freqüentemente à oposição entre as teorias de equilíbrio estático – quer baseado em aspectos fiscais, quer em custos de agência – e as calcadas em assimetria informacional. O presente trabalho, a partir de dados de empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA, no período 1997-2002, utiliza-se de duas especificações distintas para modelos de regressão, cada qual mais adequada a uma das linhas teóricas citadas, com o intuito de apurar qual possui maior aderência à realidade brasileira e, com base nos resultados, que teoria possui maior força explicativa. Os resultados indicam, primeiramente, que a especificação baseada nas predições da hierarquização das fontes de financiamento apresenta um desempenho superior àquela mais voltada ao equilíbrio estático e, em segundo lugar, a análise dos resultados de ambas as especificações também é favorável à pecking order. Isto posto, conclui-se ser esta a teoria que melhor descreve o comportamento das empresas brasileiras em suas decisões sobre suas estruturas de capitais.

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Oliveira, Jimmy Lima de. "Estimando o impacto do estoque de capital publico sobre o PIB per capita na presenÃa de mudanÃa estrutural." Universidade Federal do CearÃ, 2006. http://www.teses.ufc.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=1347.

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Анотація:

Conselho Nacional de Desenvolvimento CientÃfico e TecnolÃgico
O presente trabalho estima a elasticidade produto-gasto pÃblico para economia brasileira, no perÃodo de 1950 a 2003, utilizando um modelo vetorial de correÃÃo de erro (VECM) para controlar possÃveis mudanÃas estruturais nas sÃries. Quando existem mudanÃas estruturais, os vÃrios testes estatÃsticos de Dickey-Fuller sÃo viesados em direÃÃo da nÃo rejeiÃÃo de uma raiz unitÃria. Este viÃs significa que o teste de Dickey-Fuller Ã viesado em direÃÃo da hipÃtese nula de uma raiz unitÃria, mesmo se a sÃrie Ã estacionÃria dentro de cada subperÃodo. Sem controlar para mudanÃas estruturais, os testes de cointegraÃÃo podem apresentar resultados enganosos, e as estimativas obtidas podem ser viesadas.
Aiming to estimate the elasticity product-public expenditure to the Brazilian economy, during the period 1950-2003, it was used a vector error correction model (VECM) to control for possible structural changes in the series. When structural changes were observed, many of the Dickey-Fuller statistic tests are biased towards the non-rejection of the existence of a unit root. This bias means that the Dickey-Fuller test is biased towards the null hypothesis of unit root, even if the series is stationary within each sub period. Without controlling for structural changes, the cointegration tests may present deceiving results and the estimates obtained may be biased.

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Oliveira, Jimmy Lima de. "Estimando o impacto do estoque de capital público sobre o PIB per capita na presença de mudança estrutural." reponame:Repositório Institucional da UFC, 2006. http://www.repositorio.ufc.br/handle/riufc/5218.

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Анотація:

OLIVEIRA, Jimmy Lima de. Estimando o impacto do estoque de capital público sobre o PIB per capita na presença de mudança estrutural. 2006. 54f. : Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Ceará, Programa de Pós-Graduação em Economia CAEN, Fortaleza-CE, 2006.
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Aiming to estimate the elasticity product-public expenditure to the Brazilian economy, during the period 1950-2003, it was used a vector error correction model (VECM) to control for possible structural changes in the series. When structural changes were observed, many of the Dickey-Fuller statistic tests are biased towards the non-rejection of the existence of a unit root. This bias means that the Dickey-Fuller test is biased towards the null hypothesis of unit root, even if the series is stationary within each sub period. Without controlling for structural changes, the cointegration tests may present deceiving results and the estimates obtained may be biased.
O presente trabalho estima a elasticidade produto-gasto público para economia brasileira, no período de 1950 a 2003, utilizando um modelo vetorial de correção de erro (VECM) para controlar possíveis mudanças estruturais nas séries. Quando existem mudanças estruturais, os vários testes estatísticos de Dickey-Fuller são viesados em direção da não rejeição de uma raiz unitária. Este viés significa que o teste de Dickey-Fuller é viesado em direção da hipótese nula de uma raiz unitária, mesmo se a série é estacionária dentro de cada subperíodo. Sem controlar para mudanças estruturais, os testes de cointegração podem apresentar resultados enganosos, e as estimativas obtidas podem ser viesadas.

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Terenzi, Victor Eduardo. "A influência da alavancagem financeira na construção do custo de capital próprio: um estudo voltado para o mercado brasileiro." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2016. http://hdl.handle.net/10438/15771.

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Made available in DSpace on 2016-03-11T13:48:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Victor_Terenzi (final).pdf: 695451 bytes, checksum: d46b2223e3c3f6da2e68b1dfbfa3aeed (MD5) Previous issue date: 2016-02-15
In the context of the Capital Asset Pricing Model (CAPM), the present study investigates the significance of financial leverage on the development of systematic risk. Based on Brazilian data, we tested the beta unleveraged and leveraged process, widely used by practitioners in order to compute the cost of equity capital for non-traded firms. Our results suggest that including tax shields in the unleverage/leverage formula and the use of market data led to more robust information, while the industry sectors have little capacity to determine systematic risk classes.
No contexto do Capital Asset Pricing Model (CAPM), este trabalho investiga a significância da alavancagem financeira na construção do risco sistemático. Testamos com dados brasileiros o procedimento de desalavancagem e realavancagem do beta comumente realizado por analistas financeiros para a construção do custo de capital próprio de empresas não negociadas em bolsa de valores. Os resultados apontam que a inclusão do tax shield na fórmula de desalavancagem/realavancagem e a utilização de valores de mercado produzem resultados mais robustos, ao passo que as divisões por setores possuem pouca capacidade como segmentadores de classe de risco sistemático.

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Hörberg, Hampus, and Lina Saedén. "Ett liv i idrottens tjänst - vad händer sen? : En studie om elitidrottares idrottsavslut och positionering efter idrottskarriären." Thesis, Linnéuniversitetet, Institutionen för samhällsstudier (SS), 2017. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:lnu:diva-60930.

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The main purpose of this study is to deepen the knowledge of elite athletes termination of their sport careers. The study also tries to understand the reasons behind where the former elite athletes position themselves in the labor market. The empirical data consists of interviews with 8 former elite atheltes, who all ended their careers within the last five years. The data was analyzed in light of Pierre Bourdieus theory, cultural capital and the related field concept. Based on Bourdieu's concept of capital, we understand elite athletes careers as a capital accumulation by something we call the elite sports capital. The results of this study indicates that the termination of´a sports career is a complex process, where it proved important to have the decision to terminate into their own hands. We have also been able to show differences in capital compositions between those who experienced anxiety about life after their sporting careers and those who did not. In cases where the termination of career was associated with feeling anxious, we could show that the level of concern was dependent on informants' equity compositions, in which the resource-poor tended to experience more anxiety than them with strong resources. Common to those who stayed in the clear sports related careers after own sporting careers, was their capital composition. Their assets are mainly in elite sports capital, which refers to the exact position in the sports field. For those who positioned themselves outside the sports field, made up of their resources above all a cultural capital along with elite sports capital.

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Buosi, Maria Eugenia dos Santos. "Estudo de correlação e causalidade entre o desempenho financeiro e de eficiência no combate às emissões de gases de efeito estufa das empresas do mercado de capitais brasileiro." Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-22012015-155305/.

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O estudo dos impactos das questões socioambientais e de governança corporativa sobre o desempenho financeiro das empresas tem atenção crescente nas últimas décadas. Não há consenso, no entanto, sobre a geração de vantagens competitivas ou custos adicionais às empresas, decorrentes da integração dessas questões às suas estratégias, processos, produtos e forma de se relacionar com suas partes interessadas. As mudanças climáticas surgem nesse contexto como uma questão de endereçamento urgente pelo setor público e privado, e seus impactos sobre a atividade produtiva ainda não são claros, e variam significativamente de acordo com o setor e mercado de atuação de cada companhia. O objetivo desta dissertação é estudar a existência de correlação e relação de causalidade entre o desempenho financeiro e eficiência na gestão de emissões de gases de efeito estufa das empresas do mercado de capitais brasileiro. Para isso, foram analisados os coeficientes de Emissões de Gases de Efeito Estufa em relação à Receita das companhias integrantes do Índice Carbono Eficiente da BM&FBOVESPA, entre os anos de 2010 e 2013. Estes dados foram analisados em relação às principais variáveis econômico-financeiras, utilizando-se regressões univariadas por Mínimos Quadrados Ordinários, MQO, controladas pelo tamanho, risco e setor de atuação das empresas. A partir da análise dos resultados, não se pode afirmar que as empresas menos emissoras incorrem em menor desempenho financeiro. Os resultados, embora sujeitos às limitações do curto histórico e número reduzido de observações, apontam para uma relação negativa entre o coeficiente de emissões e as variáveis de retorno econômico-financeiro, com significância estatística nas regressões em que se utiliza o Retorno sobre o Patrimônio Líquido. Embora ainda sejam necessários estudos mais aprofundados sobre o tema, as indicações são de que as empresas mais eficientes no combate de emissões de gases de efeito estufa no mercado de capitais brasileiros tendem a apresentar um retorno maior para seus acionistas.
The study of the impact of environmental, social and governance issues on companies\' financial performance has received attention over the past few decades. There is no consensus, though, whether they create competitive advantages or additional costs to corporations, due to the integration of these issues into companies\' strategy, processes, products and the way they interact with their stakeholders. Climate change emerges in this context as an urgent issue to be addressed by public and private sector, and its impact over productive activity is not clear yet, varying significantly according to each company\'s sector and target market. This dissertation\'s objective is to study the existence of correlation and causality between the financial performance and the efficiency in greenhouse gas emissions of the companies in the Brazilian capital market. For that, the Greenhouse Gas Emissions coefficient, in relation to companies\' Revenues, was analyzed for the companies that integrate the Brazilian Carbon Efficient Index, in the period between 2010 and 2013. The data was analyzed against the main financial performance figures of the same companies, using Ordinary Least Squares (OLS) regressions, controlled by companies\' size, risk and sector. From the results, it is not possible to conclude that companies with less emission present reduced financial returns. The results, although limited by the short historic data and reduced number of observations, point to a negative relation between the emissions coefficient and economic and financial return figures, with statistical significance when using the Return on Equity. Although further studies are required, the trend is that companies more efficient in reducing greenhouse gas emissions present a higher financial return to shareholders.

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Moraes, Eduardo Glasenapp. "Determinantes da estrutura de capital das empresas listadas na Bovespa." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2005. http://hdl.handle.net/10183/5257.

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Os determinantes da estrutura de capital das empresas geram pesquisas e discussões no mundo acadêmico e profissional. Algumas teorias que concorrem para dar explicações são a teoria de custos de agência, teoria do trade-off, teoria de assimetria informacional e a teoria de interação entre as empresas no mercado de competição de produtos e com fornecedores. No mercado brasileiro, alguns trabalhos analisaram variáveis explicativas dos modelos de custos de agência, trade-off e assimetria informacional, esta última, principalmente, através do pecking order. Este trabalho testa as variáveis estudadas em trabalhos anteriores no mercado brasileiro relativas aos custos de agência, trade-off e pecking order além de incluir variáveis que relacionam a competição no mercado de produto e no mercado de fornecedores e de empregados. Os resultados confirmam o modelo de pecking order através da relação negativa entre lucratividade e endividamento. Por outro lado, a concentração de mercado, com relação positiva com o endividamento, aponta para o modelo de custos de agência e para a cooperação entre as companhias do mesmo setor. A relação positiva entre tamanho e endividamento também fortalece o modelo de custos de agência. Por fim, os resultados confirmam que empresas de setores onde os empregados têm mais poder de barganha, apresentam maior endividamento.

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Pierru, Axel. "Unicité des méthodes de calcul de valeurs actuelles nettes de projets d'investissement." Paris 1, 2001. http://www.theses.fr/2001PA010022.

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Nous montrons tout d'abord que la méthode globale classique peut être utilisée pour étudier la rentabilité d'un projet, même lorsque les résultats de ce dernier sont soumis à une fiscalité différente de celle considérée pour le calcul du taux d'actualisation. En outre, pour déterminer la valeur économique d'un projet, la méthode globale et la méthode d' Arditti-Levy nécessitent d'être ajustées si l'entreprise affecte à ce projet un emprunt représentant proportionnellement plus (ou moins) que la fraction correspondant au ratio de référence fixé par l'entreprise pour l'ensemble des projets de la même classe de risque. Nous faisons un certain nombre de propositions en ce sens qui débouchent, notamment, sur la formulation d'une " méthode globale classique généralisée ". A partir de la formule présentée, nous proposons ensuite une approche générale dont peuvent être dérivées les différentes méthodes de calcul de valeur actuelle nette d'un projet d'investissement: rentabilité globale classique, Arditti-Levy, fonds propres, flux nets. . . Leur cohérence a déjà été prouvée, mais en juxtaposant des démonstrations distinctes. La formulation unique proposée assure cette cohérence de façon immédiate. Nous montrons l'existence d'une " droite des taux de rendement interne " et généralisons la relation liant les valeurs actuelles nettes des différentes méthodes lorsque l' emprunt est initialement défini par référence au coût d'investissement. L'étude de la cohérence de l'approche générale proposée avec la valeur actuelle ajustée de Myers permet de généraliser la relation de Modigliani et Miller au cas d'un projet de durée quelconque.

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Ouanes, Ilhem. "Le régime juridique des valeurs mobilières composées." Paris 1, 1998. http://www.theses.fr/1998PA010257.

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Ouachem, Raymond. "Essai sur le capital social comme instrument de garantie des créanciers." Bordeaux 4, 2003. http://www.theses.fr/2003BOR40020.

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Анотація:

Le capital social connaît une situation pour le moins incertaine. Remplissant des fonctions multiples, il souffre toutefois de l'absence déterminante d'une attribution légale explicite d'une fonction de garantie. En pratique, si la réalisation du capital social demeure soumise à un contrôle assez strict, l'organisation de son suivi est, en revanche, à la fois complexe et fragile. Le doute entourant sa mission de garantie est due à la faible performance de ses éléments caractéristiques et à son adossement à la notion incertaine des capitaux propres. Mais, en dépit des constantes atteintes dont il fait l'objet, le capital social peut voir son efficacité améliorée en tant qu'élément prépondérant de la protection des droits des créanciers. Cette perspective, qui implique de procéder à un rééquilibrage des forces en faveur de la norme juridique, commande plus concrètement d'envisager une reconsidération des règles d'acceptation et des conditions du suivi du capital social, de manière à parvenir à une plus grande transparence et donc efficacité de celui-ci dans sa mission de garantie.

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Emonnot, Claude. "Intégration financière européenne et fiscalité des revenus du capital /." Paris : Économica, 1998. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb36711583r.

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Serrano, Duarte. "Os impactos da atual crise financeira na estrutura de capitais das empresas portuguesas." Master's thesis, Universidade de Évora, 2014. http://hdl.handle.net/10174/11484.

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Анотація:

Esta dissertação tem por objetivo analisar os impactos da atual crise financeira na estrutura de capitais das empresas portuguesas, utilizando um modelo de regressão para dados fracionários e um modelo de regressão para dados fracionários a duas partes. A análise será realizada tendo por base os períodos de 2005 e 2012, antes e após o início da crise, abrangendo as maiores empresas portuguesas, disponíveis na base de dados AMADEUS. Os resultados obtidos demonstraram que as empresas entre 2005 e 2012 não só aumentaram o seu nível de endividamento como também a probabilidade de recorrer a dívida, evidenciando assim os impactos da atual crise financeira na estrutura de capitais das empresas portuguesas; ### ABSTRACT: The impact of the recent financial crisis on the capital structure of the portuguese companies The objective of this dissertation is the analysis of the impact of the recent financial crisis on the capital structure of the portuguese companies, using a fractional regression model and a two-part fractional regression model. The analysis is focused on the years 2005 and 2012, before and after the beginning of the financial crisis, and comprises the major portuguese companies available on the AMADEUS database. The results obtained suggest that, between 2005 and 2012, these firms have not only augmented their debt levels but also increased the likelihood of resorting to debt, highlighting the impacts of the current financial crisis on the capital structure of the portuguese companies.

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Galinha, Liliana Isabel Bernardo. "Determinantes da estrutura de capitais do sector bancário português." Master's thesis, Universidade de Évora, 2009. http://hdl.handle.net/10174/18632.

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Анотація:

Este estudo tem como objectivo analisar quais os factores que determinam a estrutura de capitais do sector bancário Português. Com o intuito de atingir o objectivo e assumindo a existência de uma estrutura óptima de capitais, recorrer-se-á ao modelo de regressão linear múltipla para verificar a aderência do processo de decisão às teorias acerca da estrutura de capitais, bem como quais dos factores analisados a afectarão significativamente. Os resultados obtidos sugerem que a rendibilidade, a dimensão, o risco e a tangibilidade são os principais determinantes da estrutura de capitais do sector bancário português. ABSTRACT: The main aim for this study is to verify which determinants influence the Portuguese bank's capital structure. ln order to achieve the above mentioned aim and assuming an optimal capital structure, we will apply a multiple linear regression model with the purpose of proving the capital structure theories existence and to observe which determinants influence it. The obtained results mention that profitability, size, risk and tangibility are the principal determinants of Portuguese bank's capital structure.

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Silva, Cristiano Monteiro da. "Imperialismo e o capitalismo monopolista dependente no Brasil." Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, 2010. http://tede2.pucsp.br/handle/handle/3034.

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Анотація:

Made available in DSpace on 2016-04-25T20:23:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cristiano Monteiro da Silva.pdf: 1497290 bytes, checksum: d67f14f6f983161df5e9c57d31028890 (MD5) Previous issue date: 2010-04-28
Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico
From the crisis of the post-war boom, the dominant group of imperialist countries faced many contradictions in international relations. The election of Margaret Thatcher (1979), in England, and Ronald Reagan (1980), in United States marked the beginning of a new political strategy. Liberalism was presented by the dominant group as the strategic solution for the contradictions of capitalism. The internationalization of financial capital has led to changes in economic, social, political and ideological order in many regions of the world. In case of Brazil, the internationalization of financial capital in recent years caused a broad process of centralization of capital. In accordance with strictly economical terms, noted that there was not substantial investment rate. This study aims to analyze relations between the internationalization of financial capital, in the context of the structural crisis of capital in the middle of 70 years, and the process of centralization of capital, observed on the Brazilian economy, especially in the 1990s. For both, using original theoretical sense of categories of Marxist theory of imperialism that explain the capitalist from their breeding social relations and politics, under the vision of middle class organization of monopolies, and about the world system of exploratory nature States. The central hypothesis is that the Brazilian economy is experiencing a structural situation of dependent monopolistic capitalism, on which the capitalist accumulation leans against tendencies, with highlight to centralization of capitals
A partir da crise do Boom do Pós Guerra, o grupo dominante dos países imperialistas passou a enfrentar muitas contradições no plano das relações internacionais. As eleições de Margaret Thatcher (1979), na Inglaterra, e Ronald Reagan (1980), nos Estados Unidos, marcaram o início de uma nova estratégia política. O neoliberalismo foi apresentado pelo grupo dominante como a solução estratégica para as contradições do capitalismo. A internacionalização do capital financeiro provocou mudanças na ordem econômica, social, política e ideológica em vários cantos do mundo. No caso brasileiro, a internacionalização do capital financeiro ocorrida nos últimos anos provocou um amplo processo de centralização de capitais. Em termos estritamente econômicos, nota-se que não houve um crescimento substancial da taxa de investimento. Esta pesquisa tem por objetivo central analisar as relações entre a internacionalização do capital financeiro, no contexto da crise estrutural do capital verificada em meados da década de 70, e o processo de centralização de capitais, observado na economia brasileira, sobretudo a partir dos anos 90. Para tanto, faz-se uso do sentido original das categorias da teoria marxista clássica do imperialismo que explica a reprodução capitalista partindo de suas relações sociais e políticas, sob a ótica da organização burguesa dos monopólios, e a montagem de um sistema mundial de Estados de caráter exploratório. A hipótese central é que a economia brasileira vive uma situação estrutural de capitalismo monopolista dependente, na qual a acumulação capitalista apóia-se em contratendências, com destaque maior para as centralizações de capitais

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