Littérature scientifique sur le sujet « Placement d'ordres »

L'auteur dégage les principaux traits de la nouvelle Loi des relations de travail dans l'industrie de la construction au Québec : il n'y aura qu'une seule négociation et une seule convention collective, au niveau régional ou provincial. La loi vise à assurer plus d'ordre et plus d'unité dans une industrie déchirée par de nombreuses tensions ; l'expérience des négociations de 1969, et bien davantage celle de 1970, ne sont guère encourageantes : jamais décret n'a soulevé autant de difficultés ; et les rivalités intersyndicales demeurent aussi profondes que jamais, surtout en matière de placement et de sécurité d'emploi. Cet article a été préparé en juin 1970 et février 1971.

RÉSUMÉCet article traite des problèmes vécus par les families dont un proche parent réside dans un hôpital de soins aigus et se trouvent en attente de placement dans un établissement de soins prolongés. Les données ont été recueillies dans un grand hôpital universitaire de Toronto. On a demandé à 84 aidants, membres de la famille et des proches du patient, de décrire les problèmes qu'ils ont vécus à la suite de son hospitalisation. Les problèmes énumérés étaient d'ordre personnel, familial et se trouvaient directement reliés à la situation du patient, à l'hôpital. Les problèmes ont été analysés en fonction du statut des aidants: conjoint(e), enfant ou simplement parent. Plus encore que les autres catégories d'aidants, les conjoint(e)s ont eu tendance à faire état de problèmes financiers ou encore du sentiment de ne pas se sentir écouté(e) par l'équipe de soin. Quant aux enfants ou aux autres parents, ils ont été portés, plus que les conjoint(e)s, à signaler des problèmes reliés à la famille élargie et aux situations conflictuelles nées de leurs multiples rôles et responsabilités.

Depuis une dizaine d'années, le nombre de marchés dirigés par les ordres ne cesse d'augmenter. Cette structure se caractérise par de faible coûts de transaction, un anonymat des transactions et plus particulièrement par une confrontation directe entre l'offre et demande de liquidité. La stratégie de placement d'ordres d'un investisseur devient plus difficile car un nombre important de paramètres entrent en jeu. Ces différents paramètres sont étudiés d'un point de vue théorique et empirique à l'aide d'une régression Logit multinomiale. En recréant le carnet d'ordres, les caractéristiques d'exécution des ordres sont mises en évidence. Elles permettent d'évaluer les différents risques auxquels font face les investisseurs. Par ailleurs, le comportement des donneurs d'ordres de grande taille est analysé. Ils doivent, en effet, combiner trois éléments par nature antagonistes : réaliser d'importantes transactions, aux meilleures conditions de prix, en un minimum de temps
The number of electronic limit order market has been constantly grown over the past 10 years. Those structures are characterized by lower transaction fees, anonymity, as well as a direct confrontation between supply and demand of liquidity. In regard of the large number of parameters involved, it becomes more and more difficult for the investors to choose the optimal strategy. These different parameters are theoratically and empirically studied within a multinomial logit regression. By recreating the limit order book, the quality of the execution is put in evidence. It allows us to evaluate the different risks faced by investors. Moreover, institutionnal investors behavior is analysed. They must deal with three elements opposite by nature : trade important quantity, at the best price, within a limited time

L'objectif de notre recherche est de contribuer à la théorie de la microstructure des marchés financiers. Le premier essai est consacré à la révélation d'information par les prix dans un marché de fixing. Nous proposons un modèle qui permet d'analyser le rôle des hypothèses traditionnellement utilisées dans les modèles de microstructure étudiant la formation des prix en présence d'asymétries d'information. Nous mettons en évidence que les hypothèses portant sur l'origine du bruit qui empêche l'équilibre d'être parfaitement révélateur sont particulièrement importantes. Ainsi selon que l'on considère que ce bruit est exogène ou endogène, des résultats complètement différents sont obtenus en ce qui concerne les propriétés des équilibres en anticipations rationnelles (existence, unicité, quantité d'information révélée par les prix). Dans le deuxième essai, nous étudions l'impact des coûts de transaction sur la révélation d'information par les prix. Dans le cadre d'un modèle à la Grossman et Stiglitz, nous montrons qu'une augmentation des coûts de transaction se fait toujours au détriment de l'efficience informationnelle. Pour cette raison, les coûts de transaction augmentent la valeur de l'information et incitent les agents à s'informer. Ainsi, dans certains cas, un accroissement des coûts de transaction peut se traduire par une augmentation de la proportion des agents informés. Par ailleurs, les coûts de transaction diminuent le volume d'échange que désirent réaliser les agents informés. Ceci permet d'obtenir un équilibre en anticipations rationnelles même lorsque ces agents sont neutres au risque ou lorsqu'ils reçoivent une information dont la précision est infinie. Le troisième essai propose une modélisation du mécanisme d'enchère mis en jeu dans un marché gouverné par les ordres. Nous analysons, dans un cadre dynamique, la façon dont les agents déterminent leurs stratégies de placement d'ordres (choix ordre au mieux/ordre à cours limité). Par ailleurs, nous caractérisons les prix offerts et demandés par les agents qui placent des ordres à cours limité. Nous montrons qu'il n'existe pas de stratégies strictement préférées par tous les agents. D'autre part, le déséquilibre entre le nombre des ordres d'achat et le nombre des ordres de vente s'avère être un déterminant essentiel des prix offerts et demandés. Enfin, nous expliquons la fourchette de prix entre le meilleur prix offert et le meilleur prix demandé par les comportements stratégiques des acheteurs et des vendeurs et la nécessité de compenser les agents qui placent des ordres à cours limité pour le risque de non-exécution

L'objectif de notre recherche est de contribuer à la théorie de la microstructure des marchés financiers. Le premier essai est consacré à la révélation d'information par les prix. Nous proposons un modèle qui permet d'analyser le rôle des hypothèses traditionnellement utilisées dans les modèles étudiant la formation des prix en présence d'asymétries d'information. Nous mettons en évidence le rôle déterminant des hypothèses portant sur l'origine du bruit qui empêche l'équilibre d'être parfaitement révélateur. Dans le deuxième essai, nous étudions l'impact des coûts de transaction sur la révélation d'information par les prix. Nous montrons qu'une augmentation des coûts de transaction se fait toujours au détriment de l'efficience informationnelle. Pour cette raison, les coûts de transaction augmentent la valeur de l'information et peuvent accroitre la proportion d'agents informés. Le troisième essai propose une modélisation du mécanisme d'enchères mis en jeu dans un marché gouverné par les ordres. Nous analysons dans un cadre dynamique la façon dont les agents déterminent leurs stratégies de placement d'ordres (choix ordres au mieux ordres à cours limités). Par ailleurs, nous caractérisons les prix offerts et demandés par les donneurs à cours limité
This dissertation is devoted to the theory of financial markets microstructure. The first part analyses information revelation by prices. The impact of different hypotheses on the existence and informativeness of rational expectations equilibria is analysed within a simple synthetic model. In particular, we prove the sensibility of the hypotheses concerning the noise, which prevents prices from being fully revealing. In a second part, we study the impact of trasnsactions costs on the inforlationnal efficiency of prices. It is proved that an increase in transactions costs is always detrimental to price efficiency. For this reason, transactions costs can increase the value of being informed and can induce more traders to become informed. In the third part, amodel of the trading process in an order driven system is proposed. We analyse in a dynamic framework how traders determine their order placement strategies. On the other hand, bid and ask prices of the limit order traders are characterized

Ce travail contribue à la compréhension des comportements de négociation sur un marché dirigé par les ordres et à l'identification de stratégies optimales d'offre et de demande de liquidité prenant en compte l'hétérogénéité des négociateurs, la résilience du marché et les réactions à l'information et aux asymétries d'information. La première partie s'appuie d'abord sur différents courants de littérature pour décrire les interactions nécessaires à l'écologie d'un marché dirigé par les ordres. Puis, la construction d'une analyse comparative des études empiriques sur le flux d'ordres conduit à décomposer la dynamique de négociation dans un mécanisme de double enchère en l'absence ou en présence de chocs de liquidité ou de chocs informationnels. La deuxième partie propose un modèle de jeu, identifie des formes générales de solutions et les analyse dans des contextes stylisés. Ce modèle généralise les solutions optimales pour les deux types de négociateurs et les scénarios modélisés par Foucault [1999] et Handa-Schwartz-Tiwari [2003]. Il étend l'analyse par la prise en compte de value traders, introduisant une compétition entre négociateurs de même sens, par une discussion des stratégies des négociateurs informés et par l'analyse de la relation entre un déséquilibre des types de négociateurs en présence et leurs différentes asymétries d'information
This work contributes to a better understanding of trading behaviors in an order driven market and derives optimal strategies to offer or demand liquidity. It takes into account heterogeneous traders, market's resiliency and reactions to new information and information asymmetries. The first part of this work relies on a wide literature to describe interactions needed by the ecology of an order driven market. Then, a comparative analysis of empirical studies of order flow is built by distinguishing steps in the trading dynamic of a double auction with or without liquidity's risks or new information. In the second part of this work, a game theoretic model is built and general forms of solutions are derived and analyzed in some stylized cases. This model generalizes optimal solutions for the two types of traders and the scenarios modeled by Foucault [1999] and Handa-Schwartz-Tiwari [2003]. It also extends their work by integrating a third type, the value traders, leading traders on a same side to compete each others, by discussing about informed traders' strategies and by analyzing the effect on spread of a price pressure and information asymmetries