Tesis sobre el tema "Capitalistes et financiers juifs"

Dans cette thèse, nous proposons de tester une nouvelle explication comportementale de l’énigme de la prime de risque. Ce travail s’appuie sur le modèle avec croyances hétérogènes de Jouini et Napp (2007) selon lequel le pessimisme des investisseurs au niveau agrégé conduit à l’existence de primes de risque très importantes. Dans ce modèle, le pessimisme des agents se traduit par une sous-estimation du taux de rentabilité des actifs : ainsi, alors qu’ils exigent une rémunération du risque identique à celle d’un agent standard, les agents pessimistes surestiment le risque associé aux actifs et la prime de risque qui en résulte est accrue. Les conclusions de ce modèle sont obtenues en l’absence de pessimisme individuel de l’ensemble des agents puisque l’augmentation du prix du risque résulte d’un pessimisme au niveau global qui réside dans la corrélation positive entre optimisme et aversion au risque. Partant de ce constat, nous identifions les conditions dans lesquelles les rentabilités en excès des titres sont cohérentes avec le pessimisme des agents. Nous nous attachons à étudier si la corrélation positive entre optimisme et aversion au risque est obtenue dans le cadre d’une enquête et d’expériences de laboratoire
In this thesis, we propose to test a new behavioral explanation of the equity premium puzzle. This work is based on the heterogeneous beliefs model of Jouini and Napp (2007) according to which, pessimism of investors at the aggregate level leads to very important risk premiums. In this model, agents’ pessimism refers to an underestimation of the average rate of return of assets: while pessimistic agents require a market price of risk identical to the standard agent one, they overestimate the risk associated with assets and the resulting equity premium is therefore increased. There is no need, in this setting, for all investors to be pessimistic. Pessimism at the aggregate level is sufficient in order to ensure an increase in the equity premium. Even if the average belief is neutral, it’s possible to have pessimism at the aggregate level through a positive correlation between optimism and risk aversion. Based on this conclusion, we identify the conditions under which the excess returns of securities are consistent with agents’ pessimism. Our aim is to investigate if there is a positive correlation between optimism and risk aversion through a survey and laboratory experiments

Parce qu'elle suppose un apport de fonds, la prise d'une participation bancaire est un mode de financement des sociétés possible. Elle est également un mode de financement particulier : elle fait prendre au banquier un risque d'actionnaire, à la fois spécifique et conséquent, et lui confère le droit de participer au fonctionnement de la société financée. Mais la prise de risque s'avère mal maîtrisée et l'intervention dans les affaires sociales se traduit parfois par une immixtion dans l'économie toute entière. Or, les banques comportent la double singularité d'être dépositaires de l'épargne publique et d'être chargées d'assurer le financement des entreprises. L'activité bancaire apparaît ainsi autant comme une activité d'intérêt général que comme une activité commerciale. Cet intérêt commande que les prises de participations des banques soient plus encadrées qu'elles ne le sont aujourd'hui. Aborder le thème du banquier actionnaire revient donc à s'interroger sur le financement des sociétés et sur le rôle du banquier dans le système économique. C'est alors la question de la légitimité des participations bancaires au regard du métier de banquier qui se pose. Après examen, ces opérations apparaissent compatibles avec ce que devrait être l'exercice orthodoxe du métier de banquier, à la condition cependant que certaines précautions d'ordre prudentiel et concurrentiel soient prises
The notion of the bank as a shareholder as discussed in this thesis refers to a bank financing a corporate entity by acquiring shares therein or by acquiring a corporation’s share capital or a portion thereof. Because the acquisition by a bank of an interest in a corporation in this manner implies an infusion of capital, a bank acquiring shares in a corporation is a means by which the corporation can be financed. This approach therefore represents a particular method by which a corporation can be financed since it requires the bank to assume risk in its capacity as a shareholder and entitles the bank to participate in the corporation’s affairs. Risk taking in this context is poorly controlled and involvement in corporate affairs at times translates into interference in the economy as a whole. Moreover, banks have the dual role of being depositaries of public savings, while being responsible for financing corporations. Banking activity therefore is not only a commercial activity, but an activity of general interest. These interests require that banks acquiring shares in corporate entities be better supervised than they are at present. Thus, the notion of the bank as a shareholder requires one to question means by which corporations are financed and the role of banks in the economy. Upon inquiry, the notion of the bank as shareholder appears compatible with the more traditional role of banks in the economy on the condition, however, that certain conditions be met, including, among others, appropriate prudential regulations

L'examen d'un materiel documentaire varie (statistiques economiques, archives d'entreprises, biographies de capitalistes, presse. . . ) a permis d'avancer qu'independamment du developpement economique, la structure du pouvoir economique en grece au debut du vingtieme siecle s'avere constante. L'analyse a l'echelle des individus revele une importante mobilite: mais elle est professionnelle et non pas sociale. Cette alternance aux places economiquement dominantes ne concerne que la classe dirigeante du pays: tout comme les autres sous-groupes qui la composent et qui presentent certaines caracteristiques sociologiques communes, (origines, etudes. . ) les capitalistes grecs, concentres dans la capitale et son port, font preuve d'importante mobilite professionnelle et surtout d'une multipositionnalite considerable, aussi bien par la diversite des secteurs (banque, industrie, commerce. . ) qui les attirent, que par la variete des activites, des fonctions qu'ils exercent, toujours en postion dominante, dans les domaines du social, du culturel, du politique, bref, par la multitude de pouvoirs reunis. Ces caracteristiques ambigues semblent conduire a une absence d'efficacite des organisations socioprofessionnelles des capitalistes grecs. Les diverses associations et meme la chambre du commerce et de l'industrie d'athenes ne parviennent par a organiser la societe en fonction de leurs interets specifiques
In greece the economic developement didn't change the structure of the economic power though, there is an important professional mobility which concerne only the ruling class; greek capitalists, as well as the other members of the ruling class have some special sociological caracteristics they concentrate a lot of powers in all kind of social, political economical, paths. Finally, the socio-professional organisations of capitalists (associations of commercants, industrialists, and even the chamber of athens) were not able to organize the greek society

Cette thèse a pour thème l'étude du monde des financiers de la France du XVIIIe siècle. Ils étaient répartis en deux groupes : celui des officiers de finances et celui des fermiers. Les uns étaient chargés du recouvrement des impôts (les receveurs généraux des finances et les fermiers généraux), les autres des dépenses et de la dette royale (les gardes du Trésor royal, les trésoriers généraux et les payeurs des rentes). La première partie étudie leurs origines sociales, leur éducation, leur mode de vie, leurs fortunes, leurs poids économique et culturel. La seconde partie présente l'évolution des institutions financières de 1715 à 1793, les différentes politiques des ministres des finances, et finalement l'incapacité de la monarchie française à réformer le système fiscal. La dernière partie traite de la chute du monde des financiers en même temps que l'Ancien Régime, de leur rôle politique en faveur ou contre la Révolution et de l'élimination physique de bon nombre d'entre eux sous la Terreur
The subject of this dissertation is a study of the circles of financiers in the eighteenth century France. They formed two groups : the one of the officers of finances and the one of the farmers. Some of them were tax collectors (the general receivers of finances and the tax farmers), the others were in charge of the royal expenditures and dept (the keepers of the royal revenue, the general treasurers, and the funds payers). The first part is a study of their social origins, their education, their way of life, their fortunes, their economical and cultural weight. The second part presents the evolution of the financial institutions, from 1715 to 1793, the differents ministers of finances policies, and finaly, the inability of the french monarchy to reform the fiscal system. The last part deals with the fall of the financial society in the same time of the Old Regime, their political role in favour of or against the Revolution, and the physical elimination of lots of them during de Terror

Une reflexion sur le retard economique de l'espagne par rapport a d'autres pays, en particulier europeens, a conduit a se demander si l'image de l'entrepreneur transmise au public, en particulier par le roman, ne pouvait pas etre l'une des causes de ce retard. L'etude a donc consiste en premier lieu en des portraits d'entrepreneurs et de responsables economiques a travers des oeuvres la premiere partie trace donc une serie de portraits d'entrepreneurs dans divers romans dont l'action se situe a cette epoque. La deuxieme s'attache a la vision du monde economique dans des ecrits de l'epoque ayant une portee plus sociologique, comme c'est le cas de ceux de la generation de 98. La troisieme partie essaie de montrer la vision des memes milieux economiques vus par des historiens actuels, afin d'etablir quelques comparaisons. Meme si l'on retrouve quelques grandes lignes concernant en particulier le secteur d'activite, il existe un decalage essentiellement en ce qui concerne les capacites plus grandes chez les personnages reels
Reflexions about spanish economic retardation in relation to other european countries. We asked ourselves if the image of the businessman is perceived by the readers of spanish novels of the time could be of any help in explaining the state of spanish economic growth. The first part of the thesis describes the entrepreneurs as shown in the contemporary spanish novels. The second part is devoted to the analysis of the social type by the spanish sociologists and philoosphers of the time. In the last part of the work, we try to compare both approaches with the works of some actual spanish economic historians. Our conclusions are that the shortcomings of the litterary descriptions cannot influence the reader's vision of the spanish economic elite and so, whatsoever the course of national economic evolution

La crise de l'etat redistributeur a conduit les autorites egyptiennes au milieu des annees soixante-dix, a reconnaitre une nouvelle legitimite au secteur prive. La constitution de la bourgeoisie est le produit d'une politique publique valorisant le secteur prive comme complement d'un secteur public a bout de souffle et non pas comme l'acteur principal du developpement economique. Aussi, le mode d'intervention de l'etat associe au fonctionnement d7un systeme de tolerance, a-t-il encourage la personnalisation des rapports entre hommes d'affaire et bureaucrates. L'acceleration de la liberalisation economique et la mise en oeuvre d'un plan d'ajustement structurel n'est pas tant la consequence de l'instrumentalisation de l'appareil d'etat par la bourgeoisie que la reponse etatique aux contraintes du systeme international de production et d'echange, ainsi qu'a des dilemmes financiers internes. Aussi, les gouvernements n'ont pas tente de promouvoir des reformes de structure a travers une ouverture democratique "authentique" et ont mis en oeuvre des strategies de survie vouees a repondre aux defis du moment tout en maintenant la suprematie des elites gouvernantes. The crisis of redistributive state had led the egyptian authorities, in the mid 1970, to grat a new legitimacy to the private sector. In egypt, the formation of the bourgeoisie was the product of a public policy enhancing the private sector as a complement of an exhausted public sector and not as the main actor of economic development. Therefore, the method of intervention of the state, combined with the existence of a system of tolerance, encouraged the personnalization of relations between business men and bureaucrate. The acceleration of economic liberalization and the implementation of a structural adjustment plan is not so much the consequence of a capture of the state by the bourgeoisie than the answer given by the state, on the one hand, to the constraints of the international system of production and exchange, and, on the other hand, to internal financial dilemmas. Consequently, the ruling class did not try to promote structural reforms through "genuine" democratic overtures, but it implemented survival strategies aimed at answering the
Challenges of the moment while maintening the supremacy of the ruling elite

Afin d’affiner et renforcer son rôle bénéfique dans l’économie, le système bancaire s’est mis d’accord de procéder à une libéralisation financière. Cette libéralisation, qui se manifeste par un libre épanouissement de la sphère financière qui permet le développement de la sphère réelle par une allocution optimale du capital, a pour objectif d’améliorer la performance de ce système. Toutefois, la réalité est loin d’être là. En effet, la multiplication des crises bancaires et la montée de l’instabilité financière ont remis en cause les objectifs de la libéralisation financière. Delà nait un intérêt certain pour l’instauration des mécanismes de gouvernance bancaire pour remédier à ce problème de crise bancaire. Dans cette thèse nous essayons de montrer les particularités de la relation théorique performance-Gouvernance après la libéralisation financière en Tunisie. Les analyses empiriques menées dans cette thèse dévoilent également d’importants résultats pouvant contribuer à la compréhension de la nature de la relation entre performance, la gouvernance et le risque bancaire. D’abord, la réforme de la gouvernance bancaire est un passage obligé pour restaurer la transparence et rassurer les investisseurs afin de réaliser l’objectif poursuivi qui est la performance. La reforme que nous proposons est une reforme de structure qui est une manière de faire améliorer la performance. Ensuite, nos résultats montrent que les banques procèdent à des arbitrages dans l’utilisation des mécanismes de gouvernance destinés à atténuer le conflit d’agence entre les actionnaires et les dirigeants. Les analyses avancées dans cette thèse découvrent également que la bonne gouvernance constitue un frein pour les banques de prendre des risques non justifiés en leur permettant de s’adapter au nouvel environnement déréglementé, où règne une concurrence acharnée. Enfin, nous pouvons dire qu’une bonne gouvernance à un impact de manière significative sur la performance bancaire et contribue amplement à l’amélioration de son résultat.

Intrusion d'un profane dans le monde de la finance, a la bourse de paris. Situation centrale puis peripherique du chercheur confronte a l'analyseur historique constitue par la loi du 22 janvier 1988 supprimant les charges d'agents de change. Recherhee multireferentielle sur l'origine et la formation des metiers de la bourse et, specialement, des agents de change. Cadre monographique de ces professions et des financiers qui jouent en bourse. Avenir de la profession
Layman's intrusion into the stock-exchange of paris (la bourse) and the financial world. Middle then peripheral researcher's position facing the historical analyseur formed by the law of january 22d. 1988 when stock-brokers' offices where cancelled. Multidisciplinary research on origin and education of stock exchange professionals and especially stock-brokers. Monographic frame works of these professions, including financials who play with the stock- exchange. Future of the trade

Notre étude vise à interroger le goût artistique des financiers du xviiie siècle, à travers l'analyse de leurs comportements face aux différents acteurs du monde de l'art. qu'ils soient financiers collectionneurs, financiers amateurs, financiers artistes, ou encore financiers mécènes, ces manieurs d'argent, parfois jalousés, parfois adulés pour leur fortune, évoluent dans une sphère complexe, où rivalité et excentricité mondaine se mêlent aux codes de bienséance et de magnificence de la société nobiliaire. sévèrement critiqués au xviiie siècle, les financiers du siècle des lumières sont pleinement réhabilités dans la société, grâce, peut-être, à leur conformisme avec les us et coutumes de leurs contemporains. cherchant à égaler leurs semblables dans le paraître, nous pouvons nous interroger sur la manière dont les financiers, qu'ils soient fermiers généraux, receveurs des finances ou encore trésoriers, collectionnent leurs œuvres. ainsi, existe-t-il une manière ' financière ' de collectionner
Our study aims at questioning the artistic taste of the financiers of the eighteenth century, through the analysis of their behaviors vis-a-vis the different actors of the world of art. Whether financial collectors, financial amateurs, financial artists, or financial sponsors, these money handlers, sometimes jealous, sometimes adulated for their fortune, evolve in a complex sphere, where rivalry and eccentricity mundane mingle with the codes of decency And the magnificence of the noble society. Severely criticized in the eighteenth century, the financiers of the age of enlightenment were fully rehabilitated in society, perhaps thanks to their conformity with the habits and customs of their contemporaries. Seeking to equal their fellows in appearance, we may question the manner in which the financiers, whether general farmers, receivers of finance, or even treasurers, collect their works. Thus, is there a 'financial' way of collecting

L'objectif de notre recherche est de rendre compte de l'idéologie anticapitaliste des intellectuels. Pourquoi s'opposent-ils au marché ? Quelles sont les raisons qui expliquent leur méfiance vis-à-vis du marché ? Notre conjecture est que les intellectuels, sur-représentés parmi les meilleurs étudiants, ont nourri à l'école des attentes que le marché trahira. Fondés sur des principes épistémiques différents, l'école et le marché ne trient pas toujours les individus de façon identique : ceux qui sont gagnants dans la première peuvent être perdants dans la deuxième. Les intellectuels ressentent la justice capitaliste comme incompatible avec la justice scolaire : à l'intérieur du marché les mauvais étudiants peuvent passer devant que les bons. Si cette explication est correcte, le facteur explicatif des attitudes anticapitalistes des intellectuels doit résider dans l'opposition entre l'école et le marché comme mécanismes de triage social. Plus le système éducatif est perçu comme méritocratique et le marché comme insensible à la réussite scolaire, plus la probabilité est grande de trouver des intellectuels attirés par une idéologie anticapitaliste.

This thesis focuses on a central behavioral paradox in the asset management community. Recent decades have brought an upsurge in initiatives throughout the investment community to voluntarily integrate sustainability issues into investment decisions. The financial crisis has however revealed behavioral inconsistency and deepening irresponsibility. Today, sustainable investments represent USD 10.7 trillion, or 7% of the entire market, of assets under management and it is growing steadily.

One important driver of this growth was the emergence of specialized research agencies that standardized measurement of companies’ environment, social, and governance (ESG) performance and sold such information as a tool to evaluate or pressure corporate conducts. More recently, sell-side research, financial news, and market-index providers joined the ESG information market, where they aim to support more mainstream asset managers in integrating ESG information into investment decisions.

A dominant assumption has taken hold in a large part of the investment and regulatory circles: asset managers’ use of ESG information will induce a behavioral change so that they automatically integrate companies’ sustainability to investment return concerns. Understandings of what constitutes sustainable investment have been largely practitioner-driven. The academic community took little interest to challenge the assumption. Remarkably, more scholars have come to assume that conformance to institutional pressures to add ESG information to investment strategies will induce more sustainable and long-term behavior of investors and companies. ESG information integration is believed to be a behavioral enabler for mainstream investors to systematically embed sustainability in investment strategies. Because of the assumption, theory building of asset manager intrinsic motivations to engage in sustainable investment remains unexplored. Main contribution of this research is to generate a deep theoretical understanding of asset manager non-conformance to the ESG pressure to engage in sustainable investment.

The research starts by questioning the dominant assumptions made in the sustainable investment field. While working in the industry, I witnessed some asset managers’ practices of replacing the externally defined ESG information with their own research based on narratives to better understand investee companies. The research question came out of this experience: why do some asset managers use ESG information to engage in sustainable investment while others do not? Do pressures to integrate ESG information really induce more sustainable behaviors on the part of asset managers? These self-inquiries led to a wide array of literature review to search for conformance and non-conformance drivers. Surprisingly, non-conformance was an under-researched theme. Given the scarcity of the research, I sought a method that would enable grounded theorizing based on asset managers’ own experience and interpretations.

Grounded theory research draws on asset manager interviews, archival documents, expert and practitioner consultations and feedback during 2007 and mid-2011. To reflect the global nature of sustainability, I focused on global equity asset managers working in thirteen institutions in three lead markets with most geographically diversified sustainable investment, UK, the Netherlands and Belgium.

Theory building from the ground up does not happen in vacuum. I developed a framework to study conformance and non-conformance drivers to facilitate the concept elicitation. The question of conformance and non-conformance has been studied by institutional, resource-based view of the firm, behavioral finance, cognitive and sensemaking theorists but in a disintegrated manner. I enhanced insights by way of aggregating and exploring the drivers. The framework illuminates the viability of both conformers and non-conformers in sustainable investment practices. Both are leadership activities of asset managers based respectively on explicit and implicit motivations. It illustrates short-term and opportunistic motivations of conforming managers, as opposed to long-term and substantial motivations of non-conforming managers to integrate sustainability and return-making in their investment decisions.

The research results presented hereafter provide a significant theoretical and empirical contribution. Drawing from insights and perspectives from the practitioners, a grounded theory model of asset manager conformance and non-conformance highlights a pivotal concept of sensemaking capacities. It reveals a counter intuitive pattern of asset manager learning. Non-conforming asset managers have developed a distinctive capacity to integrate sustainability and investment return concerns regardless of public pressures to do so. This distinctive sensemaking capacity, founded on behavioral integration of external expectations with own motivation, goal, competence and know-how, was the strategic resource for the organization. Their behavioral integration of sustainability and return generation is so highly developed, that adding the ESG information in their investment strategy would actually impair their capacity to make sense of sustainability. Indeed, I find that non-conforming asset manager teams have sustained consistent returns and increased client assets throughout the financial crisis. In absence of such behavioral integration and sensemaking capacities, conforming managers failed to sustain consistency or suffered from under-funding. To stay competitive, the latter managers have fervently demonstrated the ESG information use in their investment strategies. However, such explicit demonstration of leadership has not been accompanied by distinctive sensemaking capacities. I find that conforming managers were less capable of integrating sustainability and return-generation, which subsequently reinforced their short-termism and opportunism.

The finding of this thesis points to the importance of ‘behavioral integration’ instead of ‘explicit conformance’ of asset managers. The academic community may need to shed a more critical eye on ESG integration by asset managers. Institutional pressures to adopt such information may not induce more sustainable behavior, as ESG know-how is likely to deprive a chance to develop distinctive sensemaking capacities. Furthermore, it may even hurt the sensemaking capacities of managers who have behaviorally integrated sustainability and return-generation. While I hope to trigger a re-think amongst academics how to promote sustainable investment, my findings has theoretical and empirical contributions. The most important theoretical contribution is identification of non-conformance variables to engage intrinsically in sustainable investment. Empirical evidence on non-conformers, corroborated with resource-based view of the firm, also enhances the understanding of non-conformers’ motivation to sustain competitive advantage.

Findings also lead to managerial and policy implications. I carried out this research in the midst of the financial crisis, a time of mounting European policy debates how to build investor capacity to induce long-term and sustainable behaviors. The European Commission’s Internal Market Directorate-General is set to publish a directive proposal that mandate ESG information disclosure to companies and ESG reporting by investors. This adds weight to already published procedural measures to strengthen corporate governance at financial institutions. These policy initiatives emerged largely because of expert consultation and anecdotal evidences. In addition to recommendations to specific pieces of legislative proposals, this research makes an overarching policy proposal. The EU Commission needs to reexamine if the current policy measures lead to further symbolic demonstrations of ESG usage without accompanying sustainable behavior at the cost of real economy. EU equally needs to pay more attention to non-conforming asset managers’ distinctive capacities and enabling mechanisms. Reporting burdens may inadvertently impair non-conforming managers’ capacities to sustain long-term performance and may induce a contradictory policy consequence of increased public distrust.

Doctorat en Sciences économiques et de gestion
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De 1365, année de l'installation de la dynastie sur le trône, a 1491, date du mariage d’Anne de Bretagne avec le roi Charles 8, les ducs de la maison de Montfort s'attachèrent à construire en Bretagne un état doté des moyens financiers adaptés à ses ambitions politiques. Leur effort porta sur la modernisation de l'appareil institutionnel et des techniques de gestion financière, dans une triple perspective de prévision et de contrôle budgétaire et comptable, de connaissance et de domination de l'espace breton, d'exploitation optimale, dans les conditions du temps, des ressources domaniales et surtout des capacités fiscales de leur pays. Leur entreprise de centralisation fut largement soutenue et relayée par une administration dynamique, sans cesse plus nombreuse. Issus des couches sociales les plus diverses de Bretagne, en particulier d'une petite et moyenne aristocratie pléthorique, ses membres accomplirent leur tâche avec d'autant plus de conviction qu'à servir les intérêts de leurs princes ils servaient aussi les leurs. Ils contribuèrent à faire de la Bretagne, à la veille de son rattachement à la France, un état moderne et ouvert aux innovations en matière de finances habitue comme le royaume aux méthodes de la centralisation monarchique
From 1365, when the dynasty was set on the throne, to 1491 when Ann of Brittany married king Charles 8, the dukes of the house of Montfort devoted themselves to found in Brittany a state endowed with financial means matching its political ambitions. Their effort aimed at modernizing the institutional machinery, and the techniques of financial management, with the treble prospect of estimates, and budgetary and accountancy control, of knowledge of the Breton territory and sovereignty over it, of optimum exploitation, under the circumstances of the day, of state resources, and above all, of financial possibilities of their country. Their enterprise of centralization was largely backed and relayed by a dynamic administration constantly growing in number. Born of the most diverse Breton social strata, especially of the plethoric middle or lower aristocracy, its members carried out their task with all the more conviction as, while serving the interests of their princes, they also served their own. They contributed to turn Brittany, on the eve of its return to France, into a modern state, open to innovations, and accustomed to the monarchic methods of centralization, just like the kingdom

Cette recherche explore le sens donné au respect des règles déontologiques par les agents dans les activités spécifiques à la banque d'investissement*. L'une des particularités de ce domaine est l'existence de tensions entre les impératifs de profit et les contraintes induites par les règles. La dimension normative est illustrée par le développement de la fonction de déontologue ou responsable de conformité. Aussi, les préoccupations sécuritaires ou éthiques des agents dans leurs pratiques sont analysées au regard du rôle du déontologue. La sociologie morale est l'approche principale qui nous permet de traiter de cette question, à partir de l'analyse de situations observées et d'entretiens. Nous prenons également appui sur le cadre général posé par les études sociales de la finance. Les travaux de sociologie de la critique nous aident à analyser les liens entre les évolutions des pratiques et les règles dans un domaine du capitalisme particulièrement sujet à la critique. Cette recherche présente d'abord une mise en perspective historique et institutionnelle des activités financières étudiées. Puis, l'analyse de situations pratiques révèle que ces règles répondent, dans leur contenu, à une exigence éthique des agents, et dans leur forme, à des préoccupations sécuritaires. Elles sont parfois instrumentalisées dans les modalités de concurrence entre professionnels. La morale dont s'emparent les agents apparaît plutôt dans les valeurs qu'ils mettent en avant comme la prudence ou la recherche d'une bonne réputation. Finalement l'enjeu principal pour les agents se présente comme celui de la dimension sécuritaire des activités dont ils se sentent responsables
This research investigates the sense given to the respect for the ethical rules by the agents in the specific investment banking activities. One of the specificities of this field is the existence of tensions between the imperatives of profit and the constraints inferred by rules. The normative dimension is illustrated by the implementation of a business ethical officer (or compliance officer) function. So, the safety or ethical concerns of the agents in their practice are analyzed towards the role of the compliance officer. The moral sociology is the main approach which allows us to deal with this question, within the analysis of observed situations and interviews. We also take support on the general frame put by the social studies of finance The works of the pragmatical sociology help us to analyze the links between the evolutions of the practices and the rules in a domain of the capitalism particularly subject to the criticism. This research presents at first a stake in historical and institutional perspective of the studied financial activities. Then, the analysis of practical situations reveals that these rules answer, in their contents, an ethical requirement of the agents, and in their formaI shape in safety preoccupations. They are sometimes instrumented in the modalities of competition between professionals. The morality which seize the agents appears rather in the values which they advance as the caution or the search for a good reputation. Finally, the main stake for the agents appears as that of the safety dimension of the activities for which they feel responsible

Pierre Crozat (1665-1740), financier, est avant tout connu pour ses activités de collectionneur et de mécène. Protecteur d’Antoine Watteau, ami de Rosalba Carriera, commanditaire de Charles de la Fosse et de Pierre II Legros, son hôtel parisien, rue de Richelieu, élevé par J. -S. Cartaud, fut un lieu de rendez-vous pour les amateurs, les connaisseurs, les collectionneurs et les artistes. Les peintres de l'académie, les artistes étrangers de passage à Paris, Bachaumont, Caylus ou Mariette s'y retrouvaient au cours des réunions hebdomadaires et consultaient la très nombreuse collection de dessins. Les artistes venaient y étudier et copier les feuilles des grands maitres. Ils pouvaient également voir chez Pierre Crozat, ses collections de peintures, d'estampes, de sculptures, de pierres gravées et quelques objets de curiosités. Une grande bibliothèque, riche en ouvrages sur l'art était aussi à leur disposition. Pierre Crozat fut par ailleurs un grand amateur de l’Italie où il se rendit une fois, pour négocier l'acquisition de la collection de la reine de Suède pour le régent. Il resta en contact avec Florence, Rome, notamment l'académie de France dirigée par Charles Poerson puis Nicolas Vleughels, et Venise plus particulièrement. En Angleterre, le duc de Devonshire fut un de ses correspondants. Parmi les activités de Pierre Crozat et de son cercle de connaisseurs, dont les deux références furent Roger de Piles et Giorgio Vasari, le projet de la publication d'un recueil, qui pour la première fois associait le texte et l'image fut entrepris. Mais il resta inachevé. L'hôtel Crozat fut comme une académie et joua un rôle majeur auprès des amateurs-connaisseurs et des artistes dans les trente premières années du XVIIIe siècle
Pierre Crozat (1665-1740) is a financier famous for his activities as a collector and patron. Protector of Antoine Watteau, friend of Rosalba Carriera, patron of Charles de la Fosse and Pierre II Legros, his Parisian hotel, rue de Richelieu, built by J. -S. Cartaud, was a rendez,-vous place for amateurs, connoisseurs, collectors and artists. The painters of the royal academy, the foreign artists coming to Paris, Bachaumont, Caylus or Mariette met together during the weekly assemblies organized by Pierre Crozat, and studied the great collection of drawings. The artists also came to study and copy the sheets of great masters. They also could see Pierre Crozat's collections of paintings, etchings, sculptures, engraved stones and some 'objets de curiosités". A large library, with many books on art, was also available. Besides, Pierre Crozat, was a lover of Italy, where he went once to negotiate, for the regent, the collection of paintings of the queen of Sweden. After his return to France, he kept some relations with Firenze, Rome (especially with the academic de France directed by Charles Poerson and Nicolas Vleughels), and Venice. In England, the duc of Devonshire became one of Pierre Crozat's correspondents. Among the activities of Pierre Crozat's circle of connoisseurs - to which theorical references were R. De piles and C. Vasari writings - began a project of a "recueil d'estampes" which particularity was to mix a text and illustrations for the first time. But it stayed unfinished. The hotel Crozat was like an academy, and had a very important place for the amateurs connoisseurs and for the artists of the beginning of the XVIIIth century

La principale problematique de cette etude se definit de la maniere suivante : - dans quelle mesure la relation entre le capital bancaire arabe et le capital financier international a-t-elle conduit a la mobilisation du surplus economique produit dans les pays arabes et a son transfert vers les eocnomies capitalistes developpees? - dans quelle mesure cette relation a-t-elle fourni au capital financier international le cadre necessaire au bon fonctionnement du mecansime de l'endettement exterieur ? - quels sont les effets de cette relation sur la maitrise par les economies arabes des conditions d'une reproduction autonome ? ce travail tente de repondre a ces interrogations en tenant compte des alliances de classe entre le local et l'international, alliances qui creent et renforcent les nouvelles formes d'integration des economeis arabes au marche capitaliste mondial
THE MAIN PROBLEMATIC OF THIS THESES IS AS FOLLOWS : - TO WHAT EXTENT DID THE RELATION BETWEEN THE ARAB AND INTERNATIONAL FINANCIAL CPAITAL LEAD TO THE MOBILIZATION OF THE ECONOMIC SURPLUS PRODUCED IN THE ARAB COUNTRIES AND ITS TRANSFER TO THE DEVELOPED CAPITALIST ECONOMIES ? - TO WHAT EXTENT DID THIS RELATION PROVIDE THE INTERNATIONAAL FINANCIAL CAPITAL with THE NECESSARY CONDITIONS FOR THE DEBT MECHANISM TO FUNCTION ? - WHAT ARE TJE EFFECTS OF THIS RELATION ON THE CONTROLE BY ARAB ECONOMIES OF THE TERMS OF AN INDEPENDANT REPRODUCTION ? THIS WORK TRIES TO ANSWER THE ABOVE MENTIONNED QUESTIONS TAKING INTO CONSIDERATION CLASS ALLIANCES ON THE NATIONAL AND INTERNATIONAL LEVELS, ALLAINCES WHICH CREATE AND STRENGTHEN THE NEW FORM OF INTEGRATION OF THE ARAB ECONOMIES IN THE INTERNATIONAL CAPITALIST MARKET. MARKET

Cette thèse étudie l'évolution des carrières, des rôles et de l’influence des Directeurs Financiers au regard du processus de financiarisation en France. En analysant la financiarisation et les Directeurs Financiers à travers une approche institutionnaliste, cette recherche présente leurs relations réciproques depuis les années 1980. Alors que le processus de financiarisation a influencé l'évolution de la profession de Directeur Financier, ces derniers ont de leur côté contribué à la financiarisation de différentes manières. Au moyen d'une approche méthodologique mixte, basée sur 1 040 Curriculum Vitae de Directeurs Financiers et 58 entretiens, cette thèse offre une étude approfondie et à grande échelle de l'évolution des Directeurs Financiers au regard du processus de financiarisation en France
This dissertation investigates the evolution of the Chief Financial Officers’ (CFO) backgrounds, roles and agencies along with the financialization process in France. By studying financialization and CFOs from an institutional perspective, it presents their reciprocal relationships since the 1980s. While the financialization process has influenced the evolution of the CFO profession, CFOs also have various repercussions on financialization. Thanks to 1,040 resumes of CFOs and 58 interviews analyzed through a multiphase mixed method, this dissertation offers both a large scale and an in-depth study of the evolution of the CFOs along with the financialization process

Au cours de la dernière décennie, les chercheurs se sont intéressés au comportement de l'investisseur sur les marchés boursiers. Nombreuses théories en psychologie et sociologie sont mobilisées en finance comportementale pour dépasser les limites de l'hypothèse de l’efficience des marchés et expliquer la fragilité des marchés financiers. En analysant le comportement grégaire (mimétisme), les chercheurs tentent d'expliquer les anomalies et les grands mouvements du marché. Le comportement grégaire peut être décrit comme la tendance d'un investisseur ou d’un groupe d'investisseurs, à imiter les actions des autres acteurs du marché, ou à suivre la tendance du marché. Notre première étude examine la présence du comportement grégaire, en se concentrant sur le marché boursier français, au niveau du marché et au niveau des secteurs. Nous étudions le mimétisme selon différentes conditions macroéconomiques. Nous testons aussi l'existence du mimétisme au cours de la dernière période de crise financière et pendant les périodes caractérisées par des volumes (élevés ou faibles) de volatilité et de volume de transaction. En utilisant le modèle de CH 95, nous ne détectons pas de comportement grégaire, à la fois au niveau du marché qu’au niveau des secteurs, pendant les mouvements de marché extrêmes. Les modèles de CCK 2000 et Hwang et Salmon 2004 montrent des résultats mitigés. Même lorsque le comportement grégaire est détecté au niveau du marché, les secteurs se comportent différemment. La mesure que nous extrayons du state-space model montre différents niveaux de mimétisme dans les secteurs. La deuxième étude examine le mimétisme, sur les marchés boursiers américains et chinois, en introduisant une nouvelle dimension : l'asymétrie d'information. Nous utilisons plusieurs mesures de la disponibilité de l'information : la politique de dividende, le bid-ask spread, la taille de l'entreprise, la sophistication du marché, ainsi que l'état du marché (pré, post et pendant la période de crise). Cette étude nous permet d’analyser le mimétisme dans différents contextes selon la disponibilité de l'information. Elle permet de vérifier si le mimétisme est plus prononcé dans un contexte d'asymétrie d'information élevée. D’une part, les résultats du modèle de CH 95 ne montrent aucune preuve de mimétisme quel que soit le niveau d'asymétrie d'information entre les entreprises et les investisseurs, à la fois pour les marchés américain et chinois. D'autre part, le modèle CCK 2000 détecte des différences de niveau de mimétisme dans le marché boursier chinois en fonction du niveau d'asymétrie d'information. Les résultats suggèrent que les marchés émergents sont touchés par le mimétisme pendant la période de crise, quelle que soit la taille de l'entreprise. Enfin, le modèle de Hwang et Salmon 2004 montre différents niveaux de mimétisme dans les marchés américain et chinois, en fonction du niveau d'asymétrie d'information. Il est intéressant pour la recherche sur la modélisation des marchés boursiers d’examiner le comportement grégaire des investisseurs. De la même façon, les décideurs politiques pourraient être intéressés par les effets perturbateurs potentiels du mimétisme sur les marchés financiers
Over the last decade, the academic research has highly focused on examining the investor’s behavior in stock markets. Many theories in psychology and sociology are used in the so called “Behavioral Finance” in order to explain the limits of the efficient market hypothesis and the financial market fragility. By analyzing the herding behavior, the researchers try to explain the market anomalies and the large market movements. Herding behavior can be described as the tendency of an investor, or a group of investors, to imitate the actions of other market participants, or to follow the market movement. Our first study examines the presence of herding behavior, focusing on the French stock market, at both market and sector levels. We investigate herding during different macroeconomic conditions. We also test the existence of herding during the last financial crisis period, and during the periods characterized by high or low volatility and transaction volumes. Using the CH 95 model, we do not observe herding behavior, both in market and sector levels, during extreme market movements. The CCK 2000 and Hwang and Salmon 2004 models show mixed results. Even when herding exists in the market level, various sectors behave differently. The measure we extract from the state-space model shows different patterns of herding at the sector level. The second study examines the investors’ incentives behind herding, in the US and Chinese stock markets, by introducing a new dimension, which is the information asymmetry. Using several proxies for information availability, such as dividend policy, bid ask spread, firm size and market sophistication along with considering the market condition (pre, post and during crisis period), this study allows us to investigate herding in different contexts of information availability, and to examine if herding is more pronounced in a high information asymmetry context. Findings of CH 95 model show no evidence of herding regardless of the level of information asymmetry between firms and investors in both the US and Chinese stock markets. On the other hand, the CCK 2000 model detects herding differences in the Chinese stock market depending on the information asymmetry level. The findings suggest that the emerging markets are affected by herding during the crisis period, regardless of the firm size. Finally, the Hwang and Salmon 2004 model shows different herding patterns in the US and Chinese stock markets depending on the information asymmetry level. Examining the herding behavior is interesting for the research in the market modeling field along with policymakers who may be interested in investigating the potential disturbing effects of herding on stock markets

Les dirigeants du CAC40 peuvent-ils et veulent-ils réconcilier les valeurs actionnariale et partenariale ? A cette question que certains pourraient trouver provocatrice, l’objectif de notre travail de recherche était de constater à quel niveau le changement de paradigme de la valeur, se trouve dans les grandes entreprises du CAC40, organisations très représentatives du processus d’hyper-financiarisation de l’Économie, aujourd’hui. En nous appuyant sur les travaux d’Ajzen sur la théorie du comportement planifié, mais aussi sur ceux d’Everett Rogers sur la courbe d’adoption des innovations, nous avons pu réaliser une cartographie de notre échantillon. Aux vues de nos résultats obtenus sur le terrain, la majorité des dirigeants de notre échantillon semblent se ranger dans la catégorie des « leaders transactionnels » plutôt que « transformationnels ». Ils sont encore à « convaincre » au sens de Moore (passage du point d’inflexion vers une adoption massive du changement) pour que le changement de paradigme des valeurs puisse avoir lieu très prochainement et soit pérenne
What are the CAC40 leaders’ willingness and capabilities (latitude) to reconcile shareholder and stakeholder value? To this question which may sound a little provocative, the further objective of our research was to measure the current level of paradigm shift adoption in large companies in France. We decided to consider the « CAC40 », since these organizations are very representative of the hyper-financialization of today’s Economy. Through the study of the "intention-behavioral" relationship, we focused our attention on a panel of leaders, and intended to find to which extent they have become precursor of a new paradigm, a kind of value “reconciliation” (between shareholder and stakeholders value), and considering all stakeholders impacted or impacted in the company's value creation.Based on Ajzen’s theory of planned behavior, but also on Everett Rogers's work on the innovation adoption curve, we were able to map a panel of CAC40 leaders and their “intention-behavior” frame. In view of the results of our research, the majority of the leaders in our sample are still to be "convinced" as Moore would make reference to it. In order to move to a clear adoption of change, we will still need to ensure that more early majority leaders are willing to crossing the Chasm, (this inflection point to the paradigm shift) and that this process can be taken for granted and sustainable over time

Depuis quelques années le droit financier, s'est enrichi des règles de bonne conduite, dans le but de répondre aux crises financières successives. Pour beaucoup, les règles de bonne conduite ont contribué à l'accroissement du contentieux judiciaire au détriment des prestataires de service d'investissement. Néanmoins, il s'agit davantage d'une volonté du législateur d’équilibrer les relations contractuelles entre le professionnel de la finance et le non professionnel au moyen de différentes obligations, qui poursuivent une finalité de transparence. En effet la transparence permet aux contractants d'avoir une confiance dans les marchés financiers. La confiance est fondamentale en droit des marchés financiers, car à défaut personne ne voudra investir dans les marchés financiers. A cette fin, les règles de bonne conduite pallient la crise de confiance des investisseurs par le biais d'obligations d'information à degré variable. Ainsi l'information exigée par les règles de bonne conduite permet plus de transparence et autorise une confiance des investisseurs par l’équilibre des relations contractuelles
In recent years financial legislation, was enriched by the rules of good behavior in order to respond to successive financial crises. For many, the rules of conduct contributed to the increase in criminal litigation at the expense of investment service providers. Nevertheless, it was more of a will of the legislature to balance the contractual relationship between the financial professional and unprofessional through various obligations, pursuing a goal of transparency. Indeed transparency allows contractors to have confidence in financial markets. Trust is fundamental on financial legislation, as if no one will invest in financial markets. To this end, the rules of conduct palliate the crisis of confidence of investors through information to variable degree requirements. Thus the information required by the rules of conduct allows more transparency and allows investor confidence through the balance of contractual relations