Dissertations / Theses: 'Volatilité des indices boursiers'

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Métais, Carole. "Etude théorique et empirique de la distribution des rentabilités des actifs financiers et de leur volatilité." Paris 9, 2011. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2011PA090045.

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Abstract:

S’appuyant sur les notions de variance réalisée et de bipower variation, les travaux présentés dans cette thèse proposent une analyse détaillée des propriétés de la volatilité de diﬀérents indices actions. Une attention toute particulière est portée à l’examen des liens existants entre les volatilités de ces diﬀérents marchés. Dans un premier temps, nous examinons les caractéristiques des séries de variance réalisée ainsi que de leurs composantes continues et sauts. Nous proposons ensuite une méthode permettant de décomposer la partie saut aﬁn d’identiﬁer de manière exacte l’ensemble des sauts présents dans la trajectoire de prix des indices. Une fois les sauts identiﬁés, nous en étudions les attributs, à savoir leur intensité et leur taille. Enﬁn, nous examinons l’existence de phénomènes de transmission de volatilité et de sauts entre les diﬀérents marchés actions. Il apparaît que volatilités contemporaines et occurrences de sauts des diﬀérents marchés sont interdépendantes mais que les phénomènes de spillovers sont uniquement détectés entre les séries de volatilité et principalement à court-terme
Building on the notion of realized variance and bipower variation, this thesis provides a thorough analysis of the properties of stock market volatility. Particular emphasis is placed on the study of the existing links among the volatilities of a set of stock market indexes. First, we examine the characteristics of the realized variance series as well as those of their continuous and jump components. Then, we introduce a method to decompose the jump component into individual jumps. We proceed with the analysis of the jump characteristics, namely frequency and size. Lastly, we investigate the existence of volatility and jump transmissions among stock markets. We show that both volatility and jump occurrences in diﬀerent markets are related at a contemporaneous level but that spillover eﬀects can only be detected among volatilities and mainly for short-time horizons

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Labidi, Chiraz. "Modélisation des rendements par des mélanges discrets, dynamiques des surfaces de volatilités implicites et mécanismes de transmission internationaux." Paris 9, 2002. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2002PA090035.

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Abstract:

Cette thèse est organisée en trois parties correspondant à trois essais en finance empirique. Dans la première partie, nous présentons un nouvel algorithme d'estimation des mélanges gaussiens discrets. Cet algorithme permettant de remédier aux limites des techniques traditionnelles est appelé algorithme K-EM par référence à EM avec contrôle du Kurtosis. Nous utilisons par la suite le cadre des mélanges discrets pour tenir compte de l'aspect leptokurtique des rendements observés des contrats futures et nous appliquons l'algorithme K-EM pour estimer leurs distributions. Nous montrons que ce cadre est parfaitement adapté pour modéliser la non-normalité des distributions des rendements observés. La deuxième partie de cette thèse est consacrée à l'analyse des volatilités implicites visant à identifier la structure fondamentale de l'évolution dans le temps des surfaces de volatilités. Nous adoptons un outil statistique émergent qui permet de dépasser les limites des techniques classiques. Il s'agit d'une technique d'analyse de données multidimensionnelles appelée Analyse en Composantes Indépendantes, qui est empruntée au domaine du traitement du signal, et qui constitue une extension de l'Analyse en Composantes Indépendantes, qui est empruntée au domaine du traitement du signal, et qui constitue une extension de l'Analyse en Composantes Principales traditionnellement utilisée dans ce contexte. La démarche de la troisième partie consiste à modéliser la distribution conditionnelle jointe des rendements des indices boursiers internationaux dans un cadre non gaussien. Nous construisons notre modèle en adoptant une spécification des densités marginales conforme aux aspects asymétrique et leptokurtique des distributions des innovations observées. Par ailleurs, nous utilisons la théorie des fonctions coputles pour lier les différentes distributions marginales et spécifier entièrement la structure de dépendance entre les rendements des indices. Notre modélisation s'avère appropriée pour décrire les dynamiques non linéaires relativement complexes des rendements des marchés internationaux
This thesis is organized in three parts corresponding to three essays in empirical finance. In the first part, we present a new estimation method for Gaussian mixture modeling, namely the Kurtosis-controlled EM algorithm, that overcomes the limitations of the usual estimation techniques via kurtosis control and kernel splitting. We then use the discrete Gaussian mixture framework to account for the observed thick-tailed distributions of futures returns and apply the Kurtosis-controlled EM algorithm to estimate the distributions of real (agricultural, metal and energy) and financial (stock index and currency) futures returns. We show that this framework is perfectly adapted to capturing the departures from normality of the observed return distributions. An impressive body of the literature has investigated the patterns of changes in implied volatilities across strike prices and maturities. Although such studies try to explain the existence of the volatility skew and term structure. They remain silent about the evolution of the volatility surface as the time goes by and market variables move. In the second part of this thesis, we rely on a technique of signal processing called Independent Component Analysis to extract volatility modes that account for most of the variations in the shape of the surface. We then relate the magnitude of volatility changes along those modes to market activity. A better understanding of cross-market linkages and interactions would help to better manage international financial exposure. So far, no attempt has been made to investigate the degree of price and volatility spillovers in a non -Gaussian conditional framework. We present, in the third part, a new model for these transmission mechanisms that relies on non-central t marginal distributions and a copula function to characterize the conditional dependence. Rendering the dependence parameter time-varying, we investigate how the dependence structure is affected by stock return innovations

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El, Bakkouchi Mounir. "Analyse du risque de marché boursier marocain en période de crise des subprimes : Cas de l'indice MASI." Thesis, Montpellier 1, 2014. http://www.theses.fr/2014MON10004/document.

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Abstract:

Le marché boursier marocain a connu une chute brutale sans précédent à cause de la crise de subprimes américaines qui a été déclenchée à l'été 2007, l'indice MASI a perdu 20% en même année, donc nous pouvons parler sur un krach boursier. La bourse des valeurs a connu en Mars 2008 une volatilité de 70 milliards de dirhams. La baisse du marché boursier risque de se prolonger et que le sinistre scénario des années (2007-2009) pendant lesquelles la bourse a connu une chute du cours de l'indice MASI pourrait se reproduire. L'objet de notre thèse est de proposer une analyse empirique détaillée des rendements de l'indice MASI, de choisir les portefeuilles efficients, plus un modèle économétrique qui enregistre le score le plus bas de violations c'est-à-dire qu'il assure la meilleure couverture possible contre les risques baissiers du marché quel que soit le niveau de la volatilité atteint par le marché boursier marocain. Pour atteindre cet objectif nous faisons appel aux modèles Markowitz et Value at Risk
The Moroccan stock market had experienced an unmatched Sharp collapse due to the subprime crisis that happened in the USA on summer 2007, the index of MASI lost 20% in the same year, thus we can talk here about a crash of stock. In 2008, the stock market lost 70 billion MAD. It is possible that it will continue decreasing, and that the scenario of 2007 - 2009 will happen again. The purpose of this thesis is to suggest a detailed empirical analysis of the yields of MASI index and choose the most efficient portfolios, and an econometric model that can record the lowest score of the violations, in other words, it can guarantee the best cover against the downside market risk Whatever the level of the volatility reached by the Moroccan stock market, to achieve this goal we use the Markowitz model and Value at Risk

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Mokengoy, Mardochée Bopo. "Volatility transmission between the oil price, the exchange rate and the stock market index." Master's thesis, Université Laval, 2015. http://hdl.handle.net/20.500.11794/25856.

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Abstract:

Ce mémoire analyse la transmission de volatilité entre le prix du pétrole, le taux de change et l’indice boursier au Canada et aux États-Unis de 1999/01/04 à 2014/03/21. En utilisant un modèle MGARCH-BEKK, nos résultats montrent qu’au Canada, il existe une transmission bidirectionnelle de volatilité entre le taux de change $US/$CAD et l’indice boursier TSX, une transmission positive de l’indice boursier au prix du pétrole, ainsi qu’une transmission négative du taux de change au prix du pétrole. Les résultats suggèrent également que ces relations ne sont pas stables dans le temps. Pour les États-Unis, le modèle estimé ne satisfait pas la condition de stationnarité de la covariance pour la période totale et la sous période 1999/01/04 – 2002/10/08. C’est pourquoi nous considérons uniquement les résultats des sous périodes 2002/10/09 – 2008/05/30 et 2008/06/02 – 2014/03/21. Il ressort qu’il existe des transmissions de volatilité, mais que celles-ci ne sont pas stables dans le temps.
This thesis analyzes the transmission of volatility between oil prices, exchange rates and stock market indices in Canada and in the USA for the period 1999/01/04 – 2014/03/21. Using a multivariate GARCH – BEKK model, we find that in Canada, there is a bidirectional transmission of volatility between the exchange rate $US/$CAD and the stock market index TSX, a positive transmission from the stock market index to the oil price and a negative transmission from the exchange rate to the oil price. We find also that these relationships are not stable over time. For the USA, the model estimated does not satisfy the condition of covariance stationarity for the entire sample and the sub sample 1999/01/04 – 2002/10/08. So we consider only results for sub samples 2002/10/09 – 2008/05/30 and 2008/06/02 – 2014/03/21. Results show that there are transmissions of volatility, but here again, these relationships are not stable over time.

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Majidi, Elmehdi. "Finance islamique et croissance économique : quelles interactions dans les pays MENA." Thesis, Pau, 2016. http://www.theses.fr/2016PAUU2001/document.

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Abstract:

L’objectif de cette thèse est de répondre à trois questions de recherche, peu explorées dans la littérature. Le but de notre premier essai est d’examiner la relation entre le développement financier islamique et la croissance économique, en utilisant un échantillon de 15 pays sur une période allant de 2000 vers 2009. Les résultats de l’estimation du modèle à effet fixe, variable instrumentale et GMM en différence montrent que le développement financier islamique a un impact positif sur la croissance économique. Les résultats du modèle semi-paramétrique prouvent que l’impact du développement financier islamique sur la croissance économique puisse être non linéaire. Notre deuxième essai s’intéresse à étudier l’effet de la crise des subprimes de 2007-2008 sur les banques islamiques portant sur 70 banques, réparties entre 43 banques classiques et 27 banques islamiques pendant la période 2005-2009. Les résultats prouvent qu’il n’y a pas de différence significative en termes d’effet de la crise sur la solidité des banques islamiques et conventionnelles. Dans notre troisième essai, nous nous s’intéressons à analyser la volatilité des indices boursiers islamiques par rapport à leurs consorts conventionnels. Cinq indices islamiques ont fait l’objet de cette étude ainsi que leurs consorts conventionnels. L’étude couvre la période : 2/02/2009-12/02/2014. Les résultats du test de Granger détectent différentes relations causales. Ainsi, Les résultats du modèle Garch montrent que quatre parmi les cinq indices islamiques sont moins volatiles que leurs consorts conventionnels tandis qu’un seul indice islamique est plus volatile que son consort conventionnel
This dissertation contains three essays on different issues on mergers and acquisitions, left unexplored or unresolved by the existing literature. The first study examine the relationship between Islamic finance development and economic growth in a panel of 15 MENA and Sout-est-asia countries over the 2000-2009 period, using a variety of econometric methods and four standard measures of Islamic financial development. The study identifies two sets of findings. First, fixed effects estimation, panel-data-instrument variables regressions and GMM-difference estimator reveal that the relationship between Islamic financial development and economic growth is positive. The semiparametric panel model shows that there is evidence of nonlinearity in the data. The second study, assess empirically the effect of the 2007-2008 subprime financial crisis on Islamic banks using a sample of 27 Islamic banks and 43 conventional banks during the period from 2005 to 2009. Using the Z-score as indicator of bank stability the results of our regression analysis show that there is no difference in terms of the effect of the financial crisis on the soundness of Islamic bank and their conventional counterparts. The third study aims to examine the volatility of Islamic stock index compared to their conventional counterparts. Five major Islamic stock indexes have been the subject of our third study as well as their conventional counterparts. Covering a time period from 12/02/2009 to 12/02/2014. The application of Granger causality tests detected different causalities during the period, between the returns series under study. Employing Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastic (GARCH), our results indicate that, four among five Islamic stock indexes were less volatile than their conventional counterparts. But, one Islamic index are more volatile than their conventional counterpart

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Khoali, Youssef. "Etude des options journalières et hebdomadaires introduites par Nyse Euronext : transferts de volumes, types d'investisseurs et volatilité du marché sous-jacent." Thesis, Grenoble, 2012. http://www.theses.fr/2012GRENG010.

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Abstract:

L'objectif de cette thèse est d'étudier les options journalières et hebdomadaires sur l'indice de marché néerlandais AEX introduites récemment par NYSE Euronext. Nous les considérons selon trois axes principaux : d'abord, l'impact de leurs introductions sur les volumes des options à plus longues échéances déjà existantes. Ensuite, nous analysons les différents types d'investisseurs qui échangent ces options en distinguant les membres de marché, leurs clients et les teneurs de marché. Enfin, compte tenu du niveau d'information et de sophistication des investisseurs qui échangent les options à échéances courtes, nous examinons les impacts de leurs échanges sur la volatilité du marché sous-jacent, soit la volatilité de l'indice de marché AEX. Nos principaux résultats révèlent un effet de substitution des nouvelles options aux options mensuelles déjà existantes. Nous constatons un impact négatif des options journalières et hebdomadaires sur les volumes des options mensuelles et un impact négatif de l'introduction des options journalières sur les volumes des options hebdomadaires. Quant aux investisseurs, nous constatons que les options journalières et hebdomadaires sont principalement échangées par les clients des membres de marché qui se révèlent peu informés et peu sophistiqués. S'agissant de l'impact des nouvelles options sur la volatilité du marché des actifs sous-jacents, nous concluons à une augmentation du niveau de volatilité de l'indice AEX à la suite des introductions des options journalières et hebdomadaires due au fait que ces nouvelles options sont principalement échangées par des clients, investisseurs peu informés
The objective of this dissertation is to study the daily and weekly options recently introduced by NYSE Euronext on the Dutch stock index AEX-Index. We study these options from three distinct angles: First, the impact of their introduction on the volume of existing options with longer maturities. Next, we analyze the different types of investors who trade these options and we distinguish between members of markets, customers and market makers. Finally, given investor information savvy and sophistication levels for those who trade short maturities options, we examine the impact of their trading on underlying market volatility, i.e. the volatility of the stock market index AEX. Our main results reveal a substitution effect of the existing monthly options by the new options. We observe a negative impact of daily and weekly options on monthly option volumes and a negative impact of the introduction of daily options on weekly option volumes. Concerning investors, we find that the daily and weekly options are mainly traded by customers of market members who are less informed and less sophisticated. With regard to the underlying volatility, we find an increase of the AEX index volatility level following daily and weekly options introduction, explained by the fact that these new options are traded by customers who are weakly informed investors

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Khalfaoui, Rabeh. "Wavelet analysis of financial time series." Thesis, Aix-Marseille, 2012. http://www.theses.fr/2012AIXM1083.

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Abstract:

Cette thèse traite la contribution des méthodes d'ondelettes sur la modélisation des séries temporelles économiques et financières et se compose de deux parties: une partie univariée et une partie multivariée. Dans la première partie (chapitres 2 et 3), nous adoptons le cas univarié. Premièrement, nous examinons la classe des processus longue mémoire non-stationnaires. Une étude de simulation a été effectuée afin de comparer la performance de certaines méthodes d'estimation semi-paramétrique du paramètre d'intégration fractionnaire. Nous examinons aussi la mémoire longue dans la volatilité en utilisant des modèles FIGARCH pour les données de l'énergie. Les résultats montrent que la méthode d'estimation Exact Local Whittle de Shimotsu et Phillips [2005] est la meilleure méthode de détection de longue mémoire et la volatilité du pétrole exhibe une forte évidence de phénomène de mémoire longue. Ensuite, nous analysons le risque de marché des séries de rendements univariées de marchés boursier, qui est mesurée par le risque systématique (bêta) à différents horizons temporels. Les résultats montrent que le Bêta n'est pas stable, en raison de multi-trading stratégies des investisseurs. Les résultats basés sur l'analyse montrent que le risque mesuré par la VaR est plus concentrée aux plus hautes fréquences. La deuxième partie (chapitres 4 et 5) traite l'estimation de la variance et la corrélation conditionnelle des séries temporelles multivariées. Nous considérons deux classes de séries temporelles: les séries temporelles stationnaires (rendements) et les séries temporelles non-stationnaires (séries en niveaux)
This thesis deals with the contribution of wavelet methods on modeling economic and ﬁnancial time series and consists of two parts: the univariate time series and multivariate time series. In the ﬁrst part (chapters 2 and 3), we adopt univariate case. First, we examine the class of non-stationary long memory processes. A simulation study is carried out in order to compare the performance of some semi-parametric estimation methods for fractional differencing parameter. We also examine the long memory in volatility using FIGARCH models to model energy data. Results show that the Exact local Whittle estimation method of Shimotsu and Phillips [2005] is the better one and the oil volatility exhibit strong evidence of long memory. Next, we analyze the market risk of univariate stock market returns which is measured by systematic risk (beta) at different time horizons. Results show that beta is not stable, due to multi-trading strategies of investors. Results based on VaR analysis show that risk is more concentrated at higher frequency. The second part (chapters 4 and 5) deals with estimation of the conditional variance and correlation of multivariate time series. We consider two classes of time series: the stationary time series (returns) and the non-stationary time series (levels). We develop a novel approach, which combines wavelet multi-resolution analysis and multivariate GARCH models, i.e. the wavelet-based multivariate GARCH approach. However, to evaluate the volatility forecasts we compare the performance of several multivariate models using some criteria, such as loss functions, VaR estimation and hedging strategies

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Castillan, Solenne. "Contrat à terme sur indice boursier : le cas du FCE sur CAC40." Thesis, Montpellier, 2016. http://www.theses.fr/2016MONTD056/document.

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Abstract:

L’indice CAC40 est la première chose à laquelle on pense lorsqu’on parle de bourse en France. Cependant il n’est pas négociable. C’est pourquoi sont apparus des contrats dérivés comme le contrat future FCE dont le sous-jacent est le CAC40 qui peuvent être achetés et vendus. Leurs valeurs sont très proches mais non égales. Quel est donc la relation qui lie le contrat FCE au CAC40 ? A l’aide de données téléchargeables quotidiennement sur Internet et accessibles à tous une réponse va être apportée. Dans une première partie nous présentons le contrat à terme dérivé du CAC40, les raisons de le « trader » et le comparons aux autres contrats future dérivés d’indices boursiers dans le monde. Nous étudions ensuite la relation FCE/CAC40 en terme d’efficience informationnelle. Pour cela nous allons étudier différentes notions de base et tenter de les modéliser. Enfin dans une dernière partie nous nous intéressons à cette même relation d’un point de vue microstructure, en étudiant en particulier des variables non prix (volume et position ouverte), et la volatilité. Nous allons enfin tenter d’apporter une modélisation de la volatilité en fonction de ces variables
The CAC 40 index is the first thing that comes to mind when talking about financial markets. However it is not negotiable. Therefore appeared derivative contracts such as futures contract FCE whose underlying is the CAC40 index which can be bought and sold. Their values are very close but not equal. So what is the relationship between the FCE contract and the CAC40? Using daily downloadable data on the Internet and accessible to everyone, answers will be given. In the first part we present the future contracts derived from the CAC40, the reasons to trade it, and we compare it to other stock index futures in the world. We then study the relationship FCE / CAC40 in terms of informational efficiency. For that we will study different notions of basis and try to model them. Finally in the last part we are interested in the same relationship but with a microstructure point of view, studying in particular non-price variables: volume and open interest, and volatility. Finally, we will try to modelise volatility with these variables

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Challe, Édouard. "Prophéties auto-réalisatrices et volatilité des cours boursiers." Paris 10, 2002. http://www.theses.fr/2002PA100130.

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Abstract:

Cette thèse porte sur la mesure et les déterminants de la volatilité des cours boursiers. La première partie commence par évaluer, à l'aide d'une analyse économétrique en séries temporelles, l'importance et la persistance des fluctuations cycliques du prix des actions. On présente ensuite les principales anomalies financières (et notamment la volatilité excessive des prix et la prévisibilité des rendements) dans un cadre unifié et synthétique. L'analyse nous conduit à relativiser la portée de l'hypothèse d'efficience informationnelle des marchés, et à souligner la nécessité d'expliquer les variations importantes du taux d'escompte à l'origine des mouvements du prix. La seconde partie de la thèse propose une modélisation théorique, fondée sur les notions d'indétermination de l'équilibre et de prophétie auto-réalisatrice, capable de rendre compte des faits stylisés ainsi dégagés. A l'aide de deux modèles d'évaluation d'actifs simples, on montre qu'un grand nombre d'anomalies financières, loin de démontrer l'irrationalité des marchés, peuvent s'expliquer par la multiplicité d'équilibres susceptible d'apparaître dans les modèles à anticipations rationnelles
This Ph. D thesis deals with the measurement and determinants of stock market volatility. Part One uses time-series econometric techniques in order to assess the size and persistence of stock markets fluctuations. Major financial anomalies, such as excess volatility and return predictability, are then presented in a unified framework. The analysis leads me to qualify the scope of the so-called Efficient Markets Hypothesis (which turns out to be unfalsifiable), and to stress the need to explain the wide swings in the discount rate that drive stock market fluctuations. Part Two offers a theoretical explanation, based on the notions of equilibrium indeterminacy and self-fulfilling prophecies, to the aforementioned anomalies. Two simple asset pricing models are used to show that the high volatility of stock markets, far from proving their irrationality, is rather a natural implication of the multiplicity of equilibria that may arise in dynamic rational expectations models

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Kyrtsou, Catherine. "Hétérogénéité et chaos stochastique dans les marchés boursiers." Montpellier 1, 2002. http://www.theses.fr/2002MON10003.

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Abstract:

Dans le cadre des marchés financiers les hypothèses de rationalité parfaite et de l'homogénéité des agents ne peuvent pas être vérifiées. Les marchés se caractérisent par une grande diversité d'investisseurs possédant une rationalité limité : même s'ils disposent de toute l'information possible, ils sont dans l'incapacité de l'exploiter complètement. L'existence d'un certain nombre d'anomalies (prévisibilité des rentabilités, fluctuation de la volatilité, leptokurticité) a conduit à mieux comprendre les problèmes rencontrés par l'hypothèse d'efficience. Deux types de réponses ont été données, pour essayer de rendre compte de ces anomalies : il s'agit des approches stochastique et chaotique déterministe. Les limites et les insuffisances de ces modèles nous ont amenés à envisager l'approche du chaos stochastique. Afin d'appréhender l'hétérogénéité dans les marchés boursiers, nous utilisons le processus chaotique stochastique MACKEY-GLASS-GARCH, qui prend en considération la dynamique à la fois dans la moyenne et dans la variance conditionnelles. Ce type de modélisation constitue l'objet de cette thèse : identifier la source de la volatilité excessive des cours, afin de mieux comprendre les ajustements des marchés boursiers. Nous montrons que cette volatilité est le résultat des interactions entre agents hétérogènes, qui amplifient le bruit exogène (news) incorporés dans les cours boursiers.

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Ma, Lin. "Structures et aléa en finance, une approche par la complexité algorithmique de l’information." Thesis, Lille 1, 2010. http://www.theses.fr/2010LIL12018/document.

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Abstract:

Cette thèse s’interroge sur les notions d’aléa et de régularité des variations boursières. Nous démontrons sur le plan théorique, la compatibilité des principales théories financières (cf. efficience informationnelle, finance comportementale et approche conventionnaliste) avec l'impossibilité de battre la stratégie «buy and hold». Cette impossibilité est confirmée par les études statistiques dans la mesure où les régularités identifiées dans les séries financières ne permettent pas de prédire le sens des variations futures. Les modèles économétriques disponibles à présent offrent souvent un «hit score» insuffisant (<60%) pour réussir des tentatives fructueuses de «market timing». Une contribution de ce travail se trouve dans l'introduction du concept de complexité algorithmique en finance. Une approche générale est proposée pour estimer la «complexité de Kolmogorov» des séries de rentabilités: après un processus «discrétisation-effacement», des algorithmes de compression sans perte sont utilisés pour détecter des structures régulières qui ne sont pas toujours visibles aux yeux des tests statistiques. En étudiant le degré d'aléa des principaux marchés internationaux à une fréquence «tick-by-tick», on constate une complexité plus élevée pour Euronext-Paris que pour le NYSE et le NASDAQ. Nous expliquons ce résultat par une auto-corrélation plus élevée des volatilités inter-journalières aux Etats-Unis qu'en France. L'inefficacité de «market timing» étant soutenue aussi bien par les théories financières que par les observations empiriques, nous définissons la notion de «battre le marché» dans ce sens spécifique avec un modèle mathématique qui s'inscrit dans le cadre de la calculabilité
This doctoral dissertation examines different notions of financial randomness and regularity. We show that main financial theories (i.e. market efficiency, behavioral finance and the so-called ``conventionalist approach'') support the impossibility of outperforming the ``buy and hold'' strategy. This point is confirmed by statistical works since regularities identified in financial time series do not help to predict the direction of future returns. To the best of our knowledge, available econometric models often provide too low ``hit scores'' (< 60%) to become successful trading rules. A conceptuel contribution of this work lies in the introduction of algorithmic complexity to finance. A general approach is proposed to estimate the ``Kolmogorov complexity'' of financial returns: lossless compression tools are used to detect regular patterns which could be overlooked by statistical tests. By studying tick-by-tick data from major stock markets, we find a higher complexity for the Euronext-Paris data than for the NYSE and the NASDAQ ones. This result can be explained by their intraday volatility autocorrelations. Supported both by financial theories and by empirical observations, impossibility to outperform the ``buy and hold'' strategy is linked to the common expression ``to outperform the market'' by a new definition for ``unbeatable strings''. With computable functions modeling effective trading rules, a price sequence is said to be ``unbeatable'' if no effective trading rule can generate indefinitely more profits than the ``buy and hold'' alternative

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Ben, Slimane Faten. "La consolidation des marchés boursiers." Paris 9, 2010. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2010PA090002.

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Abstract:

Depuis les années quatre-vingt-dix, l’environnement boursier est en train de vivre des mutations importantes affectant l’organisation et la structure de ces bourses. Cette situation s’est traduite par un mouvement de fusions et de rapprochements non seulement à l’échelle nationale, mais aussi internationale. Le but de cette thèse est de mieux comprendre ce phénomène de consolidation et analyser son impact sur l’avenir de ces bourses considérées désormais comme toute firme opérationnelle cherchant à maximiser ses profits. Pour cela, et après une analyse théorique de ce phénomène, nous nous sommes intéressés au cas du rapprochement des quatre marchés boursiers européens et ayant donné naissance à Euronext. Notre but est d’étudier cette fusion et son effet potentiel sur la volatilité et la liquidité des marchés fusionnés. Les résultats obtenus confirment l’hypothèse que la fusion est bénéfique aux marchés fusionnés en termes de liquidité et de volatilité. Notons cependant que les avantages escomptés dépendent de la taille des titres considérés, du marché étudié, de sa taille ainsi que de son degré d’intégration avec les autres places fusionnées et ce, avant même leur consolidation effective
Since the nineties, the stock market environment has experienced significant changes affecting the organization and structure of these markets. This has led to strategic moves in mergers and alliances at a national as well as at an international scale. The aim of this thesis is to better understand this phenomenon and analyze its impact on the future of stock markets considered as any operational firm seeking to maximize its profits. To achieve this, and after a theoretical analysis of this phenomenon, we focused on the case of merger of the four European stock markets giving birth to Euronext. Our goal is to study the merger and its potential effect on the volatility and liquidity of these markets. The results obtained confirm the assumption that the merger is beneficial to merging markets in terms of liquidity and volatility. Note however that the expected benefits depend on the size of the securities, on the market studied, its importance and its degree of integration with other financial places before their effective consolidation

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Mehanaoui, Mohamed. "Intégration financière des marchés boursiers : Analyse intra-journalière des actions inter-inscrites et des co-mouvements des indices boursiers." Paris 10, 2010. http://www.theses.fr/2010PA100015.

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Abstract:

Avec le développement de la technologie électronique et la mise en place des systèmes de cotation automatiques, il est devenu maintenant possible de suivre le fonctionnement des marchés financiers pratiquement en temps réel. Cette richesse informationnelle crée de nombreuses opportunités de recherche notamment pour comprendre la dynamique des événements qui affectent les marchés : l’occurrence des transactions ou la dynamique des prix. C’est dans ce contexte que nous proposons d’étudier le phénomène d’intégration financière des marchés boursiers. En testant l’hypothèse de Werner et Kleidon (1996) selon laquelle « si deux marchés sont parfaitement intégrés alors la volatilité et le volume intra-journaliers des actions inter-listées devraient exhiber une courbe en forme de U sur les deux marchés combinés » nous cherchons à étudier les patterns dans la variation intra-journalière de la volatilité et du volume des actions françaises inter-inscrites sur le marché américain. En outre, en focalisant sur les heures de cotation simultanée, nous vérifions la loi du prix unique des prix convertis des actions françaises et de leurs ADR correspondants sur le marché américain. Par ailleurs, la présente thèse s’intéresse à l’interaction des indices boursiers des marchés présentant un fort degré d’intégration. A cet effet, nous analysons les co-mouvements intra-journaliers des indices de marchés Français, Allemand et Américain durant la période de cotation simultanée. En outre, nous nous intéressons à l’analyse des corrélations dynamiques, des transmissions de rendement et de volatilité pendant les périodes de faible et de forte volatilité. L’objectif étant d’étudier les relations d’interdépendance des marchés boursiers à fort degré d’intégration en période calme et en période de perturbation
The increased availability of high frequency data sets have led to important new insights in understanding of financial markets’ behavior. The development of intraday data bases has allowed of a wide range of issues in financial markets’ research like the intraday dynamics of stock market or the price interaction. In this dissertation, we study the financial market integration by testing the hypothesis of Werner and Kleidon (1996) according which « If markets are perfectly integrated and trading overlaps at some point in time, the intraday patterns in volatility, volume for both markets combined should resemble the U shape documented for single markets. ». The objective is to analyze the intraday pattern of volatility and volume of French cross listed firms in the US market. Zooming in the overlap time, we verify if price discovery on both markets reflects the same underlying, new information. Besides, we explore the linkage among the international equity market for the French, Germany and US during the overlap time. Furthermore, we investigate the intraday return, volatility and correlation interaction between markets. Our purpose is to study the intraday comovement of integrated market and this, during both a quiet and crisis period

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Barbieri, Emanuele. "Discrete Event Modeling and Simulation of Large Markov Decision Process : Application to the Leverage Effects in Financial Asset Optimization Processes." Electronic Thesis or Diss., Corte, 2023. http://hal-univ-corse.archives-ouvertes.fr/view_by_stamp.php?&action_todo=view&id.

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Abstract:

Les modèles de processus de décision de Markov (MDP) sont largement utilisés dans de nombreux domaines de recherche pour modéliser les problèmes de prise de décision. Les MDP peuvent être facilement conçus par modélisation et simulation (M&S) à travers le formalisme de spécification de système à événements discrets (DEVS) grâce à ses aspects modulaires et hiérarchiques qui améliorent entre autre l’explicabilité des modèles. En particulier, la séparation entre l’agent et les composants de l’environnement impliqués dans l’algorithme d’apprentissage par renforcement (RL)traditionnel, tel que Q-Learning, est clairement formalisé pour améliorer l’observabilité et envisager l’intégration des composants de l’IA dans le processus de prise de décision. Notre modèle DEVS renforce également la confiance des décideurs en atténuant le risque de délégation aux machines dans les processus de prise de décision. A cet effet, l’objectif principal de ce travail est de fournir la possibilité de concevoir avec une plus grande explicabilité un système Markovien à l’aide d’unformalisme de M&S pour optimiser, par simulation, un processus de prise de décision. En outre, le travail implique une étude de cas basée sur la gestion des processus financiers, sa spécification entant que système RL basé sur MDP, et sa M&S avec le formalisme DEVS. L’environnement de M&S DEVSimPy est utilisé pour implémenter le système Agent-Environnement RL en tant que librairie DEVS-RL composée de modèles DEVS intéragissant par événements discrets pour mettre en oeuvre l’apprentissage. Le travail de recherche proposé dans cette thèse porte sur un cas concret de gestion de portefeuille d’indices boursiers. Notre modèle DEVS-RL permet de produire un effet de levier trois fois supérieur à certains des indices de marché naïfs parmi les plus importants au monde sur une période de trente ans et peut contribuer à aborder la théorie moderne du portefeuille avec une approche novatrice. Les résultats du modèle DEVS-RL sont confrontés en termes de compatibilité et combinés avec les algorithmes d’optimisation les plus populaires tels que Efficient FrontierSemivariance et les modèles basés sur les réseaux de neurones tels que LSTM
Markov Decision Process (MDP) models are widely used to model decision-making problems in manyresearch fields. MDPs can be readily designed through modeling and simulation (M&S) using theDiscrete Event System Specification formalism (DEVS) due to its modular and hierarchical aspects,which improve the explainability of the models. In particular, the separation between the agent andthe environment components involved in the traditional reinforcement learning (RL) algorithm, suchas Q-Learning, is clearly formalized to enhance observability and envision the integration of AIcomponents in the decision-making process. Our proposed DEVS model also improves the trust ofdecision makers by mitigating the risk of delegation to machines in decision-making processes. Themain focus of this work is to provide the possibility of designing a Markovian system with a modelingand simulation formalism to optimize a decision-making process with greater explainability throughsimulation. Furthermore, the work involves an investigation based on financial process management,its specification as an MDP-based RL system, and its M&S with DEVS formalism. The DEVSimPyPython M&S environment is used to implement the Agent-Environment RL system as event-basedinteractions between Agent and Environment atomic models stored in a new DEVS-RL library. Theresearch work proposed in this thesis focused on a concrete case of portfolio management of stockmarket indices. Our DEVS-RL model allows for a leverage effect three times higher than some of themost important naive market indexes in the world over a thirty-year period and may contribute toaddressing the modern portfolio theory with a novel approach. The results of the DEVS-RL model arecompared in terms of compatibility and combined with popular optimization algorithms such asefficient frontier semivariance and neural network models like LSTM. This combination is used toaddress a decision-making management policy for complex systems evolving in highly volatileenvironments in which, the state evolution depends entirely on the occurrence of discreteasynchronous events over time

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Bouraoui, Taoufik. "L' impact des spams boursiers sur les caractéristiques des titres financiers." Paris 10, 2009. http://www.theses.fr/2009PA100121.

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Abstract:

Lancé pour la première fois sur une escroquerie qui promettait l'obtention de permis de travail pour les immigrants aux USA, le spam a bien évolué allant des médicaments, des faux diplômes, des tentatives de fraude bancaire. . . Etc jusqu'au jour où fut l'apparition des messages qui ont pour objet la manipulation des cours boursiers. Ces messages, appelés spams boursiers reposent sur le principe suivant : les spammeurs commencent par acheter petit à petit, pour ne pas faire monter le cours des titres, une grosse quantité d'actions. Ensuite, par des messages prenant la forme de conseils financiers, ils suscitent l'intérêt pour le titre, objet de spam, dans le but d'en faire artificiellement gonfler le prix. Enfin, une fois le prix atteint le niveau souhaité, ils revendent toutes les actions et réalisent des bénéfices. La constante augmentation des spams boursiers, très largement diffusés, ne permet plus de considérer ces phénomènes comme quantité négligeable et amène à s'interroger sur les effets qu'ils peuvent avoir sur la dynamique des cours boursiers. Nous nous sommes donc proposés dans la présente thèse d'étudier l'impact des spams boursiers sur trois variables à savoir les volumes, les rendements et la volatilité. La mise en oeuvre de la méthodologie des études d'événements a montré que ces messages ont un impact significatif sur l'activité de marché de penny stocks. Ce marché est peu liquide et on ne peut exclure que les variations anormales observées soient largement tributaire du degré de illiquidité de chaque titre. Afin de vérifier cette hypothèse, nous avons utilisé un modèle de régression simple afin de déterminer si la variable d'illiquidité mesurée par le ratio d'Amihud a un pouvoir explicatif sur la réaction anormale du volume, du rendement ou de la volatilité, à la suite du spam. Nos résultats ont mis en avant une relation significative antre l'illiquidité et les réactions dues chacune des trois variables. Par conséquent, l'effet significatif observé sur les caractéristiques des titres de penny stocks est dû à leur manque de liquidité
Launched for the first time on a scam that promised to obtain work permits for immigrants in USA, spam has evolved from drugs,false diplomas, phishing. . . Until the appearance of messages that are intented to manipulate stock prices. These messages,called stock spams based on the following principle : spammers start by buying gradually, for not raising the price, a large quantity of securities. Then, by messages taking the form of financial advice, they arouse interest for the stock objet of spam, in order to increase artificially prices. Finally, once the price reaches the desired level, they sell all the stocks and make profits. The constant increase of stock spams does not any more allow considering these phenomena as negligible and leads to wonder about effects which they can have on the dynamics of stock prices. We therefore proposed in this thesis to study the impact of stock spams on three variables namely volume,return and volatility. The implementation of the event study methodology showed that these messages have a significant impact on the activity of penny stock market. This market is illiquid and we cannot exclude that abnormal variations are largely dependent on the degree of illiquidity of each security. To check this assumption, we used a regression model in order to determine whether the variable of illiquidity measured by the Amihud ratio has an explanatory power on the abnormal reaction of volume, return or volatility. Our results have highlighted a significant relationship between illiquidity and the reactions of each of the three variables. Therefore, the significant effect observed on the characteristics of penny stock securities is due to their lack of liquidity

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Sbaï, Mohamed. "Modélisation de la dépendance et simulation de processus en finance." Thesis, Paris Est, 2009. http://www.theses.fr/2009PEST1046/document.

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Abstract:

La première partie de cette thèse est consacrée aux méthodes numériques pour la simulation de processus aléatoires définis par des équations différentielles stochastiques (EDS). Nous commençons par l’étude de l’algorithme de Beskos et al. [13] qui permet de simuler exactement les trajectoires d’un processus solution d’une EDS en dimension 1. Nous en proposons une extension à des fins de calcul exact d’espérances et nous étudions l’application de ces idées à l’évaluation du prix d’options asiatiques dans le modèle de Black & Scholes. Nous nous intéressons ensuite aux schémas numériques. Dans le deuxième chapitre, nous proposons deux schémas de discrétisation pour une famille de modèles à volatilité stochastique et nous en étudions les propriétés de convergence. Le premier schéma est adapté à l’évaluation du prix d’options path-dependent et le deuxième aux options vanilles. Nous étudions également le cas particulier où le processus qui dirige la volatilité est un processus d’Ornstein-Uhlenbeck et nous exhibons un schéma de discrétisation qui possède de meilleures propriétés de convergence. Enfin, dans le troisième chapitre, il est question de la convergence faible trajectorielle du schéma d’Euler. Nous apportons un début de réponse en contrôlant la distance de Wasserstein entre les marginales du processus solution et du schéma d’Euler, uniformément en temps. La deuxième partie de la thèse porte sur la modélisation de la dépendance en finance et ce à travers deux problématiques distinctes : la modélisation jointe entre un indice boursier et les actions qui le composent et la gestion du risque de défaut dans les portefeuilles de crédit. Dans le quatrième chapitre, nous proposons un cadre de modélisation original dans lequel les volatilités de l’indice et de ses composantes sont reliées. Nous obtenons un modèle simplifié quand la taille de l’indice est grande, dans lequel l’indice suit un modèle à volatilité locale et les actions individuelles suivent un modèle à volatilité stochastique composé d’une partie intrinsèque et d’une partie commune dirigée par l’indice. Nous étudions la calibration de ces modèles et montrons qu’il est possible de se caler sur les prix d’options observés sur le marché, à la fois pour l’indice et pour les actions, ce qui constitue un avantage considérable. Enfin, dans le dernier chapitre de la thèse, nous développons un modèle à intensités permettant de modéliser simultanément, et de manière consistante, toutes les transitions de ratings qui surviennent dans un grand portefeuille de crédit. Afin de générer des niveaux de dépendance plus élevés, nous introduisons le modèle dynamic frailty dans lequel une variable dynamique inobservable agit de manière multiplicative sur les intensités de transitions. Notre approche est purement historique et nous étudions l’estimation par maximum de vraisemblance des paramètres de nos modèles sur la base de données de transitions de ratings passées
The first part of this thesis deals with probabilistic numerical methods for simulating the solution of a stochastic differential equation (SDE). We start with the algorithm of Beskos et al. [13] which allows exact simulation of the solution of a one dimensional SDE. We present an extension for the exact computation of expectations and we study the application of these techniques for the pricing of Asian options in the Black & Scholes model. Then, in the second chapter, we propose and study the convergence of two discretization schemes for a family of stochastic volatility models. The first one is well adapted for the pricing of vanilla options and the second one is efficient for the pricing of path-dependent options. We also study the particular case of an Orstein-Uhlenbeck process driving the volatility and we exhibit a third discretization scheme which has better convergence properties. Finally, in the third chapter, we tackle the trajectorial weak convergence of the Euler scheme by providing a simple proof for the estimation of the Wasserstein distance between the solution and its Euler scheme, uniformly in time. The second part of the thesis is dedicated to the modelling of dependence in finance through two examples : the joint modelling of an index together with its composing stocks and intensity-based credit portfolio models. In the forth chapter, we propose a new modelling framework in which the volatility of an index and the volatilities of its composing stocks are connected. When the number of stocks is large, we obtain a simplified model consisting of a local volatility model for the index and a stochastic volatility model for the stocks composed of an intrinsic part and a systemic part driven by the index. We study the calibration of these models and show that it is possible to fit the market prices of both the index and the stocks. Finally, in the last chapter of the thesis, we define an intensity-based credit portfolio model. In order to obtain stronger dependence levels between rating transitions, we extend it by introducing an unobservable random process (frailty) which acts multiplicatively on the intensities of the firms of the portfolio. Our approach is fully historical and we estimate the parameters of our model to past rating transitions using maximum likelihood techniques

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Ben, Hamida Nessrine. "L'impact de l'IAS 39 sur la volatilité des résultats et des cours boursiers des banques françaises." Paris 9, 2009. https://bu.dauphine.psl.eu/fileviewer/index.php?doc=2009PA090044.

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Trudel, Sébastien. "Caractérisation des comportements boursiers des actions privilégiées canadiennes par rapport aux indices obligataires." Thesis, Université Laval, 2014. http://www.theses.ulaval.ca/2014/30738/30738.pdf.

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Abstract:

Les actions privilégiées canadiennes sont souvent placées entre les obligations et les actions ordinaires. Effectivement, tant leurs comportements boursiers que leurs caractéristiques se situent entre les obligations et les actions ordinaires. Le présent mémoire cherche à caractériser cette dualité dans les comportements boursiers. Pour la période étudiée, nous avons constaté que les actions privilégiées ont un comportement semblable aux obligations de piètre qualité, plus précisément celles cotées CCC et moins. Nous avons ensuite vérifié la relation entre le rendement en dividende des actions privilégiées et le rendement effectif des obligations de piètre qualité. Les indices d’actions privilégies donnent tous un rendement en dividende moins élevé que le rendement effectif des indices d’obligations de piètre qualité. La différence de rendement pourrait être expliquée en partie par le concept d’impôt implicite et impliquerait que les investisseurs demandent un rendement moins élevé pour un titre comparable mais moins imposé.

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Abdelkrim, Araar. "La mesure de dispersion des sous-indices boursiers et le taux de chômage." Mémoire, Université de Sherbrooke, 1993. http://hdl.handle.net/11143/8254.

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Abstract:

Ce travail vise à jeter la lumière sur l'effet de la mesure de dispersion des sous-indices boursiers sur l'activité économique réelle au Canada. Les modèles réduits estimés confirment que la mesure de dispersion a un impact sur quelques agrégats économiques. Cette mesure est significativement négative dans l'estimation du PIB réel et significativement positive dans l'estimation du taux de chômage. Ces résultats concordent largement avec ceux trouvés aux États-Unis par Loungani, Rush et Tave (1990). Les vérifications effectuées dans le but de voir si la critique d'Abraham et Katz, qui a été adressée à la mesure de dispersion lilienne et qui pourrait être adressée de nouveau à la mesure de dispersion des sous-indices boursiers, ont montré que cette mesure est loin d'être le produit des chocs au niveau de la demande globale. La décomposition de la variance du taux de chômage nous a permis de tirer la conclusion que plus du tiers des variations du taux de chômage sont expliquées par la mesure de dispersion. Enfin, le taux de chômage naturel canadien calculé en incluant la mesure de dispersion des sous-indices boursiers montre qu'il est influencé par les récessions qui ont touché le Canada durant la période du calcul. A partir des résultats trouvés jusqu'à présent, on peut conclure que la mesure de dispersion des sous-indices boursiers constitue un indicateur économique avancé au Canada.

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Argy, Laurent. "Evaluation empirique des mécanismes de transmission des chocs fondamentaux et non fondamentaux vers les marchés boursiers." Université Louis Pasteur (Strasbourg) (1971-2008), 2007. https://publication-theses.unistra.fr/public/theses_doctorat/2007/ARGY_Laurent_2007_1.pdf.

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Nicolas, José. "Politiques macroéconomiques et volatilité des marchés boursiers, analyse de modèles ICAPM multivariés sous hypothèses de covariances conditionnelles." Thesis, National Library of Canada = Bibliothèque nationale du Canada, 1999. http://www.collectionscanada.ca/obj/s4/f2/dsk2/ftp01/MQ38166.pdf.

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Lemand, (suleimann) Ryan. "Indices boursiers internationaux et la crise des nouvelles technologies : approches switching et DCC-MVGARCH." Phd thesis, École normale supérieure de Cachan - ENS Cachan, 2003. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00287357.

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Abstract:

Depuis la crise boursi`ere du secteur des Nouvelles Technologies en 2000 et la croissance très grande de la volatilité des actifs boursiers par rapport à ce qui a précédé cette année, la modélisation de cette volatilité et son effet de contagion à travers les marchés boursiers dans le monde, a suscité beaucoup de discussions et de recherches. Nous nous intéressons par conséquent, à la modélisation de la volatilité de trois indices technologiques : NASDAQ-100, IT.CAC et NEMAX et cinq indices globaux : Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor 500, NASDAQ Composite, DAX et CAC40, afin de vérifier si le risque d'investissement, mesuré par la valeur à risque (VaR) a changé suite à la crise technologique et afin de montrer que la crise technologique, parmi toutes les crises boursières vécues, est la crise qui a le plus affecté les marchés boursiers à travers le monde. Notre calcul de la VaR exige une modélisation précise de la volatilité des séries étudiées et l'identification de la présence de corrélations conditionnelles dynamiques ou non. Nous utilisons différents modèles pour modéliser la volatilité des indices étudiés, notamment différents modèles à changements de régimes (SWARCH, SWGARCH et MSVECM) et le modèle GARCH multivari é à corrélations conditionnelles dynamiques (DCC-MVGARCH). Nous utilisons les modèles à changements de régimes et les modèles VAR afin de montrer l'existence d'effets de co-mouvements et de contagion entre les indices étudiés et le modèle DCC-MVGARCH afin de montrer l'effet de la crise technologique sur l'augmentation de la volatilité des marchés boursiers et la présence de corrélations dynamiques qui les lient, ainsi que pour le calcul de la VaR. Nous comparons à la fin les VaR calculées par le modèle DCC-MVGARCH avec des VaR calculée par la méthode non-paramétrique des copules.

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Bezzahou, Youssef. "Les indices boursiers : théorie du marché financier, rendement et anlyse, cas du CAC 40." Paris 1, 1998. http://www.theses.fr/1998PA010047.

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Abstract:

Dans la finance moderne, l'un des aspects qui ont retenu, ces dernières années une attention particulière, est l'étude et l'analyse du comportement des rendements des actifs financiers. Tous les développements théoriques en la matière trouvent leur source dans le modèle de gestion de portefeuille de Markowitz qui s'ensuivit d'une multitude de travaux ayant abouti au modèle d'évaluation des actifs financiers : "medaf" qui constitue, à ce jour, une structure explicative solide des prix financiers. L'hypothèse d'efficience des marchés sur laquelle est basé ce modèle, suscita d'après controverses, d'ailleurs toujours pendantes. En effet, la nature et la précision de l'information dont disposent les intervenants sur les marches tant en ce qui concerne l'état de la nature que le fonctionnement des marchés influence sur l'équilibre obtenu. En d'autres termes le degré d'efficience des marchés financiers résulte en particulier du caractère rationnel ou non des anticipations qui s'y forment. Au sens usuel, le présent travail essaie, compte tenu de ce qui précède, de situer le comportement des actifs financiers en terme de rendements et en fonction du temps : marche au hasard, autocorrélation, mean-reverting, composante transitoire. . . . . . . Etc. . Une étude pratique sur l'indice boursier CAC 40 conclut ce travail en permettant de tirer quelques constats intéressants à travers les résultats obtenus.

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Suleimann, Ryan. "Indices boursiers internationaux et la crise des nouvelles technologies : approches switching et DCC-MVGARCH." Cachan, Ecole normale supérieure, 2003. http://www.theses.fr/2003DENS0016.

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Abstract:

Depuis la crise boursi`ere du secteur des Nouvelles Technologies en 2000 et la croissance très grande de la volatilité des actifs boursiers par rapport à ce qui a précédé cette année, la modélisation de cette volatilité et son effet de contagion à travers les marchés boursiers dans le monde, a suscité beaucoup de discussions et de recherches. Nous nous intéressons par conséquent, à la modélisation de la volatilité de trois indices technologiques : NASDAQ-100, IT. CAC et NEMAX et cinq indices globaux : Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor 500, NASDAQ Composite, DAX et CAC40, afin de vérifier si le risque d’investissement, mesuré par la valeur à risque (VaR) a changé suite à la crise technologique et afin de montrer que la crise technologique, parmi toutes les crises boursières vécues, est la crise qui a le plus affecté les marchés boursiers à travers le monde. Notre calcul de la VaR exige une modélisation précise de la volatilité des séries étudiées et l’identification de la présence de corrélations conditionnelles dynamiques ou non. Nous utilisons différents modèles pour modéliser la volatilité des indices étudiés, notamment différents modèles à changements de régimes (SWARCH, SWGARCH et MSVECM) et le modèle GARCH multivari é à corrélations conditionnelles dynamiques (DCC-MVGARCH). Nous utilisons les modèles à changements de régimes et les modèles VAR afin de montrer l’existence d’effets de co-mouvements et de contagion entre les indices étudiés et le modèle DCC-MVGARCH afin de montrer l’effet de la crise technologique sur l’augmentation de la volatilité des marchés boursiers et la présence de corrélations dynamiques qui les lient, ainsi que pour le calcul de la VaR. Nous comparons à la fin les VaR calculées par le modèle DCC-MVGARCH avec des VaR calculée par la méthode non-paramétrique des copules
Since the New Technology crisis of the year 2000 and the big rise in the volatility of stock markets across the world with respect to before the year 2000, the modelling of this volatility and its contagion effect across stock markets in the world, has drawn many discussions and research on this subject. As a consequence, we model the volatility of three technological indexes : NASDAQ-100, IT. CAC and NEMAX and five global indexes : Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor 500, NASDAQ Composite, DAX and CAC40, in order to check if the investment risk, measured using the value at risk (VaR), has changed following the New Technology crisis. We also show that the New Technology crisis, among all the other stock market crises, is the one that affected the most, stock markets across the world. Our calculation of the VaR requires a precise modelling of the examined series’ volatility and the identification of the presence of dynamic conditional correlations or not. We use different models to estimate this volatility, in particular, changing regime models (SWARCH, SWGARCH and MSVECM) and a dynamic conditional correlation multivariate GARCH model (DCC-MVGARCH). We use the switching regime models and VAR models in order to show the existence of co-mouvement and contagion effects between the eight indexes. Then, we use the CC-MVGARCH model in order to show the effect of the New Technology crisis on the rise in stock markets’ volatility and the presence of dynamic conditional correlations that link those major indexes, in addition to its use for the VaR calculation. Finally, we compare the DCC-MVGARCH VaR with the VaR calculated using the non-parametric method of copulas

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Leleu, Marion. "Extraction de motifs séquentiels sous contraintes dans des données contenant des répétitions consécutives." Lyon, INSA, 2004. http://theses.insa-lyon.fr/publication/2004ISAL0001/these.pdf.

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Abstract:

Un axe de recherche typique du data mining, et qui nous concerne dans cette thèse, est la recherche de régularités dans des bases de séquences (e. G. , séquences d'achats, de navigation, d'ADN). De nombreux algorithmes ont été proposés pour traiter l'extraction de motifs séquentiels satisfaisant des contraintes variées. Parmi ceux existants, certains exploitent une représentation en mémoire des positions des motifs (listes d'occurences), ce qui permet de réduire les coûts liés aux accès disque lors de l'exécution d'un processus. Cependant, leurs performances peuvent être grandement améliorées lorsque ces données comportent des répétitions consécutives, c'est-à-dire, en quelque sorte, une redondance de certaines informations dans le temps. Par exemple, un client peut acheter plusieurs fois le même article lors d'achats successifs, la même erreur peut se reproduire plusieurs fois d'affilé sur un réseau informatique, ou encore, comme c'est le cas dans notre contexte d'application (traitement de données financières où l'évolution de produits boursiers est représentée par des séquences d'évènements), lorsque les séquences sont construites à partir de données quantitatives discrétisées. Dans cette thèse, nous tentons d'apporter des solutions efficaces au problème de l'extraction, contrainte ou non, de motifs séquentiels, dans le cas de données contenant des répétitions consécutives. Celles-ci s'appuient sur une généralisation des listes d'occurences et proposent de condenser les informations qu'elles contiennent, sans perte pour les extractions. Cette nouvelle représentation a donné lieu aux développements d'extracteurs de motifs séquentiels, GoSpade (traitement de la seule contrainte de fréquence minimum) et GoSpec (traitement de contraintes temporelles), particulièrement bien adaptés à la présence de répétitions consécutives dans les données. Les algorithmes correspondants ont respectivement fait l'objet d'une démonstration de justesse et de complétude afin d'assurer la correction des résultats qu'ils retournent. De plus, il a été montré, par des expérimentations sur des jeux de données réelles et synthétiques, que ces extracteurs présentaient une nette amélioration des performances en présence de répétitions consécutives. Les gains obtenus, en terme d'espace mémoire et de temps d'exécution, permettent de travailler sur des volumes de données plus importants et à des seuils de fréquence plus faibles, dans des temps raisonnables. Enfin, une application dans le domaine des marchés financiers, visant à construire une représentation synthétique de différentes tendances boursières sous forme de motifs séquentiels caractéristiques, a été effectuée. Nous avons pu montrer que des motifs fréquents constituant une tendance contiennent une information qui est bien spécifique de la tendance représentée
This PhD Thesis concerns the particular data mining field that is the sequential pattern extractions from event sequence databases (e. G. Customer transaction sequences, web logs, DNA). Among existing algorithms, those based on the use of a representation in memory of the pattern locations (called occurrence lists), present a lost of efficiency when the sequences contain consecutive repetitions. This PhD Thesis proposes some efficient solutions to the sequential pattern extraction in such a context (constraints and repetitions) based on a condensation of informations contained in the occurrence lists, without lost for the extraction process. This new representation leads to new sequential pattern extraction algorithms (GoSpade and GoSpec) particularly well adapted to the presence of consecutive repetitions in the datasets. These algorithms have been proved to be sound and complete and experiments on both real and synthetic datasets enabled to show that the gain in term of memory space and execution time is important and that they increase with the number of consecutive repetitions contained in the datasets. Finally, a financial application has been performed in order to make a condensed representation of market trends by means of frequent sequential patterns

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Gillet, Philippe. "Les sociétés financières et l'animation du marché financier." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090062.

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Les sociétés financières sont de plus en plus nombreuses à collecter l'épargne des petits investisseurs pour la placer ensuite sur les marchés financiers. La présence de ces firmes, essentiellement due à l'existence des coûts de transactions, a un certain nombre d'implications théoriques. Elle brouille les relations d'agence existant entre actionnaires et dirigeants des sociétés cotées. Elle réduit les droits de propriété de ces mêmes actionnaires. Elle modifie le contenu informatif des indices boursiers. Enfin, l'existence d'une décote dans la valorisation des sociétés financières à capital fermé constitue une inefficience des marchés financiers.

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Kasbi, Salma. "Structure financière des entreprises : Impact du market timing et de l'implication des banques dans la gouvernance des entreprises." Paris 9, 2009. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2009PA090055.

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Leleu, Marion Boulicaut Jean-François. "Extraction de motifs séquentiels sous contraintes dans des données contenant des répétitions consécutives." Villeurbanne : Doc'INSA, 2005. http://docinsa.insa-lyon.fr/these/pont.php?id=leleu.

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El, Khamlichi Abdelbari. "Éthique et performance : le cas des indices boursiers et des fonds d'investissement en finance islamique." Phd thesis, Université d'Auvergne - Clermont-Ferrand I, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00773171.

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Abstract:

Depuis le milieu des années 90, les indices et les fonds d'investissement islamiques ont fait l'objet de plusieurs études académiques. Cependant, les résultats divergent quant à leur surperformance ou leur sous-performance. L'objectif de notre thèse est d'étudier les enjeux et la performance de cette catégorie d'indices et de fonds. En ce qui concerne les indices, notre étude porte sur un échantillon de 57 couples d'indices islamiques et de leurs benchmarks conventionnels. Nous étudions d'abord les similitudes et les différences entre les deux catégories d'indices. Puis, nous réalisons une revue de littérature classique accompagnée d'une méta-analyse. Ensuite, nous analysons l'efficience et le potentiel de diversification de ces indices. Après, nous comparons les indices en termes de rentabilité, de risque et de performance. Nous utilisons également plusieurs mesures de performance afin de classer les indices islamiques. Enfin, nous étudions la persistance de la performance en ayant recours au modèle à quatre facteurs. Nos résultats montrent que malgré leur manque de diversification, les indices boursiers islamiques ont, en moyenne, le même degré d'inefficience et le même niveau de performance que leurs homologues conventionnels. Quant aux fonds d'investissement islamiques, nous étudions un échantillon de 111 fonds equity sur la période allant d'avril 2005 à mars 2011. Nous utilisons plusieurs mesures de performance et des tests non paramétriques de la persistance entre trois sous-périodes équivalentes. Nous trouvons une hétérogénéité en matière de performance de ces fonds et une absence de persistance pendant et après la dernière crise financière.

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El, Khamlichi Abdelbari. "Ethique et performance : le cas des indices boursiers et des fonds d'investissement en finance islamique." Thesis, Clermont-Ferrand 1, 2012. http://www.theses.fr/2012CLF10401/document.

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Abstract:

Depuis le milieu des années 90, les indices et les fonds d‘investissement islamiques ont fait l‘objet de plusieurs études académiques. Cependant, les résultats divergent quant à leur surperformance ou leur sous-Performance. L‘objectif de notre thèse est d‘étudier les enjeux et la performance de cette catégorie d‘indices et de fonds. En ce qui concerne les indices, notre étude porte sur un échantillon de 57 couples d‘indices islamiques et de leurs benchmarks conventionnels. Nous étudions d‘abord les similitudes et les différences entre les deux catégories d‘indices. Puis, nous réalisons une revue de littérature classique accompagnée d‘une méta-Analyse. Ensuite, nous analysons l‘efficience et le potentiel de diversification de ces indices. Après, nous comparons les indices en termes de rentabilité, de risque et de performance. Nous utilisons également plusieurs mesures de performance afin de classer les indices islamiques. Enfin, nous étudions la persistance de la performance en ayant recours au modèle à quatre facteurs. Nos résultats montrent que malgré leur manque de diversification, les indices boursiers islamiques ont, en moyenne, le même degré d‘inefficience et le même niveau de performance que leurs homologues conventionnels. Quant aux fonds d‘investissement islamiques, nous étudions un échantillon de 111 fonds equity sur la période allant d‘avril 2005 à mars 2011. Nous utilisons plusieurs mesures de performance et des tests non paramétriques de la persistance entre trois sous-Périodes équivalentes. Nous trouvons une hétérogénéité en matière de performance de ces fonds et une absence de persistance pendant et après la dernière crise financière
Since the mid-Nineties, Islamic mutual funds and indices have received a significant level of academic scrutiny. However, the debate over their under-Performance or over-Performance is not over yet. The prime objective of our study is to explore the stakes, the performance and the persistence in performance of this category of indices and funds. As for indices, the study used a sample of 57 Islamic indices and their conventional benchmarks. It is carried out through a) studying the similarities and differences between Islamic and conventional indices; b) surveying the current literature by performing both narrative and meta-Analytical review of the literature, c) studying the efficiency and their potential for diversification; d) comparing the return, the risk and the performance of Islamic indices with their conventional counterparts, e) ranking Islamic indices using various performance measures; and f) studying the persistence using the four-Factor pricing model. Despite their lack of diversification, the study finds that Islamic indices have, in average, the same level of inefficiency and performance as their conventional counterparts. As for funds, the study used a sample of 111 Islamic equity funds over the period April 2005 to March 2011 and carried out through applying different performance measures and non-Parametric tests of performance persistence over three equal sub-Periods. The study finds much heterogeneity in Islamic funds‘ performance and a little evidence that supports non-Persistence in performance of Islamic mutual funds during and after the last financial crisis

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Alphonse, Pascal. "L'arbitrage du contrat a terme sur indice cac 40. Valorisation, dynamique et microstructure." Lille 2, 1997. http://www.theses.fr/1997LIL20026.

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Abstract:

Ce travail s'interesse au processus de formation des prix des valeurs de l'indice cac 4c negociees soit directement sur le marche a reglement mensuel, soit indirectement via le contrat a terme sur indice de matif s. A. . L'analyse que nous developpons est centree sur la caracterisation de la place occupee et du role joue par les arbitragistes dans ce processus. Nous montrons tout d'abord que l'existence de frictions dans le processus de transaction conduit l'arbitragiste a intervenir de facon strategique ce qui explique nombre de faits releve; empiriquement. Ce faisant, il assure le transfert de chocs de liquidite et/ou informationnels d'un marche vers l'autre. L'hypothese d'un role privilegie des marches a terme d'indice boursier dans l'agregation d'information est analysee la nature concurrentielle de l'activite d'arbitrage sur les marches de l'indice cac 40 est ensuite precisee dans le cadre d'une analyse empirique. L'hypothese d'une exploitation oligopolistique/concurrentielle des ecarts de valorisation ne peut etre rejetee. Elle se traduit notamment par la concentration de la valeur de marche du contrat autour de son prix theorique et la non persistance des ecarts de valorisation. La place de l'arbitrage dans le processus d'agregation d'information est enfin clarifiee. Le contrat apparait a cet egard le principal lieu d'arrivee d'information. Le flux d'ordres d'arbitrage transmet une information deja agregee dans la valeur du contrat vers le marche des actions, transfert non reductible a l'observation de la base. A l'intervention des arbitragistes est egalement associe un effet liquidite qui est precise. Il ne semble pas en particulier affecter durablement le processus de formation des prix
This work deals with the process of price formation in the french stock index market and stock index futures market. Most of the analysis is concerned with the role arbitrageurs play in this join dynamics. The investigation is based on intraday time stamped data (price, quotes, orders and depth at the best quotes) recorded in 1994 and 1995 by the sbf, the french stock exchange, and the matif, the french futures markets. We first show that the market frictions make the arbitrage decision a strategic one, what is in accord with empirical findings. The action of arbitrageurs depends on liquidity pressure and/or information arrival. The hypothesis of an informational advantage of the futures market is also analyzed. We show that half of the conditional variance of the stock index returns, as represented by a garch process, is indeed explained by arbitrage trading, but only twenty percent of the variance of the futures. We next analyze the competitive structure of arbitrage trading in paris. We cannot reject the hypothesis of a competitive/oligopolistic structure of arbitrage. Mispricings are then quite we find evidence for both an information effect and a liquidity effect of arbitrage trading, even if the behavior of the basis is taken into account. Nevertheless, the liquidity effect does not affect the price formation process in the long run. The incentive mechanism of liquidity provision explains this empirical finding

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Ben, Naceur Samy. "Contribution à l'estimation de la sous-évaluation des introductions sur le nouveau marché." Paris 1, 2003. http://www.theses.fr/2003PA010027.

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Abstract:

Ce travail de recherche nous a permis de présenter les différentes techniques d'évaluation et d'analyser leur pertinence dans le cadre de la fixation du prix d'introduction en bourse puisque le degré de sous-évaluation des titres à l'introduction en dépent tout particulièrement. Puis, nous avons mené une réflexion sur la fixation du prix d'introduction en borse des sociétés de croissance pour intriduire la notion de sous-évaluation initiale des titres. Enfin, nous avons examiné la littérature financière traitant de l'introduction en bourse. Par ailleurs, l'étude empirique a été centrée sur l'estimation du degré de sous-évaluation de 135 sociérés introduites sur le nouveau marché de la bourse de Paris de 1996 à 2000 et le test d'un certain nombre d'hypothèses issues de la littérature des émissions initiales. L'approche par les études d'événements montre qu'en moyenne les titres sont sous-évalués de 21,39%. En outre, plus des 2/3 des entreprises de l'échantillon d'étude sont ous-évaluées, 12% correctement évaluées et 22% sur-évaluées. Les résultats obtenus à partir de régressions multiples indiquent que l'incertitude a une incidence positive et significative sur le degré de sous-évaluation des titres. En outre, nous avons constaté un ajustement partiel des titres à l'introduction. Conformément aux prévisions, les introductions réalisés après le crash de mars 2000 sont significativement plus sous-évaluées que les introductions effectuées après le crash. . .

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Mandou, Cyrille. "Les marchés financiers émergents d'Asie du Sud-Est : efficience et gestion quantitative, application d'une stratégie active de market timing." Bordeaux 4, 2000. http://www.theses.fr/2000BOR40044.

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Abstract:

Le développement des marchés financiers émergents d'Asie du sud-est constitue l'un des changements les plus marquants parmi ceux intervenus sur les marches de capitaux ces dernières années. De ce point de vue, il suscite de nombreuses interrogations d'ordre théorique, la question de leur efficience s'imposant comme la plus prégnante et la plus riche conceptuellement. Les phénomènes observés, dont ceux de la crise financière d'octobre 1997, semblent remettre en cause le paradigme dominant de l'efficience informationnelle en suggérant une certaine incompatibilité entre l'approche théorique et le fonctionnement réel des marches financiers. La prise en compte des mécanismes de dynamique collective permet précisément d'élargir et d'enrichir le champ de la réflexion théorique en envisageant des formes de rationalité et d'efficience restreintes. Conjointement à l'exposé théorique des processus d'influences mutuelles et des approches récentes de la finance comportementale visant à analyser le développement des places financières d'Asie du sud-est sur la décennie 1990 a la lumière du paradigme de l'efficience, les nombreux tests empiriques menés conduisent à rejeter l'hypothèse d'efficience des marches financiers émergents d'Asie du sud-est. Dès lors, selon la problématique postulée, la mise en œuvre d'une stratégie de gestion quantitative active de market timing fondée sur la prime de risque corrobore les suggestions théoriques en montrant qu'il est possible d'exploiter l'inefficience des places boursières asiatiques et de les surperformer en réalisant ponctuellement des profits anormaux.

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Charlot, Bernard. "Identification des facteurs des rendements boursiers : une comparaison du CAPM et de l'APT." Paris 1, 1991. http://www.theses.fr/1991PA010012.

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Abstract:

La première partie est consacrée à l'exposé du modèle d'équilibre des marchés financiers (CAPM) et de la théorie de l'arbitrage (APT) et à la recherche d'une méthode d'analyse factorielle aux tests empiriques de l'APT. - Dans la seconde partie, nous présentons les résultats des tests du CAPM et de l'APT réalisés à la bourse de Paris. Notre conclusion est qu'au-delà du premier facteur, assimilable au marché, les facteurs sont caractérisés par une forte instabilité temporelle (à court terme) et contemporaine (ils n'ont pas la même signification pour les titres individuels et les portefeuilles). Apres avoir constitué huit indices représentatifs des principaux secteurs économiques, nous avons essayé, via l'analyse factorielle, de mettre en évidence des influences sectorielles sur les rendements des actifs financiers. Nous n'en avons identifié aucune, le facteur de marche expliquant seul la quasi-totalité des rendements moyens sectoriels. - La troisième partie s'intitule : application de la théorie des marchés financiers à la gestion de portefeuille ; nous exposons une méthode de constitution d'indice de marche et de sélection de portefeuille dérivée du CAPM. - Notre conclusion générale ouvre une voie de recherche pour la détermination du meilleur ensemble possible de variables réelles et de leur influence respective sur les rendements des actifs financiers.

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Sebai, Samia. "L'impact des fluctuations du prix du pétrole sur l'activité économique : application aux pays de la région MENA." Caen, 2016. http://www.theses.fr/2016CAEN0503.

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Abstract:

L’influence des fluctuations des prix du pétrole a fait l’objet de nombreuses études empiriques, pourtant il n’existe pas de consensus sur les mécanismes de transmission dans l’économie. L’objectif de cette thèse est d’identifier l’impact des variations des prix du pétrole sur l’économie réelle et les marchés boursiers des pays de la région MENA. À cette fin, nous mettons en œuvre dans un premier temps des tests de causalité et de cointégration pour analyser les interactions entre les prix de l’énergie et les variables macroéconomiques respectivement sur le court et le long terme. De plus, en dissociant les effets des hausses et des baisses du prix du pétrole, nous testons la présence de transmission asymétrique des chocs sur les variables économiques des pays exportateurs et importateurs de la région. Dans un deuxième temps, nous analysons les interdépendances entre le marché boursier et pétrolier à travers l’estimation d'un modèle VAR(1)-GARCH(1,1) à corrélation conditionnelle constante qui prend en compte les effets de transmission de chocs sur les rendements et les volatilités des deux marchés. Nous menons à la fois une analyse agrégée et sectorielle pour détecter l’impact des variations des prix de l’énergie sur les indices boursiers nationaux et identifier les secteurs économiques les plus vulnérables. Enfin, l’analyse des corrélations entre le marché boursier et pétrolier apporte des informations utiles en matière de diversification de portefeuille en présence du risque lié aux variations des prix du pétrole
The influence of oil price fluctuations has been the subject of several empirical studies, however there is no consensus on the transmission mechanisms in the economy. The objective of this thesis is to identify the impact of oil price changes on the real economy and on the stock markets of the MENA region countries. For this purpose, we firstly implement causality and cointegration tests to analyze the interactions between energy prices and macroeconomic variables respectively on the short and long term. Moreover, by dissociating the effects of increases and decreases in oil prices, we test the potential for asymmetric transmission of shocks on economic variables regarding exporting and importing MENA countries. In a second time, we analyze the interdependencies between the stock market and oil market through a VAR (1)-GARCH (1,1) model estimation with constant conditional correlation which takes into account the impact of shocks transmission on yields and volatilities of both markets. We conduct both an aggregated and sectorial analysis to analyze the impact of changes in energy prices on domestic stock index and identify the most vulnerable economic sectors. Finally, the analysis of correlations between the stock market and oil market provide useful information on portfolio diversification in the presence of the oil price fluctuations’ risk

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Gruson, Pierre. "La masse monétaire et le cours moyen des actions. Analyse théorique et investigation économétrique : France, 1970-1988." Rouen, 1988. http://www.theses.fr/1988ROUEL066.

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Abstract:

Analyse théorique : étude des effets directs (effet liquidité et anticipations des agents) et des effets indirects (global de conjoncture et partiel sur les agents). Présentation des controverses sur le sens causal et chronologique (théorie de l'absorption, du portefeuille monétaire et des marchés efficients). Mise en valeur de l'impact de la présentation de la dépendance sur la nature des résultats ; analyse du traitement des données, de la périodicité, de la composante non anticipée de la monnaie. Analyse et comportement des indicateurs monétaires et boursiers. Investigation économétrique: analyses graphique et économétrique de la dépendance. Recherche sur le sens causal (méthode Haugh et Pierce) et sur le sens chronologique. Décomposition de l'agrégat monétaire «m3». Mise à jour d'une composante non anticipée de la monnaie. Effet de la composante monétaire externe. Signification économique des résultats proposés. Principal résultat : "les disponibilités quasi-monétaires et les autres placements liquides à court terme (m2-m1 et m3-m2) agissent pour leur composante non anticipée sur la variation mensuelle de l'indice boursier de la chambre syndicale des agents de change, de manière significative, et avec retard (r2= 40,6%; dw= 1,85)"
Theorical analysis: direct effect study (liquidity effect, anticipations) and undirect effect study (global : conjuncture and partial : production and domestic sectors ). Discussion about causality and lag value between money and stock prices. (Absorption theory, quantitative theory, and efficient market theory). Presentation nature and results : structural analysis and conjunctural analysis, periodicity and unanticipated money supply. Monetary aggregates and stock market index characters and evolution study. Econometric investigation : graphical analysis and econometric models about money supply and stock market prices. Research about causality and lag value, unanticipated component of money supply. Economical signification for proposed results. Main result : there's a significative effect of the monetary aggregates m2-m1 and m3-m2 upon monthly stock market index of " compagnie des agents de change ". Money is in advance upon stock market for its unanticipated component. (r2=406% ; dw=1,85)

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Mohamed, Cheik Hamidou Issoufa. "Excès de liquidité monétaire, objectif d'inflation et stabilité financière." Thesis, Rennes 1, 2013. http://www.theses.fr/2013REN1G001/document.

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Abstract:

Les évolutions récentes des prix des actifs (actions, immobilier) enregistrées au cours de la dernière décennie ont ravivé le débat sur l'origine de certains dés ajustements (bulles) et sur leur impact dans l'économie réelle. En effet les prix des actifs réagissent à l'excès de création monétaire (la base monétaire mondiale croissant plus vite que la production mondiale) dans un régime de basse inflation. Cette thèse cherche à éclaircir le lien entre les conditions de liquidité et les prix contribuant à rendre les économies plus sensibles aux chocs financiers (par exemple à la suite de l'éclatement d'une bulle des prix des actifs). Nous avons vu ensuite, dans quelle mesure la politique monétaire doit réagir face à cette menace par une analyse des implications de l'existence de l'excès de liquidité monétaire sur la politique d' « inflation targeting » de la banque centrale. Pour résorber l'excès de liquidité et assurer la stabilité financière, les banques centrales doivent-elles tenir compte des prix d'actifs dans la formulation de la politique monétaire?
Recent developments in asset prices (stocks, real estate) during the last decade have revived the debate on the origin of some unbalances (bubbles) and their impact on the real economy. Indeed asset prices respond to liquidity glut (the global monetary base growing faster than world production) in a low inflation regime. In this thesis, we try to clarify the relationship between liquidity conditions and prices which may render economies more vulnerable to financial shocks (e.g. as a result of the bursting of asset prices bubble). Thereafter, we examine how monetary policy should respond to this threat by analyzing the implications of the existence of liquidity glut on the "inflation targeting" policy. To deal with liquidity glut and ensure financial stability, should central banks have to consider asset prices in their design of monetary policy?

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Ahdida, Abdelkoddousse. "Processus matriciels : simulation et modélisation de la dépendance en finance." Thesis, Paris Est, 2011. http://www.theses.fr/2011PEST1154/document.

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Abstract:

La première partie de cette thèse est consacrée à la simulation des équations différentielles stochastiques définies sur le cône des matrices symétriques positives. Nous présentons de nouveaux schémas de discrétisation d'ordre élevé pour ce type d'équations différentielles stochastiques, et étudions leur convergence faible. Nous nous intéressons tout particulièrement au processus de Wishart, souvent utilisé en modélisation financière. Pour ce processus nous proposons à la fois un schéma exact en loi et des discrétisations d'ordre élevé. A ce jour, cette méthode est la seule qui soit utilisable quels que soient les paramètres intervenant dans la définition de ces modèles. Nous montrons, par ailleurs, comment on peut réduire la complexité algorithmique de ces méthodes et nous vérifions les résultats théoriques sur des implémentations numériques. Dans la deuxième partie, nous nous intéressons à des processus à valeurs dans l'espace des matrices de corrélation. Nous proposons une nouvelle classe d'équations différentielles stochastiques définies dans cet espace. Ce modèle peut être considéré comme une extension du modèle Wright-Fisher (ou processus Jacobi) àl'espace des matrice de corrélation. Nous étudions l'existence faible et forte des solutions. Puis, nous explicitons les liens avec les processus de Wishart et les processus de Wright-Fisher multi-allèles. Nous démontrons le caractère ergodique du modèle et donnons des représentations de Girsanov susceptibles d'être employées en finance. En vue d'une utilisation pratique, nous explicitons deux schémas de discrétisation d'ordre élevé. Cette partie se conclut par des résultats numériques illustrant le comportement de la convergence de ces schémas. La dernière partie de cette thèse est consacrée à l'utilisation des ces processus pour des questions de modélisation multi-dimensionnelle en finance. Une question importante de modélisation, aujourd'hui encore difficile à traiter, est l'identification d'un type de modèle permettant de calibrer à la fois le marché des options sur un indice et sur ses composants. Nous proposons, ici, deux types de modèles : l'un à corrélation locale et l'autre à corrélation stochastique. Dans ces deux cas, nous expliquons quelle procédure on doit adopter pour obtenir une bonne calibration des données de marché
After a short introduction (in French) to the multi dimensional modelling for index pricing problems, the first part of the thesis treats the simulation of stochastic differential equations defined on the cone of symmetric positive semi-definite matrices. Indeed, we present several second order discretization schemes associated to a general class of affine processes defined on $posm.$ We study also their weak convergence. We pay a special attention to Wishart processes, which are considered as a particular case of this class and have been frequently used in finance. In this case, we give an exact scheme and a third order discretization one. To the best of our knowledge, this is the first exact sampling of the Wishart distribution without any restrictions on its parameters. Some algorithm are proposed in order to enhance all scheme in term of computation of time. We show numerical illustrations of our convergence and compare it to the theoretical rate. We then focus on other type of processes defined on the correlation matrix space. For this purposes, We propose a new stochastic differential equation defined on $crr.$ We prove the weak and the strong existence of such solutions. These processes are considered as the extension of Wright-Fisher processes (or Jacobi process) on correlation matrices. We shed light on a useful connection with Wishart processes and Wright-Fisher multi-allèles. Moreover, we explicitly present their moments, which enable us to describe the ergodic limit. Other results about Girsanov representations are also given. Finally, in order to use these processes in practice, we propose second order discretization schemes based on two different methods. Numerical experiments are presented to show the convergence. The last part is devoted to multi dimension modelling in finance for baskets and indices pricing. After giving a mathematical analysis of models defined either by the correlation matrix or in the positive semi-definite semi positive one, we ask if we find the adequate structure of correlation models which is able to calibrate both the index options market and the single options market related to each component of this index. For this purpose, we propose two types of modelling, the first uses a local model correlation and the second derives from a pure stochastic correlation model. Moreover, we explain different routines that have been used for improved calibration

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Ma, Lin. "Structures et aléa en finance, une approche par la complexité algorithmique de l'information." Phd thesis, Université des Sciences et Technologie de Lille - Lille I, 2010. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00839386.

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Abstract:

Cette thèse s'interroge sur les notions d'aléa et de régularité des variations boursières. Nous démontrons sur le plan théorique, la compatibilité des principales théories financières (cf. efficience informationnelle, finance comportementale et approche conventionnaliste) avec l'impossibilité de battre la stratégie "buy and hold". Cette impossibilité est confirmée par les études statistiques dans la mesure où les régularités identifiées dans les séries financières ne permettent pas de prédire le sens des variations futures. Les modèles économétriques disponibles à présent offrent souvent un "hit score" insuffisant (<60%) pour réussir des tentatives fructueuses de "market timing". Une contribution de ce travail se trouve dans l'introduction du concept de complexité algorithmique en finance. Une approche générale est proposée pour estimer la "complexité de Kolmogorov" des séries de rentabilités: après un processus "discrétisation-effacement", des algorithmes de compression sans perte sont utilisés pour détecter des structures régulières qui ne sont pas toujours visibles aux yeux des tests statistiques. En étudiant le degré d'aléa des principaux marchés internationaux à une fréquence "tick-by-tick", on constate une complexité plus élevée pour Euronext-Paris que pour le NYSE et le NASDAQ. Nous expliquons ce résultat par une auto-corrélation plus élevée des volatilités inter-journalières aux Etats-Unis qu'en France. L'inefficacité de "market timing" étant soutenue aussi bien par les théories financières que par les observations empiriques, nous définissons la notion de "battre le marché" dans ce sens spécifique avec un modèle mathématique qui s'inscrit dans le cadre de la calculabilité.

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Abdallah, Oussama. "La performance et la sous-évaluation des introductions en bourse : étude des déterminants et des effets de la cotation sur le marché Euronext Paris." Thesis, Paris 13, 2014. http://www.theses.fr/2014PA131040/document.

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Abstract:

Au cours de cette thèse, nous présenterons les effets de l'introduction en bourse de titres appartenant au secteur technologique. Exploration qui porte sur la période 1997 - 2008 selon un positionnement théorique puis un développement des hypothèses. Nous conclurons par la validation empirique de nos échantillons. Les méthodes les plus usuelles seront exploitées quant à la détection des rendements à long terme, temps événementiels ou calendaire, tout en prenant en compte la sensibilité des modes de calcul de la performance et méthodes d'évaluation des rendements attendus dans l'obtention et analyse des résultats. Ces derniers, reflet de problèmes statistiques, seront dès lors, soumis aux solutions préconisées dans la littérature scientifique. Aussi, compte tenu des spécificités du marché français, nous nous appuierons sur le modèle à trois facteurs de Fama & French, démonstration par le résultat selon le coefficient beta, de valeurs de constante presque nulles et non significatives y compris sur les rendements excédentaires. Enfin, sera souligné le déclin des performances opérationnelles des firmes sur le marché Euronext Paris selon un portefeuilles de référence. Phénomène dû à une fenêtre d'opportunité lors de l'introduction en bourse coïncidant avec un pic de performance (rentabilité économique et taux de marge économique) en période de pré-cotation. Ajoutons à cette cotation souvent accompagnée d'une forte croissance, une restructuration du bilan se traduisant par une baisse du taux d'endettement
In this thesis, we present the effects of the IPO titles owned by the technology sector. Exploration which covers the period 1997-2008 according to a theorical positioning and development assumptions. We conclude with the empirical validation of our samples

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Keddad, Benjamin. "Four essays on monetary and financial integration in Asia." Thesis, Aix-Marseille, 2013. http://www.theses.fr/2013AIXM1096/document.

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Abstract:

Dans cette thèse, nous proposons quatre contributions originales à l'étude de l'intégration monétaire et financière des pays asiatiques.Dans le premier chapitre nous déterminons la sensibilité relative des devises asiatiques (ASEAN-5, Corée du Sud) face aux chocs simulés sur le dollar, l'euro et l'ACU. Nous mettons en évidence la volonté de ces pays de se détourner d'une politique de change exclusivement centrée sur le dollar vers une politique plus flexible, où le poids de l'ACU semble avoir gagné en importance.Le deuxième chapitre met l'accent sur la synchronisation entre les cycles des affaires de l'ASEAN-5. Nous montrons que la corrélation entre les cycles est plus forte durant les phases de contraction mais que la dynamique d'ajustement est propre à chaque pays. Par ailleurs, certains cycles des affaires de l'ASEAN-5 contiennent des informations pertinentes pour prédire les changements de régime des autres pays.Le troisième chapitre examine le co-mouvement entre les taux de change réels de l'ASEAN-5 du point de vue de la parité de pouvoir d'achat généralisé (Enders and Hurns, 1994, 1997). Nous montrons que les taux de change réels sont liés par un processus à mémoire longue, ce qui soutient l'idée d'une intégration monétaire plus poussée entre différents sous-groupes de pays. Enfin dans le dernier chapitre, nous examinons le degré d'intégration des marchés boursiers en Asie (ASEAN-5, Hong Kong, Japon). Nos résultats montrent que la volatilité des marchés boursiers internationaux partagent une tendance stochastique commune. En revanche, les marchés boursiers des pays émergents apparaissent encore segmentés tant au niveau global que régional
This thesis proposes four contributions to the study of Asian monetary and financial integration.The first chapter examines to what extent the East Asian exchange rates (ASEAN-5, South Korea) are sensitive to shocks simulated on the US dollar, the euro and the ACU. We show that these countries have moved from a US dollar-based pegging system to a more flexible exchange rate policy, where the weight of the ACU has increased over the last years. The second chapter attempts to analyze the correlation among the ASEAN-5 business cycles. Estimates reveal that correlations are higher during downturns but the process of adjustment to shocks displays idiosyncratic features. We also provide evidence that the signals contained in some leading ASEAN-5 business cycles help predict regime switching in other countries. The third chapter examines the co-movement among the ASEAN-5 real exchange rates through the generalized purchasing power parity (Enders and Hurns, 1994, 1997). We find that real exchange rates are tied through a long memory process, supporting further monetary integration among different sub-groups of the ASEAN-5.In the last chapter, we investigate to what extent the stock markets in Asia (Hong Kong, Japan, ASEAN-5) are integrated. Our results reveal that the stock market volatilities in developed countries share a common stochastic trend. Conversely, emerging markets appear to be segmented from both each other and global markets

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Ben, Amor Abderaouf. "Essais sur l'évaluation de la prime de risque : Cas de la crise financière des subprimes." Thesis, Paris 8, 2016. http://www.theses.fr/2016PA080013/document.

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Abstract:

Cette thèse a pour vocation principale d’expliquer l’énigme de la prime de risque en évaluant l’impact de la crise financière récente des Subprimes aux Etats-Unis sur la prime de risque. Etant donné que le coefficient du risque systématique demeure le facteur majeur de la prime de risque, nous avons recouru à une version conditionnelle du MEDAF afin d’étudier l’impact de la crise sur le bêta conditionnelle en utilisant comme spécification économétrique le GARCH multivarié (BEKK) d’Engel et Kroner (1995). La crise des subprimes qui a débuté à la fin de l’année 2007 avec l’effondrement du marché immobilier américain, a d'abord eu des conséquences sur la sphère financière locale. Mais elle a pris de l'ampleur, diffusant aux autres grandes places financières. Depuis longtemps, l’aversion au risque n’avait pas été aussi élevée et la faillite de la banque d’affaires Lehman Brothers en mi-septembre, a constitué le point d’orgue de la crise. Dans ce travail, nous nous sommes basé sur le marché boursier français et nous avons essayé de détecter l’impact de la crise financière sur la prime de risque des indices sectoriels. Pour ce faire, nous avons essayé de montrer l’effet de la crise sur le risque systématique bêta des indices. D’abord, nous avons créé des bêtas journaliers par le modèle GARCH bivarié (BEKK) d’Engel et Kroner sur la période allant de 01 Janvier 2007 au 31 Décembre 2014. Ensuite, nous avons régressé le bêta en introduisant comme variables explicatives la variance conditionnelle de l’indice et la variance conditionnelle du marché. Des variables Dummy y sont introduites pour détecter l’effet de la crise sur le bêta à partir du 15 Septembre 2008.Nos résultats ont montré que la crise financière a provoqué une hausse de volatilité des indices sectoriels. Cette hausse a eu un impact direct sur le risque systématique bêta ( positif significatif). Celle-ci a augmenté pour la majorité des secteurs durant la période après crise
This thesis aims primarily to explain the enigma of the risk premium by assessing the impact of the recent financial subprime crisis in the United States on the risk premium. Since the systematic risk factor remains the major factor in the risk premium, we used a conditional version of the CAPM to study the impact of the crisis on the conditional beta using econometric specification as the multivariate GARCH ( BEKK) Engel and Kroner (1995). The subprime crisis that started in late 2007 with the collapse of the US housing market, first had an impact on the local financial sector. But it gained momentum, spreading to other major financial centers. Long time, risk aversion was not as high and the bankruptcy of investment bank Lehman Brothers in mid-September, was the organ of the crisis developed. In this work, we based on the French stock market and we tried to detect the impact of the financial crisis on the risk premium sector indices. To do this, we tried to show the effect of the crisis on the systematic risk beta indices. First, we created daily by the beta bivariate GARCH (BEKK) Engel and Kroner on the period from January 1, 2007 to December 31, 2014. Then we dropped the beta introducing explanatory variables variance conditional index and the conditional variance of the

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Majoul, Amira. "Transmission du cycle économique des Etats Unis au reste du monde : le cas des pays émergents." Thesis, Lyon 2, 2014. http://www.theses.fr/2014LYO22002/document.

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Abstract:

La question de la transmission internationale des cycles a reçu une attention considérable en raison de l’intensification de la globalisation économique et financière. La problématique générale de cette thèse s’inscrit dans le prolongement de la littérature consacrée à cette question. Plus précisément, elle focalise son attention sur l’analyse de la transmission du cycle des Etats-Unis sur les pays émergents. Elle comporte trois chapitres. Le premier, en se basant sur une nouvelle approche économétrique en termes de modèle Global VAR, s’attache à étudier l’effet des chocs provenant des Etats-Unis sur les pays émergents. Il confirme l’idée que les Etats-Unis jouent un rôle important dans la transmission des cycles économiques étant donné leur poids dans l’économie mondiale. Le second chapitre propose d’étudier la transmission financière des Etats-Unis en s’intéressant à la crise des subprimes sur ces pays. L’estimation du modèle switch à probabilité variée développée indique que la persistance des stress financiers, le durcissement des conditions du crédit et l’augmentation du risque de non-solvabilité bancaire ont été les causes fondamentales de la transmission financière. La volatilité de l’indice boursier américain a été le facteur clé de la contamination avec tous les pays étudiés. Le troisième chapitre est consacré à étudier si les pays émergents sont en mesure d’adopter des politiques budgétaires contracycliques pouvant atténuer les chocs provenant de l’extérieur. En utilisant le modèle à seuil avec transition lisse en panel (le modèle PSTR), ce chapitre confirme que la politique budgétaire dans les pays émergents est procyclique en période de ralentissement économique et aussi lorsque la dette publique dépasse le seuil critique. De ce fait, une solide position budgétaire est fondamentale pour assurer la stabilité macroéconomique
The issue of international transmission cycles has considerably received attention due to the increasing economic and financial globalization. Our thesis is in line with the literature dedicated to this question. More specifically, we focusour attention on the analysis of the transmission cycle of the United States to emerging countries. It consists of three chapters. The first one, based on a new econometric approach in terms of Global VAR model, aims to study the effect of shocks from the U.S. to emerging countries. The main resultconfirms the idea that the United States plays an important role in the transmission of economic cycles given their weight in the world economy. The second chapter proposes to study the financial transmission of the United States by focusing on the subprime crisis on these countries. The estimation of time varyingtransitionprobability (TVTP) Markov switchingmodel indicates that the persistence of financial stress, the tightening of the conditions of the credit and the increase of the risk of Banking solvency constitute the major determinants of the financial transmission. The US stock market volatility is the key factor transmission channel for all the studied countries. The third chapter is devoted to investigate whether emerging countries are able to adopt countercyclical fiscal policies to mitigate the impact from outside. Using the threshold model with smooth transition panel ( the PSTR model ), this chapter confirms that fiscal policy in emerging countries is procyclicalin the slowdown periodand also when public debt exceeds the critical threshold. Therefore, a strong fiscal position is fundamental to ensure macroeconomic stability

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Rezaee, Amir. "Le marché des obligations privées à la bourse de Paris au 19ème siècle : performance et efficience d'un marché obligataire." Thesis, Orléans, 2010. http://www.theses.fr/2010ORLE0505/document.

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Abstract:

L’objet de cette thèse est d’analyser d’un point de vue financier la cotation et le comportement des obligations privées à la Bourse de Paris à partir de 1838 jusqu’à l’éclatement de la Première Guerre mondiale. Cette étude est divisée en deux parties : La première relate la création et l’évolution des émissions obligataires (marché primaire) durant le 19ème siècle. On s’intéresse aux grands émetteurs qui ont su se servir le mieux des obligations et les raisons de leur succès. Dans cette partie seront également traitées les caractéristiques techniques et les innovations financières des émissions. La deuxième partie tente d’analyser le comportement boursier des obligations(marché secondaire).Pour cela un indice général des cours d’obligations durant le 19ème siècle a été calculé. En se basant sur cet indice nous mettons en lumière pour la première fois, les caractéristiques de ce marché (rentabilité, volatilité, …). Cela permet de comparer nos résultats avec ceux des études antérieures sur les marchés d’actions et de la rente au 19ème siècle. Cet indice permet également de tester les diverses hypothèses financières relevant de la théorie financière moderne (efficience informationnelle, cointégration avec des autres compartiments du marché,…)
This thesis studies the French corporate bonds market during the 19th century. Despite its importance the performance of the corporate bonds quoted on the Paris Bourse has never been studied. In order to analyse this market, a price index of the corporate bond market has been created by using modern techniques. The creation of the index was made possible thanks to an original database created by new data, which has never been used before and collected directly from the publications of the market authorities during the nineteenth century. Thanks to the index, the risk and the return of the market have been measured. Then we compared the performance of the French corporate bonds with those of the stocks and government bonds; the results of thecomparisons are interesting. This study demonstrates that the corporate bonds are the least risky securities and their rate of return is higher than the government bonds during the nineteenth century. Some econometric tests have also been used to compare the efficiency of bond market with the other segments of the Paris Bourse

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Belsuz, Autran. "Tests de l'efficience faible à partir des ondelettes de Haar." Thesis, La Réunion, 2017. http://www.theses.fr/2017LARE0061/document.

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Abstract:

Cette thèse proposée utilise les ondelettes de Haar à créer de nouveaux indicateurs techniques, d’en évaluer leurs performances afin de tester la validité de l’efficience faible des marchés financiers. L’approche choisie vise à mettre en œuvre les capacités des indicateurs techniques à capter la mémoire longue présente dans les indices boursiers américains et européens à travers l’estimation de la tendance par le processus de lissage. De plus, cette dernière est une composante importante dans les séries économiques et financières. En effet, elle a fait l’objet d’innombrables investigations tant en analyse technique, qu’en traitement du signal et dans la théorie des cycles économiques. Toutefois, sa présence n’entre pas en ligne de compte dans la théorie classique de la finance, car les principaux modèles utilisés se focalisent sur les variations des cours boursiers. À cet effet, la tendance constitue une source de non-stationnarité entraînant des difficultés majeures pour la modélisation économétrique ou financière. Exploiter cette tendance s’affranchit, dans ce cas, des hypothèses de non-stationnarité tendancielle ou de racine unitaire. En plus, à l’issue des résultats que nous avons obtenus à partir du modèle à changement de régime. Nous confirmons qu’il est possible d’exploiter la présence de mémoire longue dans les cours, et également de battre le marché en présence de coûts de transactions sur les marchés américains et européens
This proposed thesis uses the Haar wavelets to create new technical indicators, to evaluate their performance in order to test the validity of the weak form of efficient market hypothesis. The chosen approach aims to implement the capabilities of technical indicators to capture the long memory present in the US and European stock indices through the estimation of the trend by the smoothing process. Moreover, the trend is an important component in the economic and financial series. Indeed, it has been the subject of innumerable investigations in technical analysis, in signal processing and in the theory business cycle theory. However, its presence is not taken into account in the classic theory of finance because the main models used focus on changes in stock prices. For this purpose, the trend constitutes a source of non-stationarity leading to major difficulties for econometric or financial modeling. Exploit trend is freed, in this case, from the hypotheses of tendancy or unit root. In addition, the issue of the results we obtained from the regime change model. We confirm that it is possible to exploit the presence of long memory in the series, and also to beat the market in the presence of transaction costs on the American and European markets

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Lahmiri, Salim. "L'effet des variables macroéconomiques sur la volatilité des marchés boursiers." Mémoire, 2006. http://www.archipel.uqam.ca/2880/1/M9367.pdf.

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Abstract:

Nous étudions l'effet des variables macroéconomiques sur la volatilité du marché des actions en utilisant des données américaines pour la période allant de janvier 1959 à décembre 2004. Nous essayons de mieux comprendre la volatilité des rendements réalisés et de déterminer comment cette volatilité réagit aux changements de la politique monétaire et de l'économie passés et futurs. Nous adoptons la méthodologie de Schwert (1989) pour examiner la relation entre la volatilité et le niveau de l'économie. Cependant, nous utilisons des données quotidiennes pour le calcul des estimés de la volatilité, lesquels sont moins biaisés. En plus, nous corrigeons notre modèle pour tenir compte du problème d'endogénéité et de l'autocorrélation des résidus qui sont évidents dans Schwert (1989). Enfin, non seulement nous étudions l'effet des variables macro économiques sur la volatilité du S&P ; mais aussi sur celles du NYSE et du NASDAQ. Nos résultats confirment les conclusions de Schwert (1989) que les chocs de l'offre de monnaie et de la production industrielle expliquent les variations dans la volatilité. Cependant, nos résultats ne confirment pas les conclusions de Schwert (1989) que la volatilité n'est pas reliée aux variations de l'inflation. Nos résultats suggèrent aussi que l'hypothèse d'efficience des marchés financiers est rejetée. Les taux de discount, de l'offre de monnaie, de l'inflation et d'utilisation de la capacité industrielle anticipés expliquent la volatilité future des marchés des actions. Cette dernière conclusion est soumise à l'appréciation du lecteur. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Volatilité, Agrégats macroéconomiques, Politique monétaire, Endogénéité, Autocorrélation, Hypothèse des marchés efficients.

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Sengsay, Julie Viengsavanh. "La crise financière de 2008 : la volatilité des marchés boursiers canadien et américain." Mémoire, 2013. http://www.archipel.uqam.ca/5455/1/M12950.pdf.

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Abstract:

Ce mémoire s'intéresse à la transmission de la volatilité des marchés financiers. Les marchés canadien et américain sont étudiés durant la crise financière de 2008. Afin d'analyser ces transmissions, nous utilisons le modèle d'hétéroscédasticité conditionnelle autorégressive généralisé à corrélations conditionnelles dynamiques d'Engle (2002). La période analysée est du 1er janvier 2005 au 31 juillet 2010. Cette période se divise en deux sous-périodes, soit une période de calme et une période de crise. La période de calme est du 1er janvier 2005 au 8 septembre 2008 et la période de crise est du 9 septembre 2008 au 31 juillet 2010. Les résultats obtenus indiquent qu'il y a eu une transmission de volatilité des États-Unis vers le Canada durant cette crise. Nous avons aussi trouvé une augmentation des corrélations conditionnelles dynamiques entre le Canada et les États-Unis en temps de crise. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : GARCH multivarié, DCC-GARCH, crise financière, volatilité.

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Fares, Carole. "Estimation et prévision de la volatilité de l'indice S&P 500." Mémoire, 2008. http://www.archipel.uqam.ca/1217/1/M10429.pdf.

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Abstract:

La prévision de la volatilité future constitue l'un des principaux enjeux actuels dans la finance contemporaine. De ce fait, une estimation précise de la volatilité, seul paramètre inobservable sur le marché, est cruciale pour la prise de décision en allocation d'actifs et en gestion des risques. Les modèles GARCH se basent sur les cours boursiers passés pour calculer ou estimer la volatilité. L'hypothèse qui se cache derrière cette approche est que l'on peut se servir du passé pour prédire l'avenir. Les modèles GARCH semblent toutefois peu adaptés à la prévision à long terme puisqu'ils présentent un retour à la moyenne. Nous avons alors utilisé le modèle EWMA qui présente l'avantage de ne pas retourner à la moyenne et nous avons estimé les paramètres des modèles étudiés pour reconstruire une volatilité historique de l'indice S&P500 par le biais de chaque modèle afin de les comparer avec le modèle de la volatilité réalisée. Les résultats de notre recherche montrent que la volatilité estimée par le modèle GARCH de Heston et Nandi (2000) n'est pas en mesure de reproduire la trajectoire suivie par la volatilité de l'indice S&P500 et ce modèle ne pourrait donc être employé pour faire des prévisions sur celle-ci. Nous avons trouvé également que le modèle EWMA semble significativement reproduire la même trajectoire que celle associée à la volatilité réalisée de l'indice et par conséquent on peut l'utiliser pour prévoir la volatilité future de l'indice S&P500. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Volatilité, S&P500, GARCH, EWMA, Heston et Nandi, VIX.

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Azzi, Georges. "Le Modèle de Heston et l'estimation de la volatilité de l'indice S&P500." Mémoire, 2008. http://www.archipel.uqam.ca/1226/1/M10410.pdf.

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Abstract:

L'énorme incertitude qui règne sur les marchés financiers se traduit par de la volatilité intégrée dans les prix des options qui augmentent lorsque les investisseurs prévoient des fluctuations importantes des prix des actions. Le recours à une formule d'évaluation d'options est alors nécessaire pour extraire la volatilité anticipée des prix d'options cotés. Dans ce cas, les hypothèses jointes d'efficience informationnelle du marché des options et de validité du modèle d'évaluation d'options retenu sont impliquées. Motivés par ces faits, nous avons adapté le modèle de Heston pour générer la volatilité de l'indice boursier S&P 500 à partir des prix des options écrites sur cet indice. Puis nous avons estimé les paramètres du modèle pour reconstruire une volatilité historique et la comparer avec la volatilité réalisée. Les résultats de notre recherche montrent que la différence entre la volatilité estimée par le modèle de Heston et la volatilité réalisée est peu significative, ce qui nous a permis de valider et d'appliquer ce modèle pour prévoir la volatilité future de l'indice S&P 500. Nous avons trouvé également que les résultats dépendent de la quantité des options sélectionnées et de la largeur de l'intervalle des prix d'options disponibles. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Volatilité, Options, S&P500, Heston, GARCH, VIX.

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Ruffa, Michel. "Information, rendement, stratégies neutres et limites à l'arbitrage en bourse suisse (1993-2000) /." 2004. http://proquest.umi.com/pqdweb?did=813771411&sid=21&Fmt=2&clientId=9268&RQT=309&VName=PQD.

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Dissertations / Theses on the topic 'Volatilité des indices boursiers'

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