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Dissertations / Theses on the topic 'Marché financier – Société'
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Koh, Agnès Ryo-Hon. "La société familiale cotée : l'exemple des sociétés chaebol coréennes." Thesis, Paris 2, 2015. http://www.theses.fr/2015PA020087.
Full textAbstract:
Les sociétés familiales sont les plus anciennes, les plus nombreuses et les plus importantes de notre économie. Pourtant, elles ne font l’objet d’aucune définition légale et n’ont que rarement suscité l’intérêt du juriste. Nous avons donc cherché à caractériser la société familiale en nous intéressant plus particulièrement à certaines d’entre elles, les sociétés cotées sur le marché financier. La société cotée familiale combine deux univers, la famille et le marché, qui sont fondés sur des valeurs et des modes de fonctionnement diamétralement opposés. Cette opposition nous permet de mieux distinguer les spécificités, mais également les risques attachés aux sociétés familiales. C’est à travers l’exemple des chaebol, des conglomérats familiaux coréens, que cette étude a été menée. L’analyse emprunte une méthode comparative où les sociétés chaebol sont opposées aux sociétés familiales françaises. Notre étude a permis de mettre en évidence l’impact du contrôle familial sur le fonctionnement de la société cotée. Elle souligne également l’échec relatif du transfert des normes américaines dans l’environnement coréen, confirmant ainsi la théorie de la dépendance au sentier. Parallèlement, cette étude invite à réfléchir sur la réception possible du droit français, plus proche de la réalité coréenneFamily-owned companies contribute the largest share to our economy. Yet, there is still no legal definition of what a family-owned company is and the topic has not drawn a lot of interest from legal academics. This study aims at differentiating family-owned companies by focusing more specifically on companies listed on a financial market. Family-owned listed company combines two worlds, family and financial market, which are based on diametrically opposed values and modus operandi. This conflict helps us to understand the specific features of these companies, as well as the risks attached to them. Taking the example of the chaebol, the Korean family-owned conglomerates, we highlighted the impact of the family control on the management and the governance of these groups. We compared French and Korean companies and legal frameworks, drawing the conclusion that the French legal system might have been a better fit to the Korean environment than American rules. Our research also underlines the relative failure of the transplant of U.S. standards in South Korea, which can be explained by the theory of path dependence
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Louhichi, Wael. "Le rôle informationnel des annonces : une étude intrajournalière sur Euronext Paris." Perpignan, 2004. http://www.theses.fr/2004PERP0534.
Full textAbstract:
Cette these s'inscrit dans le cadre des travaux sur la microstructure des marches financiers. Elle est composee de quatre chapitres. Le premier chapitre s'interesse a l'etude de la vitesse d'ajustement des prix a la nouvelle information. Le second chapitre propose d'etudier l'evolution de l'asymetrie informationnelle autour des annonces de benefices. L'objectif du troisieme chapitre consiste a comparer le comportement des investisseurs de grande taille et les investisseurs de petite taille face a differents types d'information (bonne nouvelle, mauvaise nouvelle et annonce neutre). Le dernier chapitre est consacree a l'etude de la relation intrajournaliere entre le flux informationnel et l'activite du marcheThis study is included in the field of market microstructure. The goal of this work is to examine market behavior around the times of public information made in the paris bourse. In the first chapter, we propose to study intraday speed of adjustement of stock prices to new information. The aim of the second chapter is to examine asymmetric information around earnings announcements. In the third chapter, we study investors' bahavior around public information. The last chapter deals with intraday relation between information flow and market activity
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Peillex, Jonathan. "L'Offre de produits de placement éthiques : décision de lancement, conception et réaction du marché financier." Amiens, 2014. http://www.theses.fr/2014AMIE0051.
Full textAbstract:
Cette thèse traite des produits financiers éthiques d'un angle rarement emprunté par la littérature, à savoir celui de l'offreur. Plus précisément, elle s'attèle à analyser les stratégies qui sous-tendent la décision de création, la conception et la diffusion des produits financiers présentés comme « éthiques » par les sociétés de gestion d'actifs. Pour ce faire, différentes bases de données et méthodologies sont mobilisées. Concernant les déterminants de l'offre, il semble que la création d'un fonds SR soit entreprise par les sociétés financières disposant de ressources économiques et humaines importantes de manière à communiquer sur leur activité, à renforcer leur stratégie RSE, ou encore à détourner l'attention des investisseurs de leur mauvaise performance financière. Les questions liées à la réputation de la société financière apparaissent alors primordiales pour expliquer la décision de création d'un fonds SR. En matière de conception, les résultats révèlent que le filtrage SR relativement aux mouvements de marché, à la politique d'allocation stratégique et à la gestion active joue un rôle relativement modeste dans l'explication de la variabilité des rentabilités des fonds SR dans le temps et entre eux. Par ailleurs, en recourant au cas de l'investissement conforme à la Charia, nous montrons que le choix d'une règle de filtrage par rapport à une autre modifie significativement la composition du portefeuille éthique et donc ex post sa performance financière. Enfin, à propos de la phase diffusion, les résultats suggèrent qu'en moyenne, l'annonce de l'introduction d'un fonds SR a une influence légèrement positive à court-terme sur la valeur de marché de la société financière créatriceThis thesis investigates the ethical investment products from a perspective barely approached by the literature, namely the supplier's point of view. More specifically, we focus on the strategies used by corporate promoters, and their consequences, when reating, designing and disseminating the so called "ethical" financial products. To achieve our goal, several different databases and methodologies are used. Regarding the determinants of the decision to create SR products, it seems that SR funds are introduced by corporate promoters with significant economic and human resources that allow them to communicate more extensively on their activities, to reinforce their CSR strategies or to divert stakeholders' attention from their financial difficulties. As such, we may argue that issues related to the reputation of the corporate sponsor are key to explain the decision to create SR funds. In terms of design, our results show evidence that SR screening has a rather limited impact on the variability of SR funds returns over time and among funds. Furthermore, using the case of Shariah compilant investment, we set forth that the choice of a screening norm over another has a significant impact on the final composition of ethical portfolios and, ex post, on their financial performance. Finally, regarding the dissemination phase, our results suggest that on average, the announcement of a SR fund introduction has a slightly positive effect on the market value of the corporate sponsor
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Le, Velly Ronan. "Sociologie du marché : le commerce équitable : des échanges marchands contre le marché et dans le marché." Phd thesis, Nantes, 2004. https://buadistant.univ-angers.fr/login?url=https://www.cairn.info/sociologie-du-marche--9782707171245.htm.
Full textAbstract:
Nous présentons d'abord les travaux de la Nouvelle sociologie économique et décrivons la riche théorie de l'action que permet une approche en terme d'encastrement. Nous montrons ensuite que la Nouvelle sociologie économique gagnerait à mieux considérer le poids des contraintes économiques liées à la participation à l'ordre marchand. Pour cela, nous nous appuyons sur une enquête de terrain portant sur deux organisations françaises du commerce équitable, Artisans du Monde et Max Havelaar. Nous décrivons la façon dont les agents pensent, construisent et mettent en scène leur commerce " pas comme les autres ". Puis, nous montrons comment ils perçoivent et répondent aux obligations économiques liées à leur niveau de participation au système marchand. La prédiction webérienne de l'impersonnalisation et de la difficile rationalisation matérielle des activités économiques, dès lors qu'elles participent au capitalisme, se vérifie sur ce marché particulierI begin by presenting the way New Economic Sociology advocates use the notion of embeddedness to study concrete markets. Embedding conditions are shown not just as the normative setting for decision-making but indeed as the very basis of transactions. Then, I argue that New Economic Sociology, contrary to Max Weber, neglects the existence of constraints peculiar to the capitalist market system. To demonstrate this inadequacy, I study two main French fair trade promoters, Artisans du Monde and Max Havelaar. I describe their efforts into creating the conditions of a personalisation of market transactions and of the exercise of a substantive rationality. Next, to trade against the market is not an easy matter. As fair trade promoters want to develop their outlets, they have to face market constraints and these obligations may conflict the alternatives they try to build
5
Cellier, Alexis. "Rendements intrajournaliers et flux informationnel : une étude sur Euronext Paris." Perpignan, 2003. http://www.theses.fr/2003PERP0520.
Full textAbstract:
L'explosion de la volatilité des marchés financiers pose de manière évidente la question d'un lien à l'information. Cette étude apporte des éclairages empiriques sur la relation entre l'information et le processus d'échange. Nous abordons cette question sous deux angles complémentaires. Nous comparons d'abord plusieurs approximations du flux informationnel. Ensuite, nous analysons les relations entre les différentes composantes du processus d'échange (transactions et carnet d'ordres). La comparaison des différentes approximations de l'information suggère que les meilleures sont par ordre décroissant: - le nombre de transactions; - le volume de transactions; - le nombre d'ordres; - le volume d'ordres. La progressivité de ces études du marché français autorise la comparaison des résultats des différentes méthodologies. Nous avons observé que l'agrégation des données par intervalle et la non prise en compte d'une partie de l'ensemble informationnel conduit à une vision partielle et biaisée des relations. L'organisation du marché parisien, dirigé par les ordres, confère une place centrale au carnet d'ordres. Il ressort que les agents peuvent se limiter à l'observation de celui-ci puisque les caractéristiques des transactions (volume, duration) n'ont plus d'influence significative lorsque les effets des variables du carnet d'ordres sont inclus. Les relations mises en évidence entre les variables soulignent que la principale force est la fourniture de liquidité. Les périodes de forte (faible) activité semblent associées à l'absence (la présence) d'informésThe volatility bursts in financial markets obviously questions their link to information. This study empirically highlights the relation between the information and the exchange process. We tackle this question under two complementary views. We initially compare several proxies of the information flow. Then, we analyze the relationships between various components of the exchange process (transactions and order book). The comparison of various information proxies suggests that the bests are in descending order: - the number of transactions; - the volume of transactions; - the number of orders; - the volume of orders. The progressiveness of these studies on the French market enables to compare the results of various methodologies. We observe that the data aggregation within intervals and the underestimation of the informational set led to a partial and skewed vision of the relationships. The organization of the Parisian market (centralized order driven market) confers a central role to the order book. It arises that agents can limit themselves to this observation since the trade features (volume, duration) do not have any more a significant influence when the effects of variables from the order book are included. The relationships highlighted between the variables stress that the main force is the liquidity supply. The periods of strong (weak) activity seem associated with the absence (the presence) of informed traders
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Duhamel, Jean-Christophe. "Le pouvoir du capital dans la société anonyme : essai sur la société anonyme en tant que technique d’organisation du pouvoir juridique et structure de concentration du pouvoir économique." Thesis, Lille 2, 2011. http://www.theses.fr/2011LIL20008.
Full textAbstract:
Une analyse conceptuelle du pouvoir du capital amène à opérer la distinction entre d'une part le pouvoir juridique, et d'autre part le pouvoir économique. Le pouvoir juridique du capital renvoie à la prérogative de l'organe, mais doit surtout être appréhendé conformément à la théorie du pouvoir en droit privé. C'est dire que les actionnaires se doivent d'exercer une prérogative altruiste, dans un intérêt qui les transcende. Intérêt social, intérêt commun, le droit des sociétés s'organise autour d'intérêts transcendants, et donc autour du pouvoir juridique. Pour autant, le pouvoir du capital dans la société anonyme donne lieu à une réflexion rénovée sous l'impulsion des principes de gouvernance d'entreprise. Il s'agit là non plus de la manifestation d'un pouvoir juridique, mais de celle d'un pouvoir économique, dont l'essence est d'opérer la réduction des risques liés à un investissement. L'analyse de ce pouvoir économique amène à douter de sa capacité à réduire effectivement ces risquesA conceptual analysis of the power of capital in a corporation involves distinguishing between legal and economic power. The legal power of capital classically refers to an organic prerogative but also has to be analyzed according to the theory of power in private law. Hence, shareholders have to exercise an altruistic prerogative for the benefit of interests other than their own. Indeed, corporate law is organized around several interests that may conflict with individual shareholder interests, for example the common interest of shareholders or even the purely selfish interest of the corporation. However, this classical theory of legal power is challenged by the doctrine of corporate governance whose current expression of economic power in corporate law can be defined as the capacity of economic entities to reduce risks. By modifying managerial conduct, this doctrine aims to reduce the risks related to the investment in listed companies. Corporate governance is a phenomenon of economic power, not legal power in the corporation. A realistic assessment of this power leads to the conclusion that it is ineffective in reducing investment risks
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Wojakowski, Rafal. "Couverture dynamique optimale du risque de change de long terme pour une entreprise." Phd thesis, Jouy-en Josas, HEC, 1997. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00995269.
Full textAbstract:
Cette thèse se compose de trois articles: 1. Couverture du risque de change en marché complet. Cet article concerne la couverture optimale du risque de change pour une entreprise. Le concept du risque de change de long terme est défini par opposition à la conception classique du risque de change. La couverture optimale intertemporelle du risque de change de long terme est ensuite dérivée par la méthode de contrôle optimal stochastique, dans le cadre d'un modèle où le taux de change suit un processus gaussien avec retour vers le niveau de parité. Il est démontré qu'une telle couverture est une couverture en valeur, qui stabilise le flux des dividendes payés aux actionnaires et dépend du niveau du taux de change par rapport au taux de parité. Le modèle développé dans cet article est riche en recommandations pratiques pour la politique de gestion des risques dans une entreprise. Il apparaît notamment que l'entreprise devrait se couvrir plus si le niveau du taux de change est au-dessus du niveau de parité afin de geler les profits et adopter un comportement inverse dans le cas contraire. 2. Couverture du risque de change en marché incomplet Cet article concerne le problème de couverture du risque de change de long terme en présence des actifs non-échangeables dans le contexte des marchés incomplets. L'incomplétude est générée dans le modèle par un risque multiplicatif et non-couvrable de taille du flux provenant du pays étranger. La couverture optimale est obtenue par la méthode de fictitious completion. Il est démontré que l'incomplétude réduit considérablement la taille de couverture, par rapport à celle observée en marché complet. 3. Couverture du risque de change et décision d'investissement Cet article aborde les aspects concernant l'arrivée de l'information et la prise de décision de couverture optimale du risque de change et celle d'investissement pour une entreprise en présence des actifs non échangeables et coûts de financement externes.
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Grosbois, Etienne. "Responsabilité civile et contrôle de la société." Phd thesis, Caen, 2012. http://www.theses.fr/2012CAEN0100.
Full textAbstract:
Les sociétés, commerciales ou civiles, font l’objet d’un contrôle très important. L’analyse détaillée des fonctions respectives des différents organes sociaux démontre qu’en réalité le contrôle-direction et le contrôle-surveillance se rejoignent en une définition unitaire du contrôle. Cette définition s’applique à tous les intervenants dans la vie sociale et permet d’écarter de toute responsabilité du fait du contrôle les personnes qui ne sont titulaires que d’un simple droit à l’information. Si le contrôle doit être conçu comme une seule et même opération, la question se pose alors du bien-fondé de la multitude de régimes de responsabilité qui pèse sur les titulaires d’une mission de contrôle. L’étude des conditions et du régime de leur responsabilité permet de constater que, par delà les divergences de régime, les conditions de mise en jeu de cette dernière : la faute, le dommage et le lien de causalité sont identiques, quel que soit son fondement. Il est alors permis de critiquer les inégalités de régimes de responsabilité pesant sur les contrôlaires et les contrôleurs et de proposer un retour à une certaine cohérence par une révision, somme toute peu difficile, de la responsabilité du fait du contrôleCompanies are subject to a very substantial control. The detailed analysis of the respective functions of the various company's governing bodies, shows that in reality the management’s control and the supervision’s control join in a single definition. This definition applies to anyone related with the company’s life and allows to avoid any liability for the control carried out by people who only have a right of information. If control must be conceived as a single operation the question rises of the multitude of liability schemes which applies on the holders of a mission of control. The study of the conditions and the scheme of their liability allow to notice, beyond, the differences of scheme, the conditions of application : the fault, the damage and the causal link , are the same, whatever its ground. It is then allowed to criticize the differences of liability schemes applying on manager and supervisor and to propose to go back to some coherence by a revision, which can be qualified as small, of the liability resulting from the control
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Grosbois, Etienne. "Responsabilité civile et contrôle de la société." Phd thesis, Université de Caen, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00821471.
Full textAbstract:
Les sociétés, commerciales ou civiles, font l'objet d'un contrôle très important. L'analyse détaillée des fonctions respectives des différents organes sociaux démontre qu'en réalité le contrôle-direction et le contrôle-surveillance se rejoignent en une définition unitaire du contrôle. Cette définition s'applique à tous les intervenants dans la vie sociale et permet d'écarter de toute responsabilité du fait du contrôle les personnes qui ne sont titulaires que d'un simple droit à l'information. Si le contrôle doit être conçu comme une seule et même opération, la question se pose alors du bien-fondé de la multitude de régimes de responsabilité qui pèse sur les titulaires d'une mission de contrôle. L'étude des conditions et du régime de leur responsabilité permet de constater que, par delà les divergences de régime, les conditions de mise en jeu de cette dernière : la faute, le dommage et le lien de causalité sont identiques, quel que soit son fondement. Il est alors permis de critiquer les inégalités de régimes de responsabilité pesant sur les contrôlaires et les contrôleurs et de proposer un retour à une certaine cohérence par une révision, somme toute peu difficile, de la responsabilité du fait du contrôle.
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Hondt, Catherine d'. "Les ordres cachés sur Euronext : un compromis stratégique entre liquidité et transparence." Perpignan, 2003. http://www.theses.fr/2003PERP0499.
Full textAbstract:
La première partie de notre thèse est consacrée à une approche théorique et empirique de l'utilisation des ordres cachés sur Euronext. Dans un premier temps, nous portons notre attention sur les notions indispensables à la compréhension du contexte dans lequel les ordres cachés sont apparus et évoluent à l'heure actuelle. Nous offrons aussi une description exhaustive de la structure et du fonctionnement d'Euronext. Dans un second temps, nous donnons un aperçu de l'ampleur et des modalités d'utilisation des ordres cachés sur Euronext. La seconde partie de notre thèse a pour objet d'identifier le profil spécifique des ordres cachés. Tout d'abord, nous mettons en évidence les différences notables entre les ordres cachés et les ordres classiques. Pour ce faire, nous nous focalisons sur les stratégies de placement d'ordres. Ensuite, nous appréhendons la possibilité que les ordres cachés constituent un outil stratégique utilisé par les investisseurs pour tirer profit d'un avantage informationnelThe first part of our work is devoted to a both theorical and empirical analysis of hidden order use on Euronext. First of all, we expose the necessary concepts to understand the context in which hidden orders were created and evolve now. We also describe exhaustively the market structure of Euronext. In the second part of our work, we examine the magnitude of hidden order use for the stocks belonging to the CAC40 index. We first highlight significant differences between hidden order placement and usual order submission. Then, we test the hypothesis that hidden orders are used by informed traders to get profit
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Braun, Eduard. "Marchés financiers et croissance économique." Phd thesis, Université d'Angers, 2011. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00968723.
Full textAbstract:
La présente thèse est une contribution à l'analyse des relations entre économie réelle et économie monétaire. Nous comblons les déficits correspondants dans la littérature scientifique. Nous concluons que le concept classique du " fond de salaire " est essentiellement valide et peut donc être utilisé, avec quelques modifications, dans l'analyse macroéconomique du marché financier. Cette approche facilite l'étude et la description exactes des fonctions réelles accomplies par le marché financier. Nous soutenons que la fonction de ce marché consiste à diriger le fond des biens de consommation disponibles - le fond des salaires - aux endroits où on en a le plus besoin. Ainsi y-a-t-il une relation très étroite entre le marché financier et la satisfaction des besoins humains. Le deuxième concept central à l'analyse des rapports entre économie réelle et économie monétaire est celui de la valeur de la monnaie. Nous soutenons que la monnaie est acceptée dans le commerce et dans les transactions sur le marché financier uniquement parce qu'elle a le pouvoir d'acheter des biens de consommation. Sans ce pouvoir, personne ne serait incité à fournir un bien réel en échange de monnaie. Donc, en assurant la distribution de l'épargne monétaire dans l'économie, le marché financier, sur le plan réel, distribue les biens de consommation disponibles. L'analyse de la valeur de la monnaie fournit donc la clef de voûte pour une nouvelle conception réelle du marché financier, basée sur la théorie du fond du salaire. Nous appliquons notre résultats aux données empiriques de la crise économique de 1873 en Allemagne, qui a de fortes affinités avec la crise financière récente des marchés financiers occidentaux.
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Foucault, Thierry. "Formation des prix et stratégies de placement d'ordres dans les marchés financiers." Phd thesis, Jouy-en Josas, HEC, 1994. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00994931.
Full textAbstract:
L'objectif de notre recherche est de contribuer à la théorie de la microstructure des marchés financiers. Le premier essai est consacré à la révélation d'information par les prix dans un marché de fixing. Nous proposons un modèle qui permet d'analyser le rôle des hypothèses traditionnellement utilisées dans les modèles de microstructure étudiant la formation des prix en présence d'asymétries d'information. Nous mettons en évidence que les hypothèses portant sur l'origine du bruit qui empêche l'équilibre d'être parfaitement révélateur sont particulièrement importantes. Ainsi selon que l'on considère que ce bruit est exogène ou endogène, des résultats complètement différents sont obtenus en ce qui concerne les propriétés des équilibres en anticipations rationnelles (existence, unicité, quantité d'information révélée par les prix). Dans le deuxième essai, nous étudions l'impact des coûts de transaction sur la révélation d'information par les prix. Dans le cadre d'un modèle à la Grossman et Stiglitz, nous montrons qu'une augmentation des coûts de transaction se fait toujours au détriment de l'efficience informationnelle. Pour cette raison, les coûts de transaction augmentent la valeur de l'information et incitent les agents à s'informer. Ainsi, dans certains cas, un accroissement des coûts de transaction peut se traduire par une augmentation de la proportion des agents informés. Par ailleurs, les coûts de transaction diminuent le volume d'échange que désirent réaliser les agents informés. Ceci permet d'obtenir un équilibre en anticipations rationnelles même lorsque ces agents sont neutres au risque ou lorsqu'ils reçoivent une information dont la précision est infinie. Le troisième essai propose une modélisation du mécanisme d'enchère mis en jeu dans un marché gouverné par les ordres. Nous analysons, dans un cadre dynamique, la façon dont les agents déterminent leurs stratégies de placement d'ordres (choix ordre au mieux/ordre à cours limité). Par ailleurs, nous caractérisons les prix offerts et demandés par les agents qui placent des ordres à cours limité. Nous montrons qu'il n'existe pas de stratégies strictement préférées par tous les agents. D'autre part, le déséquilibre entre le nombre des ordres d'achat et le nombre des ordres de vente s'avère être un déterminant essentiel des prix offerts et demandés. Enfin, nous expliquons la fourchette de prix entre le meilleur prix offert et le meilleur prix demandé par les comportements stratégiques des acheteurs et des vendeurs et la nécessité de compenser les agents qui placent des ordres à cours limité pour le risque de non-exécution
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El, Khatib Nadine. "La contractualisation de la gouvernance d'entreprise face à l'évolution des réseaux contractuels interne et externe à la société anonyme cotée : étude comparative entre le droit français et le système anglo-américain." Rennes 1, 2012. http://www.theses.fr/2012REN1G047.
Full textAbstract:
La récurrence des scandales financiers depuis les années 70 a démontré la défaillance des mécanismes verticaux d’imposition des règles de gouvernance d’entreprise à travers le contrôle formel de transparence. Cette défaillance est principalement due à l’évolution de la société anonyme cotée qui a entraîné avec elle l’évolution des problèmes de gouvernance. Ces problèmes étaient limités à ceux nés des conflits d’agence entre les actionnaires et les dirigeants ou des conflits d’intérêts entre les parties prenantes internes à la société. Aujourd’hui ces problèmes concernent principalement le réseau relationnel externe auquel elle appartient. Les failllites des années 2000-2001 et la crise des Subprimes ont démontré que les acteurs externes liés contractuellement à la société, tels les banques, les conseillers juridiques et les auditeurs externes etc. Ont joué un rôle majeur dans l’effondrement des sociétés. En raison du pouvoir accru qu’ont les parties prenantes externes contractuelles d’affecter les droits des acteurs internes ; et en raison de la structure de base contractuelle du réseau interne ainsi que de la montée en puissance du contrat au sein de la société anonyme cotée à travers la prolifération des conventions extra statutaires, la contractualisation de la gouvernance d’entreprise paraît être une solution mieux adaptée pour l’imposition des principes de bonne gouvernance. Il s’agirait de mettre, au service de la « gouvernance d’entreprise » l’ingénierie des rédacteurs de contrats afin de renforcer le pouvoir de négociation de toutes les parties prenantes interne et externe pour aboutir à insérer les principes de bonne gouvernance dans leurs différents contratsThe recurrence of financial scandals since the 1970s have demonstrated the failure of the vertical mechanisms implemented to impose Corporate Governance rules using the disclosure based model. The reason for this failure is related to the evolution of the public limited incorporated joint stock company, that led, in turn, to the evolution of corporate governance problems. These problems have always been limited to the agency conflicts between shareholders and managers and to the conflicts of interest among internal stakeholders. Today, corporate governance problems are mainly related to the external stakeholders network of the company. The 2000-2001 scandals as well as the Subprime crisis have shown that the external contractual stakeholders such as bankers, lawyers, external auditors etc. Have played a major role in causing the companies involved to collapse. Since the contractual external stakeholders are gaining more power to affect the rights of internal stakeholders; and since the internal stakeholders network has a contractual basis, and finally because the contract is gaining a larger place in organising internal realtionships in the company such as through shareholders agreements, imposing corporate governance rules through contracting might be considered a better solution. The idea is to use the genius and skills of contract drafters to the benefits of corporate governance in order to strengthen the bargaining power of all internal and external stakeholders and allow them to insert corporate governance principles in their contracts
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Sodjahin, William Rolland. "The implementation delay of announced corporate events : three essays in corporate finance and financial markets." Doctoral thesis, Université Laval, 2008. http://hdl.handle.net/20.500.11794/20288.
Full textAbstract:
Cette thèse aborde la question rarement traitée du contenu informationnel du délai d'exécution des annonces corporatives, c'est-à-dire de ses déterminants, et de ses conséquences. Notre démarche est à la fois un effort de modélisation et de validation empirique des hypothèses découlant du modèle. Le premier article se consacre à l'étude du contenu informationnel du délai d'attente d'une introduction en bourse. Étant donné que les premières émissions d'actions s'opèrent dans un contexte d'asymétrie d'information et de risque de sélection adverse, le délai externe de préparation d'une émission est important aussi bien pour les investisseurs que pour les entreprises émettrices et les banques introductrices. Les implications théoriques de notre modèle ainsi que les résultats empiriques révèlent qu'il y a un fort contenu informationnel dans la longueur du délai d'attente d'une première émission. En effet, la longueur du délai croît avec la taille du syndicat d'émission et diminue avec les besoins de liquidité, l'endettement pré-émission, l'investissement et les incitations post-émission. En conséquence, nous trouvons qu'un court délai d'attente génère non seulement des niveaux élevés d 'hétérogénéité des croyances des investisseurs mais aussi accroît les chances de la banque émettrice d'être retenue et la taille du syndicat d'être maintenue pour une émission subséquente. Même si le délai d'attente n'explique pas significativement la sous-évaluation lors de l'introduction en bourse, celui d'une émission subséquente explique le rendement de la firme lors de cette deuxième émission. En somme, nos résultats suggèrent qu'alors que les entreprises et les banques émettrices profitent de courts délais d'attente, les manageurs et les investisseurs bénéficient de délais d'attente plus longs. Le second article se consacre à la politique du fractionnement d'action et propose un modèle de fractionnement dérivant un facteur optimal, une décision optimale et un délai optimal de réalisation du fractionnement d'action annoncé. Nos résultats empiriques montrent que la décision et le choix du facteur de fractionnement sont déterminés par la performance passée, alors que les opportunités de croissance et le niveau de prix, la longueur du délai d'exécution du fractionnement d'action est expliquée par l'effet taille et les incitations des manageurs et des adininistrateurs. Finalement, nous trouvons qu'un délai court est associé avec un niveau élevé d'hétérogénéité des croyances des investisseurs sans pour autant affecter significativement la performance à plus long terme des firmes fractionnantes. Le dernier article étudie le regroupement d'action à l'aide du modèle développé dans le deuxième essai. Les résultats révèlent que la baisse progressive du prix de l'action et de faibles opportunités de croissance conduisent à la décision du groupement d'action, alors que le choix du facteur de regroupement est déterminé par la taille, le niveau de prix pré-annonce et la liquidité de la firme. De plus, nous montrons que les incitations des manageurs et des administrateurs n'affectent pas le délai d'exécution du regroupement, bien que nous identifions de forts effets de l'âge et de la taille sur la longueur du délai d'exécution du regroupement d'action. Finalement, nous montrons que le facteur et le délai d'exécution aident à prédire la survie des firmes. Nous concluons que le délai entre l'annonce d'une décision corporative et le moment où elle devient effective est un outil de plus dans notre compréhension des décisions étudiées dans cette thèse. Le délai contient de l'information sur la gestion interne de la firme et par le fait même sur ses décisions et performances futures.
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Sfez, Flora. "Le marché des euro-obligations de 1963 à 2008 : une organisation au risque de la bureaucratie." Phd thesis, Conservatoire national des arts et metiers - CNAM, 2010. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00923001.
Full textAbstract:
Les marchés financiers sont traditionnellement considérés comme le lieu où se confrontent une demande et une capacité de financement. Le développement des intermédiaires financiers a toutefois contribué à complexifier les transactions et les nœuds de relations sur les places. L'objet de cette thèse est d'examiner le marché des euro-obligations non plus comme le lieu de rencontre d'une offre et d'une demande dans l'exercice d'un jeu concurrentiel, mais comme une organisation dans laquelle des membres adoptent des rationalités et des modes d'action diversifiés et évolutifs. La méthodologie utilisée articule une étude historique événementielle et une analyse des pratiques inscrite dans la longue durée. Les observations tirées de cette double appréhension sont confrontées, dans le cadre d'une démarche abductive, à des cadres conceptuels constitutifs de la théorie des organisations. Cette confrontation s'opère en trois étapes. Tout d'abord, l'évolution et les pratiques sont étudiées pour montrer en quoi le marché euro-obligataire se comporte comme une organisation, et pas seulement comme un lieu de transaction. Ensuite, les formes prises par cette dernière au cours de son histoire sont identifiées. Enfin, le modèle firme semblant le plus approprié pour caractériser la morphologie ultime du marché étudié, la question du mode de coordination mis en œuvre est envisagée. Au final, il est établi que le marché euro-obligataire s'apparente à une bureaucratie professionnelle. De ce fait, les risques dominants sur ce dernier ne sont plus des " risques de marché " à proprement parler. Ils émanent au contraire de problématiques typiquement organisationnelles : la maîtrise du comportement des membres et la gestion du changement.Ces résultats de recherche doivent contribuer à renouveler le regard porté sur des marchés financiers qui, du fait de la dérégulation, tendent à s'aligner sur ce qui faisait jusqu'à aujourd'hui la singularité euro-obligataire. Ces regards sont avant tout ceux des régulateurs, dont la capacité de contrôle sur les intermédiaires financiers demeure désormais limitée. Ils sont aussi ceux des emprunteurs qui, de facto, s'adressent plus à un fournisseur de fonds qu'ils n'en lèvent auprès d'un marché.
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Frugier, Alain. "Le sentiment de marché : mesure et interêt pour la gestion d'actifs." Phd thesis, Université d'Auvergne - Clermont-Ferrand I, 2011. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01060377.
Full textAbstract:
La rationalité parfaite des investisseurs, base de l'hypothèse d'efficience desmarchés, est de plus en plus discutée. Ceci a conduit au développement de la financecomportementale. Le sentiment de marché, qui en est issu, est l'objet de cette étude.Après l'avoir mis en relation avec la rationalité et défini, ses modes de mesure courantset une évaluation de leur capacité à anticiper les rentabilités sont présentés. Ensuite, autravers de deux recherches largement indépendantes, nous (1) montrons de manièreempirique, essentiellement à partir de modèles multi-agents et d'une modélisation del'impact des chocs d'information sur la distribution des rentabilités, que les skewness etkurtosis de la distribution des rentabilités peuvent être utilisés comme indicateurs dusentiment de marché ; (2) mettons en évidence la présence de mémoire sur de nombreuxindicateurs de sentiment, ce qui invalide les modalités habituelles de leur utilisation,dans le cadre de stratégies contrarian.
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Sahut, Jean-Michel. "L'évaluation des options sur actions : l'alternative approche fonctionnelle, approche organisationnelle." Aix-Marseille 3, 1998. http://www.theses.fr/1998AIX32055.
Full textAbstract:
Dans cette these nous avons cherche a etudier le probleme de l'evaluation des options sur actions, et plus generalement celui de la formation de la fourchette de cours acheteur-vendeur sur le monep. Pour ce faire, l'etude s'est developpee selon deux approches. Dans l'approche fonctionnelle, nous nous sommes interesses a l'impact des couts de transaction dans les modeles d'evaluation des options. Cependant, meme si les modeles avec couts de transaction donnent aux teneurs de marche une fourchette de prix acheteur-vendeur, nous avons souligne que ces derniers sont toujours confrontes au probleme de la determination de la marge a ajouter a ces prix pour afficher leur fourchette sur le marche. Dans l'approche de nature organisationnelle, nous avons essaye d'identifier directement les determinants de la fourchette des teneurs de marche, et par consequent les couts de l'activite de tenue de marche sur le monep. Elle montre que la modelisation de la fourchette d'une option est avant tout un probleme d'evaluation de cette option, et dans une moindre mesure un probleme de microstructure. De plus, nous avons montre que les caracteristiques de liquidite du marche des actions se transmettent a leur optionIn this thesis we sought to study the problem of evaluation on options taken on stocks, and more generally that of the formation of the bid-ask spread on the monep. The study developed according to two approaches. In the functional approach, we examined the impact of transaction costs when evaluating option models. However, even if the model which includes transaction costs gives the market maker a bid-ask spread, we underlined the fact that market makers always need to determine margins which include the price for display in their bid-ask spread. In the organizational approach, we attempted to directly identify the determinant of market bid-ask spread, and consequently the cost of activity of market making on the monep. Our research shows that modeling the bid-ask spread of an option is first and foremost a problem of evaluating this option, and to a lesser extent a problem of microstructure. In addition, we have demonstrated that the liquidity characteristics of the stock market are transmitted along with their option
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Boussema, Meriam. "Choix du mode de cotation des actions et qualité du marché." Aix-Marseille 3, 1999. http://www.theses.fr/1999AIX32039.
Full textAbstract:
L'accroissement de la concurrence entre les marches boursiers a amene les autorites de tutelle a se poser des questions concernant la competitivite de leurs marches, et a analyser l'effet du choix structurel sur la formation des cours et sur la qualite (qui peut etre mesuree en considerant l'efficience informationnelle, la liquidite, la transparence ou la volatilite). Cette these cherche a analyser les avantages comparatifs des structures actuelles et a expliquer la convergence des marches vers des structures mixtes. D'apres les recherches effectuees, les transactions volumineuses sont mieux traitees sur des marches fragmentes et peu transparents, alors que les petits ordres sont mieux executes sur des marches centralises, les couts de transaction etant plus faibles. Pour eviter la fragmentation des echanges, certains marches ont implante des structures mixtes de cotation. Dans cette these, nous montrons que la liquidite du nasdaq a ete amelioree grace a l'intervention des donneurs d'ordres. De meme, le systeme d'animation de marche, introduit sur le second marche francais a eu un effet benefique sur la qualite du marche. Enfin, notre test empirique de l'interaction entre les teneurs de marche et le carnet d'ordres sur le nouveau marche montre une certaine complementarite entre les deux systemes. Toutefois, cette complementarite n'est possible que dans le cadre d'une concurrence saine entre les differents systemes.
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Stanciu-Viziteu, Lucian Daniel. "L'influence des processus cognitif, d'apprentissage et d'interaction sociaux des investisseurs sur le processus de formation des prix : une analyse grâce à la conception d'un simulateur de marché financier." Phd thesis, Université de Grenoble, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00996394.
Full textAbstract:
Nous construisons un simulateur de marche financier multi-agent. Dans cette marche l'échange des actions n'est pas fait en continu. Le prix de marché est formé à l'aide d'un carnet d'ordres. Les investisseurs que l'on modélise reçoivent de l'information biaisée et ils essayent de maximiser leur richesse. Les différents types d'investisseurs, comme les bruiteurs, chartistes ou informées, coexistent dans notre marche. On montre comment les faites stylises peuvent être causée par la présence des investisseurs chartistes ou par des simple délais dans l'information. Nous montrons comment les bulles de prix sont possibles dans un marché avec des investisseurs bien informés. On découvre que c'est profitable, pour un investisseur informé, d'adopter dans certaines moments des stratégies techniques. A partir de nos résultats nous proposons une nouvelle théorie sur la dynamique des marchés financiers, appelé " marches parfois efficientes ".
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Pessarossi, Pierre. "Essays on the Chinese financial system." Phd thesis, Université de Strasbourg, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01015293.
Full textAbstract:
This dissertation analyzes the development of the Chinese financial system from different perspectives. It has shed light on the recent advancements of the last decade. Overall, the findings reveal a contrasted picture of the progress achieved towards an efficient system. Chapter 1 has shown that the corporate bond market is still impeded by government influence. Based on this evidence, it is thus very unlikely to expect the banking system to decrease its dominance on the financial system. Chapter 2 also stressed that internal governance mechanisms remain imperfect. By analyzing the market price fluctuations at the time of the announcement of a CEO turnover, we find that ownership type plays a major influence on the expected consequences of such a decision. Chapter 3 revealed that little progress has been made in terms of banking competition despite the increasing number of new entrants in the market. However, banks behaved more efficiently over the decade. No trade-off seems to exist for policy-makers between the benefits of lower banking prices and efficiency of the system. Chapter 4 finally showed the beneficial effects of the capital requirement regulation on bank efficiency in China. Capital requirements, in supplement to provide higher capital buffers, appear to lower moral between banks' shareholders and debtholders.
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Derrien, François. "Trois essais sur les introductions en bourse." Phd thesis, Jouy-en Josas, HEC, 2002. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00918656.
Full textAbstract:
Ce travail de thèse consiste en trois essais. Ces essais sont largement indépendants, mais partagent une motivation commune: l'explication du comportement des titres émis sur les marchés d'actions, à court terme et à long terme. La littérature académique a mis en évidence un paradoxe: les titres émis semblent afficher des performances à court terme positives, et des performances boursières à long terme (de trois à cinq ans) médiocres. Le premier de ces essais porte sur la rentabilité des titres émis à court terme. On tente dans un premier temps de déterminer les variables qui influencent cette rentabilité. En utilisant un échantillon d'émissions réalisées entre 1992 et 1998 sur les marchés d'actions français, on montre que la variable qui al' impact le plus élevé sur cette rentabilité à court terme est une mesure des conditions de marché observées au moment de l'émission. Dans une deuxième partie, on étend l'analyse à la comparaison de l'efficience informationnelle des procédures d'introduction en bourse. On montre que la procédure de Placement Garanti, comparable au book-building américain, conduit à des niveaux de rentabilité initiale plus élevés qu'une procédure d'enchère, l'Offre à Prix Minimal, en particulier lorsque les conditions de marché sont très favorables. Ce résultat contredit la théorie de Benveniste et Spindt (1989), selon laquelle la procédure de book-building permet d'extraire l'information relative à la valeur des titres émis, grâce à la flexibilité qu'elle offre à l'intermédiaire en termes de choix du prix d'émission et d'allocation des titres. Malgré ses apparentes insuffisances, la procédure de book-building s'est imposée ces dernières années sur la plupart des principaux marchés d'actions. Le deuxième essai s'interroge donc sur l'attrait de cette procédure pour les acteurs essentiels des introductions en bourse: émetteurs, intermédiaires financiers et investisseurs institutionnels. On propose un modèle proche de celui de Benveniste et Spindt (1989), auquel on ajoute une hypothèse comportementale de conditions de marché. Dans le cadre proposé, le mécanisme d'extraction d'information proposé par Benveniste et Spindt (1989) est utile uniquement dans les conditions de marché défavorables, dans lesquelles le placement des titres est une tâche délicate. Au contraire, lorsque le marché est favorable, l'optimisme des investisseurs permet de choisir un prix d'émission élevé (par rapport à la valeur intrinsèque des titres) et garantit un placement aisé des titres. Ce modèle réconcilie également deux observations apparemment contradictoires: la rentabilité initiale positive des titres émis à court terme, et leurs mauvaises performances boursières à long terme. Des hypothèses dérivées du modèle proposé sont validées en utilisant un échantillon d'introductions en bourse récentes. Le troisième essai porte sur la deuxième partie du paradoxe évoqué précédemment: les performances à long terme décevantes des titres émis. Dans un premier temps, nous calculons les performances boursières d'un échantillon de 243 introductions en bourse sur une période de 36 mois suivant l'émission des titres, en utilisant plusieurs méthodologies. Les résultats obtenus ne nous permettent pas de conclure à une performance anormale des titres émis. Dans un second temps, nous analysons l'impact des caractéristiques de l'émission sur la performance boursière. Aucune des variables prises en. compte n'explique de façon significative la performance sur l'ensemble de l'horizon considéré. Ceci suggère que les prix d'émission choisis incorporent correctement en moyenne l'information connue au moment de l'introduction en bourse. En revanche, certaines anomalies sont mises à jour. Certaines sont connues. D'autres, comme la sous-performance des émissions réalisées par des firmes financées par des sociétés de capital-risque, sont en contradiction avec les résultats antérieurs.
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Gillet, Philippe. "Les sociétés financières et l'animation du marché financier." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090062.
Full textAbstract:
Les sociétés financières sont de plus en plus nombreuses à collecter l'épargne des petits investisseurs pour la placer ensuite sur les marchés financiers. La présence de ces firmes, essentiellement due à l'existence des coûts de transactions, a un certain nombre d'implications théoriques. Elle brouille les relations d'agence existant entre actionnaires et dirigeants des sociétés cotées. Elle réduit les droits de propriété de ces mêmes actionnaires. Elle modifie le contenu informatif des indices boursiers. Enfin, l'existence d'une décote dans la valorisation des sociétés financières à capital fermé constitue une inefficience des marchés financiers.
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Nader, Jad. "Les garanties réelles dérogatoires du code monétaire et financier." Phd thesis, Université de Strasbourg, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00975919.
Full textAbstract:
La construction des garanties réelles dans le Code monétaire et financier s'est faite sans approche coordonnée. Le législateur s'est limité à produire des réponses pragmatiques aux besoins des praticiens, dotant ces garanties d'une souplesse et d'une sécurité renforcées. Or, seul le caractère dérogatoire des mesures qui visent à renforcer la sécurité, face aux procédures collectives notamment, caractérise ce que nous identifions comme des garanties réelles dérogatoires tant des garanties réelles de droit commun que des autres garanties sur actifs financiers. Il convient alors d'en tirer les conséquences pour proposer une construction rationnelle d'une garantie réelle financière unique mais protéiforme. C'est l'entrée en vigueur de la directive 2002/47/CE et sa transposition en droit français qui invitent à envisager un remodelage des garanties sur actifs financiers. Une approche commune et unitaire inspirée par cette directive paraît inévitable pour la cohérence de la matière.
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Kumbe, Ngome Marx Lénine. "L'information dans les sociétés cotées." Thesis, Rennes 1, 2015. http://www.theses.fr/2015REN1G001.
Full textAbstract:
Depuis les scandales financiers notamment d’Enron, Worldcom, Vivendi et Parmalat, la transparence est au cœur de tous les débats dès que la situation l'exige. Ainsi, tout le monde appelle à la transparence. Cette invocation est partagée par des politiciens, des avocats, des économistes, des financiers et l'opinion publique. Ainsi transparence souhaité par tous et qui correspond à la quantité d'informations diffusées par les entreprises, est devenu l'instrument privilégié de la régulation des marchés financiers. De nombreux pays occidentaux ont adopté des lois pour garantir la sécurité des marchés et des investisseurs. En France, il existe des lois comme la loi sur les Nouvelles Régulations Economiques (NRE) de 2001, la loi sur La Sécurité Financière (LSF) de 2003 et la loi Breton de 2005. Au niveau européen, il existe aussi des lois et les plus importantes sont la Directive Transparence de 2013, sur l'harmonisation des obligations de transparence concernant à l'information sur les émetteurs dont les valeurs mobilières sont admises à la négociation sur un marché réglementé, Directive concernant les Marchés d’Instruments Financiers (MiFID) 2014, la directive Abus de Marché (MAD) de 2014 et European Market Infrastructure Regulation (EMIR) de 2012. Cependant au sein des sociétés, on assiste à une instrumentalisation de l’information, orchestrant des « guerres » entre dirigeants et actionnaires. La transparence est ainsi détournée de son rôle premier pour satisfaire les intérêts égoïstes de ces personnes. Grâce à une manipulation de l’information dont il est dépositaire, le dirigeant peut mettre en place des stratégies dans le but de conserver son fauteuil. Les actionnaires dépositaires du contrôle de la société, peuvent opérer un contrôle purement économique, et n’agiront pas dans l’intérêt de la société mais dans leur intérêt patrimonial, en fonction d’une stratégie de création de valeur et d’investissement préalablement arrêtéeSince financial scandals including Enron, Worldcom, Vivendi and Parmalat, transparency is at the heart of all discussions as soon as the situation requires. Thus, everyone calls for transparency. This invocation is shared by politicians, lawyers, economists, financiers and public opinion. Thus the transparency desired by all and which corresponds to the amount of information published by companies, became the privileged instrument of regulation of financial markets. Many Western countries have adopted laws to guarantee the safety of the markets and investors. In France, there are laws such as Act New Regulations Economic (NRE) of 2001, the Law on Security Finance (LSF) of 2003 and 2005 Breton law. A European level, there are also laws and the most important are the 2013 Transparency Directive, on harmonization of the transparency requirements for information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulated market, Directive concerning the markets in Financial Instruments (MiFID) of 2014, Market Abuse Directive Abuse (MAD) of 2014 and 2012 European Market Infrastructure Regulation (EMIR). However within societies, there is a manipulation of information, orchestrating “wars” between officers and shareholders. Transparency is thus diverted from its role as first to satisfy the selfish interest of these persons. Through the manipulation of information which he is the depositary, the leader can implement policies ti keep his chair. The custodians of the control of the company shareholders, can operate a purely economic control, and will not act in the interest of society but in their heritage interest, based on a previously stopped creating value and investment strategy
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Sombié, Issiaka. "Approche microéconomique de l'analyse de la performance des systèmes financiers dans les pays en développement : cas du Burkina Faso." Phd thesis, Université d'Orléans, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01062171.
Full textAbstract:
L'objectif de l'étude est de proposer, suivant une approche microéconomique, des outils d'analyse théorique et empirique permettant de savoir si le système financier d'un pays en développement tel que le Burkina Faso contribue à la création des richesses de la meilleure manière possible. Au terme des travaux, quelques enseignements se dégagent. D'abord, sur le plan théorique, à partir d'un premier modèle proposé, il ressort que, compte tenu de leur nombre dans les pays en développement, les PME sont un maillon essentiel du dispositif de création de richesse et qu'alors, ils constituent le meilleur canal par lequel le système financier peut avoir le plus grand impact sur la croissance économique. Ensuite, un second modèle théorique montre comment dans les pays en développement, caractérisés par un environnement légal et institutionnel de mauvaise qualité, la performance du système financier est compromise. Sur le plan empirique, les résultats révèlent qu'au Burkina Faso, le fonctionnement du système financier n'est pas performant en ce sens que les branches d'activités de petite taille et par transitivité les PME, étant le meilleur canal de transmission du développement financier sur la croissance économique au Burkina Faso, ne sont pas conséquemment financées par les banques. Par ailleurs, il apparaît que dans ce pays, les banques butent dans leur fonctionnement sur le problème de la prédominance du secteur informel dans lequel se retrouve une grande partie des entreprises. C'est pourquoi, malgré le fait que les PME contribuent fortement à la création de richesses intérieures, les banques ne parviennent pas à faire d'elles, des partenaires privilégiés en termes de financement. Ces enseignements appellent à des recommandations de politiques ou de réformes à faire pour encourager la mise en place de structures d'intermédiation informationelle telles que les Centres de Gestion Agréée, les agences de reporting, les agences spécialisées en matière de communication financière des entreprises. Cela permettra de rendre optimale l'interaction entre les PME et le système financier.
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Dambre, Romain. "Le droit des sociétés face à l'innovation financière : l'exemple des contrats financiers sur actions." Thesis, Paris 1, 2014. http://www.theses.fr/2014PA010313.
Full textAbstract:
L'innovation financière tire avantage de la déconnexion entre forme juridique et substance économique. Les contrats financiers sur actions permettent de répliquer synthétiquement les attributs économiques de la propriété des actions sans organiser le transfert des droits sur la chose. Tandis que le droit des sociétés reconnaît le principe d'autonomie juridique des contrats financiers à l'égard des actions sous-jacentes en attribuant les droits politiques et pécuniaires de l'associé aux seuls titulaires de la propriété juridique des titres financiers, les principes directeurs du droit boursier conduisent à y faire exception face aux perturbations engendrées par ces techniques de dissociation de la forme juridique et de la substance économique. Affichant son pragmatisme, le régulateur boursier saisit la complexité de cette réalité dérivée pour appréhender, au-delà des catégories juridiques formelles, la substance économique des opérations réalisées. Le droit boursier adopte une approche substantielle de l'avoir et du pouvoir au sein des sociétés par actions, pour déterminer notamment l'application des régimes de déclaration des prises de participations significatives et d'offre publique obligatoire. Apparaissent alors les contours d'une méthode raisonnée de régulation de l'innovation financière en droit des sociétés cotées. La démarche que nous proposons opère tant ex ante sur le plan normatif qu'ex post au stade de la sanction. Elle suppose une réflexion d'ensemble sur l'élaboration de la norme en droit des sociétés cotées et les conditions de son application par le régulateur boursier. dans sa double fonction normative et contentieuseThe dissociation of legal form and economic substance is one of the main drivers of financial innovation. Equity derivatives allow parties to replicate the economic substance of share ownership without transferring the legal title itself. Whereas corporate law acknowledges the autonomy of the financial contract with respect to the underlying shares by granting voting and dividend rights to their sole legal owner, core principles of securities regulation are challenged by transactions taking advantage of the dissociation between form and substance. Taking a pragmatic stance, the regulator addresses the complexity of this derivative reality by grasping the economic substance of such transactions beyond their mere legal form. Recent developments in the major shareholding notification regime and the mandatory tender offer rule indicate an increasing focus on the substance of beneficial ownership and voting power in listed companies. From this evolution emerge the contours of a regulatory approach aiming to tackle the specific issues raised by financial innovation. The approach we advocate operates both ex ante at the normative stage and ex post at the enforcement stage of the regulatory process. It is an invitation to rethink the determinants of securities regulation as well as the role of the securities regulator in the exercise of its dual power to establish norms and to impose sanctions
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Pietrancosta, Alain. "Le droit des sociétés sous l'effet des impératifs financiers et boursiers." Paris 1, 1999. http://www.theses.fr/1999PA010267.
Full textAbstract:
Depuis une vingtaine d'années, l'évolution du droit des sociétés est dominée par l'influence des impératifs financiers et boursiers ; directement marquée, en particulier, par la mutation organisée du système financier vers une « économie de marchés de capitaux », au point de ne pouvoir être lue et comprise sans cette mise en relation, qui lui fournit au contraire son sens et son articulation. Ainsi ses éléments caractéristiques - ouverture d'espaces de liberté financière ou boursière ; apparition corrélative de nouvelles contraintes en matière d'information ou de protection des investisseurs - ne font-ils que refléter le mouvement de « dérèglementation – régulation » qui anime cette mutation financière, à l'échelle planétaire. Pour le droit des sociétés par actions, premier concerne, cette influence s'avère déstabilisatrice. L'ouverture a de nouveaux titres de financement, la facilitation des opérations financières ou boursières, intra ou extra-groupe, la validation de techniques de stabilisation du capital ou de concentration du pouvoir, mettent à l'épreuve nombre de principes, règles et notions classiques. L'adaptation des missions sociétaires traditionnelles d'information et de protection des apporteurs de capitaux aux besoins des marchés oblige également à d'importantes révisions ; résultat de l'empiètement croissant des autorités boursières et de l'émergence d'un « droit des marchés », tendu vers la transparence et l'équité. La perturbation résultant de cette influence doit néanmoins être relativisée. Celle-ci, dont la légitimité découle de la fonction économique du droit des sociétés, a aussi pour effets de remettre l'actionnaire à l'honneur ; de revitaliser le fonctionnement démocratique des grandes sociétés par actions {corporate governance) ; et de permettre enfin, par une différenciation accrue des règles applicables aux sociétés ouvertes au public, d'accroitre l'efficacité et la cohérence de l'ensemble du droit des sociétés.
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Queffelec, Guillaume. "Stratégies de gestion alternative, liquidité des marchés et excès de volatilité." Phd thesis, Université Rennes 1, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00997750.
Full textAbstract:
Ce travail de thèse s'intéresse à la contribution des investisseurs sophistiqués de type hedge funds à la dynamique des marchés financiers. Considérant qu'ils sont les acteurs fondamentaux de la révélation des prix et de la liquidité des marchés, tant du point de vue du modèle standard que des critiques comportementalistes, on propose une évaluation des interdépendances dynamiques entre stratégies de gestion alternative et marchés financiers. Les trois premiers chapitres proposent, aumoyen d'approches économétriques originales, la mise en perspective des stratégies de hedge funds avec la dynamique des marchés à travers l'étude des rendements, de la volatilité et des co-volatilités. S'appuyant sur un large panel de résultats, l'étude révèle les nombreuses causalités croisées entre fonds et marchés, offrant à la finance comportementale des éléments de preuves empiriques des interactions qu'elle envisage au regard des excès de volatilité ou de la contagion financière. Riche de ces enseignements, le dernier chapitre propose enfin un retour aux modèles théoriques d'équilibres de marché pour proposer un portrait contrasté de la spéculation rationnelle dans sa relation à l'efficience des marchés.
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Kartobi, Salah Eddine. "Déterminants de la structure financière et réactions du marché boursier aux décisions de financement : cas des sociétés cotées à la bourse des valeurs de Casablanca." Thesis, Nice, 2013. http://www.theses.fr/2013NICE0008/document.
Full textAbstract:
S’appuyant sur les principales théories de financement et tenant compte du contexte qui cadre les décisions de financement, cette recherche a un double objectif. D’une part, appréhender les déterminants de la structure financière des entreprises marocaines et d’autre part, évaluer l’effet des décisions de financement de ces entreprises sur leurs cours boursiers. Dans un premier temps et à travers une étude économétrique, nous avons vérifié la capacité des déterminants traditionnels de l’endettement à expliquer la structure financière des entreprises marocaines en période normale et en période de crise financière. Dans un deuxième temps, nous avons testé la théorie des conventions qui stipule l’existence de régimes de financement. Pour ce faire, nous avons réalisé une analyse en composantes principales et une classification hiérarchique ascendante. Dans un dernier temps, nous avons conduit une étude d’événement pour évaluer la réaction du marché boursier aux décisions de financement. Notre recherche a porté sur un panel de 50 entreprises non financières cotées à la bourse des valeurs de Casablanca et sur 16 annonces relatives à des décisions d’augmentation de capital et d’emprunt obligataire. Les résultats indiquent que seules quelques variables issues de la théorie financière jouent un rôle important dans la politique de financement des entreprises marocaines. Ainsi, en tenant compte de l’effet taille et de l’effet de la crise financière, l’influence de ces variables diffère d’un compartiment de cotation à l’autre ainsi que d’une période à l’autre. Par ailleurs, les résultats obtenus indiquent que la structure financière se présente comme un régime de financement qui est influencé par la nature des besoins à financer. Ainsi, en période normale, l’autonomie est le régime auquel adhère la plupart des entreprises de l’échantillon. En revanche, le régime de découvert est le mieux représenté en période de récession. Les résultats de l’étude d’événements indiquent que le marché boursier marocain ne réagit pas aux annonces d’augmentations de capital et d’émissions obligataires et montrent que les informations transmises par les décisions de financement n’auraient pas de valeur pour les investisseurs marocainsBased on the primary financing theories and considering the context of financing decisions, this study serves two purposes. On the one hand, understanding the determinants of the Moroccan corporations financial structure, and on the other hand, evaluating the impact of these corporations financing decisions on their stock exchange prices. As a first step, we verified through an econometric study, the ability of traditional determinants of debt to explain the financial structure of Moroccan corporations during regular times and during financial crisis times. As a second step, we tested the theory of conventions which states the existence of financing modes. To that end, we carried out an analysis of the main components and a top-down classification. On last time, we carried out an events study in order to evaluate the stock market response to financing decisions. Our study targeted a series of 50 non-financial corporations listed in the Casablanca stock exchange and on 16 capital increase and bond financing announcements. Results show that only a few variables, originally from the financial theory, play a primary role in the financing policy of Moroccan corporations. Thus, considering the size and financial crisis effects, the influence of these variables changes from a compartment to another, and also from a period to another. Furthermore, the final results show that the financial structure stands as a financing mode which is influenced by the financial needs nature. Thus, in regular times Autonomy is the regime that adheres to most firms in the sample. In contrast, overdraft regime is best represented in recession. The events study results suggest that the Moroccan stock market is not responding neither to capital increase announcements nor to bond announcements, and indicate that communicated information by the financing decisions are not valuable to Moroccan investors
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Martin, Franck. "Stratégie, concurrence et intermédiation financière." Paris 1, 1994. http://www.theses.fr/1994PA010067.
Full textAbstract:
Cette thèse cherche à défendre et illustrer le principe selon lequel les méthodes de l'économies industrielle peuvent être appliquées à l'analyse du comportement des intermédiaires financiers et du fonctionnement des marchés sur lesquels ils évoluent. Elle est composée de six chapitres regroupes sur les trois parties traitant respectivement des stratégies et de la concurrence de court, moyen et long-terme entre intermédiaires financiers. Le premier chapitre intitule - concurrence bancaire et asymétrie d'information -, propose un modèle théorique de concurrence bancaire fondé sur une asymétrie d'information entre banques concernant le risque de défaillance des emprunteurs. Une conclusion importante est que l'efficacité du marché du crédit dépend largement des délais d'apprentissage et de connaissance de la clientèle de la part des banques. Le second chapitre, de nature empirique, cherche à appréhender le comportement des souscripteurs de parts de sicav sur le marché domestique français. L'étude économétrique mise en œuvre montre le faible pouvoir explicatif des variables de rendement et de risque, et accorde un rôle essentiel à la taille de la sicav comme indicateur de la capacité de la clientèle à évaluer correctement la formation des rendements des différentes catégories de sicav. Le chapitre 3 propose un modèle bancaires de jeux séquentiels, qui montre la manière dont s'articulent pour le cas particulier des banques les stratégies de court, moyen et long-terme. Il développe et complète l'article de rochet (1992). Des simulations numériques de ce modèle sont proposées au chapitre 4. Les chapitres 5 et 6 traitent de la concurrence de long-terme entre intermédiaires financiers, et cherchent à évaluer le rôle de la technologie. Pour ce faire, nous procédons à l'estimation économétrique de fonctions de coût multiproduit de type ces-quadratique pour l'industrie bancaire et celle de la gestion collectiveThis thesis wants to defend and illustrate the fact that theory of industrial organisation' methods can be applied in order to analyse financial intermediation behaviors and competition in theses markets. It's composed by six chapters grouped in three parts dealing with short, medium and long-run competition. The first chapter called - concurrence bancaire et asymetrie d'information- proposes a theorical model of banking competition based on a asymmetric information between banks about borrowers's probability of payment. This model shows that credit market efficiency mainly depends of the time banks need to make rational expectations on these probabilities of payment. The second chapter tries to analyse the behaviour of french mutual funds (sicav) subscribers. This econometric study shows the law accuracy of risk - return variables, and let a great importance to the size of the sicav as a good indicator of clients's ability to anticipate correctly returns of different categories of mutual funds. The third chapter proposes a sequential games model of banking competition which tries to analyse how short, medium and long run competition can be articulated. It completes rochet's paper (1992). Numerical simulations of this model are given in chapter 4. Chapters 5 and 6 deal with long run competition between financial intermediaries and evaluate the role played by the technology. Theses chapters proposes estimations of multiproduct cost functions in banking and mutual funds industries by using a ces-quadratic form (Roller (1990)
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Barban, Patrick. "Les entreprises de marché : contribution à l'étude d'un modèle d'infrastructure de marché." Thesis, Paris 2, 2014. http://www.theses.fr/2014PA020077.
Full textAbstract:
L’entreprise de marché est une société commerciale qui dispose de prérogatives dérogatoires au droit commun, qui lui sont confiées par la loi afin d’organiser et d’exploiter un ou plusieurs marchés d’instruments financiers. Ces prérogatives, de nature normative et décisionnelle, sont exerçables à la fois contre ses cocontractants et les tiers. Ce modèle de l’entreprise de marché déroute en raison de ses limites. Outre la question des conflits d’intérêts qu’une régulation par l’AMF parvient à contenir, c’est bien la question de la qualification juridique de ses prérogatives qui reste sans réponse. La sortie de l’ambiguïté ne peut se réaliser que par l’exacte compréhension de la portée de la notion d’intérêt du marché. Cet intérêt collectif qui structure le modèle légal d’entreprise de marché peut être qualifié de deux manières. Il sera intérêt commun aux cocontractants dans un modèle de droit privé pur, fondé sur des prérogatives manifestant l’exercice d’un pouvoir privé. Ces dernières permettront à l’entreprise de marché de prendre des décisions privées et un règlement de droit privé opposables à la seule collectivité de ses cocontractants. À l’inverse, reconnaître que l’intérêt du marché est une composante de l’intérêt général permet la construction d’un modèle de droit public. Les prérogatives de puissance publique que l’entreprise de marché recevra dans un tel modèle pourront être exercées en vue de l’édiction d’actes réglementaires administratifs opposables à la fois à ses cocontractants et aux tiersThe Market Operator is the for-profit company in charge of organizing and exploiting a regulated market. It has at its disposal several prerogatives it can use to issue binding rules and decisions toward both contractors and third parties. The model of the Market Operator poses certain questions, however. Sound and efficient regulation by the French Financial Market Authority can resolve the issue of conflicts of interest, though the question of the legal qualification of the prerogative remains. To resolve the ambiguity of the model, it is mandatory to take a full understanding of the notion of Market Interest. This collective interest, structuring the legal model of Market Operator, can have two different meanings. It would be legally qualified as a Common Interest in a model of true private law. This model would be built on prerogatives born from private power. These prerogatives grant rights to the Market Operator to accept as binding private rules and decisions for the contracting parties, but not toward third parties. Conversely, it is possible to integrate the Market Interest into the General Interest and create a public model of Market Operator. The official powers held by the Market Operator would permit the issuance of administrative rules binding for everyone
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El, Bakkali Abderrafia. "Financement monétaire des entreprises : cas du Maroc." Paris 10, 1994. http://www.theses.fr/1994PA100002.
Full textAbstract:
En général, les formulations théoriques relatives a la finance de l'entreprise, qui ont pris leur essor aux États-Unis, posent le problème de financement des entreprises en termes de détermination de politique optimale. Si ces théories sont relativement cohérentes dans le cadre des économies ou le marché des titres négociables est dominant, elles doivent être sérieusement amendées dans les économies ou le financement externe des entreprises est assure par le crédit bancaire. Le lien entre croissance physique du capital et son mode de financement, fait donc apparaitre deux façons principales d'appréhension des comportements financiers des entreprises. Ce constat nous interpelle et nous oblige a poser la question de savoir a laquelle de ces deux configurations s'applique, ou du moins s'adapte, le fonctionnement d'une économie en voie de développement, en l'occurrence, le cas du Maroc. Notre étude empirique montre, que l'insuffisance du cash-flow des entreprises marocaines et la carence du marché financier, font du système bancaire le pivot du financement de l'accumulation, et, de la création monétaire l'instrument oblige de la continuité de la production. Le système devrait donc être théoriquement appréhende au travers d'une analyse en termes d'économie d'endettement. Il s'agit des lors, de montrer ou exactement résident les obstacles de l'utilisation d'un modèle d'économie de marches financiers, pour expliquer le fonctionnement d'une économie d'endettementTheoretical formulations relating to the firm finance, developed in the USA, generally raise the problem of firms financing in terms of determining optimal policy. While these theories are relatively consistent in economies where negotiable securities market is predominant, they are to be considerably amended in economies in which the main source of firms financing is the bank credit. The link between the physical growth of the capital and its mode of financing shows then two principal ways of apprehending the financial behavior of the firms. This leads us to wonder which one of the two configurations applies or at least fits to the functioning of a developing economy like morocco, for instance. Our empirical study has demonstrated that the cash-flow inadequacy of the Moroccan firms and the deficiency of the financial market make the banking system the central axis of the accumulation and the monetary creation the necessary instrument of the production continuity. It's then a question of detecting where do exactly lie the obstacles in the way of using an auto-economy model likely to explain the functioning of an overdraft economy
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Guyot, Malgorzata. "Communication financière volontaire des sociétés françaises sur l'actif immatériel et sa perception par le marché." Phd thesis, Institut National des Télécommunications, 2010. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00843590.
Full textAbstract:
Cette étude a pour objectif d'explorer et de mieux comprendre cette communication financière volontaire de sociétés françaises sur l'actf immatériel. Tout d'abord, à travers une analyse de contenu, nous découvrons les thèmes abordés par les entreprises. Nous nous interrogeons également sur l'intensité du contenu quantitatif, qui malheureusement s'avère relativement faible. Ensuite, l'analyse factorielle des correspondances nous permet de constater que les sociétés adaptent leur communication en fonction de leur taille et de leur secteur d'activité. Les grandes sociétés semblent mettre l'accent sur leur réputation et leur position sur le marché tandis que les plus petites soulignent leurs compétences et leur savoir-faire. Par ailleurs, les thèmes de communication restent cohérents avec la nature de l'activité des sociétés. Enfin, dans l'objectif de confronter cette communication avec la perception du marché, nous menons une observation participante au sein d'un bureau d'analystes financiers. Cette dernière étude nous permet de remarquer que les analystes sont effectivement à la recherche de données chiffrées et qu'ils doivent souvent faire face à l'absence de ce type de données. Cependant, ils sont également capables d'intégrer dans leurs analyses les données qualitatives. Mais elles sont intégrées de manière plus intuitive. Une meilleure prise en compte de l'actif immatériel dans les méthodes de mesure permettrait aux entreprise de mieux répondre aux besoins du marché et ainsi d'augmenter la rentabilité des actions de communication financière qui sont souvent coûteuses
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Pouget, Cécile. "Les fonctions économiques du marché des actions." Bordeaux 4, 2002. http://www.theses.fr/2002BOR40010.
Full textAbstract:
De par la place de plus en plus importante du marché des actions dans l'économie, la question de sa participation au mécanisme d'allocation de ressources entre les agents non financiers trouve une nouvelle dimension. Deux grandes fonctions du marché des actions peuvent être isolées. Pour le consommateur, le marché des actions est un instrument de lissage des fluctuations de son revenu. Il constitue pour le producteur un outil d'aide à la décision en matière d'investissement ainsi qu'une source de financement de ces investissements. Un arbitrage entre l'investissement physique et l'investissement en actions doit avoir lieu. Par le biais d'une modélisation espace-état nous testons cette hypothèse d'arbitrage pour la France entre 1978 et 1999. Nous examinons aussi l'hypothèse de lissage par le marché des actions, des fluctuations de revenu idiosyncratiques subies par les pays de l'Union européenne entre 1970 et 1993. . .
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Gialdini, Laurence. "L'agir stratégique dans l'intermédiation financière de type brokerage : un essai de modélisation selon la perspective SaP." Phd thesis, Université de Grenoble, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00951375.
Full textAbstract:
Cette thèse se propose d'étudier une activité et des organisations singulières, le brokerage et les sociétés d'intermédiation financière de type Prestataire de Service en Investissement - encore appelée récemment société de bourse - sur EURONEXT France. L'idée est d'éclairer, à partir des pratiques des acteurs qui y sont impliqués et leurs interactions avec leur environnement, le processus de formation de la stratégie entendu comme agir stratégique ou " strategizing " dans la perspective de la Strategy-as- Practice. Ce type d'organisation, inséré dans le système financier aujourd'hui très prégnant économiquement et socialement, nous semble particulièrement intéressant car au centre de développements en microstructure et en sociologie de la finance mais peu observé du point de vue du management stratégique. Il est soumis à des transformations importantes depuis deux décennies ayant pour conséquences, plus ou moins apparentes, des tensions internes voire des dérapages.
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Vaxelaire, Jean-Christophe. "L'efficience relative de divers instruments de signaling à disposition des firmes cotées." Lille 2, 2008. http://www.theses.fr/2008LIL20005.
Full textAbstract:
Dans la littérature financière, et dans le cadre des marchés financiers, un signal permet au dirigeant d’une firme de lever une asymétrie informationnelle entre cette dernière et les investisseurs extérieurs, cette asymétrie pouvant être la source d’une sous-évaluation de l’entreprise par le marché. Le dividende, le rachat d’actions et la dette constituent trois alternatives de signalisation possibles pour les dirigeants des firmes cotées sous-évaluées, comptant parmi les signaux les plus étudiés dans la littérature. Au travers de modélisation et exemples numériques, et d’une étude qualitative, nous cherchons à apprécier l’efficience relative de ces trois outils de signaling particuliers. Pour ce faire, trois critères d’efficience sont définis : l’intensité optimale, le rapport bénéfice/coût, et la probabilité pour ces diverses opérations d’être entreprises par les firmes dans une intention de signaling et d’être perçues dans ce sens par les investisseurs extérieurs. Les résultats principaux obtenus à l’issue de nos travaux sont les suivants : la dette constitue, quel que soit le critère usité, le plus mauvais signal, le rachat d’actions remportant la palme en terme d’intensité et, pour les meilleures firmes, sur un horizon court, en terme de rapport bénéfice/coût. Le dividende ordinaire s’impose dans les autres cas, laissant toutefois la place au dividende exceptionnel en terme de rapport bénéfice/coût sur long termeIn financial literature, within the context of financial markets, a signal enables the management to raise an asymmetry of information between the firm and outside investors, as this asymmetry can entail an undervaluation of the company. The dividend, ashare buyback and a debt rank among the most studied and well-known signals that can be used by managersof undervalued listed firms. Through models and numerical examples, and a qualitative study, we aim at assessing the relative efficiency of these three particular signals. To achieve this goal, we specify three criteria of efficiency : the optimal intensity, the benefit/cost ratio, and the probability for these operations to be as signals by the firms and to be interpreted in this way by outside investors. Our main results are the following anes : a debt stands for the worst signal, whatever the criterion used, and a share buyback wins the battle when we refer to the criterion of intensity, and also to the benefit/cost ratio, but only for the best firms on a short term horizon. The ordinary dividend stands out above the other alternative signals in other cases, except for the benefit/cost ratio criterion, on a long term horizon, as the extraordinary dividend wins
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Benhassni, Karim. "La transparence des sociétés côtées." Thesis, Pau, 2011. http://www.theses.fr/2011PAUU2016.
Full textAbstract:
Selon les théoriciens de la transparence, qui de tous horizons disciplinaires, en clament les vertus, l’information financière permet l’équilibre, en remédiant à l’asymétrie de connaissances entre l’émetteur et ses dirigeants, d’une part et les destinataires de l’information financière, d’autre part. Elle lève le voile, combat l’opacité, permet la décision et donc, le jeu même du marché. Les économistes parlent alors d’ « efficience informationnelle » car la circulation fluide et rapide des flux d’information en provenance ou en direction de tous les acteurs des marchés boursiers (émetteurs et dirigeants, opérateurs, actionnaires, autorités de régulation, presse, …) permettraient de fournir à tout instant la meilleure valorisation possible des entreprises cotées compte tenu des informations pertinentes publiquement disponibles. Pour ces raisons, de nombreuses réformes ont été opérées ces dernières années afin de multiplier les obligations d’information à la charge des sociétés cotées. Cependant, force est de constater, au vu de la dernière crise financière, que les marchés peuvent ne pas fonctionner efficacement et évaluer correctement la valeur fondamentale d’un actif financier, alors même que les informations relatives à l’actif sous-jacent sont largement diffusées. De là, se pose la question de la pertinence de la transparence des sociétés cotéesAccording to theorists of the transparency who of any disciplinary horizons cry out the virtues, the financial information permits the balance by remedying the asymmetry of knowledge between the company and his management on one hand, and the addressees of the financial information on the other hand. The transparency raises the veil, fights the opaqueness, permit the decision and thus, the game of the market. The economists speak then about “informative efficiency” because the fluid and fast circulation of the flows of information in origin or in the direction of all the actors of stock markets (company, management, operators, shareholders, authorities of regulation, press …) would permit to supply all the time the best possible valuation of listed companies considering the publicly available relevant information. For these reasons, many reforms were operated these last years in order to increase the obligations of information towards listed companies. However, we have to admit, in view of the last financial crisis that markets can not work effectively and estimate correctly the fundamental value of a financial asset while the information relative to the underlying asset is widely broadcasted. From there, we have to ask the question of the relevance of the listed companies’ transparency
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Iranpour, Farhad. "Droit applicable au fonctionnement des sociétés commerciales." Nice, 1999. http://www.theses.fr/1999NICE0024.
Full textAbstract:
Les sociétés commerciales sont les instruments inéluctables du régime capitaliste moderne. L'importance des sociétés commerciales s'est surtout manifestée dans leur développements extraterritoriale. Leur developpement pose au juriste des problèmes originaux ayant leurs sources dans la détermination de la loi applicable au fonctionnement de la société au sens large du terme : aspect financier et gestionnaire du fonctionnement de la société. En effet, la société commerciale est une entité économique dont le bon fonctionnement exige une puissance financière appropriée. De plus, c'est une entité économique organisée puisque la survie de la société commerciale nécessite une organisation ponctuelle et efficace. L'originalité de ces problèmes sur le plan international leur confère un intérêt indéniable du point de vue de la spéculation juridique. Elle permet tout d'abord de vérifier la position du droit francais eu égard au fonctionnement de la société commerciale et d'analyser ensuite le jeu des grands principes du conflit de lois et de voir si le principe de l'application de la loi de la société souffre d'exceptions, ou bien si ce principe s'efface devant la forte attraction des normes nationales. La nécessité d'assurer la permanence et l'unité du statut juridique de la societé nous conduit a conférer à la loi du siège social : la lex societatis, un domaine d'application extraterritorial. Mais ce principe d'extraterritorialité ne saurait avoir une portée absolue. En effet, il doit nécessairement trouver une limitation dans l'intérêt des tiers. La protection des tiers nous conduit le plus souvent à chercher à limiter le statut extraterritorial de la société commerciale. Cette limitation s'effectue en fonction de la réalité du marché international qui tend à protéger l'intérêt des tiers et à assurer la sécurité dans le commerce international d'une part, et à sauvegarder le bon fonctionnement des opérateurs du commerce international d'autre part. Dans cette étude, nous tenterons de démontrer cette tendance contemporaine qui consiste à concilier les besoins du commerce, en conférant à la société un statut extraterritorial, et le souci de la protection de l'intérêt des tiers dans les relations commerciales qui se traduit dans le territorialisme ou dans l'universalisme nonétatique, la lex mercatoria. Cette conciliation domine l'etude des différents conflits de lois que font naître les divers aspects du fonctionnement de la société, conflits dont l'examen sera réparti en deux parties consacrées respectivement à "la loi applicable à l'aspect financier du fonctionnement de la société" (1ière partie) et à "la loi applicable à l'aspect gestionnaire du fonctionnement de la société (2 ième partie)Commercial companies are inescapable instruments of the modern capitalistic regime. The importance of commercial companies has especially demonstrated in their developments, by the international expansion of theirs social activity. The development of commercial companies on the international plan, produce the original problem that having their sources in the determination of the applicable law to the functioning of the company in a broad sense of the term : administrative and financial aspect of the functioning of the company. Indeed, the commercial company is essentially an economic entity whose good functioning demands an appropriate financial power. More, it is an organised economic entity since the surviving of the commercial company necessitates an efficient and punctual organisation. The originality of these problems on the international plan confers them a undeniable interest of the viewpoint of the juridical speculation. It allows in the first place, to verify the position of french law about the functioning of the commercial company and to analyse then the part of the principles of the conflict of laws and, to see if the application of the law of the head office : la lex societatis suffers exceptions, or well if this principle erases ahead the attraction of "lex mercatoria". The necessity of maintain the permanence and the unity of the juridical status of the company, confer to the law of the head office : la lex societatis, an area of application extra-territorial. But this principle of extra-territorialist must be limited in the interest of thirds. The protection of thirds party limit the extra-territorial status of the commercial company. This limitation is according to the reality of trade international that tends to protect the interest of thirds and to insure the security in the international trade on the one hand, and to safeguard the good functioning of operators of the international tradeon the other hand. In this study, we will demonstrate this contemporary tendency that consists in conciliate needs of the trade by conferring to the company an extra-territorial status, and the necessity of the protection of the interest of thirds in commercial relationships that translated in the territorialism or in the universalism "lex mercatoria". This conciliation dominates the study of the different conflicts of laws that make born the various aspec of the functioning of the company, conflicts whose examination will be distributed in two devoted parts to "the applicable law of the financial aspect of the functioning of the commercial company and to the applicable law to the administrative aspect of the functioning of the commercial company"
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Zue, Obame Yannick Clair. "La construction d’un indice actionnarial de bonne gouvernance des sociétés cotées : une comparaison des sociétés européennes et nord-américaines : 1988-2009." Thesis, Bordeaux 4, 2011. http://www.theses.fr/2011BOR40002.
Full textAbstract:
Cette thèse, en s’attaquant à un problème central de la théorie financière contemporaine — la bonne gouvernance des sociétés — débouche sur la construction d’un indice actionnarial de bonne gouvernance à destination d’un public académique ou professionnel. En mettant en évidence les principaux problèmes observés en matière de gouvernance dans le monde (chapitre 1), une modélisation des interactions des agents conduit à la formulation d’un indice ad hoc (chapitre 2), qui peut être intégré à une stratégie internationale d’investissement en bonne gouvernance (chapitre 3). Une telle stratégie procure à l’investisseur un avantage pécuniaire, aussi bien en horizon long, qu’en périodes de turbulences (chapitre 4)This dissertation, focusing on a prominent problem of modern finance theory — effectiveness of corporate governance — leads to the building of a corporate governance- based stock index, which can be very useful to the academic and business community. Thanks to a state of the art of governance problems around the world (chapter 1), a simple pattern of agents interactions is build and helps to design an ad hoc index (chapter 2). An international investment strategy based on this speci?c index provides consistent returns for the investor (chapter 3), as well in long run horizon as in turbulent time (chapter 4)
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Ducros, Jérémy. "Rôle des marchés financiers régionaux et concurrence entre bourses : grandeur et décadence de la Bourse de Lyon, 1800-1945." Thesis, Paris Sciences et Lettres (ComUE), 2018. http://www.theses.fr/2018PSLEH058/document.
Full textAbstract:
Cette thèse étudie le rôle et le fonctionnement des marchés boursiers régionaux, et en particulier de la Bourse de Lyon, au cours de la période 1800-1945. Le cadre d'analyse retenu correspond à celui de la littérature sur la concurrence entre bourses. La thèse est structurée autour de cinq chapitres ou papiers indépendants. Le chapitre 1 présente les conditions de l’émergence des bourses régionales dans leur forme moderne au milieu du XIXe siècle, soit près de 40 années après celle de Paris. Les chapitres 2 et 3 abordent le premier point des dynamiques concurrentielles entre les bourses en France, c’est-à-dire la concurrence sur les émetteurs, et fournissent deux mesures du développement financier: le nombre de sociétés cotées sur chaque marché boursier entre 1870 et 1913 et le nombre d’introductions en bourse sur une période plus courte, 1898-1909. Les chapitres 4 et 5 portent sur la concurrence sur l’activité boursière, c’est-à-dire sur les ordres reçus par les agents de change, intermédiaires financiers nommés par le gouvernement. Alors que le chapitre 4 est consacrée à la période de la fin du XIXe siècle et en particulier au krach de l'Union Générale, le chapitre 5 se concentre sur les deux guerres mondiales. Ces deux chapitres proposent deux mesures des volumes boursiersThis thesis studies the role played by regional stock markets as well as their functioning between 1800 and 1945, in particular the Lyon Stock Exchange. The analytical framework draws on the literature on competition among stock exchanges. The thesis is structured in five papers. Chapter 1 deals with the creation of regional stock markets during the mid-nineteenth century, i.e. nearly 40 years after the reopening of the Paris Stock Exchange. The second and third chapters address the first aspect of the competitive dynamics between stock exchanges in France, i.e. the competition on issuers, and provide two measures of financial development: the number of companies listed on each stock market between 1870 and 1913 and the number of IPOs between 1898 and 1909. Chapters 4 and 5 deal with competition on stock market activity, i.e. on orders received by stockbrokers. While Chapter 4 is devoted to the end of the nineteenth century and and focuses specifically onthe crash of the Union Générale, Chapter 5 adresses the two World Wars. These two chapters offer two measures of stock market volumes
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Dudek, Jérémy. "Illiquidité, contagion et risque systémique." Phd thesis, Université Paris Dauphine - Paris IX, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00984984.
Full textAbstract:
Cette thèse est articulée autour de trois risques financiers que sont : la liquidité, la contagion et le risque systémique. Ces derniers sont au centre de toutes les attentions depuis la crise de 2007-08 et resteront d'actualité à la vue des évènements que rencontrent les marchés financiers. Le premier chapitre de cette thèse présente un facteur de liquidité de financement obtenu par l'interprétation d'un phénomène de contagion en termes de risque de liquidité de marché. Nous proposons dans le second chapitre, une méta-mesure de cette liquidité de marché. Cette dernière tient compte de l'ensemble des dimensions présentes dans la définition de la liquidité en s'intéressant à la dynamique de plusieurs mesures de liquidité simultanément. L'objectif du troisième chapitre est de présenter une modélisation des rendements du marché permettant la prise en compte de la liquidité de financement dans l'estimation de la DCoVaR. Ainsi, ce travail propose une nouvelle mesure du risque systémique ayant un comportement contracyclique. Pour finir, nous nous intéressons à l'hypothèse de non-linéarité de la structure de dépendance entre les rendements de marché et ceux des institutions financières. Au cœur de la mesure du risque systémique, cette hypothèse apparait contraignante puisqu'elle n'a que peu d'impact sur l'identification des firmes les plus risquées mais peut compliquer considérablement l'estimation de ces mesures.
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Bernoussi, Achraf. "Banque chef de File, syndicat bancaire et introduction en bourse : application aux marchés boursiers européens." Phd thesis, Université du Droit et de la Santé - Lille II, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00944172.
Full textAbstract:
L'introduction en Bourse est une opération de financement majeure dans la vie d'une entreprise. Le choix des intermédiaires-conseils revêt une importance capitale, particulièrement celui du syndicat bancaire dont les responsabilités sont importantes, à l'image de la certification du prix d'émission et la réussite du placement des titres. Les multiples asymétries d'information et les anomalies des marchés boursiers impliquent pour l'émetteur de prendre les bonnes décisions. Nous nous intéressons particulièrement à la compréhension des critères de sélection utilisés par l'entrepriseémettrice dans le choix de la banque chef de file. Parmi ceux-ci, le critère de réputation dont les travaux empiriques, majoritairement outre-Atlantique, ont mis en évidence l'impact positif dans l'atténuation des déviations observées sur le marché boursier. La démarche suivie pour argumenter cette thèse nous a conduits, dans le premier chapitre à justifier notre positionnement théorique et à développer notre cadre de recherche. Dans le deuxième chapitre, nous présentons une étude de cas de l'introduction en Bourse d'Electricité de France, opération européenne majeure réalisée durant cette dernière décennie et entreprenons une démarche qualitative dans laquelle nous prenons en compte la réalité économique et financière. Enfin, la vérification empirique de cette problématique est développée dans le troisième chapitre. Nous réalisons une étude statistique sur un échantillon d'introductions en Bourse européennes afin d'apporter des éclaircissements sur la structure de la syndication bancaire et examinons le lien de cette structure avec la réputation de la banque chef defile.
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Friederich, Sylvain. "Études empiriques sur la microstructure du marché britannique des actions." Paris 1, 2008. http://www.theses.fr/2008PA010012.
Full textAbstract:
Au moyen d'analyses empiriques de différents aspects du marché britannique dse actions, cette thèse veut contribuer à la compréhension des mécanismes de transmission d'information sur les marchés financiers, du comportement des agents informés et non-informés sur ces mêmes marchés, ainsi qu'au rôle de l'anonymat dans la transaction financière. Le premier chapitre estime le degré d'efficacité informationnelle du marché via une mesure de la profitabilité de court terme de stratégies d'imitation des transactions de dirigeants d'entreprises. Le second chapitre analyse le fonctionnement de la structure d'échanges hybride en existence à Londres depuis 1997, constituée d'un carnet d'ordres électronique couplé à la négociation bilatérale directe. Le 3è chapitre s'intéresse spécifiquement aux conditions d'exécution de transactions selon qu'elles sont négociées ou pas. Enfin, le dernier chapitre analyse empiriquement les effets sur la liquidité du passage: l'anonymat de transaction dans le carnet d'ordres électronique londonien.
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Nawrot, Wioletta. "Les certificats de dépôt en actions : un instrument nouveau du financement des sociétés polonaises par l'intermédiaire des bourses étrangères : impact sur la Bourse de Varsovie." Paris 1, 2002. http://www.theses.fr/2002PA010006.
Full textAbstract:
Les certificats de dépôt en actions sont des instruments financiers, émis par la banque dépositaire, qui garantissent indirectement l'accès au capital d'une société étrangère. Ils sont émis à la place des actions cotées à la bourse domestique (dans le pays du siège de l'émetteur) et sont introduits en bourse étrangère. Contenu de la thèse : motifs et facteurs de financement des sociétés aux bourses étrangères, certificats de dépôt en actions-genèse, procédure d'émission et fonctionnement, conditions formelles et juridiques de l'émission et négociations en certificats de dépôt en actions des sociétés polonaises sur les principaux marchés étrangers, programmes des certificats de dépôt en action réalisés par les sociétés polonaises, impact sur la Bourse de Varsovie (partie empirique).
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Ellouz, Kchaou Siwar. "Évaluation conditionnelle d’actifs et croyances hétérogènes." Paris 9, 2007. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2007PA090017.
Full textAbstract:
Cette recherche aborde la problématique d’apporter une meilleure explication aux rendements des actions, en tenant compte de la complexité du comportement du marché en général et des individus en particulier. Le travail est focalisé sur des modèles d’évaluation des actifs financiers conditionnellement aux variables prédéterminées et aux états de la nature présents sur le marché français. Ainsi, des préoccupations à propos des applications et des tests empiriques de ces modèles d’évaluation ont été étudiées. Cette recherche tient compte aussi des croyances hétérogènes des individus et en particulier leurs biais comportementaux pour expliquer leurs influences sur les prix et les rentabilités des actions. Des régressions en séries temporelles et en coupe transversale ainsi que des modèles du type GARCH et VAR ont été menés. Les recherches effectuées dans le cadre de cette thèse ont abouti à de nombreux résultats au sujet des rentabilités des actions sur le marché françaisThis research examines the question of explaining better the equities’ returns, taking into account the complexity of the behavior of the market in general and of the individuals in particular. The work is focused on asset pricing models conditionally to the predetermined variables and to the nature states, present in the French market. Thus, preoccupations about the applications and the empirical tests of these asset pricing models have been studied. This research also takes account of the heterogeneous beliefs of the individuals and in particular their behavioral biases in order to explain their influences on the prices and on the equities’ returns. Time series and cross sectional regressions as well as models of the GARCH and VAR types have been completed. The research done within the framework of this thesis led to many results about equities’ returns on the French market
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Papadima, Raluca. "La convergence en matière de droit applicable aux sociétés cotées de l’Union européenne : qui s'assemble se ressemble." Thesis, Paris 2, 2017. http://www.theses.fr/2017PA020038.
Full textAbstract:
Les sociétés cotées constituent un monde à part. Il existe environ 5 000 sociétés cotées sur les marchés réglementés des bourses de l’UE. Même si elles représentent moins de 1 % des entreprises européennes, leur capitalisation boursière s’élève à plus de 70 % du PIB. Parce que ces sociétés ont une importance systémique pour l’économie, la compréhension de leur régime juridique s’avère cruciale. Nous traçons d’abord les contours du droit qui leur est applicable, en partant du niveau supranational parce que le droit européen est la plus importante source à la fois de convergence et de divergence. Cette approche nous permet de discuter si le niveau supranational devrait s’investir de nouveaux secteurs ou pousser l’harmonisation dans ceux déjà réglementés et de faire des prédictions quant à la direction probable ou souhaitable des réglementations. Nous analysons ensuite la causalité de la convergence, ce qui fait ressortir trois types de convergence : imposée, par pression et par rapprochement des circonstances factuelles dans lesquelles les sociétés cotées de l’UE exercent leurs activités. Nous concluons qu’il existe à présent une convergence en matière de droit applicable aux sociétés cotées de l’UE en dépit d’une harmonisation seulement partielle opérée au niveau supranational et que cette convergence s’approfondira sous l’impulsion des forces et des facteurs qui en servent de cause. Cette conclusion appuie la systématisation future des droits nationaux en fonction d’une nouvelle summa divisio entre sociétés cotées et sociétés non cotéesListed companies are a world apart. There are approximately 5 000 companies listed on the regulated markets of the EU stock exchanges. Although they represent less than 1 % of the European businesses, their market capitalization amounts to more than 70 % of GDP. Because they have a systemic importance for the economy, the comprehension of their legal regime is crucial. We first establish the boundaries of the applicable law, starting from the supranational level because EU law represents the most important source of both convergence and divergence. This method allows us to establish if the supranational level should extend to new areas of regulation or push for further the harmonization in the areas already regulated and to make predictions regarding the probable or desirable future directions of the regulations. We then analyze the causality of convergence, which shows three main types of convergence : imposed, by pressure and by approximation of the factual circumstances of the environment in which EU listed companies operate. We conclude that presently there is a convergence of national regulations applicable to EU listed companies despite only partial harmonization at the supranational level and that this convergence will deepen as a result of its forces and factors of causality. This conclusion reinforces the arguments for a reorganization of national laws based on a new summa divisio between listed companies and non-listed companies
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Chahine, Salim. "Liquidité informationnelle, valeur et politiques informationnelles des sociétés cotées sur le marché de Paris." Aix-Marseille 3, 1998. http://www.theses.fr/1998AIX32009.
Full textAbstract:
L'introduction du concept d'asymetrie informationnelle dans le processus de l'echange est a l'origine d'un phenomene de competition imparfaite mettant en avant l'existence de comportements strategiques des operateurs. Dans cette perspective, la divergence informationnelle conduit a l'apparition d'un cout relatif au manque de liquidite "informationnelle" et dont les effets sur le bien- etre constituent une nouvelle contrainte au processus d'optimisation des politiques informationnelles et de la valeur des actifs emis. En effet, les preuves liees a l'existence d'une liaison entre l'information et le niveau de liquidite nous incitent a reflechir sur la redefinition des causes meme de la divulgation. Ainsi, au-dela de la transparence dependant de l'organisation du lieu de l'echange, les entreprises sont amenees a gerer l'ecart informationnel (le cout d'illiquidite informationnelle) par le biais de leurs pratiques de divulgation (obligatoire et complementaire). Grace a une enquete menee aupres de cinquante entreprises cotees sur la place de paris, nous avons detecte l'existence de cinq pratiques informationnelles. En calculant la liquidite informationnelle respective de chacune des entreprises etudiees, nous pouvons verifier, d'une part, l'hypothese selon laquelle la liquidite informationnelle est une fonction croissante de l'information. D'autre part, en partant du principe selon lequel, l'efficacite de la politique informationnelle se mesure par la comparaison du gain de valeur constate au budget qui lui est consacre, nous constatons que sur les cinq groupes de comportement informationnel observes, un se distingue en particulier par sa grande efficacite et sa bonne utilisation du budget informationnel. Contrairement aux idees preconcues, le groupe le plus liquide "informationnellement" n'optimise pas necessairement le bien-etre des investisseursThe introduction of informational asymetry in the exchange process justify the apparition of "non perfect competition phenomena" which reflects the existence of strategic behavior among investors. In this case, informational asymetry leads to a cost equivalent to the lack of "informational liquidity" which effects on welfare constitute a new constraint to the optimization process of informational policies and to the stocks valuation. In fact, proofs related to the existence of a link between the information and the level of liquidity bring us to define the reasons why the firms disclose informations. Thus, beyond the organisational transparency of financial markets, firms might manage the informational gap (the cost of informational illiquidity) using their practice of disclosure (legal obligations and facultative informations). The investigation realized over fifty listed firms in the french stock market allows us to detect the existence of five informational practices. Computing the informational liquidity of each of questionned firms, we can first and foremost, verify the hypothesis supposing that this measure is an increasing level of information. Secondly, according to the principle which says that informational policy effciency could be measured by the comparaison of value improvement to the used budget, we conclude that only one of the five informational groups is more efficient and well use his informational budget. Contrary to known ideas, the more informationaly liquid group does not necessarly optimize the welfare of investors
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Emy, Philippe. "Le titre financier." Bordeaux 4, 2005. http://www.theses.fr/2005BOR40016.
Full textAbstract:
Le titre financier, défini comme le véhicule permettant, en matière financière, de transmettre en toute sécurité et avec rapidité des droits personnels, occupe dorénavant, à côté des instruments financiers, une place autrefois réservée aux valeurs mobilières, lesquelles doivent être appréhendées comme des titres financiers fongibles. Expliquer la mobilité, élément caractéristique du titre financier, requiert de se prononcer sur sa nature juridique et de préciser le régime relatif à la sécurité de sa tansmission. Le tritre financier doit être qualifié comme un ensemble indivisible et réifié de droits personnels faisant l'objet d'un droit de propriété, ce qui nécessite de s'opposer aux théories assimilant le titre financier à une position contractuelle et de recourir à la théorie de l'institution pour comprendre la structure spécifique des titres de capital. Il faut ensuite déterminer le régime juridique qui va garantir la sécurité du titre financier, et pour cela caractériser deux séries de mécanismes distincts, à savoir ceux assurant la sécurité des droits réels portant sur le titre financier et ceux relatifs à la sécurité des droits personnels conférés par le titre.
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Madmoun, Fatiha. "Le contrôle au sein des OPCVM : étude comparative entre le droit français et marocain." Strasbourg, 2011. https://publication-theses.unistra.fr/public/theses_doctorat/2011/MADMOUN_Fatiha_2011.pdf.
Full textAbstract:
L'impressionnante évolution de l'industrie de la gestion au cours de ces quinze dernières années, notamment par l'utilisation des techniques de gestion ct de financements novatrices ainsi que le recours à des produits structurés de plus en plus complexes, a conduit l'industrie des d'OPCVM à vivre de profondes mutations. En effet, le caractère puhlic de l'épargne collective et le rôle stratégique que jouent les OPCVM en matière de sa canalisation vers le secteur productif, ont conduit le législateur à confier le contrôle de ces organismes à divers organes. L'efficacité, la productivité et la transparence sont de nos jours les maîtres mots dans les milieux financiers. Tous les opérateurs se trouvent dans l'obligation de mettre en œuvre des règles plus pertinentes et plus rigoureuses pour gagner cette bataille. L'étude du contrôle des OPCVM, revient à occulter l'un des principes essentiels des marchés financiers : la nécessité de sécurité et de confiance. En effet, les investisseurs ne s'engageront dans des placements financiers, que si les produits proposés offrent des garanties suffisantes. Cette confiance peut être établie par le contrôle exercé sur ces derniers, ce contrôle est réglementaire ou légale, il s'agit du commissaire aux comptes, en tant qu'organe classique des sociétés, le contrôle interne comme atout des OPCVM, le dépositaire comme organe original de ces derniers et enfin l'organe clef de la protection des marchés financiers qui est l'autorité de tutelleThe impressive evolution of industry management over these past fifteen years, including by the use of the techniques for managing and funding innovative and the use of more structured products increasingly complex, has led the industry and of UClTS to live profound changes. Indeed, the public nature of the collective savings and the strategic role of UCITS in the pipe to the productive sector, led the legislature to entrust the control of these agencies in various organs. Efficiency, productivity and transparency are the watchwords of our days in the financial community. All operators are obliged to implement the more relevant and more stringent rules to win this battle. The study of the control of the UCITS, returned to obscure one of the fundamental principles of the financial markets : the need for security and confidence. Indeed, investors commit in financial investments, that if the proposed products offer sufficient guarantees. This trust can be established by the control exercised over thcse last, this control is regulatory or legal, is the Commissioner of accounts, just as classical organ of the companies, the internal control as UCITS asset, the depositary as original body of the latter and finally the body key to the protection of the financial markets is the supervisory authority
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Chehoud, Marouen. "L'efficacité des stratégies dynamiques de couverture des portefeuilles-Actions sur le marché dérivé." Paris 2, 2006. http://www.theses.fr/2006PA020021.
Full textAbstract:
Les travaux de recherche que nous avons engagé sont attachés à l'analyse de l'efficacité des stratégies dynamiques de couverture des portefeuilles-Actions sur le marché dérivé. Nous présenterons ainsi les différentes stratégies tant du point de vue des hypothèses stratégiques que du côté des performances envisageables. Les stratégies développées tiennent compte à la fois de l'environnement réel du marché et de l'écart qui peut résulter entre la théorie et l'observation de cet environnement. Nous avons mis l'acccent sur les difficultés de l'élaboration de ces tratégies et nous avons proposé les critères de décision nécessaires au renforcement de leur efficacité. Nous avons également comparé les stratégies de couverture lorsqu'elles atteignent des objectifs identiques et nous avons remarqué que la dominance d'une stratégie par rapport à une autre ets souvent fonction des contingences du marché. Cet aspect relatif aux opportunités d'arbitrage apparaît en filigrane des développements des stratégies dynamiques qu'un investisseur rationnel peut tenter de saisir. Nous avons appliqué les techniques d'assurance de portefeuille à un portefeuille d'actions sur le marché français. Les résultats des simulations nous permettent dès lors de discuter de la conformité des différentes techniques d'assurance aux propriétés d'optimalité, mais aussi de construire un certain nombre d'indicateurs de performance afin de discuter de l'intérêt et l'efficacité des différentes stratégies les unes vis-à-vis des autres.