Dissertations / Theses: 'Gestion de portefeuille – Stratégie'

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Schintowski, Philippe. "La duplication d'option et la stratégie d'assurance de portefeuille." Paris 9, 1988. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1988PA090046.

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Trabelsi, Nader. "Options-allocation optimale de richesse et coûts de transaction : analyse de performance d'une stratégie de réplique d'une allocation standard d'actifs." Nice, 2008. http://www.theses.fr/2008NICE0017.

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Abstract:

L'objectif principal de ce présent travail est la mise en évidence de l'apport des options à l'optimisation de la richesse des investisseurs et à l'efficacité globale du système financier. En présence de coûts de transaction et pour des taux de rendement d'actifs volatils, l'investissement dynamique apparaît onéreux ou à défaut, sous-estimé. Le recours à une stratégie Buy and Hold permet de pallier les conséquences de ces coûts, mais accroît la perte en capital. Dans ce travail, nous montrons que l'introduction d'options améliore et stabilise les revenus, de certaines politiques et notamment, l'allocation optimale d'actifs. Notre méthodologie se fonde sur le principe de réplication adopté par Black et Scholes (1973). Dans le contexte d'un Buy and Hold à base d'options, la réplication de l'allocation standard revient à optimiser deux fonctions objectifs : minimisation de MSE (Mean-squared Errors) et minimisation de WMSE (Weigted Mean-squared Errors). Les portefeuilles Buy and Hold sélectionnés sont ceux ayant un coût de réplication inférieur aux coûts prévus par l'investissement dynamique. Les tests de vérification de l'efficacité des stratégies de réplications portent, sur le placement optimal d'un investisseur averse au risque sur un horizon de 10 ans. Les options sont supposées être de gré à gré : des prix d'exercice sont approximés par un arbre binomial multipériodique. Les premiers résultats mettent en évidence l'existence de plusieurs stratégies Buy and Hold contenant des options, plus performantes que l'allocation de Samuelson et Merton (1969). En supposant que les coûts de transaction sont proportionnels aux volumes des actifs financiers, l'espace de révision dynamique de portefeuille se définit par la présence d'une région de non-activité. L'analyse de la gestion ex ante coût/profit, nous a permis de prévoir l'activité du gestionnaire de fonds et son coût spécifique. Le rapprochement de ces coûts de gestion avec les coûts de réplication soutient la conception de tout un bloc de portefeuilles de répliques plus performants que l'allocation dynamique de fonds. Le comportement optimal de l'agent économique, la diversification de fonds en l'occurrence, est fonction du nombre, du type, ainsi que de sa position sur les options. Afin de fixer sa décision, il choisit, depuis la négociation avec son banquier, l'une des stratégies maximisant ses préférences, indépendamment des imperfections du marché. Par la suite, la vérification empirique s'intéresse au placement à court terme sur l'indice CAC 40 et des options d'achat à échéances 6 mois, lancées sur le MONEP. Les résultats prouvent l'efficacité du portefeuille réplique en permettant à l'investisseur d'avoir une richesse terminale quasi-égale à celle attendue par l'allocation standard. Une certaine analogie a été constatée entre les stratégies répliques et les mécanismes de produits de couverture à base d'option et actif support, en l'occurrence le capital garanti, Covered Call Writing et Protected Put
The main objective of this present work is to reveal new contributions of options for the optimal welfare of the investors and the global efficiency of the financial system. In the presence of transaction costs and for volatile rates of return, the dynamic investment seems expensive or in defect underestimated. The strategy Buy and Hold allows reducing the consequences of this cost, but also increases the loss of capital. In this work, we show that the introduction of options improves and stabilizes the incomes of certain policies in particular, assets optimal allocation. Our methodology bases on the principle of replication adopted by Black and Scholes (1973). In the context of Buy and Hold contained options, the replication of the standard allocation means optimizing two functions objectives: minimization of MSE (Mean Squared Errors) and minimization of WMSE (Weighted Mean Squared Errors). The selected portfolio Buy and Hold are those having a cost of replication lower than the costs forecasted by the dynamic investment. The tests on the efficiency of the replicated strategies concern, at first time, the optimal placement of an averted risk investor on horizon of 10 years. The options are supposed OTC, the settlement prices are approximate by a multiperiodic binomial tree. The first results bring to light the existence of several Buy and Hold containing options, more successful than the allocation based by Samuelson and Merton (1969). Supposing that the costs of transaction are proportional in the volumes of financial assets, the space of dynamic revision of portfolio is been defined by the presence of a region of non-activity. The analysis of the ex-ante management of profit-cost, allowed us to preview manager funds activities and their specific costs. The link of these management costs with the costs of replication supports the conception of a whole block of replicas portfolios more successful than the dynamic allocation of funds. The optimal behaviour of the economic agent, the diversification of capital in this particular case, is a function of the number, the type, as well as its position on the options. To fix his decision, he chooses, since the negotiation with his banker, one of the strategies maximizing his preferences, independently of the imperfections of the market. At the second time, the empirical evidence poses the case of a short-term investment, on the CAC 40 index and the call options of terms 6 months, launched on MONEP. The results prove the efficiency of the portfolio allowing the investor to have a terminal quasi-equal wealth in that waited by the standard allocation. A certain analogy was contested between the replicas strategies and certain mechanisms of covered products based on option and financial support, in this particular case the guaranteed capital, Covered Call writing and Protected Put

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Jeannicot, Hélène Karine. "Les stratégies dynamiques de couverture des portefeuilles-actions." Aix-Marseille 3, 1991. http://www.theses.fr/1991AIX32014.

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Abstract:

Cette etude s'est attachee a l'analyse des strategies dynamiques de couverture des portefeuilles-actions. La distinction a du etre faite entre les portefeuillesactions imparfaitement diversifies et les portefeuilles-actions efficacement diversifies. Toutes les strategies reposent sur des concepts theoriques, aussi sont-elles systematiquement confrontees a l'environnement reel des marches. Par consequent, leurs limites pratiques sont mises en lumiere et des criteres d'aide a la decision sont proposes afin d'ameliorer leur efficacite. Certaines strategies sont comparees lorsqu'elles atteignent des objectifs identiques et il apparait que la dominance de l'une d'entre elles est souvent fonction des contingences du marche. Comme toutes les strategies imposent l'evaluation des actifs financiers qui sont integres dans les portefeuilles-actions, les opportunites d'arbitrage apparaissent en filigrane des developpements, puisqu'un investisseur rationnel en position couverte doit tenter de les saisir afin d'ameliorer les revenus de sa couverture
This study examines different strategies of dynamic stock portfolio hedging a distinction was made between the imperfectly diversified stock portolios and those portfolio efficiently diversified. All strategies are based on theoritical concepts and are systematically confronted to the real market environment. Consequently, their practical limits are displayed and some decision making criteria are proposed to improve their efficiency some strategies are compared when they meet identical goals, and it appears that the dominance of one of them is fonction of market contingencies. As all strategies impose the evaluation of the financial assets that compose the stock portfolio, the arbitrage opportunities appear in background of the developments, since a rational investor in a hedged position must try to seize the revenues of his hedging

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Le, Flanchec Thibault. "Stratégie de gestion de portefeuille actions : de la conciliation de la performance financière et de la performance extra-financière." Electronic Thesis or Diss., La Rochelle, 2022. http://www.theses.fr/2022LAROD004.

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Abstract:

L’investissement responsable est une facette de la finance de marché incluant deux substructions : financière et éthique. Cette thèse cherche à associer ces deux socles, dans l’optique de faire émerger une stratégie de gestion de portefeuille actions associant performance financière et extra-financière. Elle est organisée en quatre chapitres, suivant une logique de structure et visant le même dessein final. Le premier chapitre est constitué d’une étude logico-déductive des théories financières et des différents facteurs influençant l’activité de gestion de portefeuille. Les résultats indiquent que la stratégie la plus financièrement responsable et corrélée à l’économie réelle est Value-Quality. Le deuxième chapitre est composé d’une étude comparative des performances financières et du couple rendement / risque de quatre portefeuilles Value-Quality avec leur univers d’investissement. Cette étude effectuée sur le marché boursier français pour la période 1999-2019 semble indiquer que les marchés financiers sont inefficients et qu’une stratégie d’investissement associant faible niveau de valorisation et rentabilité élevée offre une performance anormalement élevée. Le troisième chapitre étudie de façon logico-déductive les composantes de l’analyse extra-financière ainsi que les principales théories liées. Les résultats signalent que les méthodes extra-financières actuelles sont victimes de nombreuses limites et manquent de clarté et de matérialité. Le quatrième chapitre est composé de deux études. La première testant la performance extra-financière des fonds ISR stipule que ces fonds n’arrivent pas à se démarquer de leur univers d’investissement au niveau climatique et controverse. La deuxième étude consiste à mesurer l’écart de performance entre une stratégie Value-Quality + Extra-Financier (VQEF) et l’univers d’investissement. Cette dernière étude nous permet d’indiquer qu’il est possible d’associer performance financière et extra-financière dans une stratégie de gestion de portefeuille Value-Quality intégrant un filtre d’exclusion
Responsible investment is a facet of market finance including two substructures: financial and ethical. This thesis seeks to combine these two bases, with a view to bringing out an equity portfolio management strategy combining financial and extra-financial performance. It is structured in four chapters, following a logic of structure and aiming at the same final goal. The first chapter consists of a logical-deductive study of financial theories and the various factors influencing the activity of portfolio management. The results indicate that the most financially responsible strategy and correlated to the real economy is Value-Quality. The second chapter is composed of a comparative study of the financial performance and the risk/return ratio of four Value-Quality portfolios with their investment universe. This study carried out on the French stock market for the period 1999-2019 seems to indicate that the financial markets are inefficient and that an investment strategy combining a low level of valuation and high profitability offers an abnormally high performance. The third chapter studies in a logical-deductive way the components of extra-financial analysis as well as the main related theories. The results indicate that the current extra-financial methods are victims of many limitations and lack clarity and materiality. The fourth chapter is composed of two studies. The first testing the extra-financial performance of SRI funds stipulates that these funds are unable to stand out from their investment universe in terms of climate and controversy. The second study consists of measuring the performance gap between a VQEF strategy and the investment universe. This last study allows us to indicate that it is possible to associate financial and extra-financial performance in a Value-Quality portfolio management strategy integrating an exclusion filter

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Tchamengo, Mathias. "Stratégies statiques en finance." Dijon, 1998. http://www.theses.fr/1998DIJOS031.

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Abstract:

L'application des techniques de gestion classique de type black & scholes repose sur des hypotheses rarement verifiees par les marches. Il s'agit de la possibilite de reajustement continue du portefeuille, de la connaissance du processus de volatilite, de l'absence des frais de transaction de fait, meme si d'un point de vu theorique on sait construire des strategies dynamiques de couverture pour la pluspart des produits financiers, la mise en oeuvre effective de ces strategies est difficile. Cette difficulte conduit les marches a reflechir a d'autres possibilites de couverture. Dans cette these, nous proposons une alternative statique a la strategie dynamique de couverture. Le caractère statique de la stratégie proposée réduit de facon sensible l'effet des frais de transactions. Contrairement à son homologue dynamique, une strategie statique peut etre mise en oeuvre de facon fidele au modele. Dans certains cas, le modele que nous proposons permet de s'affranchir de la connaissance du processus de volatilite. Les avantages des strategies statiques ont un prix : le portefeuille de couverture, contrairement a son homologue dynamique ne reproduit pas parfaitement la cible. Il existe un ecart qui peut etre controle en enrichissant l'ensemble des instruments de negociation. Le portefeuille de couverture statique est determine en precisant les quantites a negocier sur chaque instrument de couverture, il s'agit donc d'un probleme plus general d'allocation d'actifs. Le portefeuille optimal est determine en maximisant l'utilite esperee de la richesse terminale. La fonction d'utilite est de type exponentielle. Le modele que nous proposons est suffisament general pour permettre de traiter dans un meme cadre tout type de produits financiers. Le caractere general du modele tient au fait que nous identifions les actifs financiers uniquement a travers le processus stochastique qui gouverne l'evolution de ces actifs. Le prix initial des actifs est lu sur le marché.

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Aymard-Martinot, Natacha. "Information et stratégies multimarchés." Chambéry, 2007. http://www.theses.fr/2007CHAML013.

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Abstract:

Dans le cadre de cette thèse, nous allons étudier le rôle informationnel des prix entre différents marchés financiers. En effet la littérature actuelle tend à distinguer agent informé et agent non informé (Admati (1989), Subrahmanian (1996)) et montre le poids de ces derniers dans la formation du prix d'équilibre. Cette asymétrie informationnelle se répercute sur la qualité du prix et sur son contenu informationnel. Dans un premier temps, nous montrons qu'une mauvaise qualité du prix engendre des opportunités d'arbitrage dans le cadre de stratégies de portefeuilles multimarchés. L'apparition des marchés dérivés a remis au premier plan les stratégies de couverture avec les interprétations économiques en découlant. Il apparaît de première importance d'analyser les possibilités d'arbitrage entre marchés au travers d'une modélisation, mêlant stratégie de couverture et diversification et d'évaluer la performance de telles stratégies. Nous montrons, qu'en utilisant un tel modèle d'investissement sur le marché anglais, les stratégies d'options telles que l'émission d'option d'achat couverte et l'achat d'option de vente couverte améliorent la performance de portefeuille. Dans un deuxième temps, nous nous appuyons sur l'étude du comportement des agents à travers les différents marchés, évoqués plus haut, afin d'établir leur rôle informationnel tant d'un point de vue formel qu'empirique. Dans cette analyse nous montrons que les positions prises par les opérateurs traduisent leurs anticipations. Pour ce faire nous analysons toutes les opportunités possibles des opérateurs sur le marché comptant et sur le marché des options. A partir de la modélisation de ces différentes alternatives, nous proposons un modèle multimarchés explicitant les anticipations des opérateurs que nous validons sur le marché anglais
Within the framework of this thesis, we will study the informational role of the prices between various financial markets. Indeed the current literature tends to distinguish informed agent and non informed agent (Admati (1989), Subrahmanian (1996)) and shows the weight of the latter in the pricing of the equilibrium price. This informational asymmetry is reflected on the quality of the price and its informational contents. Initially, we show that the price quality generates arbitrage opportunities within the framework of strategies of multimarket portfolios. The appearance of the derived markets gave to the foreground the hedging strategies with economic interpretations which follow. It appears of first importance to analyze the arbitrage possibilities between markets through a modelling, combining hedging and diversification and to evaluate the performance of such as the covered call writing and the protective put buying, improve the portfolio performance. In the second time, we are based on the study of the agents behaviour through the various markets in order to establish the informational role from a formal point of view as well as empirically. In this analysis we show that the positions taken by the operators translate their anticipations. With this intention we analyze all possible opportunities of the operators on the stock market and the options market. From the formalizing of these various alternatives, we propose a multimarket model enables deduction of the operators anticipations. Then we validate it on the English Exchange

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Moraly, David. "Le métier de banque privée : stratégies et innovations." Paris 1, 2008. http://www.theses.fr/2008PA010043.

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Abstract:

Avec l’augmentation constante des richesses patrimoniales, l’activité de banque privée à travers la gestion d’actifs, prend son importance. De façon concomitante, les récents mouvements des marchés financiers et l’évolution du profil de la clientèle patrimoniale ont été les révélateurs de la fragilité du modèle de profit de la banque privée traditionnelle (partie 1). La présente recherche se propose de décrire et d’analyser les modèles de stratégies et d’innovations que la banque privée pourrait suivre afin , de se réinventer et s’inscrire dans une configuration incontournable à un développement pérenne (chapitre 2). Les récents apports théoriques en matière de mesure de la performance de portefeuille seront également développés. Afin de compléter les développements auxquels nous comptons nous livrer, nous procéderons à des validations empiriques à partir de quelques cas pratiques illustrant la manière dont certains acteurs ont su mettre à profit les solutions que nous avons évoquées (partie 3). Ces stratégies et innovations, par delà l’aspect technologique stricto sensu, doivent non seulement s’étendre à l’activité cardinale de la banque privée qu’est la gestion d’actifs, mais aussi aux autres pans du métier. Les champions de la banque privée auront su concevoir et déployer le modèle de développement dédié et ajusté à leurs actifs sous gestion et à leurs typologies de clientèle.

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Chollet, Pierre. "Les bons de souscription d'actions : évaluation, stratégies d'exercice et construction d'un indice." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090052.

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Abstract:

Les bons de souscription d'action sont actifs conditionnels émis par les entreprises conjointement à d'autres titres (obligations, actions. . . ), ou de manière autonome. Ils répondent à deux types d'objectifs : des entreprises de taille moyenne espèrent ainsi financer leur croissance, alors que des entreprises de taille plus importante cherchent à renforcer le contrôle de leur capital les bons de souscription d'actions permettent une augmentation différée du capital de l'entreprise, ce qui provoque un effet de dilution. Ces actifs financiers ont donc des caractéristiques différentes de celles des options d'achat d'actions, d'autant que leur durée de vie est en général beaucoup plus longue. Ceci justifient une approche spécifique, notamment de leur évaluation et des stratégies d'exercice. Les modèles d'options du type de celui de Black et Scholes ne permettent d'évaluer les bons de souscription d'actions qu'avant leur émission, et à condition d'être corrigés par un coefficient de dilution. L'évaluation des bons après l'émission implique le recours à un modèle d'options sur la valeur de l'entreprise, et non sur les actions. La stratégie d'exercice des bons de souscription d'actions à l'échéance n'est optimale que dans un nombre limité de cas. La meilleure stratégie correspond le plus souvent, à un exercice prématuré et séquentiel. L'analyse des bons émis en France montre que les exercices ont lieu en majorité avant l'échéance. La décision d'exercer répond à un ensemble de facteurs, liés à la valeur intrinsèque des bons, mais aussi aux caractéristiques de l'émetteur, des investisseurs et du marché financier. L'indice de prix relatifs des bons de souscription d'actions proposé permet de suivre. .
Equity warrants are contingent claims issued by companies together with other securities (bonds, shares. . . ) Or alone. They answer two aims : some middle size companies expect to finance their growth, when biggest companies try to strengthen their capital control. Warrants provide a delayed increase of the capital of the firm, and this one is responsible of a dilution effect. These financial securities have characteristics which differ from call-options, especially in regard to their usual longest maturity. So, a specific approach is justified for valuation of warrants and exercise strategies. The models based on Black-Scholes option pricing model can be used only for valuation of warrants before their maturity. The formula must be corrected by a dilution factor. The valuation of warrants after their issue. Imply the use of option models on the equity of the firm and not on the common stock. The strategies of simultaneous exercise of warrants at maturity are optimal only in few cases. The sequential exercise strategies are usually the best ones. The analysis of the French market shows that warrants are in most cases exercised before their maturity. The exercise decision appears to be. .

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Fereres, Yohan. "Stratégies d’arbitrage systématique multi-classes d'actifs et utilisation de données hétérogènes." Thesis, Paris Est, 2013. http://www.theses.fr/2013PEST0075/document.

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Abstract:

Les marchés financiers évoluent plus ou moins rapidement et fortement au gré des différents types d’information diffusés au cours des périodes d’étude. Dans ce contexte, nous cherchons à mesurer l’influence de tous types d’information sur des portefeuilles d’arbitrage systématique « euro neutres » multi-classes d’actifs, issus soit d’une diversification « naïve » (« 1/N ») soit d’une diversification optimale. Dans le cadre de nos recherches sur l’allocation tactique systématique, ces divers flux informationnels sont regroupés sous le terme de données hétérogènes (données de cotation et « autres informations de marché »). Les données de cotation sont des prix de clôture quotidiens d’actifs tandis que les « autres informations de marché » correspondent à trois types d’indicateurs : de conjoncture, de sentiments et de volatilité. Nous mesurons l’impact d’une combinaison de données hétérogènes sur nos portefeuilles d’arbitrage pour une période de tests incluant la crise des subprimes, à l’aide d’analyses de données (ACP) et de techniques probabilistes de quantification vectorielle. L’influence des données hétérogènes sur les portefeuilles d’arbitrage est mesurée notamment au travers d’une hausse de la rentabilité, d’un accroissement du ratio rentabilité/volatilité post crise des subprimes, d’une baisse de la volatilité ou d’une baisse des corrélations entre classes d’actifs. Ces découvertes empiriques permettent d’envisager la prise en compte des « autres informations de marché » comme élément de diversification du risque d’un portefeuille. Nous formalisons des éléments de réponse au défi posé par l’allocation tactique multi-classes d’actifs (Blitz et Vliet, 2008), en intégrant des variables « prédictives » à un processus systématique de market timing qui incorpore de manière quantitative des données hétérogènes
Financial markets evolve more or less rapidly and strongly to all kind of information depending on time period of study. In this context, we intend to measure a broad set of information influence on systematic multi-assets classes “euro neutral” arbitrage portfolios either for “naive” diversification and optimal diversification. Our research focuses on systematic tactical asset allocation and we group these information under the name of heterogeneous data (market data and “other market information”). Market data are “end of day” asset closing prices and “other market information” gather economic cycle, sentiment and volatility indicators. We assess the influence of a heterogeneous data combination on our arbitrage portfolios for a time period including the subprimes crisis period and thanks to data analysis and quantization algorithms. The impact of a heterogeneous data combination on our arbitrage portfolio is materialized by increasing return, increasing return/volatility ratio for the post subprimes crisis period, decreasing volatility and asset class correlations. These empirical findings suggest that “other market information” presence could be an element of arbitrage portfolio risk diversification. Furthermore, we investigate and bring empirical results to Blitz and Vliet (2008) issue on global tactical asset allocation (GTAA) by considering “predictive” variables with a systematic market timing process integrating heterogeneous data thanks to a quantitative data processing

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Berrich, Riadh. "Interdépendance des marchés d'actifs financiers et stratégies de diversification internationale du portefeuille : étude Exploratoire sur les six plus grands marchés financiers internationaux : (2000-2007)." Paris 13, 2009. http://www.theses.fr/2009PA131017.

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Abstract:

L'objet de cette thèse est d'expliciter et déterminer les liens existants entre les six plus grands marchés d'actions mondiaux (Etats-Unis, Allemagne, Grande-Bretagne, Canada, France et Japon) en terme de rentabilité et de volatilité. Une réponse à cette question générale permettrait d'escompter l'efficacité de la stratégie de diversification internationale de portefeuille. Afin de tester un certain nombre d'hypothèses, une étude empirique a été réalisée sur un échantillon constitué par l'observation des indices boursiers de ces six plus grands marchés mondiaux, relevés quotidiennement pendant la période allant du 01/01/2000 au 31/12/2007, ce qui représente 2080 observations. A la lumière de cette étude, la thèse examine la présentation de l’organisation des marchés financiers, leur fonctionnement et leur efficience, le processus d’intégration financière ainsi que les modèles permettant de la mesurer tels que rendements obtenus, relations entre rendements des indices boursiers et leurs volatilités. Au sein de ce travail de recherche sont également exposés l'identification et l'analyse de la stratégie de diversification internationale de portefeuille et l'impact de l'intégration financière sur cette stratégie, le positionnement épistémologique, la méthodologie de recherche et la présentation des modèles autorégressifs conditionnellement hétéroscédastiques. Cette présentation a abouti au modèle GARCH multivarié, mettant en lumière l'avantage d'une formalisation BEKK. Enfin, aura été développée la démarche empirique de cette thèse qui a exploré les liens existant entre ces six plus grands marchés d'actions internationaux. Les conclusions principales de cette thèse se regroupent autour des trois thèmes: - Tout d'abord les résultats de ce travail empirique ont révélé que le marché américain est le marché le plus influent en terme de rentabilité. En revanche, l'influence des autres marchés sur le marché américain est relativement faible. - En terme de volatilité, la variance conditionnelle du marché national est affectée non seulement par les chocs passés sur ce même marché mais aussi par les chocs provenant des marchés étrangers. La relation entre les marchés en terme de volatilité du marché américain vers les marchés étrangers n'est pas unidirectionnelle. Elle est multidirectionnelle. - Enfin, cette étude sur les liens entre les marchés financiers nous a permis d'aboutir à la conclusion que les six marchés financiers étudiés sont interdépendants mais à un degré différent. Ceci permet de déduire que les investisseurs en gestion de portefeuille ne peuvent pas escompter qu’ils retireront tous les mêmes gains d’une stratégie de diversification internationale de portefeuille. Ainsi, pour que les investisseurs maximisent ces gains ils doivent opérer dans des marchés ayant entre eux de faibles degrés d'interdépendance
The object of this thesis is to clarify and determine the existing links between the six biggest stock markets in the world (Usa, Germany, Great Britain, Canada, France and Japan) in terms of profitability and volatility. An answer to this general question would make possible to anticipate the effectiveness of the strategy of international diversification of portfolio. In order to test some hypothesis, an empirical study has been carried out on a sample made by the observation of the stock index of these six biggest world markets, seized daily from 01/01/2000 to 31/12/2007, which represent 2080 observations. In the light of this study, the thesis examines the presentation of the organization of the financial markets, their functioning and their efficiency, the process of financial integration as well as the models able to measure it such as yield, relations between yields of stock indices and their volatilities. Within this research task, are also exposed the identification and the analysis of the strategy of international diversification of portfolio and the impact of financial integration on this strategy, epistemological positioning, research methodology and presentation of autoregressive conditional heteroskedasticity models. This presentation led to the multivaried GARCH model, revealing the advantage of formalization BEKK. Finally has been developed the empirical step of this thesis, which explored the existing links between these six larger international stock markets. The main conclusions of this thesis are grouped around three themes: - First this empirical work has revealed that the American market is the most influential in terms of profitability. In contrast, the influence of other markets in the American market is relatively low. - In term of volatility, the conditional variance of the national market is affected not only by the shocks passed on this same market but also by the shocks coming from the foreign markets. The relation between the markets in term of volatility of the American market towards the overseas markets is not unidirectional, but multidirectional. - Finally, this study on the relationship between financial markets has led to the conclusion that the six markets studied are interrelated but to a different degree. This allows deducting that the strategy of international diversification portfolio can not expect similar gains to all investors in portfolio management. Thus, so that the investors maximize their profits, they must operate in markets having between them small degrees of interdependence

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Caicedo-Llano, Juliana. "Marchés actions de pays émergents : analyse de la dynamique des rendements et stratégies d'investissement." Thesis, Paris 10, 2009. http://www.theses.fr/2009PA100181/document.

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Abstract:

L'objet de cette thèse est d'analyser certaines caractéristiques des marchés d'actions de pays émergents et de mettre en perspective de la théorie financière relative à la gestion de portefeuille et aux modèles d'évaluation d'actifs financiers. Cette thèse fait également une analyse empirique de modèles présentés sur des indices boursiers de pays émergents. Nous centrons notre étude sur l'analyse des comovements, la prévision des rendements et l'intégration de ces paramètres dans la construction de stratégies de portefeuille. Notre analyse permet de clarifier en quoi ces marchés sont-ils particuliers et méritent d'une analyse différente par rapport aux marchés développés. Elle met en évidence l'importance de la gestion du risque dans le temps et la variabilité de la structure des rendements boursiers. cette thèse est structurée à partir de trois chapitres qui développent chacune de ces parties. Le premier chapitre analyse un large échantillon de séries d'indices boursier correspondant à des secteurs et des pays spécifiques et utilise des techniques d'analyse factorielle pour estimer des facteurs principaux par rapport auxquelles les comovements seront étudiés. On montre avec cette étude que la structure des rendements est différente pour les marchés émergents ou développés ainsi que la nature dynamique de ces rendements. Le deuxième chapitre propose un modèle de prévision des rendements inspiré de modèles de la valeur présente et qui prend en compte les conclusions du premier chapitre quant au nombre de facteurs qui devrait expliquer les rendements et leur structure. Notre modèle permet d'estimer des rendements espérés qui sont utilisés dans le dernier chapitre pour une application à la gestion de portefeuille. Un modèle de cointégration est utilisé pour étudier les relations de long terme entre les variables fondamentales et les prix des indices. Le troisième chapitre développe l'idée de la structure dynamique des rendements et suggère de modifier les poids issus d'une optimisation de portefeuille en prenant en compte des niveaux de comovements calculés avec les méthodes exposées dans le premier chapitre. Cette illustration permet de comprendre l'importance de la gestion des comovements dans la gestion de portefeuille au cours du temps
This dissertation aims at investing some particular features of emerging equity markets that are central to the construction of equity portfolios. These features are confronted to the financial theory of portfolio selection and asset pricing. We provide theoretical and empirical analyses of the behavior of emerging equity indexes. We focus on the dynamic of comovements among emerging capital markets, the predictability of equity returns and the integration of these parameters in the construction of portfolio strategies. Our study identifies the specific features of emerging equity markets. It highlights the importance of risk management over time and the variability of the structure of equity returns. The thesis is organized around three chapters developing the topics of comovements, estimation of expected return and construction of portfolio strategies. The first chapter analyses a large numberof equity indexes corresponding to specific sectors and countries and uses a factor models technique to estimate the principal factor that would be used as a reference to calculate the comovements. This study shows that the structure of equity returns is different for emerging or developed markets and that it has a time varying nature. The second chapter proposes a prediction model for equity returns influenced from present value models which takes into account the results concerning the time varying structure of returns and the number of factors to include in a factor model.Our model estimates expected returns that would be used in the last chapter in a portfolio strategy application. A cointegration model is used to study the long term relation of fundamental variables with the level of prices for equity indexes. Finally, the last chapter of the thesis investigates the idea of the dynamic structure of return and suggests to modify the weights issued from the portfolio optimization taking into account the comovements calculated with the methods described in the first chapter.This study highlights the importance of the comovements management over time in portfolio management

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Chevalier, Charles. "Trois essais sur les stratégies de suivi de tendance Trends Everywhere? The Case of Hedge Fund Styles Diversifying Trends Futures Market Liquidity and the Trading Cost of Trend Following Strategies." Thesis, Paris Sciences et Lettres (ComUE), 2019. http://www.theses.fr/2019PSLED037.

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Abstract:

Les stratégies de suivi de tendance ont rencontré ces dernières années un fort d'intérêt de la part des investisseurs institutionnels, du fait notamment de leur bonne performance lors de la crise économique et financière de 2008. Les années 2016 à 2018 ont rebattu les cartes, avec des performances jugées mauvaises par de nombreux clients. Cette thèse s'intéresse aux différentes caractéristiques des stratégies de suivi de tendance que sont la performance, le risque et les coûts d'exécution, et propose de nouvelles manières d'aborder ces sujets. Le chapitre 1 explique la différence de performance entre les styles de hedge funds en confirmant la présence de tendances au sein des stratégies CTA et Global Macro. Le caractère assurantiel de cette stratégie est confirmé au sein de tous les types de hedge funds. Le chapitre 2 propose une nouvelle décomposition du risque associée aux stratégies de suivi de tendance en une composante commune et une composante spécifique. L'extraction d'un facteur de risque systématique et son ajout aux modèles factorielsstandards permettent de mieux expliquer les performances des styles de hedge funds, et ce de manière différente du chapitre 1. Enfin, le chapitre 3 aborde la question de l'exécution d'une stratégie de suivi de tendance. Le coût payé par l'investisseur, c'est-à-dire le coût associé à la gestion du portefeuille, n'est pas seulement fonction de la liquidité individuelle des actifs traités mais dépend également des décisions d'allocation prises par le gérant pour satisfaire aux objectifs de performance et de risque du fonds
Trend-following strategies became increasingly popular among institutional investors after exhibiting good performances during the 2008 global financial crisis. The 2016-2018 years reshuffled the cards due to disappointing performances. This thesis focuses on the different characteristics of the performances of trend following strategies, namely performance, risk and execution, and proposes new ways of analyzing them. Chapter 1 explains the differences in performance across hedge fund styles by confirming trends are harvested among CTA and Macro strategies. A trend exposure is shown to resemble insurance among all kinds of hedge funds. Chapter 2 proposes a break risk decomposition adapted to trend following strategies into systematic and specific components. The extracted systematic risk factor helps understanding hedge fund styles that were not exposed to the chapter 1 factor. This chapter paves the way for the construction of smart trend indices. Finally, Chapter 3 discusses the cost of implementing such strategy. The cost paid by the investor, which is the total implementation cost of the portfolio, is not only a function of the individual liquidity of traded assets, as measured by the trade-by-trade execution cost. This total cost is also the result of allocations decisions taken by the manager to satisfy the fund performance and risk objectives

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ROMON, François. "Le management de l'innovation. Essai de modélisation dans une perspective systémique." Phd thesis, Ecole Centrale Paris, 2003. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00009312.

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Abstract:

Le management de l'innovation est défini ici comme l'ensemble des actions à conduire et des choix à effectuer pour favoriser l'émergence, décider du lancement, et mener à bien les lancements de nouveaux produits ou les mises en place de nouveaux procédés de l'entreprise, pour accroître sa compétitivité.
Adoptant une méthode de « recherche intéressée » nous avons pu identifier les questions actuelles de management de l'innovation avec les responsables de grandes entreprises françaises appartenant à des secteurs d'activité variés. Parallèlement, nous avons réalisé des études de cas approfondies dans une douzaine d'entreprises sur trois problématiques essentielles : la représentation des projets d'innovation chez les différents acteurs, le management des portefeuilles de projets d'innovation, et la représentation des besoins du client futur au long du processus d'innovation, mettant au jour plusieurs concepts tels le mandat d'innovation ou l'intensité stratégique de l'innovation.
Nous avons ainsi construit une typologie dynamique des projets d'innovation de l'entreprise, et un Modèle Systémique de Management de l'innovation, considéré comme étant le module de décision du système d'innovation de l'entreprise, agissant sur le module opérant (les projets d'innovation eux-mêmes) et utilisant pour se faire les informations fournies par le module d'information du système innovation. Nous montrons alors que c'est par des structures organisationnelles, avec des modes de décisions et avec des outils de gestion spécifiques de management de projets et de management de portefeuilles de projets, que l'entreprise peut espérer se mouvoir sur une deuxième boucle d'apprentissage lui permettant d'innover de façon pertinente et efficiente.
La modélisation que nous proposons se situe dans un contexte marqué par l'arrivée massive des technologies numériques dans l'entreprise, nous conduisant au concept de technologies managériales.

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Fereres, Yohan. "Stratégies d'arbitrage systématique multi-classes d'actifs et utilisation de données hétérogènes." Phd thesis, Université Paris-Est, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00987635.

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Abstract:

Les marchés financiers évoluent plus ou moins rapidement et fortement au gré des différents types d'information diffusés au cours des périodes d'étude. Dans ce contexte, nous cherchons à mesurer l'influence de tous types d'information sur des portefeuilles d'arbitrage systématique " euro neutres " multi-classes d'actifs, issus soit d'une diversification " naïve " (" 1/N ") soit d'une diversification optimale. Dans le cadre de nos recherches sur l'allocation tactique systématique, ces divers flux informationnels sont regroupés sous le terme de données hétérogènes (données de cotation et " autres informations de marché "). Les données de cotation sont des prix de clôture quotidiens d'actifs tandis que les " autres informations de marché " correspondent à trois types d'indicateurs : de conjoncture, de sentiments et de volatilité. Nous mesurons l'impact d'une combinaison de données hétérogènes sur nos portefeuilles d'arbitrage pour une période de tests incluant la crise des subprimes, à l'aide d'analyses de données (ACP) et de techniques probabilistes de quantification vectorielle. L'influence des données hétérogènes sur les portefeuilles d'arbitrage est mesurée notamment au travers d'une hausse de la rentabilité, d'un accroissement du ratio rentabilité/volatilité post crise des subprimes, d'une baisse de la volatilité ou d'une baisse des corrélations entre classes d'actifs. Ces découvertes empiriques permettent d'envisager la prise en compte des " autres informations de marché " comme élément de diversification du risque d'un portefeuille. Nous formalisons des éléments de réponse au défi posé par l'allocation tactique multi-classes d'actifs (Blitz et Vliet, 2008), en intégrant des variables " prédictives " à un processus systématique de market timing qui incorpore de manière quantitative des données hétérogènes.

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Arnaud, Charlène. "Approche fonctionnelle et dynamique du portefeuille territorial d'évènements culturels : manager la proximité pour une attractivité durable du territoire." Thesis, Aix-Marseille, 2012. http://www.theses.fr/2012AIXM1076/document.

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Abstract:

Cette thèse pose la question de la territorialisation de l'action publique avec pour champ d'application la culture. Il s'agit de déterminer dans quelle mesure le management stratégique du portefeuille territorial d'évènements culturels participe au management de la proximité territoriale et, par extension, à l'attractivité durable du territoire. Il s'agit dans un premier temps de rappeler les enjeux territoriaux d'un management de la proximité. L'un des concepts centraux mobilisés ici est le management territorial stratégique, entendu comme le nouveau paradigme de l'action publique locale. L'approche par les dynamiques de proximité est ensuite proposée comme grille de lecture du territoire, l'activation des potentiels de proximité permettant un renforcement de l'attractivité territoriale (Chapitre 1). Reste que l'action culturelle peut prendre des formes variées. Or, nous avons pu constater un déplacement de la politique culturelle française, anciennement fondée sur le développement d'équipements relais pour mailler le territoire et favoriser la démocratisation culturelle, et aujourd'hui soumise à un phénomène de « festivalisation ». Si l'évènement apparaît comme une forme moderne d'action culturelle, l'essoufflement constaté sur certains territoires et la mise en concurrence accrue des « destinations évènementielles », invitent à replacer l'analyse de l'évènement culturel dans une approche stratégique fonctionnelle et dynamique du portefeuille territorial d'évènements culturels. Il s'agit alors de s'interroger sur les différentes fonctions attribuées aux évènements et ce au regard d'une logique stratégique territoriale (Chapitre 2)
This work is a theoretical and methodological analysis of the public action territorialisation in the cultural field. We want to determine to which extent the strategic management of a territorial events portfolio takes part in the reinforcement of territorial proximity, and, by extension, in the sustainable attractiveness of this territory. First, we recall the territorial issues of a strategic management thought in the way of territorial proximity. One of the central concepts mobilized in this reflection is the territorial strategic management. It is understood as the new paradigm of the local public action. The “dynamics of proximity” approach is then proposed as an analytic framework of the local governance system. The activation of the potentials of proximity make a strengthening of territorial attractiveness possible (Chapter 1). Moreover, the cultural action can take many forms. However, we have seen a shift in French cultural policy. Formerly based on the development of equipment used to cover the territory and promote the democratization of culture, it is now subject to a phenomenon of “festivalization”. If the event is seen as a modern form of cultural action, the possible running out of steam as the development of a real competition on the “event destinations” marketplace invite us to place the analysis of the cultural event in a functional and dynamic approach of the territorial events portfolio. The aim is thus to consider the various functions assigned to the different events under a territorial strategic logic (Chapter 2)

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Paulsen, Jean-François. "Le contrat de gestion de portefeuille." Paris 5, 1995. http://www.theses.fr/1995PA05D007.

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Abstract:

Le contrat par lequel un client donne pouvoir a une banque, une societe de boruse, un gerant de portefeuille ou a une societe financiere de gerer son portefeuille, est un contrat de gestion de portefeuille, strictement encadre depuis la loi du 22 janvier 1988. Ce contrat est un contrat d'entreprise, dont le mandat est un element fondamental. Il connait un essor important par l'afflux massif d'epargnants a la bourse, favorise par de nombreuses mesures gouvernementales. Les obligations et les prerogatives du gerant et du client sont definies plus finement par la jurisprudence depuis le volumineux contentieux ne a la faveur de la crise boursiere de 1987. Les problemes de couverture sur le marche a terme, de silence a la reception des comptes rendus d'operations, sont traites exclusivement dans le cadre du contrat de gestion de portefeuille. Le role des autorites de marches, et notamment de la commission des operations de bourse est de plus en plus important dans l'oeuvre de reglementation entreprise. Les sanctions prises a l'egard des professionnels, et la surveillance de leur activite sont la pour nous le rappeler
The contract which gives power to a bank, a stock exchange society, a portfolio manager or a financial society, to manage the portfolio's client is a portfolio's managment contract, strictly regulated since the 22 january's law. This contract is a entreprise's contract, which authority is an essential element it becomes more and more important since the great number of savers to the stock exchange, created by the numerous measures of the government. The financial depression of 1987 gives precisions to the obligations of the portfolio's manager and of the client. The problems of the futures market's cover, of the silence concerning the operations account rendered, are drafted only for the contract of portfolio's managment. The roll of the market's authority, and especialy the c. O. B, is more and more important in the movement of regulation. The measures taken about the professional and the supervision of their activities prove it

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Yugma, Galliam Claude. "Gestion dynamique d'un portefeuille de commandes." Grenoble INPG, 2003. http://www.theses.fr/2003INPG0144.

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Abstract:

L'une des préoccupations principales des entreprises travaillant à la commande est de fournir à leurs clients potentiels une date de livraison pour les produits qu'ils demandent. Cette date doit souvent être un compromis entre ce que souhaite le client et les contraintes internes de l'entreprise. Nous nous sommes placés dans le contexte où les clients envoient leurs commandes à l'entreprise et imposent une date de livraison. L'entreprise doit alors répondre rapidement au client, en acceptant ou en refusant la commande. Une commande acceptée et livrée à l'heure permet naturellement à l'entreprise de dégager un bénéfice. Par contre l'entreprise est pénalisée financièrement si elle accepte une commande et la livre en retard à son client. L'objectif de cette thèse est de déterminer le meilleur ensemble de commandes à accepter parmi son carnet, allant de pair avec un ordonnancement pour celles-ci, afin de maximiser son profit total. Nous avons proposé une résolution à la fois dans ucontexte statique et un contexte dynamique. Nous nous sommes restreints à une seule ressource de production, ce qui correspond à ne considérer que le poste goulot. Dans le contexte statique, le carnet de commandes de l'entreprise est entièrement connu à l'avance. Nous proposons à la fois des méthodes exactes et des approches heuristiques pour la résolution du problème. Dans le contexte dynamique, les commandes arrivent au fil de l'eau dans l'entreprise. De plus on connaît le portefeuille des commandes déjà acceptées et un mix prévisionnel. Nous proposons pour résoudre le problème une méthode dite statique itérative.

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Raffinot, Thomas. "Cycles économiques et gestion de portefeuille." Thesis, Paris Sciences et Lettres (ComUE), 2017. http://www.theses.fr/2017PSLED067/document.

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Abstract:

Cette thèse cherche à lier les cycles économiques et la gestion de portefeuille. Le premier chapitre construit un cadre théorique entre les cycles économiques et les primes de risques. Il met en évidence l’importance des points de retournement du cycle de croissance, plus connu sous le nom d’écart de production. Les deux chapitres suivants ont pour objectif de détecter en temps réel ces points de retournement. La première approche se concentre sur une méthode non paramétrique d’apprentissage automatique simple et facilement compréhensible appelée quantification vectorielle adaptative. La seconde approche utilise des méthodes plus complexes d’apprentissage automatique, dites ensemblistes : les forêts aléatoires et le boosting. Les deux démarches permettent de créer des stratégies d’investissement performantes en temps réel. Enfin, le dernier chapitre élabore une méthode d’allocation d’actifs à partir de différents algorithmes de regroupement hiérarchique. Les résultats empiriques démontrent l’intérêt de cette tentative : les portefeuilles créés sont robustes, diversifiés et lucratifs
A well-worked theory of macro-based investment decision is introduced. The theoretical influence of economic cycles on time-varying risk premiums is explained and exhibited. The importance of the turning points of the growth cycle, better known as the output gap, is outlined. To quickly and accurately detect economic turning points, probabilistic indicators are first created from a simple and transparent machine-learning algorithm known as Learning Vector Quantization. Those indicators are robust, interpretable and preserve economic consistency. A more complex approach is then evaluated: ensemble machine learning algorithms, referred to as random forest and as boosting, are applied. The two key features of those algorithms are their abilities to entertain a large number of predictors and to perform estimation and variable selection simultaneously. With both approaches investment strategies based on the models achieve impressive risk-adjusted returns: timing the market is thus possible. At last, exploring a new way of capital allocation, a hierarchical clustering based asset allocation method is introduced. The empirical results indicate that hierarchical clustering based portfolios are robust, truly diversified and achieve statistically better risk-adjusted performances than commonly used portfolio optimization techniques

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Coulon, Jérôme. "Mémoire longue, volatilité et gestion de portefeuille." Phd thesis, Université Claude Bernard - Lyon I, 2009. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00657711.

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Abstract:

Cette thèse porte sur l'étude de la mémoire longue de la volatilité des rendements d'actions. Dans une première partie, nous apportons une interprétation de la mémoire longue en termes de comportement d'agents grâce à un modèle de volatilité à mémoire longue dont les paramètres sont reliés aux comportements hétérogènes des agents pouvant être rationnels ou à rationalité limitée. Nous déterminons de manière théorique les conditions nécessaires à l'obtention de mémoire longue. Puis nous calibrons notre modèle à partir des séries de volatilité réalisée journalière d'actions américaines de moyennes et grandes capitalisations et observons le changement de comportement des agents entre la période précédant l'éclatement de la bulle internet et celle qui la suit. La deuxième partie est consacrée à la prise en compte de la mémoire longue en gestion de portefeuille. Nous commençons par proposer un modèle de choix de portefeuille à volatilité stochastique dans lequel la dynamique de la log-volatilité est caractérisée par un processus d'Ornstein-Uhlenbeck. Nous montrons que l'augmentation du niveau d'incertitude sur la volatilité future induit une révision du plan de consommation et d'investissement. Puis dans un deuxième modèle, nous introduisons la mémoire longue grâce au mouvement brownien fractionnaire. Cela a pour conséquence de transposer le système économique d'un cadre markovien à un cadre non-markovien. Nous fournissons donc une nouvelle méthode de résolution fondée sur la technique de Monte Carlo. Puis, nous montrons toute l'importance de modéliser correctement la volatilité et mettons en garde le gérant de portefeuille contre les erreurs de spécification de modèle.

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Fulli-Lemaire, Nicolas. "Stratégies alternatives de couverture de l'inflation en ALM." Thesis, Paris 2, 2013. http://www.theses.fr/2013PA020013/document.

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Abstract:

La disparitions graduelle des peurs liées à l’inflation pendant l’ère de la «Grande Modération» macroéconomique est aujourd’hui chose révolue : la crise financière américaine des «Subprimes», la «Grande Récession» ainsi que la crise des dettes souveraines qui s’en est suivie ont abouti à un nouvel ordre économique caractérisé par une volatilité accrue de l’inflation, un accroissement des chocs dans les prix des matières premières et une défiance envers la qualité de la signature de certains émetteurs souverains pour n’en mentionner que trois caractéristiques. De la réduction des émissions de titres souverains indexés sur l’inflation aux taux réels négatifs jusqu’à de très longues maturités, cette nouvelle donne tend à mettre en péril aussi bien les stratégies conventionnelles de couvertures inflation que les stratégies directionnelles purement nominales . Cette thèse a pour but d’investiguer les effets de ces évènements qui ont changé la donne macro-financière et d’évaluer leurs conséquences en terme de couverture inflation aussi bien dans la gestion actif-passif des investisseurs institutionnels que sur l’épargne des particuliers. Trois stratégies alternatives de couverture sont proposées pour y faire face
Gone are the days when inflation fears had receded under years of “Great Moderation” in macroeconomics. The US subprime financial crisis, the ensuing “Great Recession” and the sovereign debt scares that spread throughout much of the industrialized world brought about a new order characterized by higher inflation volatility, severe commodity price shocks and uncertainty over sovereign bond creditworthiness to name just a few. All of which tend to put in jeopardy both conventional inflation protected strategies and nominal unhedged ones: from reduced issues of linkers to negative long-term real rates, they call into question the viability of current strategies. This paper investigates those game changing events and their asset liability management consequences for retail and institutional investors. Three alternative ways to achieve real value protection are proposed

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Moumouni, Zoulkiflou. "Modeling and hedging strategies for agricultural commodities." Thesis, Montpellier, 2016. http://www.theses.fr/2016MONTD047/document.

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Abstract:

Sur les marchés agricoles, les producteurs encourent les risques de prix et de production ainsi que d'autres types de risques liés aux aléas de production. Ces risques impactent l'activité du producteur et pourraient diminuer ses revenus. La mondialisation des marchés, en particulier ceux des matières premières agricoles, permet de développer une stratégie de couverture en utilisant des instruments comme les contrats à terme. Cependant, la situation selon laquelle une position basée seulement sur un contrat futures devrait couvrir tous les risques, entraîne un marché incomplet. Le producteur en recherche de meilleure stratégie de couverture pour ajouter un contrat d'assurance ou d'option pour garantir davantage ses revenus, surtout lorsque les rendements des cultures prévus diminuent. Nous étudions, ici les stratégies de couverture dans le cadre statique, ainsi que dans le cadre de temps continu. Avant, nous analysons le comportement des prix des matières premières agricoles en utilisant diverses approches statistiques afin de suggérer la modélisation des prix adéquate aux données. La stratégie de couverture statique comprend également le processus de retournement de positions qui pourrait entraîner d'autres risques supplémentaires en raison de l'écart entre les nouveaux contrats à terme et des contrats à terme à proximité ainsi que la couverture inter-culture. Nous proposons une stratégie de couverture qui combine des contrats futures et d'assurance. Comme la prise de décisions dans le cadre statique ne tient pas compte des mouvements quotidiens de prix le long de l'horizon de couverture, la stratégie de couverture optimale en temps continu combine des positions en contrat à terme et options tout en prenant en compte les sauts et la saisonnalité dans la dynamique des prix
In agricultural markets, producers incur price and production risks as well as other risks related to production contingencies. These risks impact the producer activity and could decrease his income. The globalization of markets, particularly those of agricultural commodities, provides hedging instruments including futures contracts which will serve to develop a hedging strategy. However, the situation whereby a single futures contract-based positions could offset many risks leads to incomplete market. Especially, an producer looking for better hedging strategy could also include insurance, option contract or mutual funds to further guarantee his income, specially when crop yields are lower than expected.vspace{0.25cm}We investigate the hedging strategies in static framework as well as in continuous time framework. Prior, we analyze the behavior of agricultural prices using various statistical approaches and suggest appropriate price modeling for data at hands. The static hedging strategy also accounts for rollover process which gives raise to additional risks due to spread between new futures and nearby futures and inter-crop hedging. We particularly address hedging strategy that combines futures and insurance contracts. Since decisions making in static framework does not include price changes along the hedging horizon, optimal hedging strategy in continuous time framework will take into account jumps and seasonality by combining futures and option contracts

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Lenormand, Gaëlle. "Options sur indice et gestion de portefeuille actions." Rennes 1, 1997. http://www.theses.fr/1997REN11009.

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Abstract:

L'utilisation des options sur indice rend necessaire une reflexion sur les consequences de leur introduction dans la gestion de portefeuille actions. La premiere partie de la these s'interesse a l'estimation de la volatilite. Une premiere possibilite consiste a supposer que cette variable est constante pendant la duree de vie de l'option. Dans ce cas, a cote des methodes traditionnelles (historique et implicite), on peut tenter de tenir compte de la nature dynamique de la volatilite en modelisant cette variable au cours du temps. Les tests montrent que les modeles lineaires sont les plus efficaces. Une seconde possibilite pour pallier le probleme de l'estimation de la volatilite revient a utiliser un modele a volatilite stochastique. L'etude empirique montre que, sur la periode des tests, l'utilisation d'un tel modele est plus efficace qu'un modele a volatilite constante. Une fois les options evaluees, il convient de se pencher sur les performances de portefeuilles contenant des options sur indice (seconde partie). Les etudes existantes montrent que l'introduction d'options dans un portefeuille remet en cause l'hypothese de normalite des distributions des rentabilites. De ce fait, on peut penser que le critere de performance adequat pour mesurer la performance d'un tel portefeuille ne doit pas etre un critere "moyenne-variance" mais plutot un critere compatible avec la notion de dominance stochastique. L'etude empirique est menee a partir de portefeuilles simules contenant des options. Cette etude montre clairement l'influence des caracteristiques des options sur les performances. Elle montre egalement que le fait d'utiliser un critere "moyenne-variance" ou un critere compatible avec la dominance stochastique n'a pas d'impact sur les classements des portefeuilles. Cela prouve la robustesse de l'analyse "moyenne-variance"
The objective of this thesis is to study the impact of index options on equity portfolio management. There are two parts in this thesis. The first investigates volatility evaluation. To value volatility, a first approach is to consider that this variable is constant during option life. In this case, there are two traditional methods (historical and implicit) but we can also model the time series behavior of volatility. We study two types of models : linear (arma, var and ecm. . . ) and heteroscedastic models (arch and garch). The tests show that the most efficient are the linear ones. A second approach for valuing volatility is to consider a stochastic volatility model. To estimate american option with devidends, we must use a binomial model with two states variables. The tests show that the use of a stochastic volatility model is more efficient than a constant volatility model. After valuing options, we investigate the portfolios with index options performances (part two). The existing studies show that when we introduce options in a portfolio the rentabilities distributions deviate from normality. Thereby, we can think that we must use a measure of performance compatible with stochastic dominance and not a "mean-variance" one. The tests are led from simulated portfolios with different options. This study shows that, on the one hand, when we introduce options in a portfolio, the the performance depends on the characteristic options and, on the other hand, options induce departure from normality. However, the use a "mean-variance" measure or one compatible with stochastic dominance has not impact on portfolios results. This shows the robustness of the "mean-variance" analysis

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Meftah, Mohammed. "La Duration et la gestion d'un portefeuille obligataire." Grenoble 2 : ANRT, 1988. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb376161338.

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Milhau, Vincent. "Choix de portefeuille en gestion de passif et en gestion acti-passif." Nice, 2009. http://www.theses.fr/2009NICE0033.

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Abstract:

Le présent mémoire de thèse est composé d’une revue de la littérature et de trois articles portant sur la gestion de passif et la gestion actif-passif. La première partie introduit un cadre d’analyse générique de la gestion de passif, dont les applications concernent la gestion d’une dette publique, comme celle d’une dette privée. Nous nous plaçons dans un cadre de travail inspiré de Markowitz (1952), où nous distinguons la gestion de passif « pure » et la gestion de passif en présence de contraintes d’actif. Cette deuxième situation donne lieu d’une part à une optimisation de la seule structure de la dette, et d’autre part à une optimisation conjointe des structures d’actif et de passif. Dans ce dernier cas, nous montrons que les deux décisions sont étroitement liées, par l’intermédiaire d’une série infinie faisant intervenir des portefeuilles de couverture de l’actif et du passif. Nous présentons également une extension dans un cadre dynamique, où l’émetteur de dette est supposé doté d’une fonction d’utilité CARA. Notre étude montre que la gestion optimale de la dette passe par l’émission simultanée de plusieurs types d’obligations. Dans la seconde partie, nous étudions le problème de gestion d’actif pour un fonds de pension en présence de contraintes réglementaires. . .
Is thesis consists of a literature survey three essays in Liability Management and Asset and Liability Management. In the first part we introduce a general framework for analyzing liability allocation decisions, with potential applications to debt management by sovereign states, corporations and households. In a static mean-variance setting that extends Markowitz (1952) analysis to encompass liability allocation decisions, we distinguish between a pure liability management focus and a situation where the presence of assets to be financed is accounted for. Is last situation is analyzed from the perspective of a sole optimization of the debt structure given the assets in place, as well as from the more general perspective of a joint optimization of the asset and liability structures. In the latter case, optimal asset and liability allocation decisions are found to be deeply intertwined, with an infinite series of joint influences between hedging components within the demand for various asset and liability classes. As an extension, we also analyze optimal liability allocation decisions in a dynamic setting with CARA preferences. Overall, our analysis emphasizes that debt management should be perceived as an optimal mixture of various forms of debt, as opposed to a choice between various forms of debt. In the second part we study Asset Management for a pension fund in the presence of regulatory constraints.

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Kacimi, Moulay Hache. "Modelé de préférence d'aide à la décision en gestion de portefeuille." Paris 9, 1986. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1986PA090013.

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Jouneau, Frédéric. "Une théorie généralisée du choix de portefeuille." Paris 9, 1994. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1994PA090036.

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Abstract:

La théorie du choix de portefeuille est généralisée pour permettre la prise en compte d'une plus grande hétérogénéité de choix d'actifs risques. La théorie est représentée dans un cadre statique puis dynamique. Des méthodes d'inférence statistiques sont proposées. Elles concernent soit des données détaillées de marché (prix et rendement de portefeuille), soit des informations qualitatives sur les détentions d'actifs financiers par les agents
A generalized version of the theory of portfolio is proposed. It allows for several degree of heterogeneity among agent's choices. The theory is developed first in a static then in a dynamic framework. Statistical inference methods are proposed. These methods may concern either market data (such as return and portfolio prices) or qualitative data on detention rate of financial assets

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Perchet, Romain. "Construction et gestion d'un portefeuille en budget de risque." Paris, EHESS, 2015. http://www.theses.fr/2015EHES0179.

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Abstract:

Cette thèse, basée sur des articles, propose des solutions aux investisseurs pour construire et gérer des portefeuilles en tenant compte de la fréquence des crises. Le premier chapitre explique la motivation de ces articles. Le deuxième chapitre propose une solution pour construire une allocation robuste aux risques de moyen terme alors que les trois et quatrièmes chapitres proposent des solutions pour gérer les risques de court terme. En utilisant des formulations différentes de la "robust optimization" de portefeuille, quadratique et absolue, je montre que, (a) dans la limite d'une faible incertitude sur les rendements attendus, l'allocation obtenue converge vers le portefeuille Moyenne-Variance, et que (b) dans la limite d'une grande incertitude sur les rendements attendus l'allocation obtenue converge vers une allocation "risk based" selon la forme d'incertitude définie sur les rendements. La stratégie "Inter-temporal risk parity" rééquilibre en effet un portefeuille entre un actif risqué et un actif monétaire afin de viser un risque constant au fil du temps. Lorsque la stratégie est appliquée aux actions par rapport à un portefeuille "Buy-and-Hold", il est bien connu qu'elle améliore le ratio de Sharpe et réduit les pertes maximum. J'utilise des simulations Monte-Carlo basées sur des modèles de séries temporelles de la famille GARCH afin d'analyser les effets qui expliquent ces avantages. Je décline également la stratégie aux facteurs d'investissements communément appelés "value" et "momentum", appliqués aux actions, obligations et taux de changes
This thesis, based on articles, propose solutions to investors to build and manage portfolios taking into account the frequency of crisis. The first chapter explains the motivation of these articles. The second chapter proposes a solution to build robust mid-term asset allocation whereas the chapter three and four offer solutions to manage short term risk. For a number of different formulations of robust portfolio optimization, quadratic and absolute, I show that (a) in the limit of low uncertainty in estimated asset mean returns the robust portfolio converges towards the mean-variance portfolio obtained with the same inputs, and (b) in the limit of high uncertainty the robust portfolio converges towards a risk-based portfolio, which is a function of how the uncertainty in estimated asset mean returns is defined. Inter-temporal risk parity is a strategy which rebalances between a risky asset and cash in order to target a constant level of risk over time. When applied to equities and compared to a buy and hold strategy it is known to improve the Sharpe ratio and reduce drawdowns. I used Monte Carlo simulations based on a number of time-series parametric models from the GARCH family in order to analyze the relative importance of a number of effects in explaining those benefits. I also apply these strategies to factor investing, namely value and momentum investing in equities, government bonds and foreign exchange. Value and momentum factors generate a premium which is traditionally captured by dollar-neutral long-short portfolios rebalanced every month to take into account changes in stock, bond or foreign exchange factor exposures and keep leverage constant

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Boolell, Gunesh Shaneera. "L'investisseur individuel : biais de comportement et gestion de portefeuille." Strasbourg, 2009. http://www.theses.fr/2009STRA0006.

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Abstract:

Durant le demi-siècle qui vient de s'écouler, la théorie financière s'est construite en postulant l'hypothèse de "rationalité parfaite" des investisseurs. Cependant, depuis quelques années, la recherche en finance comportementale tend à montrer que le comportement des investisseurs n'est pas toujours en accord avec cette hypothèse. De nombreux "biais" ou "erreurs" de comportement ont été mis en évidence par les chercheurs. Cette thèse apporte un éclairage original sur deux "biais" ou "erreurs" de comportement auxquels les investisseurs sont sujets: l'effet de disposition et la surconfiance. L'effet de disposition est la tendance des investisseurs à vendre plus facilement les titres gagnants que les titres perdants. Une conséquence directe de la surconfiance est l'échange excessif de titres sur les marchés. Nos analyses se fondent sur une base de données fournie par le courtier en ligne français Cortal Consors. Nous suivons 9 619 898 positions prises par 92 603 investisseurs individuels sur le marché français sur une période de huit années, soit entre 1999 et 2006. Les résultats montrent que les investisseurs étudiés sont effectivement sujets au biais de disposition et à la surconfiance
Standard finance theory assumes that individuals act with extreme rationality. However, recent work in finance has shown that investor behavior often departs from this assurnption. In fact, very human deviations from rationality have been observed. In an original manner, this work highlights two "mistakes" investors make: the disposition effect and overconfidence. The disposition effect is the tendency to hold on to losing investments while selling winners. Overconfidence can lead to excessive trading on financial markets. We focus on 9 619 898 trading records of 92 603 individual investors over an eight-year period (1999-2006). The data for this study is provided by the French' discount brokerage house Cortal Consors. Our main results show strong evidence of the disposition effect and overconfidence

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Bourachnikova, Olga Roger Patrick. "Théorie comportementale du portefeuille une analyse critique /." Strasbourg : Université de Strasbourg, 2009. http://eprints-scd-ulp.u-strasbg.fr:8080/1144/01/BOURACHNIKOVA_Olga_2009.pdf.

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Martena, Philippe. "Conjoncture mondiale et structure du portefeuille." Paris 9, 1988. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1988PA090023.

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Abstract:

En accord avec les enseignements de la théorie financière, les méthodes de gestion de portefeuilles mondiaux, aussi grandes soient leur diversité et leur sophistication, reposent sur la diversification géographique des risques (devises et types d'actifs). Peut-on concevoir une démarche alternative, visant à concentrer son choix sur une devise et un type d'actif uniques? Cette réflexion ne peut se conduire que dans le cadre nouveau de l'économie mondiale, structurée par 25 années de profondes mutations graduelles ou subites. Les deux paramètres clés de la fortune mondiale s'avérant être le change et l'intérêt, il s'agira d'en prévoir l'évolution à moyen terme, récusant les méthodes techniques, complétant les méthodes traditionnelles par une approche nouvelle spécifique à la géopolitique de l'économie mondiale. D'une matrice stratégique de l'investissement mondial devrait découler la décision simple d'investir ou ne pas investir, la seule décision supplémentaire étant le choix de la devise et de l'actif. La mise en œuvre pratique de la démarche stratégique s'avère aisée en 1987. Mais éventuellement risquée. .
Complying with lessons of financial theory, methods of world portfolio management -diversified and sophisticated as they may be-are based on geographical risk diversification (according to currencies and types of assets). Is it possible to imagine an alternative, aimed at concentrating the choice on one single currency and one single type of asset? This question cannot be settled out cf the new frame of "world economics", which was structured by 25 years of profound, progressive or sudden changes. As the two key-parameters of world wealth appear to be interest and exchange rates, they now have to be foreseen in the medium run, refusing technical methods, but adding to traditional approaches a new one, which is specific to world economics geopolitics. From a strategic matrix of world investment should the simple decision come out of whether to invest or not to invest, the sole additional decision being the choice of currency and asset. That strategic approach appears to be operational in 1987, although not exempt of risks. New techniques of risk reduction - or, even better, risk modulation. .

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Moeini, Mahdi Lê Thi Hoài An. "La programmation DC et DCA pour l'optimisation de portefeuille." [S.l.] : [s.n.], 2008. ftp://ftp.scd.univ-metz.fr/pub/Theses/2008/Moeini.Mahdi.SMZ0808.pdf.

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Moisan-Poisson, Miguel. "Stratégie d'investissement guidé par les passifs et immunisation de portefeuille : une approche dynamique." Mémoire, Université de Sherbrooke, 2013. http://hdl.handle.net/11143/6096.

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Abstract:

In a previous MITACS project in collaboration with Addenda Capital, two basic liability matching strategies have been investigated: cash flow matching and moment matching. These strategies performed well under a wide variety of tests including historical backtesting. A potential shortcoming for both of these methods is that the optimization process is done only once at the beginning of the investment horizon and uses deterministic moment matching constraints to immunize the portfolio against interest rate movements. Though the portfolio subsequently need to be frquently rebalanced, this static optimization does not take into account the relatively high rebalancing costs it involves. The main objective of this present project is to further enhance the moment matching method by implementing and testing a stochastic dynamic optimization and by comparing its efficiency with the static one. Our dynamic optimization problem is to minimize the portfolio cost and its expected rebalancing costs one month ahead over a set of interest rate scenarios by the use of stochastic moment matching constraints. Our backtesting results show some improvements with the 6 moments matching strategy as the dynamic optimization slightly shrinks the difference in asset-liability gap between scenarios compared with the static optimization. However, after analyzing the realized periodic rebalancing costs each month (a constant bid-ask spread has been assigned to each asset's position change in the optimal portfolio), the immunization improvements are mitigated by substantialy higher costs. We also noticed, in the case of the duration/convexity matching strategy, that the dynamic optimization is not that much more efficient than the static method. Thus, these results confirm that the 6 moments matching technique is still more efficient with both the static and stochastic dynamic optimization. Our extensive dynamic analysis of transaction costs through backtesting showed that from an efficiency to cost ratio and an efficiency to simplicity ratio, the static 6 moments matching method seems so far to be a more practical solution for liability matching.

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McCoy, Eric. "Allocation tactique : : le rôle du portefeuille répliquant d'options." Nice, 2004. http://www.theses.fr/2004NICE0053.

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Espinosa, Gilles-Edouard. "Méthodes de Contrôle Stochastique pour la Gestion Optimale de Portefeuille." Phd thesis, Ecole Polytechnique X, 2010. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00512703.

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Abstract:

Cette thèse présente trois sujets de recherche indépendants, le dernier étant décliné sous forme de deux problèmes distincts. Ces différents sujets ont en commun d'appliquer des méthodes de contrôle stochastique à des problèmes de gestion optimale de portefeuille. Dans une première partie, nous nous intéressons à un modèle de gestion d'actifs prenant en compte des taxes sur les plus-values. Dans une seconde partie, nous étudions un problème de détection du maximum d'un processus de retour à la moyenne. Dans les troisième et quatrième parties, nous regardons un problème d'investissement optimal lorsque les agents se regardent les uns les autres. Enfin dans une cinquième partie, nous étudions une variante de cette problématique incluant un terme de pénalisation au lieu de contraintes sur les portefeuilles admissibles.

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Henchiri, Jamel Eddine. "La gestion d'un portefeuille sur l'euromarche : application aux euro-obligations." Rennes 1, 1990. http://www.theses.fr/1990REN11027.

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Abstract:

La gestion de portefeuille euro-obligataire suppose une connaissance approfondie de l'euromarche, du marche euro-obligataire et du marche des changes. L'euromarche, de part sa nature supranationale, exige une organisation specifique dans laquelle les eurobanques jouent un role de premier plan. La principale difficulte de cette gestion provient de la problematique relative a la relation entre le taux de change et le taux d'interet. Tout investisseur en euro-obligations doit s'interesser aux euro-devises. Cette preoccupation concerne la selection des monnaies et ensuite le suivi du risque de change. Parmi les paniers monetaires, l'ecu constitue une eurodevise d'emission de plus en plus reconnue. L'etude des comportements des rendements a demontre l'existence d'arbitrages entre les titres de differentes maturites et euro-devises. Malgre ces particularites, le risque des euro-obligations peut etre gere par les methodes classiques de gestion obligataire. Si le risque specifique est faible, le risque de taux d'interet est important. A partir de quatre mesures de risque, la duration, la sensibilite tenant compte de la convexite, l'ecart-type des rendements et le beta, nous avons teste les modeles d'equilibre, le medaf et son extension le meiaf. .
Managing a eurobond portfolio requires a thorough knowledge of the euromarket, the eurobond market and the exchange market. Owing to its supranational structure, the euromarket demands a specific organisation in which the eurobands play a leading role. The main difficulty in eurobond management lies in the complex problems that exist between the exchange rate and the interest rate. Every eurobond investor must show an interest in eurocurrencies. This preoccupation concerns the selection of currencies, followed by a close study of the exchange risk. Amongst the currency baskets, the ecu is increasingly recognised as an issuing currency. A return behaviour study showed that arbitrage existed between securities with different degrees of maturity and eurocurrencies. In spite of these particularities, the eurobond risk can be managed by standard bond-management methods. In the specific risk is low, the interest rate risk is high. Using 4 risk measures (duration, modified duration completed by convexity, standard deviation of return an beta) we tested the balancing models, capm and the extended version iapm. Over the period from 1985-1988 and using

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Hoesli, Martin. "Investissement immobilier et diversification de portefeuille /." Paris : Économica, 1993. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb356053453.

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Chakir, Mohammed. "Évaluation intertemporelle des actifs financiers, inflation et méthodes de comptabilisation dans un univers d'incertitude." Paris 9, 1987. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1987PA090047.

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Abstract:

Dans le cadre d'une économie caractérisée non seulement par l'inflation, mais aussi par l'incertitude de l'avenir, nous nous sommes interrogés sur la validité économique de l'évaluation comptable des actifs. Pour ce faire, nous avons procédé a une simulation nous permettant de tester la signification économique d'une information comptable précise (le taux de rendement comptable), en se basant sur un modèle d'équilibre général (développé dans le cadre de cette thèse) qui tient compte, à la fois, du temps, de la variation du niveau général des prix et de l'incertitude. Les résultats trouvés montrent que les comptabilités dites d'inflation sont impertinentes puisqu'elles considèrent implicitement, que la seule variable explicative de l'évolution de l'économie est représentée par la variation des prix ; ce qui est bien contestable dans un univers d'incertitude. Alors que la comptabilité en couts historiques peut être utilisée comme un système d'information judicieux, à condition que les plans d'amortissement soient corrigés selon la réalisation des états de la nature. Pour ce faire, une notion théorique d'amortissement contingent est proposée et qui peut être pratiquée par les entreprises sous la forme d'un amortissement dérogatoire
In the case of not only the inflation but also the uncertainty, we are to ask about the economic validity of the assets accounting evaluation. In answer to this object, we used a simulation which permit us to test the economic signification of a precise accounting information (the accounting rate of return). The economic reference of this simulation is founded on a general equilibrium model in concern with time, inflation and uncertainty. The results of the study shows that the inflation accounting is impertinent because it consider, implicitly, that the prices variation is the unique variable which can explain the economic evolution. The historical cost accounting can be used as a judicious system of information, under the condition that the depreciation schedules must be adjusted according to the occurrence of the states of the world. To aim this, a contingent depreciation schedule is proposed and which can be used by the firms as an exceptional depreciation schedule (amortissement derogatoire in France)

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Bourachnikova, Olga. "Théorie comportementale du portefeuille : une analyse critique." Strasbourg, 2009. https://publication-theses.unistra.fr/public/theses_doctorat/2009/BOURACHNIKOVA_Olga_2009.pdf.

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Tahar, Fabrice Aaron. "Elements de gestion de portefeuille : analyse et extensions de méthodes en gestion indicielle et garantie." Cergy-Pontoise, 2005. http://biblioweb.u-cergy.fr/theses/05CERG0281.pdf.

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Abstract:

L’objet de cette thèse portant sur la gestion des portefeuilles financiers est d’analyser et de développer des méthodes en gestion indicielle et gestion garantie. La première partie qui comporte six chapitres a pour objectif de mettre en évidence les divers moyens techniques, plus ou moins récents, ainsi que les différents raffinements possibles que l’on peut utiliser afin de construire un portefeuille indiciel : statistique inférentielle, techniques algorithmiques (du type « Threshold Accepting Algorithm ») ou théorie économétrique. La deuxième partie de cette thèse comporte quatre chapitres consacrés aux méthodes de gestion garantie du type OBPI et CPPI. Diverses extensions en sont proposées : introduction d’options polynomiales, acquisition d’une option digitale à barrière afin d’introduire une assurance supplémentaire sur le coussin de la méthode CPPI, et enfin prise en compte de taux stochastiques dans le cadre de modèles simples à un facteur (modèles de Vasicek et CIR)
This PhD thesis deals with financial portfolios and proposes to analyse new methods in the field of indexed funds and portfolio insurance. In the first part we develop several quantitative techniques and some possible refinements that we can use in order to construct an indexed portfolio: Principal Components Analysis, algorithmic technics (Threshold Accepting Algorithm), and econometric theory. The second part of this thesis comprises four chapters concerning portfolio insurance strategies like OBPI and CPPI. Various extensions are proposed: introduction of polynomial options, cushion insurance with the purchasing of a digital barrier option, or taking stochastic interest rates into account by introducing simple one factor models (Vasicek and CIR models)

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Tahar, Fabrice Aaron Prigent Jean-Luc. "Elements de gestion de portefeuille analyse et extensions de méthodes en gestion indicielle et garantie /." [s.l.] : [s.n.], 2008. http://biblioweb.u-cergy.fr/theses/05CERG0281.pdf.

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Abdallah, Amal. "La sécurisation de la gestion fiduciaire : pratiques conventionnelles et islamiques /." Bruxelles : Beyrouth : Paris : Bruylant ; Delta ; LGDJ, 2006. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb412384954.

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Abstract:

Texte remanié de: Thèse de doctorat--Droit--Paris 2, 2005. Texte remanié de: Thèse de doctorat--Droit--Beyrouth--Université libanaise, 2005.
En appendice, textes législatifs et réglementaires. Bibliogr. p. 299-320. Index.

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Rousseau, Nicolas. "Choix de portefeuille, de consommation et d'épargne." Paris 9, 1999. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1999PA090062.

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Abstract:

Cette thèse traite du choix de portefeuille et de consommation en avenir incertain. Elle se scinde en deux parties distinctes. La première aborde les problèmes liés à l'utilisation du MEDAF lorsque l'hypothèse de normalité des prix n'est pas respectée. Ainsi, dans un premier temps, nous supposons que les prix sont représentés par des lois stables. Nous développons alors un algorithme de choix de portefeuille en définissant une nouvelle mesure du risque. Dans un second temps, nous nous intéressons à l'incorporation d'actifs ayant des profils de gain non-linéaire (comme les options). Nous proposons alors une extension du MEDAF, ou l'équilibre est caractérisé à partir des cinq premiers moments des lois représentant les prix. Dans la seconde partie de la thèse, nous traitons des problèmes de choix de portefeuille en temps continu, où les prix sont représentés par des processus d'Itô. Après avoir présenté le modèle de base en marchés complets et horizon fini, nous présentons des extensions possibles, en considérant un horizon infini, et une économie avec un système incomplet de marchés. Dans ce dernier cas, l'incomplétude vient de l'existence d'un salaire soumis à des chocs permanents contre lesquels l'agent ne peut pas se couvrir. Enfin, nous développons un modèle avec un horizon aléatoire. Nous étudions alors le comportement d'un agent cherchant à consommer et épargner pendant sa vie active en vue de s'assurer une rente pour sa retraite

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Rakotoniaina, Holinjanahary. "Analyse et extensions des mesures de performance de portefeuille." Thesis, Perpignan, 2016. http://www.theses.fr/2016PERP0040.

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Abstract:

Notre travail vise à présenter, dans un cadre unifié, les fondements et les propriétés théoriques des mesures de performance de portefeuille basées sur la fonction de distance directionnelle. De fait, ce travail combine différents champ d'analyse : les mesures statiques et dynamiques des performances des actifs financiers, l'analyse du lien entre le sentiment des investisseurs et la rentabilité de l'indice de marché. Les modèles proposés permettent d'évaluer l'efficience des opportunités d'investissement disponibles sur les marchés financiers. Les mesures de performance sont formulées à partir de la fonction de distance directionnelle de Luenberger (1998). Cette fonction permet de définir des performances aussi bien dans un cadre quadratique que non-linéaire sur une période statique ou dynamique. Cette fonction de distance est utilisée pour mesurer la performance des Ç hedge funds È dans le cadre dynamique, celle des portefeuilles touristiques dans le cadre cubique et celle des valeurs de l'indice du CAC40 dans le cadre quadratique avec deux mesures de risque : la variance et l'écart-moyen absolu. Une étude de la relation entre l'indice de marché et le sentiment des investisseurs est proposée à la fin de cette thèse
This research aims to present the foundations and theoretical properties of portfolio efficiency based on directional distance measure. We try to com- bine different field of analysis: static and dynamic measurements of financial assets performance and the analysis of the relationship between investor sentiment and profitability of the market index. Performance measures are formulated from the directional distance function Luenberger (1998). This function allows to define portfolio efficiency as well as in a quadratic or in nonlinear framework. It can also be used in both static and dyna- mic context. This distance function is used to measure the performance of hedge funds in the dynamic context. We measure the destination efficiency in mean-variance-skewness framework. We use two risk measures: variance and absolute deviation to measure the efficiency of CAC40 financial as- sets. A study of the relationship between the market index and investor sentiment is proposed at the end of this thesis

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Bajeux-Besnainou, Isabelle. "Modèles discrets de gestion de portefeuille et de valorisation d'instruments financiers." Paris 9, 1989. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1989PA090014.

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Abstract:

Le modèle étudié est un modèle de gestion de portefeuille, c’est-à-dire de détermination optimale de consommation et d'épargne, dans un cadre dynamique, en environnement incertain (structure binomiale), en horizon fini, pour des fonctions d'utilité et d'héritage quelconques. On en déduit un modèle d'équilibre qui permet de trouver des relations d'évaluation des titres financiers de type i. C. C. A. P. M. (intertemporal consumption based capital asset pricing model). Plusieurs extensions de ce modèle sont obtenues: la généricité des conditions nécessaires et suffisantes sur la structure des dividendes versés par les actifs pour avoir un système de marches dynamiquement complets; la convergence de la consommation optimale obtenue dans le cas binomial en horizon fini vers la consommation optimale du modèle analogue en temps continu (Karatzas et alii (1987)) ; l'extension des résultats du modèle binomial en horizon fini à un modèle multinomial (nombre d'actifs supérieur a deux); une application des techniques développées précédemment à un modèle de gestion de portefeuille d'obligations zéro-coupons en horizon fini. Enfin, nous trouvons des conditions nécessaires et suffisantes pour que des options ne soient pas redondantes (dans un modèle trinomial), c'est-à-dire pour que celles-ci servent effectivement à compléter des marches financiers
We study a model of portfolio selection, that means of optimal consumption and investment choice, in a dynamical content under uncertainty (binomial structure), with a finite horizon and for general utility and bequest functions. We deduce an equilibrium model and i. C. C. A. P. M. (intertemporal consumption based capital asset pricing model) relations. We obtain the following extensions and results: genericity of necessary and sufficient conditions on the dividend structure of the assets to have intertemporal complete markets; convergence of the optimal consumption of the binomial case with finite horizon to the optimal consumption of the similar model in continuous time (karatzas and alii (1987)) ; the extension of the results of the finite horizon model to an infinite horizon one; the extension of the results of the binomial model to a multinomial model (number of assets greater than two); an application of our previous techniques for a portfolio selection model of zero-coupon bonds. Finally, we obtain necessary and sufficient conditions (in a trinomial model) for the options to be non redundant, that means that options really complete financial markets

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Nicolas, Franck. "Modélisation d'un ordre stop conditionnel pour une gestion systématique de portefeuille." Aix-Marseille 2, 1998. http://www.theses.fr/1998AIX24009.

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Abstract:

Devant les échecs des modélisations fondamentales des marchés financiers, les investisseurs se tournent souvent vers l'analyse technique pour déterminer leur timing d'investissement. Cette démarche, à l'origine de fluctuations endogènes et d'écart dans la valorisation théorique des actifs, remet en question l'hypothèse de marchés efficients qui constitue les fondements mathématiques de la finance moderne. En revanche, elle restaure des approches en termes de tendances, market timing et allocation tactique qui ne fonctionnent pas dans un environnement régi par la marche au hasard des cours. Réciproquement, elle infirme des stratégies fondées sur les marchés efficients et le temps continu, comme l'assurance de portefeuille, les filtres ou les ordres stops. Nous décrirons l'ensemble de cette problématique et nous efforcerons d'élaborer une stratégie d'intervention systématique en gestion de portefeuille, empruntant à la finance en temps continu et aux instruments conditionnels. Notre recherche portera sur le développement d'un ordre stop intégrant plusieurs paramètres de marché. Cette approche sera testée sur des actions françaises.

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Diyarbakirlioglu, Erkin. "Essais sur la diversification internationale de portefeuille." Paris 1, 2010. http://www.theses.fr/2010PA010076.

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Abstract:

La persistance du biais domestique, malgré les gains de la diversification internationale et la suppression des barrières aux investissements transfrontaliers, est une préoccupation majeure des chercheurs en finance. Tandis que le biais domestique est bien documenté, la géographie des avoirs étrangers actuels des investisseurs est relativement moins connue. Cette thèse est motivée par l'idée qu'une meilleure évaluation des motifs des avoirs bilatéraux en actifs financiers peut améliorer notre compréhension des limitations qui prévalent devant l'intégration financière globale et les sources de la segmentation actuelle entre les marchés financiers. Les résultats principaux se résument comme suit: premièrement, à coté du biais domestique bien connu, les investisseurs contractent géographiquement leurs avoirs étrangers existants, puisqu'ils ne considèrent qu'un nombre limité de destinations se trouvant dans le voisinage de leur pays source. Ainsi, la distance physique et les corrélations bilatérales entre les marchés nationaux sont les principaux facteurs permettant d'expliquer la géographie des avoirs bilatéraux en actifs financiers, contrairement au paradigme traditionnel moyenne-variance. Deuxièmement, le biais domestique est particulièrement plus élevé parmi les investisseurs des pays avec des marchés de capitaux moins grands, alors que la diversification internationale s'avère potentiellement plus bénéfique pour ces investisseurs par rapport à ceux des pays développés. Troisièmement, la segmentation actuelle des marchés internationaux de capitaux et l'effet contradictoire de la distance physique sur la géographie des investissements internationaux de portefeuille, sont attribués aux asymétries d'information entre les investisseurs locaux et étrangers.

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Koehl, Pierre François. "Optimisation de portefeuille et prix d'équilibre en présence de frictions." Toulouse 1, 1994. http://www.theses.fr/1994TOU10005.

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Abstract:

Le but de ce travail est de mesurer la conséquence de l'introduction de frictions dans les modèles classiques de choix de portefeuille. Dans le premier chapitre, on rappelle les principaux résultats déjà obtenus dans le cas particulier où les frictions correspondent à l'existence de couts de transaction. Ensuite, nous introduisons des coûts de transaction proportionnels dans le camp de Sharpe et Lintner. Nous calculons les choix de portefeuille optimaux et en déduisons une estimation de l'erreur induite dans les beta-relations. Nous nous plaçons dans un modèle où l'on peut investir de façon dynamique dans deux actifs sans risque aux rendements variables dont un seulement est soumis à des coûts de transaction. Les deux derniers chapitres s'intéressent à deux autres types de frictions. Nous introduisons des taxes sur bénéfices dans le modèle de réassurance de Borch. A condition de supposer que l'équilibre correspond à un optimum, nous obtenons les choix optimaux des agents et les nouveaux prix d'équilibre. Enfin, nous étudions la modification du choix de portefeuille lorsqu'on tient compte de la responsabilité limitée
Our aim is to measure the influence of the frictions introduction in the portfolios choice models. We recall firstly the main results on that topic in the particular case where frictions are transaction costs. We introduce next proportional transaction costs in the Sharpe and Lintner's capital asset pricing model. We compute the optimal portfolios choice and deduce an estimation of the error implied in the beta-relation. We study also the case where there are two riskless assets, with just one subject to transaction costs. We compute again the optimal choice. We are also in interest with two different frictions. We introduce taxes in borsch's model and obtain optimal choices and new equilibrium prices if the equilibrium corresponds to an optimal risk sharing. At last, we study the modification of portfolio choice when we take into account limited liability

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Nicolas, Franck. "Obligations convertibles et actifs hybrides : évaluation et utilisation en gestion de portefeuille." Paris 1, 2002. http://www.theses.fr/2002PA010017.

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Abstract:

Les obligations convertibles et, d'une manière générale certains actifs hybrides actions/taux, proposent une protection du capital engagé assortie d'une promesse de rémunération fixe (coupon) et variable (indexation) en fonction de l'évolution d'un sous-jacent sur lesquels ils sont adossés. Nous tenterons, dans ce travail, de comprendre ces instruments en expliquant leur évaluation ainsi que les paramètres auxquels ils sont sensibles. Nous identifierons aussi les avantages qu'ils sont susceptibles d'apporter par rapport à une gestion traditionnelle en actions et en obligations. Il s'agira alors de mettre en évidence le rôle vertueux de ces actifs financiers dans une allocation en proposant, une méthodologie de mesure adaptée. En effet, la Théorie Moderne du Portefeuille répond assez mal à la présence d'actifs ayant des rendements asymétriques. Nous verrons également s'il s'avère possible de se passer des ces instruments en tant que tel et de répliquer synthétiquement leur profil à l'aide d'une allocation dynamique entre actions et obligations.

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Agbemebia, Kokouvi. "Gestion de portefeuille des titres non cotés par analyse multicritère et constructive." Bordeaux 4, 2004. http://www.theses.fr/2004BOR40030.

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Abstract:

L'investissement dans les titres des sociétés non cotées soulève la question de l'inapplicabilité des modèles financiers traditionnels à l'évaluation et à la constitution de portefeuille des titres non cotés. Le problème provient d'une part de l'absence de prix et des normes de marché, et d'autre part de l'inefficience des marchés des titres non cotés. Compte tenu des spécificités des sociétés non cotées et du comportement des investisseurs s'intéressant aux titres de ces sociétés, une approche multicritère et constructive semble adaptée à l'évaluation et à la sélection de ces titres spécifiques. L'objet de cette thèse est d'étudier les conditions d'adaptation de cette nouvelle approche à la gestion de portefeuille des titres non cotés. Des analyses théoriques et empiriques ont permis de mettre en évidence : -un degré de cohérence de l'approche multicritère relativement important aves les rélités observées dans l'univers du non coté -un grand pouvoir opérationnel.

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Jalkh, Naji Pierre. "Méthodologie multicritère d'aide à la décision et gestion de portefeuille en actions." Paris 9, 2004. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2004PA090074.

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Dissertations / Theses on the topic 'Gestion de portefeuille – Stratégie'

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