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Dissertations / Theses on the topic 'Financements structurés'
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1
Charot, Lucie. "La protection contre la faillite dans les financements structurés." Electronic Thesis or Diss., Paris Sciences et Lettres (ComUE), 2019. http://www.theses.fr/2019PSLED075.
Full textAbstract:
La protection contre la faillite dans les financements structurés est recherchée activement par les créanciers financeurs par la structuration, mais aussi par la contractualisation. Celle-ci présente cependant la particularité d’être poursuivie contre l’application d’un droit, à savoir le droit des entreprises en difficulté. Cette technique, pouvant être qualifiée de montages, fait appel à de nombreux mécanismes du droit des biens, du droit des obligations et du droit des sûretés. L’étude de la structuration des financements en vue de la protection contre la faillite, contre l’échec de l’opération, qui est susceptible de survenir lorsque le débiteur présente des difficultés, appelle deux séries de questionnements, couvre deux champs d’étude. D’abord, ces mécanismes sont-ils valides et efficaces ? Ensuite, que nous révèlent le droit des financements structurés et l’ingénierie financière, à la croisée de diverses branches du droit, des évolutions ou distorsions des grands principes de ces matières ?Structured financings aim to be bankprutcy remote, that is actively pursued by creditors, either through structuration or contractualisation. Brankuptcy remoteness has the particularity to be looked for against the bankruptcy law application and thus may be qualified as a montage. This technic relies upon several mechanisms of property law, contract law and security law. The bankruptcy remoteness analysis calls for two sets of questions. Firstly, are this mechanisms applicable, valid ? Then, structured financing and financial engineering being at the crossroads of several law branchs, what does the bankruptcy remotenesstechnic reveal on main principles evolutions or deformations of these laws ?
2
Benhamou-Gabriel, Archibald. "Les financements structurés et le droit des entreprises en difficultés." Thesis, Paris 1, 2017. http://www.theses.fr/2017PA01D027/document.
Full textAbstract:
Les financements structurés semblent se construire comme des instruments de neutralisation de la procédure collective. Ces montages, utilisés tant en matière de financement d'acquisition (LBO) qu'en matière de financement de projet, ont vocation à influencer tant lu saisie collective que les répartitions qui en découle (première partie). Face au caractère d'ordre public de la procédure collective, le nombre de stratégies permettant d'assurer l 'efficacité des financements structurés en cas de restructuration est limitée. Les montages pourront s'appuyer sur deux méthodes s'appuyer sur des textes dérogatoires (ex : titrisation) ou s'appuyer sur les limites des procédures collectives pour éviter les effets de la faillite (ex : les double Lux co). L'utilisation des limites du droit des procédures collectives ou de régimes spécifiques sera-t-elle suffisante pour échapper aux contraintes des procédures collectives? Cette question se posera tant durant la phase de saisie collective que durant celle des répartitions. Il conviendra donc d'étudier la résistance de financements structurés face à l'épreuve de la procédure collective (seconde partie)Structured finance seems to be design as a tools to neutralize insolvency procedures. Those financing agreement, used in LBO and in project finance, are intended to influence both the assets seizure and the resulting distributions during the restructuring process (Part 1 ). Most of the time, rules of insolvency procedures are considered binding and should not be impacted by contracts. Therefore, the number of efficient strategies for structured finance in the event of restructuring ore limited. The structure can be based on specific legal status (e.g: securitization) or rely on the limits of insolvency procedures (c.g.: schemes implying Luxemburgish holding). Will contractual forecast defined by structured finance be enforceable during the restructuring process? It will therefore be necessary to study the resistance of structured finance to the constrained or insolvency procedures (second part)
3
Baroni, Michel. "Analyse du risque de l'immobilier physique : évaluation et application aux financements structurés." Paris 10, 2002. http://www.theses.fr/2002PA100009.
Full textAbstract:
L'objectif principal de la thèse est d'analyser les facteurs de risque présents dans l'investissement en immobilier physique. Cette analyse est effectuée à partir d'une base de données comprenant plus de 100000 transactions immobilières, principalement des logements situés en région parisienne sur la période 1973-1998. Les principaux facteurs du risque en capital sont identifiés au travers d'une analyse en composantes principales et d'une régression par les moindres carrés pondéres de type "stepwise". .The aim of the thesis is to analyze the risk factors associated with real estate physical investment. A rich database of over 100000 transactions mainly for residential properties in the Paris area over the 1973-1998 period is explored. The main risk factors are identified using the Principal Component Analysis as well as a Stepwise WLS Regression Method. .
4
Agba, Kwasigan. "La couverture en droit financier : étude des financements structurés et de la gestion structurée au regard du droit des sûretés et du droit des contrats." Toulouse 1, 2009. http://www.theses.fr/2009TOU10057.
Full textAbstract:
"Dans quasiment tous les domaines dans lesquels elle est invoquée, la couverture renvoie, indubitablement, à l'idée de protection, de garantie contre un risque quelconque. Malheureusement, lorsqu'elle est utilisée dans le domaine des marchés financiers, cette notion reste officiellement confinée dans un sens restrictif, renvoyant ainsi à l'idée de sûreté réelle. Une telle acception acception cache mal l'influence de la polémique doctrinale concernant l'opposition entre les sûretés et les garanties. A cet effet, cette thèse présente un double intérêt. D'abord, elle vise à conférer à la notion de "couverture" la plénitude de son sens, précisément dans les opérations de financements structurés et de gestion structurée. De ce fait, elle a pour dessein de démontrer que, dans ces domaines, eu égard aux risques auxquels les intervenants sont soumis, cette notion viserait, non seulement les sûretés réelles, mais aussi les sûretés personnelles, de même que les techniques de garantie relevant de la théorie générale des obligations. Ensuite, cette thèse analyse les garantiers dont l'intervenant pourrait se prévaloir, dans la perspective de gestion des risques. Cette étude est d'autant plus importante que les marchés financiers sont en proie à des crises financières, et que les opérations s'y rapportant s'effectuent, généralement, à l'échelle internationale. "In almost all fields that mention it, hedging notion refers to the idea of protection, guarantee, against any risks. Unfortunately, whenever this term is mentioned in financial markets field, it remains officially confined in a restrictive meaning, and therefore refers to the idea of security. Such meaning of a world badly hides the influence of the doctrinal polemic concerning the opposition between security and guarantee. Consequently, the interest of this thesis is double. First, its aims is to give to the term of "hedging" the fullness of its meaning, precisely in structured financings and structured management deals. It therefore aims at showing that, in these fields, considering risks that the organisms bear, this notion aim would be, not only security, but also guaranty, and as well guarantee relating to general theory of obligation law. Then, this thesis analyses guarantee that the organisms could take advantage of, in the perspective of risks management. This study is all more the more important since financial markets are victims of financial crisis, and related deals are generally made internationally
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Lacayo, Ojeda Maria Hortensia. "Structures de financement de l'agriculture mexicaine contemporaine." Paris 3, 1995. http://www.theses.fr/1995PA030092.
Full textAbstract:
L'objet de cette these est d'analyser si le systeme de credit a l'agriculture, tel qu'il a fonctionne au mexique, a reellement contribue au developpement du secteur agricole. Nous avons cherche a demontrer que le systeme de credit a l7agriculture n'a pas deploye les moyens financiers, d'organistion et de gestion des ressources, siffisants pour developper l'activite agricole. Les structures de financement de l'agriculture mexicaine contemporaine et leur fonctionnement n'ont pas pu faire disparaitre les ecarts importants entre les exploitants qui ont toujours existe dans le secteur agricole. D'une part, les politiques economiques mises en place par les differents gouvernements n'ont pas donne a l'agriculture les moyens de se developper en raison de la priorite donnee a d'autres secteurs de l'economie. Ainsi, l'agriculture mexicaine a contribue a l'industrialisation du pays, par la fourniture, tant de matieres premieres et d'aliments bon marche, que de la main d'oeuvre et des devises necessaires a l'acquisition des biens d'equipement. Cependant, l'agriculture n'a pas recu en contrepartie, l'impulsion necessaire pour continuer a se developper, meme dans la periode ou le mexique a pu obtenir des devises provenant de ses ressources petrolieres. D7autre part, les conditions economiques difficiles que le mexique a du traverser en raison de son important endettement, l'ont oblige avec la surveillance etroite du fonds monetaire international a mettre en place des politiques d'ajustement pendant les annees 1980, provoquant une forte recession, une severe restriction du credit et la mise en place de taux d'interet elevesThe prupose of this thesis is to analyse if the mexicain agricultural credit system, as it has worked up until today, has actually contributed to develop the agricultural sector. The main idea to be vberified is that the agricultural credit system has not used enough financial organisational and administration resources for developping agricultural activities in mexico. The financing structures of present-day mexicain agriculture and the way the have worked, have been unable to make disappear the big differences between farmers that have always existed in the agricultural sector. First, the economic politics followed by the different governments in mexico, have not furnished the means needed by agriculture to develop, because of the priority given to other economic sectors. So, the agriculture has contributed to the country's industrialisation by supplying raw materials, cheap food, working labor and foreing currency needed for buying imported aquipment for mexicain industry. Nevertheless, agriculture has not received the push needed for is development. Not even during the important petroleum exporting period. Later on, the difficult economic conditions the country lived because of growing debt, had compelled mexico to practice very hard adjustment economic politics during the 1980's under the international monetary fund's close surveillance. Ajustment politics had provoqued hard recession, great credit restriction and growing interest rates. These factors resulted in hard agricultural credit fall and they had very bad consequences on agricultural sector performances
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Labatut, Katia. "Financements communautaires et protection de l'environnement." Bordeaux 4, 2005. http://www.theses.fr/2005BOR40030.
Full textAbstract:
La présente recherche se propose de déterminer les instruments et les acteurs qui sont de nature à faire des financements communautaires un instrument de protection de l'environnement. Elle permet, dans cette optique, d'évaluer, d'une part la plus-value environnementale communautaire des financements communautaires, d'autre part de définir le contenu et la valeur juridique du principe d'intégration des exigences en matière de protection de l'environnement posé à l'article 6 du traité CE, et enfin de mesurer l'adéquation de ces instruments à l'objectif d'un niveau élevé de protection de l'environnement.
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Atrissi, Nizar. "La structure de financement des entreprises libanaises." Paris 1, 2005. http://www.theses.fr/2005PA010018.
Full textAbstract:
Le cadre institutionnel est un déterminant important de la structure financière des entreprises. Ainsi, élargir le champ d'étude à un nouvel environnement institutionnel est particulièrement intuitif pour la recherche en Corporate Finance, surtout lorsqu'il s'agit d'un pays en voie de développement, le Liban, non traité jusqu'alors par la littérature. La portée et les prédictions des théories de la finance moderne sont testées sur un panel d'entreprises libanaises établi préalablement à cet effet. Une nouvelle variable explicative de la dette financière, l'écart de réévaluation, a été introduite sur le plan théorique et testée empiriquement. Nous constatons l'universalité de certains modèles et leur capacité à expliquer le comportement financier des entreprises autres que celles exerçant dans les économies développées. Les différences quant à l'effet de certaines variables sont dues aux différences institutionnelles et à la nature des marchés financiers
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Jamet, Benoît. "Structure de groupe et financement des entreprises." Paris 12, 2003. http://doxa.scd.univ-paris12.fr:80/theses/th0205342.pdf.
Full textAbstract:
L'analyse de la politique de financement au sein des structures de groupe est abordée à travers l'étude des augmentations de capital et de l'endettement intragroupe. Un centre dećisionnel unique définit une stratégie financière globale, qui oriente les choix de financement et d'investissement des sociétés membres. Lors d'une émission d'actions, lorsque deux entités sont cotées, le choix de la firme émettrice offre aux dirigeants du groupe des possibilités d'arbitrage dans le timing de l'opération. Les échanges financiers intragroupes, et l'allocation des fonds entre les filiales conditionnent l'émergence d'un marché interne de capital. L'utilisation de la dette intragroupe diminue le degré de contraintes financières et accroît la capacité d'endettement externe des filiales. Cependant, les transferts de fonds favorisent les filiales les moins rentables, qui reçoivent plus de ressources et investissent plus que les entités performantes. L'inefficience des marchés internes de capitaux résulte de l'existence de plusieurs niveaux hiérarchiques (filiales et société mère), et de deux classes d'actionnaires (majoritaires et minoritaires).
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Poincelot, Evelyne. "Théories du financement hiérarchique et structure financière." Dijon, 1994. http://www.theses.fr/1994DIJOE003.
Full textAbstract:
L’objet de la thèse est d’apprécier les explications fournies par les théories du financement hiérarchique à la détermination de la structure financière. La thèse est composée de deux parties. La première partie est consacrée à positionner les théories du financement hiérarchique (classement entre les financements) dans les théories de la structure financière et en particulier par rapport aux théories du compromis (compromis entre les financements). Elle comprend trois chapitres, dans lesquels sont présentées successivement les théories du compromis et les théories du financement hiérarchique ainsi que leurs caractéristiques principales et enfin une interprétation des différences constatées entre ces deux corpus. La deuxième partie est axée sur l’appréciation des théories du financement hiérarchique par examen de la cohérence interne (étude critique des hypothèses, raisonnements et conclusions des modèles) et de la cohérence externe (étude du pouvoir explicatif de chaque théorie) et comprend trois chapitres. Des tests ont été envisagés lorsque les prédictions des théories du financement hiérarchique sont contradictoires avec les théories du compromis ou d’autres travaux ou un classement entre les financements est préconiséThe aim of this thesis is to appreciate the explinations gived by the pecking order theories in the determination of capital structure. The thesis include two parts. Its first part has the objective to position the pecking order theories with respect to the determination of the theories of capital structure. It include three chapters. In which the compromise theories (tradeoff of the costs and benefits of different financing) and the pecking order theories (class the financings). Their principal characteristics and then an interpretation of the discovered differences between these two categories of models are successively presented. Its second part is centred on the appreciation of the pecking order theories. Considering the internal coherence (critical study of the hypothesis, reasoning, conclusion of models) and the external coherence (study of the explanatory power of every theory) and include three chapters. Empical tests were envisaged when predictions of pecking order theories are in contradiction with these of the compromise theories and these of models where the classification between financings was advocated
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Bandt, Olivier De. "Analyse comparative des structures de financement du secteur productif." Grenoble 2 : ANRT, 1988. http://catalogue.bnf.fr/ark:/12148/cb37612957h.
Full text
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Rousseau, Patrick. "Structure du capital et financement des prises de controle." Lille 2, 1992. http://www.theses.fr/1992LIL20012.
Full textAbstract:
Notre recherche propose dans un premier temps une modelisation de la structure optimale des ressources de financement des firmes dans un univers multi-periodes a partir de facteurs institutionnels et specifiques. Cette approche qui associe la decision de financement a un choix strategique est testee empiriquement dans le contexte des fusions-acquisitions. Enfin, nous a assimilons les choix de financements a un signal dans un modele d'enchere des prises de controle, fonde sur la theorie des jeuxIn a first time, our research proposes a model of capitalm structure of firms in a multi-period framework. This approach which associates financing decision as a strategic choice is emoirically tested in the oversetting of mergers and acquisitions. Finally, we consider the choice of financing as a signal in a bargaining model of tender offers, based on game theory
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N'Gouan, Konin Patrick. "Financement budgétaire et croissance économique en Côte d'Ivoire." Paris 1, 2005. http://www.theses.fr/2005PA010014.
Full textAbstract:
L'économie ivoirienne a connu une croissance remarquable de 7% l'an en valeur réelle de 1960 à 1978, en partie grâce au financement budgétaire. Depuis 1979, l'économie est en crise. L'Etat pratique une politique économique restrictive inscrite dans le cadre des programmes d'ajustement structurel. Mais le désengagement de l'Etat, en particulier des branches industrielles, n'a pu être compensé par le secteur privé en raison de l'attentisme des investisseurs et de l'aversion pour le risque du système bancaire. Le taux de croissance est globalement nul sur la période allant de 1979 à 2004. Pourtant. Le financement budgétaire a des effets d'entraînement supérieurs à ceux d'éviction t:n Côte d'Ivoire. Les canaux de transmission du financement budgétaire à la croissance sont les dépenses publiques, les branches motrices de l'économie et les divers programmes de lutte contre la pauvreté. Pour repositionner l'économie sur un sentier de croissance équilibrée dont le taux est de 4. 2% per capita, l'Etat devrait accroître ses ressources budgétaires, à hauteur de 21,4% du PIB en vue de procurer un financement public à la croissance. C'est le résultat donné par le calibrage du modèle de croissance endogène de Barro appliqué à la Côte d'Ivoire. Cette solution est d'autant plus possible que l'Etat dispose encore d'une marge de manœuvre pour optimiser ses ressources fiscales et non fiscales
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Guy, Patrick. "Les aspects stratégiques de la structure de financement des firmes." Phd thesis, Université Montpellier I, 1999. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00111274.
Full textAbstract:
Le lien entre les structures de financement des firmes et leur comportement stratégique sur les marchés des biens est un élément déterminant de notre compréhension des facteurs qui définissent les secteurs industriels et leurs relations avec le monde de la finance.Dans une première partie, nous établissons un modèle qui relie la structure de financement de la firme à la richesse, des actionnaires décideurs, engendrée par le marché des biens lorsque celui-ci présente un caractère aléatoire.
Nous étudions alors, dans la deuxième partie, comment les choix stratégiques seront optimisés lorsque la structure de financement est reliée directement à la forme de la fonction de production.
La troisième partie, nous donne l'occasion d'analyser l'impact sur les choix stratégiques des causes limitatives que sont la responsabilité limitée des actionnaires et la présence d'une quantité limite de production.
Enfin, dans la quatrième partie, nous appliquons nos résultats à un marché de biens sous forme de duopole pour en déduire le lien entre les comportements stratégiques des firmes et leur structure de financement.
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Tendil, Lysiane. "Contraintes, structures et modes de financement des entreprises biotechnologiques : une comparaison internationale." Thesis, Montpellier 1, 2012. http://www.theses.fr/2012MON10008/document.
Full textAbstract:
Le financement des entreprises biotechnologiques (EB) est abordé selon deux axes principaux de recherche, les contraintes financières (CFI) et les structures financières (SF). Notre objectif est d'examiner, dans une perspective internationale, l'existence de CFI et d'une SF particulière pour ce type de firmes qui appartiennent à la catégorie des entreprises technologiquement innovantes (ETI). Pour ce faire, nous scindons les pays de notre échantillon en modèles de capitalisme, avec d'un côté, les EB des pays « néo- ou ultra-libéraux » (PL) et de l'autre, « intermédiés » (PI). Ce découpage nous permet de révéler les différences « systémiques ». Par ailleurs, des considérations individuelles (caractéristiques des EB) et conjoncturelles (prise en compte du krach boursier du printemps 2000) sont intégrées en tant qu'autres déterminants des conditions de financement des EB. Il ressort de cette triple approche (structurelle, conjoncturelle et individuelle) (abordée selon les données de panel) que des différences s'observent au niveau agrégé entre PL et PI, et entre PL (hors USA et USA seuls) que ce soient dans les CFI ou les SF. Néanmoins, il semblerait que les émissions publiques d'actions soient partout très importantes en termes de CFI et de SF. Mais, en revanche, le coût du capital des EB n'est pas apparu significatifWe approached the financing of the biotech firms (BF) according to two mainstreams of research, the financing constraints (FC) and the capital structures (CS). Our objective was to look for the existence of the FC and a particular CS for high tech firms from an international point of view. To do so, we placed the countries of our sample into models of capitalism. On the one hand, we had the BF of the “neo- or ultra-liberal” countries (LC), and on the other hand, the BF of the “intermediate” countries (IC). Comparison of the models then allowed us to observe “systemic” differences in terms of our objective. Individual factors (the characteristics of the BF) and cyclical factors (taken into account by the stock market crash of spring 2000) were integrated as other determinants of BF's financing conditions. From this triple approach (structural, cyclical and individual) it emerges (according to panel data) that some differences can be observed at the aggregated level between LC and IC, and within LC (between USA alone and USA excluded) which are in the FC or CS. Nevertheless, the data indicate that the public stock issues are very important everywhere in our sample in terms of FC and CS but that the BF's cost of capital is not significant
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Bellettre, Ingrid. "Les choix de financement des Très Petites Entreprises." Phd thesis, Université du Droit et de la Santé - Lille II, 2010. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00579822.
Full textAbstract:
Ce travail de recherche est dédié à l'analyse des décisions de financement des Très Petites Entreprises (TPE)françaises. Le premier chapitre de cette thèse décrit le cadre de l'étude, à savoir les TPE. Le second chapitre revisite les principales théories de la structure financière à la lumière des spécificités des TPE, et motive l'utilisation du cadre théorique du financement hiérarchique. Le troisième chapitre propose un test de la théorie du financement hiérarchique sur un large échantillon de TPE françaises. Le quatrième chapitre propose d'adapter ce modèle aux choix et aux contraintes de financement de la TPE, notamment en y intégrant une hiérarchie infra dettes.Ce chapitre propose également un test empirique portant sur l'arbitrage entre dettes financières et comptes courants d'associés. La principale contribution de cette thèse est certainement la généralisation de la théorie du financement hiérarchique aux TPE françaises. Ces firmes préfèrent le financement interne au financement externe, et la dette à l'émission d'actions. Néanmoins, les firmes en excédent de financement ne cherchent pas à se désendetter rapidement, ce qui peut se traduire par l'anticipation de déficits de financement futurs, d'autant plus difficiles à combler que ces entreprises sont soumises au rationnement de crédit. La théorie du financement hiérarchique ne permet cependant pas d'expliquer la préférence des dirigeants de TPE pour les dettes financières, par rapport aux comptes courants d'associés. Les TPE étant généralement détenues et dirigées par la même personne, il est possible d'analyser ce comportement sous l'angle de la théorie de la diversification.Les actionnaires-dirigeants privilégient la diversification de leur patrimoine personnel à la minimisation des coûts d'asymétrie d'information
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Miglo, Anton. "Essais dans la théorie de la structure du capital /." Montréal : Université du Québec à Montréal, 2005. http://accesbib.uqam.ca/cgi-bin/bduqam/transit.pl?&noMan=24065447.
Full text
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Ziane, Ydriss. "Structure financière, relations bancaires de long terme et financement inter-entreprises des PME françaises." Paris 10, 2004. http://www.theses.fr/2004PA100088.
Full textAbstract:
Notre thèse analyse les contraintes financières subies par les petites et moyennes entreprises. La première partie étudie la structure financière à partir d'un échantillon de 2551 firmes suivies entre 1994 et 2001. Le seuil de 20 salariés apparaît comme stratégique dans l'étude des comportements financiers. Nos recherches concernent ensuite les relations nouées avec les stakeholders financiers (banques, fournisseurs et clients) dans le cadre de la théorie du gouvernement d'entreprise. La seconde partie analyse la relation de long terme banque-entreprise en se basant sur une enquête menée auprès de 244 PME en 2001. Les effets de cette relation dépendent du niveau de risque matérialisé par le degré d'engagement de la banque. La troisième partie examine les relations de crédit inter-entreprises à partir d'une enquête sur 513 PME en 2002. Nous soulignons l'avantage informationnel des fournisseurs qui se substituent aux banques pour assurer le financement des entreprises opaquesOur thesis analyzes financial constraints suffered by small and medium businesses. The first part studies the financial structure with a sample of 2551 French firms followed between 1994 and 2001. The threshold of 20 employees appears as strategic in the observation of financial behaviors. Following, our researches concern the relationships with financial stakeholders (banks, suppliers and customers) in the framework of the theory of corporate governance. The second part deals with the long-term bank lending relationship on the base of a self-made survey of 244 SMBs in 2001. The effects of the lending relationship depend on the risk level represented by the degree of implication of the bank in the financing of the firm. The third part examines trade credit relationships on the base of a survey of 513 SMBs in 2002. We underline the informational advantage of suppliers over banks to assure the financing of most opaque small businesses
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EL, ZEIN BOULOS. "Le financement a long et moyen terme des entreprises dans les pays de la communaute economique europeenne. L'incidence de la conjoncture sur la structure de financement." Paris 1, 1989. http://www.theses.fr/1989PA010033.
Full textAbstract:
Le dereglement du systeme monetaire international et le premier choc petrolier (1974) ont declenche une crise economique mondiale dont les effets se font ressentir jusqu'a nos jours. Avant 1974, la conjoncture etait tres favorable. Les entreprises de la communaute economique europeenne degageaient des profits, accumulaient des capitaux et autofinancaient la majeure partie de leurs investissements. Les marches monetaire et financier assuraient le financement complementaire a des couts raisonnables. La crise est survenue pour annoncer des ruptures : ralentissement de la croissance, augmentation du chomage et des prix a la consommation. Etant donne la baisse generalisee des profits, la hausse des frais du personnel ne peut se faire qu'au detriment de l'epargne brute et, par consequent, de la capacite d'autofinancement des entreprises communautaires. Malgre une chute importante du niveau d'investissement , les taux d'autofinancement ont tendance a la baisse. Les taux d'endettement augmentent; le court terme devient structurel. Les marches financiers ne jouent plus leur role du fournisseur des ressources financieres stables. L'intervention des pouvoirs publics et des organismes communautaires specialises est necessaire pour assurer un financement adequat des entreprises. . .
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Ola, Abdel Malik. "L’identification des opportunités d’investissement en incertitude : le jugement intuitif des Business Angels dans le financement des firmes entrepreneuriales." Thesis, Angers, 2016. http://www.theses.fr/2016ANGE0032/document.
Full textAbstract:
Nous analysons l’identification des opportunités d’investissement dans le cas spécifique du financement de l’amorçage des firmes porteuses d’innovation. L’absence d’informations pertinentes et objectives au démarrage remet en cause la capacité postulée des investisseurs à évaluer objectivement la rentabilité des firmes entrepreneuriales. Ainsi, nous étudions la vraie stratégie psycho-cognitive sous-jacente à la création du sens autour du potentiel des projets en se focalisant sur un acteur spécifique, le Business Angel (BA). Nous postulons que cet investissement suit un processus de jugement intuitif. L’analyse qualitative des notes d’observation et des entretiens permet de construire un modèle décrivant la manière dont le BA produit in situ de nouveaux construits utiles dans sa perception. Nous mettons aussi en évidence des comportements réflexifs réduisant l’erreur dans sa décision. Ainsi, l’intuition du BA doit être vue comme une réelle approche de transformation situationnelle d’indicateurs à travers des manipulations langagières. Nous offrons une nouvelle perspective dans la compréhension du comportement des capital-risqueurs qui sont susceptibles d’accompagner financièrement les firmes innovantes dès leur phase de démarrage. Nos résultats sont aussi généralisables à des contexte où l’aptitude intuitive devant une source d’efficience décisionnelle. Nous faisons des propositions théoriques qui orienteront les études futuresWe analyze the investment opportunities’s identification in the specific case of the innovative firm financing. The absence of relevant and objective informations at the early stage weaken the investor’s postulated ability inestimating objectively the profitability of the entrepreneurial firms. Then, we study the real cognitivestrategy underlying the sensemaking process around the potential of the projects by focusing on a specific actor, the Business angel (BA). We argue that this investment follows a process of intuitive judgment.The research design is a qualitative inductive approach with data collected by observation and interviews. We build a model of how the BA cognitively interpret the innovative firm’s potential in order to invest. We highlight also cognitive practices in reducting biais and errors during the sensemaking process. The BA’s intuition atearly stage must be viewed as a processus of meaning construction through labelling and speech articulation. This thesis contributes to a better understanding ofventure capitalist behaviors at early stage as well as a better comprehension of how meaning can be created intuitively in uncertain context. Theoretical propositions are made for future researchs
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Siemowski, Carine. "L'optimisation des sollicitations de financement communautaire au développement économique et social régional." Lille 2, 2007. http://www.theses.fr/2007LIL20021.
Full textAbstract:
Les aides communautaires diligentées par le fonds européen de développement régional (FEDER) et fonds social européen (FSE) ont permis à de nombreuses régions de se développer. Pourtant, les porteurs de projets ont des difficultés à obtenir ces financements à cause notamment des lourdeurs administratives et du changement de la réglementation communautaire entre les périodes de programmation 2000-2006 et 2007-2013. Ce constat est probant en Belgique (Wallonie), en Espagne (Andalousie), en France (Alsace, Ile-de-France, Nord-Pas-de-Calais et Picardie), et en Suède (Östra Melleansverige). Cependant, des améliorations peuvent être apportées dans le processus de traitement des demandes des porteurs de projets. La première partie de l’étude a donc pour objectif de définir les obstacles rencontrés par les maîtres d’ouvrage dans la création des projets. La seconde partie s’attache à décrire les mécanismes administratifs afin d’obtenir les aides communautairesThe European aids financed by the European regional development fund ( ERDF) and the European social dund (ESF) helped many regions in their development. However, numerous project holders have difficulty to obtain the financing due to the administrative complexity and the changes in the European rules between the 2000-2006 programming period and the 2007-2013 one. This assessment is true in Belgium (Wallonia), in France (Alsace, Ile-de-France, Nord-Pas-de-Calais and Picardie), in Spain (Andalucia) and in Sweden (Ostra Mellansverige). Yet, improvements can be made to deal with the requests of the project holders. The first part of the study aims to describe the obstacles met by the project managers in the scheme creation. The second part will present the administrative mechanisms necessary to obtain the community aids
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Djedidi, Kooli Salima. "L’accès au financement des PME en France : quel rôle joué par la structure du système bancaire ?" Paris 9, 2011. http://basepub.dauphine.fr/xmlui/handle/123456789/8354.
Full textAbstract:
Dans le cadre de cette thèse, nous menons une analyse des causes potentielles des contraintes de financement bancaire des PME en relation avec les changements profonds ayant affecté l’organisation du système bancaire français principalement dus à la déréglementation et aux progrès des TIC. Trois voies de questionnement se dégagent : i) Le renforcement, cette dernière décennie, de la capacité d’offre bancaire à travers la diffusion accrue des agences bancaires est-elle de nature à favoriser le développement du financement relationnel, adapté au segment particulier des PME ? ii) Les mouvements de restructuration des banques françaises et le progrès des TIC se traduisent-ils par une aggravation des problèmes organisationnels inhérents au financement relationnel des PME et in fine par des contraintes de financement accrues ? iii) Les relations de financement de long terme peuvent-elles être stratégiquement utilisées par les banques dans le but de se soustraire à la concurrence interbancaire qui n’a cessé de s’accroître en dépit des opérations de concentration ? Les hypothèses théoriques formulées sur ces questions ainsi que les tests empiriques menés sur des données de PME françaises manufacturières et indépendantes sur la période 2001-2009 montrent que la diffusion des agences bancaires a un impact positif sur la disponibilité du crédit alors que l’éloignement des centres de décision des marchés de crédit locaux est de nature à limiter l’accès des PME au financement bancaire. L’hypothèse de l’adoption stratégique du financement relationnel comme moyen de se soustraire à la concurrence interbancaire sur le marché du crédit est aussi confirmée pour le cas de la FranceIn this thesis, we conduct an analysis of potential causes of SME bank financing constraints in relation to the profound changes affecting the organization of the French banking system mainly due to deregulation and ICT advances. Three lines of inquiry have emerged: i) the strengthening, since the early 2000s, of the French banking system supply through the increased diffusion of bank branches is it likely to contribute to the promotion of relationship lending, suited to the particular segment of SMEs? ii) The intense movement of French bank restructuring and ICT progress are they increasing the organizational problems inherent in relationship lending and ultimately worsen SME funding pressures? iii) Relationship lending can be strategically used by banks in order to soften interbank competition, which has continued to grow despite bank mergers? The theoretical modeling and empirical evaluation of these issues conducted on a sample of French SMEs data over the period 2001-2009 show that the diffusion of bank branches has a positive impact on the credit availability whereas the concentration of bank decision making centers is likely to limit the access of SMEs to bank financing. The hypothesis of the strategic adoption of relational financing as a mean of softening interbank competition is also confirmed for the French case
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Servigny, Arnaud de. "Un modèle général d'économie financière : financement de l'économie et formation de la structure des taux d'intérêt." Paris 1, 1998. http://www.theses.fr/1998PA010033.
Full textAbstract:
Cette thèse, fondée sur une méthodologie d'anticipations rationnelles et de modèles de jeu se propose de bâtir un modèle général explicatif de la sphère financière. À ce titre, ce document présente une modélisation descriptive des différents acteurs composant cette sphère financière :. La banque commerciale. L'épargnant. La banque centrale. Le marché. Le besoin de financement de l'économie réelle les relations entre ces différents acteurs sont précisées et détaillées dans une optique dynamique. Il résulte de ce travail une approche renouvelée de la formation de la structure des taux d'intérêt, la notion de financial governance ; ou lien de coopération, plus que de coordination entre le marché obligataire long (constitue en particulier du trésor) et la banque centraleThis model is a macroeconomic model, based on rational expectation and game theory. The behaviour of several actors is carefully studied, such as : commercial banks consumer central bank long term bond market need for money from real economy the confrontation of these actors in a single model enables to arrive to several conclusions : cooperation between macro actors to arrive to an optimal policy influence of this cooperation on the shape of the term structure of interest rates
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Adotévi, Kalé. "Les structures de financement qui soutiennent la création de petites et moyennes entreprises au Togo : une étude exploratoire." Thèse, Université du Québec à Trois-Rivières, 1991. http://depot-e.uqtr.ca/5377/1/000589303.pdf.
Full text
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Raissouni, Omar. "Financement et ajustement des comptes extérieurs : (étude centré sur les pays du Maghreb, 1974-1984)." Paris 13, 1987. http://www.theses.fr/1987PA131000.
Full textAbstract:
Cette these a montre, qu'en definitive, la deconnexion de la contrainte exterieure des ajustements internes, permise par l'endettement international, s'est rapidement heurtee a des limites difficilement contournables. Ces limites ont oblige les pvd a ajuster brutalement leurs comptes exterieurs, en vue d'adapter leurs besoins a leur capacite d'importations fortement amputee, ce qui n'a pas ete sans affecter leur croissance economique. Dans les pays du maghreb, les limites de l'endettement ont pousse ces pays, chacun a son tour, a mettre en oeuvre des politiques d'ajustement. C'est le maroc qui a ete precocement mis en difficulte et pour cause, puisqu'il est le seul a avoir subi, globalement, des effets largement negatifs sur son compte courant. Ces politiques d'ajustement ont, certes, reussi a reduire, a differents degres, les deficits exterieurs de ces pays, mais elles ont eu des effets negatifs sur la croissance et le niveau de vie de la population, en particulier au maroc, ou l'ajustement a ete le plus drastique. Malgre cela, le niveau d'endettement de ces pays reste eleve. Force est de conclure que l'effort d'ajustement devrait etre poursuivi, mais cet ajustement gagnerait a etre selectif : elimination des gaspillages, lutte contre la fraude et l'evasion fiscale, reduction des depenses qui ont peu d'effets d'entrainement, sur l'activite economique, en particulier sur les industries de substitution d'importation et de promotion des exportations, et un fort contenu en importations ; enfin, augmentation de la contribution des impots directs aux recettes de l'etat. Plus fondamentalement, toutefois, pour eviter la recurrence des ajustements deflationnistes et preparer les conditions d'une croissance soutenue a lt, ces pays devraient redefinir leur choix d'insertion internationale et engager dans ce sens un processus d'ajustement structurel : explorer les possibilites de developpement de nouvelles exportations manufacturieres, stimuler la production agricole vivriere et developper l'industrie locale de biens d'equipement en vue de briser l'engrenage entre augmentation de la production industrielle et augmentation plus que proportionnelle des importations de biens d'equipementThis study has shown, at last that the deconnexion of the external constraint from the internal ajustments, due to international indebtedness, has rapidily reached limits. These limits have forced the ldc's to adjust drastically their external accounts in order to adapt their needs to their importation capacity. Consequently, their economic growth have been affected negatively. In the maghreb countries, the limits of indebtedness have obliged these countries, one after the other, to adopt different adjustment policies. Morocco which has been the most affected by negative external chocs, has been also the first con fronted to the adjustment. The adjustment policies applied by these countries, have succeeded to reduce their external imbalances, but their economic growth as well as the living standard of the population, were notably affected, particularily in morocco were the adjustment has been the most drastic. In spite of that, the indebtedness level of these countries remain high. Consequently, the adjustment effort should be maintained, but this adjustment should be selective : elimination of wastes, wrestling against fiscal fraud and escape, reduction of expenses that have little effect of stimulating economic activity, particulary import-competing and exported oriented industries, finally increase of direct taxes contribution to the government revenues. More fundamentaly, however, in order to avoid deflationary adjustments and prepare the conditions of a sustainable growth in the long, these countries must elaborate a new policy of international insertion and engage in that way a structural adjustment process : exploration of the possibilites of new manufacturing exports development, stimulation of food production (above all cereals), development of local equipment goods production in order to break down the gearing between increase of industrial production and increase more then proportionally of equipment goods imports
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Kartobi, Salah Eddine. "Déterminants de la structure financière et réactions du marché boursier aux décisions de financement : cas des sociétés cotées à la bourse des valeurs de Casablanca." Thesis, Nice, 2013. http://www.theses.fr/2013NICE0008/document.
Full textAbstract:
S’appuyant sur les principales théories de financement et tenant compte du contexte qui cadre les décisions de financement, cette recherche a un double objectif. D’une part, appréhender les déterminants de la structure financière des entreprises marocaines et d’autre part, évaluer l’effet des décisions de financement de ces entreprises sur leurs cours boursiers. Dans un premier temps et à travers une étude économétrique, nous avons vérifié la capacité des déterminants traditionnels de l’endettement à expliquer la structure financière des entreprises marocaines en période normale et en période de crise financière. Dans un deuxième temps, nous avons testé la théorie des conventions qui stipule l’existence de régimes de financement. Pour ce faire, nous avons réalisé une analyse en composantes principales et une classification hiérarchique ascendante. Dans un dernier temps, nous avons conduit une étude d’événement pour évaluer la réaction du marché boursier aux décisions de financement. Notre recherche a porté sur un panel de 50 entreprises non financières cotées à la bourse des valeurs de Casablanca et sur 16 annonces relatives à des décisions d’augmentation de capital et d’emprunt obligataire. Les résultats indiquent que seules quelques variables issues de la théorie financière jouent un rôle important dans la politique de financement des entreprises marocaines. Ainsi, en tenant compte de l’effet taille et de l’effet de la crise financière, l’influence de ces variables diffère d’un compartiment de cotation à l’autre ainsi que d’une période à l’autre. Par ailleurs, les résultats obtenus indiquent que la structure financière se présente comme un régime de financement qui est influencé par la nature des besoins à financer. Ainsi, en période normale, l’autonomie est le régime auquel adhère la plupart des entreprises de l’échantillon. En revanche, le régime de découvert est le mieux représenté en période de récession. Les résultats de l’étude d’événements indiquent que le marché boursier marocain ne réagit pas aux annonces d’augmentations de capital et d’émissions obligataires et montrent que les informations transmises par les décisions de financement n’auraient pas de valeur pour les investisseurs marocainsBased on the primary financing theories and considering the context of financing decisions, this study serves two purposes. On the one hand, understanding the determinants of the Moroccan corporations financial structure, and on the other hand, evaluating the impact of these corporations financing decisions on their stock exchange prices. As a first step, we verified through an econometric study, the ability of traditional determinants of debt to explain the financial structure of Moroccan corporations during regular times and during financial crisis times. As a second step, we tested the theory of conventions which states the existence of financing modes. To that end, we carried out an analysis of the main components and a top-down classification. On last time, we carried out an events study in order to evaluate the stock market response to financing decisions. Our study targeted a series of 50 non-financial corporations listed in the Casablanca stock exchange and on 16 capital increase and bond financing announcements. Results show that only a few variables, originally from the financial theory, play a primary role in the financing policy of Moroccan corporations. Thus, considering the size and financial crisis effects, the influence of these variables changes from a compartment to another, and also from a period to another. Furthermore, the final results show that the financial structure stands as a financing mode which is influenced by the financial needs nature. Thus, in regular times Autonomy is the regime that adheres to most firms in the sample. In contrast, overdraft regime is best represented in recession. The events study results suggest that the Moroccan stock market is not responding neither to capital increase announcements nor to bond announcements, and indicate that communicated information by the financing decisions are not valuable to Moroccan investors
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Djelassi, Mouldi. "Analyse comparative des structures de financement et des mécanismes de contrôle des firmes : fondements micro-économiques et implications macro-économiques." Orléans, 1996. http://www.theses.fr/1996ORLE0504.
Full textAbstract:
La vision traditionnelle des systèmes financiers s'organise autour de deux points : la distinction des systèmes financiers à partir du mode de financement dominant et l'efficacité des systèmes financiers en termes de performance et de stabilité économiques. Cette approche distingue deux types de systèmes financiers : un système orienté vers la banque (allemagne, france et japon) et un système oriente vers le marché (etats-unis et royaume uni). Parce que les problèmes d'asymétrie d'information, d'agence et de contrôle sont réduits dans le système orienté vers la banque, ce dernier est considéré plus efficace et susceptible de supporter des taux d'endettement plus élevés. C’est le cas des systèmes allemands et japonais qui possèdent des caractéristiques institutionnelles appropriées au règlement de ces problèmes (implication des banques dans la structure du propriété et du contrôle, absence de séparation entre le capital et le contrôle) et que les pays anglo-saxons ne possèdent pas. L’objet de cette thèse est de vérifier la validité empirique de telles affirmations. On insiste, entre autres, sur l'impact de la structure de propriété et de contrôle sur les choix de financement des firmes, sur les liens entre les mécanismes de contrôle et la performance économique, et sur l'influence des structures financières quant aux décisions d'investissement. Notre démarche comporte trois volets. Dans un premier temps, les fondements théoriques de l'approche traditionnelle sont étudies. La distinction fondée sur les modes de financement dominant est analysée dans une deuxième partie. Enfin, les implications de la structure financière sur l'activité réelle sont testées. Au vu des résultats, la distinction traditionnelle des systèmes de financement ne peuvent pas être conservées. Par ailleurs, il n'est pas possible de conclure à un système de financement plus performant ou plus stable que d'autreThe traditional view about financial systems is organised around three points : the distinction between financial systems from a dominant financing sources and the efficiency of financial systems in terms of economic performance and economic stability. This approach distinguishes two forms of financial systems : a bank oriented system (germany, france, japan) and a market oriented system (usa and uk). Because asymmetric information, agency and control problems are more reduced in the bank oriented system, this is considered more efficient and more able to support a high leveraged ratio. This is the case of german and japanese systems of finance which possess an appropriate institutional features to resolve asymmetric information, agency and control problems (involvement of banks in ownership and control structure, absence of separation between ownership and control). The anglosaxons countries don't have these institutional features. The object of this thesis is to verify the empirical validity of these affirmations. We lay stress on the impact of ownership and control structure on firm's choices of financing source, on the relationship between control mechanisms and economic performance, and on the influence of financial structure on the investment decisions. Our processes comprises three parts. In first time, the theoretical foundations of traditional view are studied. The distinction based on dominant financing sources is analysed in the second part. Finally, the implications of financial structure for real activity are tested. In view of results, the traditional distinction of financing systems can not be retained. Furthermore, it's not possible to conclude that one financial system is more able to achieve a good performance and more stable than another
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Mialocq, Denis. "Le financement à court terme des moyennes entreprises non cotées françaises : etude en données de panel." Thesis, Bordeaux, 2017. http://www.theses.fr/2017BORD0654/document.
Full textAbstract:
Le financement à court terme est le parent pauvre de la théorie financière. Pourtant, les moyennes entreprises françaises utilisent fortement ce financement. Ce travail a pour objectif d’analyser les déterminants du financement à court terme pour ces entreprises. La première partie vise à établir une revue de littérature des théories permettant d’expliquer l’utilisation du financement à court terme. La deuxième partie vient tester empiriquement ces théories sur deux échantillons, à savoir 201 entreprises familiales et 1 453 entreprises managériales. Il s’agit, d’une part, de caractériser les moyennes entreprises non cotées et d’autres part, de mettre en évidence les déterminants à l’utilisation de financement à court terme. Les principaux résultats indiquent que le financement à court terme est un outil de gestion au service de la moyenne entreprise. Il peut aussi assumer deux rôles, un compensatoire et/ou un de trésorerie passive. Par ailleurs, on met en évidence que les entreprises managériales et familiales exploitent différemment le financement à court termeShort-term financing is forgotten by theory of corporate finance. However, French medium-sized firms use a lot this source of funding. The objective of this thesis is to analyze the determinants of short-term financing for these firms. The first part aims to establish a literature review of theories to explain the use of short-term financing. The second part empirically checks these theories on two samples, specifically 201 family businesses and 1,453 managerial firms. On the one hand, it is a question of characterizing the unlisted medium-sized enterprises and on the other hand, highlighting the determinants of the use of short-term financing. The primary results indicate that short-term financing is a management tool for the medium-sized enterprise. It can also have two functions, one compensatory and / or one passive cash. Furthermore, it brings out that managerial and family businesses exploit short-term financing differently
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Moupébélé, Makadjoka Chislain. "Le Gabon, la France et la Banque des États de l'Afrique centrale, 1959-1992 : entre logique "géomonétaire" et financement de l'économie." Thesis, Paris, EHESS, 2020. http://www.theses.fr/2020EHES0057.
Full textAbstract:
Créée en 1973, la Banque des États de l’Afrique centrale est le résultat des transformations institutionnelles qui jalonnent les dynamiques économiques et politiques que connaissent les États dont elle a la charge d’assurer l’émission monétaire. Lorsqu’en 1955, le gouvernement français met en place l’Institut d’émission d’Afrique équatoriale et du Cameroun, il entend dissocier les fonctions d’émission de la monnaie de celles de crédit. Selon cet objectif, la nouvelle institution monétaire a pour mission cardinale de garantir la stabilité monétaire en ayant pour cible l’inflation et la défense du taux de change. Ses activités commerciales sont limitées. Elle n’accorde que des crédits à court terme, tandis que les crédits à moyen et long terme sont désormais fournis par la Caisse centrale de la coopération économique (CCCE). Lorsqu’en 1959, au moment des indépendances, l’institut d’émission devient la Banque centrale des États d’Afrique équatoriale et du Cameroun, les missions et les paradigmes n’ont que très peu évolué, alors que la question du financement de l’économie devient centrale au Gabon comme dans d’autres États postcoloniaux. Les débats et les négociations qui se sont s’instaurés dès la fin des années 1960 visent à déconstruire le cadre théorique de la politique monétaire et du crédit de la Banque centrale fédérale et aboutir à une forme d’organisation qui permette de combiner les objectifs d’africanisation, de croissance et de stabilité monétaire. L’objectif de notre recherche est de se situer dans ce processus, en se concentrant en particulier sur les enjeux politiques, géomonétaires et financiers qui entourent les relations monétaires franco-gabonaises. Nous avons étudié les pratiques des banquiers centraux, les relations de pouvoir au sein du gouvernement de la Banque centrale, les rapports de force entre États au sein de son Conseil d’administration, le cadre théorique de la politique monétaire et l’impact de ces différents paramètres sur la politique budgétaire et l’évolution de l’économie réelle au Gabon. Ainsi, nous avons défini une méthode qui ne permette de saisir le processus de politisation ou de dépolitisation de la Banque centrale et de voir que plusieurs facteurs interagissent pour rendre marginale la problématique de la souveraineté monétaire et légitiment le principe de souveraineté collective et concertée. Pour cela, nous considérons trois échelles d’analyse : nationale (Gabon), régionale (BEAC et zone franc) et multilatérale (relation avec la France et les institutions de Bretton Woods). La reconstruction de ces interactions nous a permis de comprendre que la politique monétaire menée par la Banque centrale obéit à des conditionnalités qui échappent à la rationalité économiqueThe Bank of Central African States, created in 1973 and responsible for ensuring the monetary issue, is the result of institutional transformations that mark the economic and political dynamics of the States. When in 1955 the French government set up the Institut d’émission d’Afrique équatoriale et du Cameroun, it intended to dissociate the functions of issuing money from those of credit. According to this objective, the cardinal mission of the new monetary institution is to guarantee monetary stability by targeting inflation and defending the exchange rate. Its commercial activities are limited. It only grants short-term loans, while medium and long-term loans are now provided by the Caisse Centrale de Coopération Economique. When in 1959, at the time of independence, the institute of emission becomes the central Bank of equatorial African states and the Cameroun, the missions and paradigms have not changed much, while the question of financing economy becomes a central issue in Gabon as well as in other postcolonial states. The debates and negotiations that took place in the late 1960s aim to deconstruct the theoretical framework of monetary policy and credit of the federal central Bank and lead to a form of organization which makes it possible to combine the objectives of Africanization, growth and monetary stability. The objective of our research is to situate ourselves in this process, by focusing in particular on the political, geo-monetary and financial issues around the Franco-Gabonese monetary relations. We have studied the practices of the central bankers, the power relationship in the management of the Central Bank, the balance of power among states within the Board of Directors, the theoretical framework of monetary policy and the impact of these different parameters on fiscal policy and the evolution of the real economy in Gabon. In this respect, we have defined a method which does not allow us to dip in the process of politicization or depoliticization of the Central Bank and to see that several factors interact to make the problem of monetary sovereignty marginal and legitimize the principle of collective and concerted sovereignty. To achieve this, we consider three levels of analysis: national (Gabon), regional (BEAC and franc zone) and multilateral (relationship with France and the Bretton Woods institutions). The reconstruction of these interactions has enabled us to understand that the monetary policy carried out by the Central Bank conformed to the conditions which are out of economic rationality
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Trabelsi, Asma. "Les déterminants de la structure du capital et les particularités du financement dans les PME : une étude sur données françaises." Paris 9, 2006. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2006PA090056.
Full textAbstract:
La littérature financière est au service de la grande entreprise considérée plus performante. Les PME atypiques sont exclues du cadre néo-classique. Or, le poids des PME dans l’économie est un fait incontestable. Un enjeu particulier est associé à leur accès aux capitaux. La relation de financement banque/PME semble problématique compte tenu des asymétries d’information et des conflits d’agence. Toutefois, les organismes bancaires demeurent un pivot central dans le financement des PME. Dans un tel contexte, quels sont les déterminants de la dette bancaire ? Comment améliorer l’accès de la PME aux ressources bancaires stables ? Deux champs théoriques ont été mobilisés : la finance organisationnelle et la finance institutionnelle. Dans un premier temps, nous avons confronté les hypothèses de la théorie financière organisationnelle à la réalité des PME. Dans un deuxième temps, nous avons sollicité une approche différente basée sur le principe des conventions. Cette orientation de recherche établit un lien entre réalité économique et réalité financière. L’objectif est d’identifier un cadre théorique propre aux PME, évincées du système financier. L’étude empirique menée fait appel à l’économétrie des données de panel et à l’analyse de données. Un modèle testé sur un panel de 1898 PME françaises de 1995 à 2002 montre un impact des garanties, des liquidités et de la dette commerciale sur l’endettement bancaire. Une analyse en composantes principales et une classification ascendante hiérarchique révèlent trois régimes ou conventions de financement : Autofinancement, Endettement et Découvert. La segmentation sectorielle ne modifie pas considérablement ces résultatsThe neoclassical financial theory assumes enterprises heterogeneity and unlimited access to financial resources. Small businesses (SMEs) are excluded from the financial theory that is sometimes relevant to large enterprises. However, small businesses have great influence on several economic sectors. Therefore, it’s important to understand why these firms have difficulty accessing capital. First, we notice that small businesses are quite different from larger firms. The agency problems and information asymmetries could actually be more serious. In consequence, banks may redline these firms. In this context, what are the determinants of capital structure of small businesses? How to improve their access to financial resources and particularly to debt? Corporate finance is analysed from the point of view of organizational theory and the theory of conventions, an approach which puts special emphasis on the institutional determinants of capital structure. First, different capital theories are reviewed in order to formulate testable propositions concerning the level of debt in small businesses. The sample used is a panel data of 1898 enterprises over a period from 1995 to 2002. The results suggest that most of the determinants of capital structure presented appear indeed to be relevant for French small businesses. Asset structure, commercial credits and liquidity all seem to have an effect on the level of debt in small businesses. Then, we investigate the second approach, which establishes a link between economic reality and financial reality. The goal is to identify a theoretical structure for small businesses. An analysis of data distinguishes the Auto-sector from the Overdraft sector. The segmentation by economic activity doesn’t change significantly our results
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Balma, Lacina. "Essais sur les Investissements Publiques, Mécanismes de Financement et Croissance dans les Pays en Développement : Interactions et Rôle des Facteurs Structurels." Thesis, Bordeaux, 2015. http://www.theses.fr/2015BORD0113/document.
Full textAbstract:
Cette thèse vise à étudier les liens entre les investissements publics, le mode definancement et la croissance économique, tout en mettant en exergue le rôle des conditionsstructurelles. Premièrement, dans un scenario d’amélioration des conditions structurelles(mesurées par l’efficience et la capacité d'absorption de l’économie) comparé à un scenario debase, nous montrons que le potentiel de croissance est supérieur comparé au scenario de base. Parconséquent, la stabilisation de la dette ne nécessite pas des ajustements budgétaires douloureux.Deuxièmement, à travers un scénario d'investissement agressif sur la base d’emprunts nonconcessionnelsen anticipation des revenus futurs du pétrole, nous constatons l’occurrence decontraintes liées à la capacité d'absorption et partant l’effet adverse du syndrome hollandais sur lacroissance du PIB hors pétrole. En outre, des réformes structurelles qui résorberaient lescontraintes liées à l’inefficience et à la capacité d'absorption se traduiraient par une augmentationimportante et durable du capital public. Cela entrainerait une croissance supplémentaire du PIBhors pétrole. Troisièmement, nous montrons que les délais d’exécution peuvent contrer l’effetclassique selon lequel une augmentation de l’investissement public entraine un effet richessenégatif dans le long terme. Aussi, une productivité élevée de l’investissement public peutsubstantiellement créer un effet richesse positif dans le long terme, stimuler la production etpermettre à la consommation et à l’investissement privé de baisser moins. Finalement, noussimulons l’impact des dépenses publiques d’éducation sur la pauvreté au Burkina Faso en utilisant2 mécanismes d’ajustement fiscal : la taxe directe et la taxe indirecte. Les simulations montrentqu’une augmentation uniforme de 40 pourcent des dépenses publiques dans l’éducation primairefiancée par les deux mécanismes de financement améliore non seulement le bien-être maiségalement entraine une baisse de la pauvreté chez tous les types de ménage. Toutefois, lefinancement par la taxe indirecte conduit à un résultat inférieur comparé au financement par lataxe directeThis dissertation seeks to study the public investment-financing-growth linkages whileeliciting the role of structural economic conditions. First, through an alternative scenario ofimproved structural economic conditions (efficiency and absorptive capacity) and comparing witha baseline scenario, we find that the growth potential is higher than the baseline. Consequently,stabilizing debt does not require painful fiscal consolidation. Second, through an aggressiveinvestment scaling-up scenario that builds on commercial borrowing in anticipation of future oilrevenue, we find that the economy is subject to absorptive capacity constraints and ultimately toDutch disease effects that affect negatively the non-oil GDP growth in the short run. Moreover,we find that structural reforms that address absorptive capacity constraints and inefficienciestranslate into sizable and sustainable increase in public capital. This in turn has a positive spillovereffect in terms of additional growth in the non-resource GDP. Third, we find that implementationdelays can offset the standard negative wealth effect from an increase in government investmentspending in the long run. Also, high-yielding public investment can substantially create positivewealth effect in the long run, raise output and enable private consumption and investment to fallless. Finally, we simulate a 40-percent across-the-board increase in public spending for primaryeducation, financed by an increase in taxes on household income and indirect taxes. We find thatthe two financing mechanisms, not only leads to an increase in the welfare but also to a decline inthe incidence of poverty for all household types. However, the indirect tax-based financing leadsto smaller outcomes compared to the income tax-based financing
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Kartobi, Salah eddine. "Déterminants de la structure financière et réactions du marché boursier aux décisions de financement : cas des sociétés cotées à la bourse des valeurs de Casablanca." Phd thesis, Université Nice Sophia Antipolis, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00866866.
Full textAbstract:
S'appuyant sur les principales théories de financement et tenant compte du contexte qui cadre les décisions de financement, cette recherche a un double objectif. D'une part, appréhender les déterminants de la structure financière des entreprises marocaines et d'autre part, évaluer l'effet des décisions de financement de ces entreprises sur leurs cours boursiers. Dans un premier temps et à travers une étude économétrique, nous avons vérifié la capacité des déterminants traditionnels de l'endettement à expliquer la structure financière des entreprises marocaines en période normale et en période de crise financière. Dans un deuxième temps, nous avons testé la théorie des conventions qui stipule l'existence de régimes de financement. Pour ce faire, nous avons réalisé une analyse en composantes principales et une classification hiérarchique ascendante. Dans un dernier temps, nous avons conduit une étude d'événement pour évaluer la réaction du marché boursier aux décisions de financement. Notre recherche a porté sur un panel de 50 entreprises non financières cotées à la bourse des valeurs de Casablanca et sur 16 annonces relatives à des décisions d'augmentation de capital et d'emprunt obligataire. Les résultats indiquent que seules quelques variables issues de la théorie financière jouent un rôle important dans la politique de financement des entreprises marocaines. Ainsi, en tenant compte de l'effet taille et de l'effet de la crise financière, l'influence de ces variables diffère d'un compartiment de cotation à l'autre ainsi que d'une période à l'autre. Par ailleurs, les résultats obtenus indiquent que la structure financière se présente comme un régime de financement qui est influencé par la nature des besoins à financer. Ainsi, en période normale, l'autonomie est le régime auquel adhère la plupart des entreprises de l'échantillon. En revanche, le régime de découvert est le mieux représenté en période de récession. Les résultats de l'étude d'événements indiquent que le marché boursier marocain ne réagit pas aux annonces d'augmentations de capital et d'émissions obligataires et montrent que les informations transmises par les décisions de financement n'auraient pas de valeur pour les investisseurs marocains.
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Chalmeau, Olivier. "Impact de la régulation sur le financement des opérateurs de télécommunications européens : une analyse du risque systématique." Thesis, Paris 9, 2015. http://www.theses.fr/2015PA090065.
Full textAbstract:
La thèse analyse les effets de la régulation sur le risque systématique d’un panel de 17 grands opérateurs de télécommunications européens entre 1997 et 2012. La relation régulation/risque est étudiée sous trois angles : (i) via la modification de la distribution des revenus de la firme, (ii) la promotion de l’intensité concurrentielle, et (iii) les choix de structure financière des opérateurs. Une modélisation de l’impact de la régulation sur la structure financière de la firme met en évidence que la hausse stratégique de l’endettement peut accroitre ou décroitre le risque systématique. Trois méthodologies d’estimations du risque sont utilisées : les MCO et le filtre de Kalman sans et avec effet TGARCH. Les trois aspects de la relation risque/régulation sont ensuite abordés via une étude en données de panel (couvrant les ratios financiers, l’intensité concurrentielle, l’intensité et le régime de régulation) puis en évaluant la réaction du risque aux annonces d’évolutions du cadre réglementaire européen (étude d’évènements)The thesis analyzes the effects of regulation on the systematic risk of a panel of 17 leading European telecommunications operators between 1997 and 2012. The regulation / risk relationship is studied through: (i) the changes in the firm income distribution, (ii) the promotion of competitive intensity, and (iii) the operators' choice of financial structure. Modeling the impact of regulation on the financial structure of the firm highlights that strategic increase in debt may increase or decrease the systematic risk. Three estimation methodologies of risk are used: OLS and Kalman filter technics with and without TGARCH effect. The three aspects of risk / regulation relationship are then addressed through a panel data study (covering financial ratios, competitive intensity, and regulatory regime index) and then by an events study evaluating market reactions to announcements of changes in the European regulatory framework
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Guo, Yugang. "Les déterminants de la structure du capital pour les sociétés cotées chinoises :." Poitiers, 2009. http://www.theses.fr/2009POIT4020.
Full textAbstract:
Compte tenu des caractéristiques de l'économie socialiste de marché chinoise, il importe de s'interroger sur les choix des sociétés chinoises en matière de financement et donc finalement sur la structure de leur capital. Il s'agit de vérifier si cette structure est la résultante d'un libre choix du marché ou de contraintes reflétant le maintien d'une certaine économie administrée et la survie d'un système financier dominé par les grandes banques d'État. Une double analyse économétrique portant d'une part sur le levier d'endettement d'un échantillon de 1140 entreprises chinoises (sur des données de 2006) et d'autre part sur le passage du financement interne aux financements externes (de l'endettement à l'émission d'actions) permet de vérifier que la dynamique du financement infirme le modèle hiérarchique du financement au profit du modèle d'arbitrage. Non seulement le levier d'endettement en Chine dépend des variables explicatives déjà pertinentes pour les pays industrialisés et les pays émergents, mais aussi la dynamique du financement révèle le fonctionnement de mécanismes d'incitation compatibles avec le jeu du marché, même si les contraintes exercées par l'État et les grandes banques ne sont pas sans conséquencesGiven the socialist market economy of China, it has proven to be extremely interesting to investigate the sources of Chinese companies financing as well as their capital structure. This dissertation will explore whether this structure is the result of a free choice or is only the reflection of a planned economy whose financial system is dominated by large-scale state-owned banks. An econometric analysis is constructed on both a sample of 1,140 Chinese firms (2006 figures) and their financing choices from internal to external (from internal financing to equity financing). We try to verify whether these choices confirm the modern finance theory of capital structure (pecking order model and trade-off model). Our findings will suggest that the capital structure determinants of Chinese Companies are consistent with the capital structure determinants of both industrialized and emerging countries. The findings will also show that the modern market theory is portable to China, despite profound institutional differences between China and the western world
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Yongoua, Tchikanda Gaelle Tatiana. "Structure des banques, concurrence et stabilité financière." Thesis, Paris 10, 2017. http://www.theses.fr/2017PA100140/document.
Full textAbstract:
Très souvent comparée à la grande dépression de 1929, la crise économique mondiale des années 2007-2012 a révélé que le système bancaire européen, en particulier, est dominé par des banques trop grosses, trop complexes, mais également trop connectées pour faire faillite. Du fait de leur statut systémique, celles-ci jouissent d’avantages de coûts de financement moins chers qui constituent des distorsions concurrentielles mais également des problèmes d’aléa moral quant aux incitations qui les poussent à accroitre leur taille. Fort de ce constat, l’objectif de cette thèse est d’analyser comment la déformation de la structure de marché, de la structure des banques et les problèmes de tarification des risques qu’elles induisent affectent la stabilité financière. Elle est structurée en quatre chapitres. Dans le chapitre 1, nous montrons qu’une augmentation de la probabilité de défaillance individuelle accroit la contribution des banques au risque systémique. Dans le chapitre 2, nous démontrons que la subvention implicite a le potentiel de diminuer mais également d’inverser l'effet réduction des risques de nature systémiques d'une concurrence accrue. Tandis que dans le chapitre 3, nous établissons qu’elle a la capacité de distordre et au-delà d’un certain seuil, d’inverser l’effet accroissement de risques individuels d’une concurrence accrue. Conjointement, ces résultats soutiennent le consensus selon lequel le risque individuel et le risque systémique généré par les banques ont deux dimensions distinctes. Dans le chapitre 4, nous prouvons que les grandes institutions financières identifiées systémiques et bénéficiant de la subvention implicite contribuent davantage au risque systémique quand elles ont une dépendance accrue au financement sur le marché de gros de la liquiditéThe global financial crisis that peaked in 2008 showed that the European banking sector, in particular, is dominated by banks “too big to fail”, “too complex to fail”, but also “too connected to fail”. Due to their systemic status, they benefit from cheaper funding costs leading to competitive distortions, and also raise issues of moral hazard regarding their incentives to grow in size. Against this backdrop, the aim of this thesis is to examine how distortions in the market structure, the structure of banks, and the issues of risk-pricing they induce affect the financial stability. It is articulated around four chapters. In the first chapter, we show that an increase in the probability of individual default raises banks' contribution to systemic risk. In the second chapter, we demonstrate that implicit subsidies have the potential to mitigate and beyond a certain threshold, reverse the systemic-risk reducing effect of increased competition. Nevertheless, in the third Chapter, we establish that implicit subsidies have the ability to distort and beyond a certain threshold, reverse the individual-risk increasing effect of heightened competition. Together, these results support the consensus that individual risk and systemic risk generated by banks have two distinct dimensions. In the fourth chapter, we show that “large” global systemically important institutions (G-SIIs) benefiting from implicit subsidies contribute more to systemic risk when they become more dependent on short-term wholesale funding
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Kohl, Sebastian. "Homeowner nations or nations of tenants : how historical institutions in urban politics, housing finance and construction set Germany, France and the US on different housing paths." Thesis, Paris, Institut d'études politiques, 2014. http://www.theses.fr/2014IEPP0030.
Full textAbstract:
La présente thèse offre une nouvelle explication des variations du taux de propriété de différents pays en mobilisant de larges parts de la littérature existante en histoire urbaine et des données portant sur les villes. La littérature existante a souvent son origine dans l’opposition des pays germanophones et des pays anglophones, les derniers montrant un taux de propriété systématiquement plus élevé que les premiers. Par une étude historique comparative des cas américain et allemand, considérés comme exemplaire pour les types de pays, la thèse essaie de répondre à la question que pose l’écart persistant entre les taux de propriété allemand et américain. La présente thèse argue que c’étaient des différences en organisations urbaines au 19e siècle et de différentes institutions de financement de logement et de construction qui ont mis les pays sur des trajectoires différentes. Elle maintient que le laissez-faire de certaines municipalités faibles a plutôt privilégie des villes périurbanisées sous formes de maisons individuelles aux États-Unis, alors que les municipalités corporatistes allemandes tendaient à mener aux villes compactes d’immeubles de rapport ; que le développement de sociétés d’épargne-logement américaines favorisait le financement de maisons en propriété individuelle, alors que les banques hypothécaires allemandes et les associations de logement privilégiaient les immeubles de location ; que l’émergence d’une production Fordiste des pavillons standardisés facilitait la vulgarisation de la propriété, alors que la production artisanale allemande la limitait. Une fois ces structures établie – ainsi va l’argument faisant allusion à la dépendance au sentier – elles furent perpétuées par des mécanismes de pouvoir de groupes d’intérêt, de fonctionnalité économique, alors que des processus de conversion du locatif en propriété ainsi que de la périurbanisation pouvaient contrecarrer cette inertie structurelleThe thesis gives an answer to the question of why different countries ended up with different rates of homeowners and tenants in the 20th-century. The literature identifies Germanspeaking countries of low homeownership rates around 40% and English-speaking countries of high homeownership rates of more than 60%, with France falling in between the two groups. Moreover, most of these differences have persisted through the second half of the 20th-century and can be shown to reach back to different urban homeownership rates around 1900. The homeownership-question is of importance beyond the mere question of tenure as studies have associated homeownership questions with stability in financial crises, with embourgeoisement of the working-class in life-style, attitudes and voting behavior or with different unemployment rates. Existing explanations have used post-1980 international, regional or individual data to explain homeownership differences through socio-demographic, economic or urbanization differences, through a public-welfare/homeownership trade-off or else through cultural preferences. These explanations fail to account, however, for the persistent country differences that existed already prior to the 1980s and prior to government intervention in housing. The thesis, by contrast, goes back to 19th-century differences of urban organization, housing finance and the construction sector to claim that countries were historically set on different housing trajectories establishing differences hard to reverse in later periods. The US and Germany are chosen for historic case studies of the often opposed country groups. France is included to use the variables found for explaining why a country of similar welfare type as Germany kept a persistently higher urban homeownership rate. The thesis claims that different complementary institutions in city organization, the housing finance and construction industry locked countries into inert physical and institutional structures of either the compact tenement city-form in Germany or the suburbanized form of a city of homes like in the United States. More concretely, functional complementarities of public welfare cities, housing cooperatives, mortgage banks and a raftsmanship production of solid single-unit homes led to the German tenant-dominance, whereas private cities, savings and loans (SLAs) and a Fordist mass production of single-family homes created the American production regime in favor of more accessible homeownership. Though the thesis establishes the argument for Germany and the US in historic case studies, it tries to make plausible that it can be extended to other German- and English-speaking countries. The innovation of the thesis concerning the particular explanatory puzzle lies in its reference to relevant historical prior causes, its inclusion of the urban level of analysis and the combination of three institutional factors – urban organization, housing finance, construction – that even singly have not been put forward yet in comparative explanations. The thesis contributes to the literature on path dependencies that identifies distant occurrences as longterm causes for hard-to-reverse historical trajectories. On a theoretical level, the study contributes to research in a yet little noticed type of market, i.e. markets for durable goods whose use stretches over time, and which therefore requires history-directed explanations
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Andrianampiarivo, Tsiry. "Les petites prospérités rurales en Itasy, Madagascar : apport d’une analyse microéconomique des classes sociales intermédiaires dans l’étude des dynamiques du changement structurel." Thesis, Bordeaux, 2016. http://www.theses.fr/2016BORD0292/document.
Full textAbstract:
L’agriculture et le secteur rural jouent un rôle primordial dans le processus de développement des pays à base agricole. Cett efonction ne peut être assurée qu’à l’aide de politiques publiques qui tiennent compte de la diversité et de la complexité desmilieux ruraux. Le préalable est donc d’avoir des connaissances approfondies de chaque contexte et des dynamiques qui ysont en cours. Ce travail propose alors d’analyser, dans une perspective microéconomique, les relations entre structurationsociale des milieux ruraux et transformation structurelle avec une application à Madagascar, dans la région d’Itasy. La class ede la Petite Prospérité, qui est une adaptation de la notion de classe moyenne en milieu rural pauvre, est alors utilisée commegrille d’analyse. A cette fin, la première étape de recherche consiste en une construction conceptuelle, théorique etméthodologique de la classe de la Petite Prospérité en mobilisant le cadre conceptuel des moyens d’existence ruraux afin deproduire un cadre d’analyse opérationnel. Dans un second temps, le cadre défini est mis en oeuvre dans la stratificationmultidimensionnelle de l’espace social en Itasy à l’aide d’une méthode de classification mixte sur des données quantitativesde 2008. Cette étape permet de mettre en évidence les différentes classes sociales et de Petites Prospérités en Itasy quireflètent l’hétérogénéité de la nature et de l’efficacité des moyens d’existence des ménages ruraux. Dans une troisième étape ,une analyse dynamique des groupes de Petites Prospérités est menée à l’aide de la combinaison de méthodes quantitatives etqualitatives sur une période d’observation longue. Plusieurs trajectoires associées aux différentes classes sont observées etpermettent de comprendre les processus de construction et de transformation des organisations productives familiales enItasy. La dernière étape du travail traite la problématique spécifique de la demande de crédit et de l’adéquation de l’offre surle marché financier en Itasy. Il apparait une forte segmentation de la demande de financement en fonction des groupessociaux et la difficulté de l’offre disponible à satisfaire leurs besoins, malgré l’existence de produits innovants. Des politiquesinclusives et adaptées à chaque classe de ménages s’avèrent donc nécessaires pour assurer un processus de transformationstructurelle rapide et harmonieux en ItasyAgriculture and rural sector play a key role in the development process of agriculture-based countries. This function can beensured only by public policy that takes into account the diversity and complexity of rural areas. It is therefore essential todeepen the knowledge of each context and the ongoing dynamics. This study introduces an analysis of the relationshipsbetween rural social structure and structural transformation through a microeconomic perspective, with an application inMadagascar, in the Itasy region. Specifically, the Moderate Prosperty class, which is an adaptation of the middle class notionto poor rural areas, is used as an analytical framework. To this end, the first step aims to conduct a conceptual, theoretical andmethodological construction of the Moderate Prosperity notion by using the rural livelihoods framework and provides anoperational conceptual framework. Second, the conceptual framework, thus defined, is used to implement a multidimensionalstratification of the social space in Itasy by conducting a classification method on quantitative data dating from 2008. Thisstep aims to define the various Moderate Prosperity and social classes that reflect the heterogeneity of the nature andprofitability of the rural households’ livelihoods. Third, a dynamic analysis of the Moderate Prosperity groups is conductedby combining quantitative with qualitative methods based on a longer observation period. Several trajectories linked to thevarious classes can be observed. They allow us to understand the construction and transformation process of the familyproductive organizations in Itasy. The last step uses the Moderate Prosperity framework to study the specific issue of thecredit demand and the supply adequacy on the financial market in Itasy. It appears that the financing demand is highlysegmented according to the social groups and the available supply cannot meet their financing needs, despite the existence ofinnovative products. Inclusive policies that are adapted to each household profile are therefore necessary to ensure a rapidand harmonious structural transformation in Itasy
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Bombard, Arthur. "Les effets du Foreign Account Tax Compliance Act sur l'ingénierie financière internationale." Thesis, Aix-Marseille, 2017. http://www.theses.fr/2017AIXM0487.
Full textAbstract:
Le Foreign Account Tax Compliance Act est une réglementation américaine issue du Hiring Incentives to Restore Employment Act adopté par le 111e Congrès américain le 18 mars 2010. Cette réglementation instaure un système de communication automatique d’informations financières à des fins fiscales adossé à un mécanisme de retenue à la source d’un montant de 30% sur des paiements de source américaine faits à des institutions financières étrangères ou à certaines entités non-financières étrangères qui ne respecteraient pas les obligations de déclaration mise en place. La résonance de la loi FATCA est globale et la réglementation touche aussi bien les personnes américaines que les bénéficiaires étrangers et notamment les banques ainsi que les fonds d’investissement. La finalité de la réglementation n’est toutefois pas de permettre à l’Internal Revenue Service (administration fiscale américaine) de collecter la retenue à la source de 30% mais de contraindre les entités étrangères, sur lesquelles il n’a aucune juridiction, à transmettre les informations nécessaires à l’identification des détenteurs de comptes américains. Résolument bilatéral, la loi FATCA a ouvert la voie à une nouvelle forme de lutte contre l’évasion et la fraude fiscales vers les centres financiers offshore et fût émulée rapidement par l’OCDE lequel a institué son propre standard, la Norme commune de déclaration, s’inscrivant dans une logique multilatérale. Pourtant, le risque résulte de l’interaction de ces deux instruments, faisant notamment des États-Unis un véritable trou noir dans un réseau international de coopération administrative fiscale pour les contribuables non-résidents sur le territoire américainThe Foreign Account Tax Compliance Act is an American law spawned by the Hiring Incentives to Restore Employment Act enacted by the 111th Congress of the United-States on March 18th, 2010. FATCA imposes a system of automatic information reporting, seconded by a 30% rate withholding tax on US source payments made to foreign financial institutions and some identified non-financial foreign entities that do not comply with the reporting obligation. FATCA has developed a worldwide resonance and affects US persons as well as foreign payee and especially foreign banks and investment funds. The purpose of FATCA is not however to allow the IRS to collect the 30% withholding tax but rather to force foreign entities, over which the IRS does not have jurisdiction, to comply with their reporting information and allow for the IRS to obtain the required documentation regarding their US account owners.Fundamentally bilateral, FATCA’s regime has paved the way towards a new system of control of international tax fraud and evasion towards offshore tax havens and was quickly emulated by the OECD which created its own system, fundamentally multilateral: the Common Reporting Standard. However, it’s the interaction between the two systems that creates an unfortunate outcome, turning, for non-US taxpayers, the United-States into a black hole in the global transparency network created by the countries in an effort to fend off tax evasion
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Henchiri, Hanène. "Essais sur l'incidence de l'environnement institutionnel sur les décisions financières des firmes." Thesis, Orléans, 2011. http://www.theses.fr/2011ORLE0513/document.
Full textAbstract:
Les imperfections des marchés financiers et l'incomplétude des contrats financiers compliquent la conclusion d'ententes entre les firmes et les parties prenantes. Plusieurs solutions sont proposées pour réduire ces problèmes et faciliter la conclusion des contrats financiers. Les contrats étant enveloppés par un cadre institutionnel, ils en sont imprégnés et affectés. Les institutions sont donc une des solutions aux imperfections des marchés et à l'incomplétude des contrats. Les résultats de notre étude le prouvent clairement. Cette étude montre que le niveau de développement et la structure du système financier (en particulier la part relative des financements bancaires et de marché), les conditions de régulation du système bancaire (les formes et l’étendue de la supervision) et certaines caractéristiques des systèmes juridiques (la protection des créditeurs), ont un effet significatif sur les contraintes d'investissement. Il apparaît que la bonne qualité des institutions facilite l'accès aux financements et qu'elle renforce les garanties exigées pour l'octroi de la dette. De fait, la piètre qualité des institutions d’un pays constitue une entrave à l'accès au financement par le secteur privéThe imperfections of financial markets and the incompleteness of financial contracts cause commitments between firms and stakeholders to become more complex. Several solutions are suggested in order to reduce such problems and to facilitate the conclusion of financial contracts. Contracts evolve within an institutional structure, an environment by which they are conditioned. Institutions are one of many solutions to market imperfections and to contract incompleteness. Results bring out relevant effects of the financial system’s development and structure (particularly the amount of banking over market financing), banking regulation (the supervisory methods and their extent) and some characteristics of the legal systems (such as creditor protection) on investment constraints. It appears that sound and healthy institutions facilitate access to funding and strengthen the collateral required to secure bank financing. Consequently, poor quality of a country’s institutions hinders access to financing by the private sector
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Kouao, Serge Guy. "Incidence des facteurs institutionnels dans l’évolution de la structure financière des entreprises : cas d’entreprises françaises cotées à la bourse de Paris." Thesis, Bordeaux 4, 2011. http://www.theses.fr/2011BOR40032/document.
Full textAbstract:
S’appuyant sur les théories du financement hiérarchique et du compromis, cette recherche se donne pour objectif de tester empiriquement la relation structure financière-institution. Ces deux notions partagent des caractéristiques communes favorisant leur association conceptuelle à travers le ratio d’endettement cible spécifiquement via le comportement de conservatisme financier des entreprises. Cela ouvre de nouvelles possibilités d’analyses de ladite relation, notamment, en mobilisant le néo-institutionnalisme. Un échantillon de 204 entreprises françaises cotées à la bourse de Paris, ayant des données complètes entre 1999 et 2007, a servi à entreprendre le volet empirique de l’étude. Les principaux résultats indiquent que l’ensemble des déterminants traditionnels de la structure financière, à l’exception de la taille, joue un rôle important dans la politique de financement de ces entreprises. Le niveau de corruption et la liquidité du marché boursier français (variables institutionnelles juridico-financières) n’influencent pas le choix du niveau d’endettement, mais jouent plutôt un rôle significatif dans le choix de la maturité de la dette. Par ailleurs, la structure financière de ces entreprises converge lentement mais sûrement vers son niveau cibleBased on the pecking order and trade-off theories, this research aims to test empirically the relationship between corporate capital structure and institution. Both concepts share common characteristics fostering their conceptual association through the target debt ratio specifically via corporate behavior of financial conservatism. This opens new possibilities for analysis of that relationship, in particular, by mobilizing the new institutionalism framework. A sample of 204 French companies listed on the Paris stock exchange, with complete data between 1999 and 2007, was used to undertake the empirical part of the study. The main results indicate that all the traditional determinants of capital structure, except the size, play an important role in the financing policy of these companies. The level of corruption and the French stock market liquidity (legal and financial institutional variables) do not influence the choice of debt level, but rather play a significant role in the choice of debt maturity. In addition, the financial structure of these companies converges slowly but surely toward its target level
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Mogha, Vipin. "Three Essays on the Influence of National Culture on Corporate Finance." Thesis, Université Clermont Auvergne (2017-2020), 2020. http://www.theses.fr/2020CLFAD004.
Full textAbstract:
Introduction générale Cette thèse présente trois essais sur l’influence de la culture nationale sur la finance d’entreprise. Il se base sur le cadre théorique de la nouvelle économie institutionnel (NEI) de Williamson (2000) et sur le modèle de la culture nationale définit par Hofstede (1980, 2001). Cette thèse s’inscrit dans la lignée des travaux plus anciens des fondements de la richesse des nations (Smith, 1776), qui seraient eux-mêmes fondés sur les traditions, les croyances et les pratiques des habitants d’une nation (Voltaire, 1773). Nous lions les trois ensembles de la culture nationale, la finance d’entreprise et les secteurs industriels par les propriétés mathématiques de la topologie (Krantz, 2009). Nous essayons d’appliquer la topologie générale à notre recherche doctorale en ayant à l’esprit, la phrase attribuée à Galilée (1564-1642) : « la nature est écrite en langage mathématique ». Notre approche topologique pourrait aussi s’aligner à la littérature de l’économie sociale de Weber (1904, 1905) et à celle du néo-positivisme (Kraft, 1953). Ces essais empiriques sont fondés sur un échantillon de firmes internationales cotés issues de plus de 30 pays, à minima à la bourse des valeurs de leur pays d’origine. Premier essai Il analyse l’influence de la culture nationale sur le choix de la structure du capital de la firme (Titman & Wessels, 1988). L’analyse de la structure financière est considérée à court-terme et à long-terme. Pour cela nous analysons quatre mesures de structure qui prennent en compte au numérateur soit la dette à court-terme, soit la dette à long-terme et, au dénominateur les fonds propres, en valeur comptable ou en valeur de marché (Titman & Wessels, 1988). La structure du capital de la firme est dépendante de son industrie (Bradley et al., 1984). tend à s’approche de la moyenne à long-terme de cette même industrie. Cette moyenne et appelée « ratio cible » (target ratio). Nous supposons que la distance de la structure financière d’une firme par rapport à ce « ratio cible » est influencée par la culture nationale du pays d’origine de la firme.Deuxième essai Il analyse l’influence de la culture nationale sur la variation du crédit fournisseur autour de la crise financière de 2008. La fréquence des crises ne cesse d’augmenter avec plus de 400 crises financières de types bancaires, monétaires, et souveraines sur la période de 1970 à 2011 (Laeven & Valencia, 2013).Le crédit fournisseur est considéré comme un des piliers du financement à court-terme de l’entreprise en particulier (Petersen & Rajan, 1997). Lors d’une période de difficulté financière, la relation entre fournisseurs et clients semblerait jouer un rôle-clé dans l’extension du crédit fournisseur (Wilner, 2000). Or, le rôle du crédit fournisseur dans le financement à court-terme de la firme a joué un rôle de premier plan après l’éclatement de la crise de 2008 (Coulibaly et al., 2013).Sur la base que la culture nationale influe sur le niveau des provisions comptable du crédit fournisseur (El Ghoul & Zheng, 2016), notre étude porte sur l’influence de la culture nationale sur les ajustements de crédit fournisseur autour de la crise financière de 2008.Troisième essai Cet essai analyse l’influence de la culture nationale sur la valeur de marché de la firme en se fondant notamment sur l’approche proposée dans les travaux de Ohlson (1995). En effet, dans ce cadre-ci, la valeur de marché de la firme est la somme de son actif net comptable et de la somme des revenus résiduels actualisés. Si ces revenus résiduels sont positifs, alors il existe un goodwill qui explique ce pourquoi la valeur de marché est supérieure à l’actif net comptable. Nous postulons dans cet essai que la culture nationale pourrait influencer ce goodwill. Ce goodwill peut avoir plusieurs sources, soit liées aux choix financiers de la firme ou liées à son capital humain (Chauvin et al., 1994). (...)The premises of this doctoral dissertation is investigating the role played by national culture on corporate financial choices and outcomes. The investigation is done through three empirical essays. The first essay analyzes the influence of national culture on firms’ capital structure choices. The second essay is analyzing the role played by national culture on firms extending more or less trade credit from pre-to-post the mortgage financial crisis. The third essay analyzes the influence of national culture on firms’ market value. Furthermore, a chapter of theoretical conceptualization is done to fit these empirical essays work into a mathematical topology framework. This doctoral dissertation work finds itself at the junction of three broad sets of research bodies. These are the literature around the New Institutional Economics (NIE), the finance literature, and the social economics literature. We glue these literature sets together through the general mathematical topology framework to structure our culture and finance research. Chapter 2 introduces these literature sets and describes the foundations of our three essays.Chapter 3 (essay one) presents the analysis of the links between national culture and firms financing choices leading to their capital structure. Chapter 4 (essay two) presents the analysis of culture’s influence on firm’s choice of extending higher or lower trade credit from pre-to-post the 2008 mortgage financial crisis. Chapter 5 (essay three) presents how firms’ financial value maybe influenced national cultural values.National culture is defined as the firm’s country-of-origin cultural values. We represent it by four of Hofstede (1980, 2001) six cultural dimensions of individualism, masculinity, uncertainty avoidance, and long-term orientation. Hofstede national culture dimensions are largely applied in the growing culture and finance literature, thus providing strong empirically validity. Our choice of Hofstede dimensions are described in chapter 2.We apply these cultural dimensions in our three essays. Our empirical analysis is build following the New Institutional Economics framework (Williamson, 2000). This framework is the key structure around which we are able to build the theoretical bodies of our three essays. NIE has popularized the understanding and acceptance of the non-financial constraints –in macro-and-micro economics– of the social embeddedness level of culture. We empirically test the hypotheses in our three essays following Williamson NIE framework. The empirical tests are done on samples of listed firms from over 30 countries. These tests provide a broad applicability of our results to firms in the globalized economy. The results of our three essays meet our hypotheses expectations of culture’s influence on firms’ financial choices and outcomes.The results provide all stakeholders a lens to view and analyze corporate financial choices and outcomes through firms’ national culture values. Indeed, the financial numbers one may read may have different meaning depending on firm’s country-of-origin cultural values. This understanding would have multiple implications for investors, creditors, managers, shareholders, and policy makers. It may help them in their investing, lending, financing, returns expectations, and policy design to optimize their profits
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Soalla, Wendkouni Lydie Sophie. "L'action des institutions financières internationales et leur impact sur les systèmes nationaux : aspects budgétaires et fiscaux. Le cas du Burkina Faso." Thesis, Lyon 3, 2012. http://www.theses.fr/2012LYO30083.
Full textAbstract:
Depuis son accession à l’indépendance, le Burkina Faso est à la recherche d’une politique publique de développement qui lui permette de sortir de son état de « sous-développement ». La politique budgétaire a, de ce fait, été instituée en catalyseur d’un développement économique et social durable. Mais les errements budgétaires des Gouvernements qui se sont succédé ont plutôt entraîné une triple crise : une crise de la dette, une crise des déficits publics et une crise économique. A compter des années 1990, le FMI et la Banque Mondiale sont intervenus, aux côtés des autorités burkinabé, dans le cadre d’une double assistance technique et financière afin de réformer, structurellement, la politique budgétaire. Cette intervention va s’installer durablement dans la politique interne burkinabé. En deux décennies, la politique des finances sera orientée au gré de la doctrine budgétaire et des priorités définies par le FMI et la Banque Mondiale : les programmes d’ajustement structurel, puis la politique de lutte contre la pauvreté vont tenter de réaliser les objectifs de croissance économique, puis de croissance économique et sociale, grâce à une réforme de la politique de dépenses budgétaires et de la politique de ressources budgétaires. Seulement, quelque soit l’objectif pris en considération, les résultats atteints restent bien éloignés des résultats escomptés en termes de restructuration de la dette, des dépenses et des ressources budgétaires. Cette dynamique de réformes permet néanmoins de s’interroger, au vu des expériences passées, sur le rôle à attribuer à l’Etat au Burkina Faso, à la politique budgétaire, au FMI et à la Banque Mondiale, aux institutions communautaires ouest-africaines dans le processus de développement que le Burkina Faso doit nécessairement relancer, afin que ces décennies de réformes ne soient pas considérées comme inutilesSince its independence, Burkina Faso is seeking public policy development that allows him to leave his state of "underdevelopment". Fiscal policy has, therefore, been established as a catalyst for sustainable economic and social development. But mistakes budget successive Governments have instead led to a triple crisis: a debt crisis, a crisis of deficits and an economic crisis. Beginning in the 1990s, the IMF and the World Bank intervened alongside Burkinabe authorities, within a double technical and financial assistance to reform structurally fiscal policy. This intervention will settle permanently in the internal politics of Burkina Faso. In two decades, finance policy will be geared to suit the budget doctrine and priorities defined by the IMF and the World Bank: the structural adjustment programs and the political fight against poverty will try to achieve the objectives of economic growth, and economic growth and social reform through policy and budgetary spending policy of budgetary resources. But whatever the goal under consideration, the results achieved are far removed from the expected results in terms of debt restructuring, expenditure and budgetary resources. This dynamic reforms can nevertheless wonder, in view of past experience, the appropriate role for the state in Burkina Faso, fiscal policy, the IMF and the World Bank, the Community institutions in West Africa the development process as Burkina Faso must necessarily raise, so that decades of reforms are not considered necessary
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Ravaonorohanta, Bako Harinivo. "Le rôle du risque dans l'explication de la structure de financement des entreprises malgaches." Mémoire, 2008. http://www.archipel.uqam.ca/946/1/M10204.pdf.
Full textAbstract:
Le présent travail a pour objectif d'expliquer la structure de financement des entreprises malgaches, c'est-à-dire, la répartition entre les dettes et les capitaux propres dans la totalité des capitaux qu'elles utilisent pour financer leurs activités. En partant de la théorie que les décisions d'octroi de financement des établissements financiers, en tant qu'investisseurs rationnels, tiennent compte de deux paramètres qui sont le risque et la rentabilité espérée de l'investissement, le travail vise à étudier l'effet du risque sur la politique financière des entreprises. Le risque est appréhendé non seulement en fonction de la performance financière mais également par la performance non financière, notamment la qualité du management de l'entreprise. L'échantillon est composé de 100 grandes entreprises qui appartiennent à divers secteurs d'activité. La période d'analyse est de 5 ans allant de 2001 à 2005. Les résultats indiquent que le risque opérationnel serait un déterminant significatif de la structure de financement. Les établissements financiers se focaliseraient sur la performance à long terme des entreprises et ne tiendraient pas compte des améliorations de performance à court terme. Les résultats révèlent également l'intérêt des pratiques de bonne gouvernance pour la confiance des investisseurs. Les établissements financiers seraient attentifs aux mesures prises par les entreprises pour la protection des parties prenantes dans leur processus d'évaluation d'investissement. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Structure financière, Pays en développement, Risque d'affaire, Performance financière, Qualité du management.