Dissertations / Theses on the topic 'Capitalists and financiers'

Thesis (Ph. D.)--University of Oregon, 2006.
Typescript. Includes vita and abstract. Includes bibliographical references (leaves 63-65). Also available for download via the World Wide Web; free to University of Oregon users.

This thesis focuses on a central behavioral paradox in the asset management community. Recent decades have brought an upsurge in initiatives throughout the investment community to voluntarily integrate sustainability issues into investment decisions. The financial crisis has however revealed behavioral inconsistency and deepening irresponsibility. Today, sustainable investments represent USD 10.7 trillion, or 7% of the entire market, of assets under management and it is growing steadily.

One important driver of this growth was the emergence of specialized research agencies that standardized measurement of companies’ environment, social, and governance (ESG) performance and sold such information as a tool to evaluate or pressure corporate conducts. More recently, sell-side research, financial news, and market-index providers joined the ESG information market, where they aim to support more mainstream asset managers in integrating ESG information into investment decisions.

A dominant assumption has taken hold in a large part of the investment and regulatory circles: asset managers’ use of ESG information will induce a behavioral change so that they automatically integrate companies’ sustainability to investment return concerns. Understandings of what constitutes sustainable investment have been largely practitioner-driven. The academic community took little interest to challenge the assumption. Remarkably, more scholars have come to assume that conformance to institutional pressures to add ESG information to investment strategies will induce more sustainable and long-term behavior of investors and companies. ESG information integration is believed to be a behavioral enabler for mainstream investors to systematically embed sustainability in investment strategies. Because of the assumption, theory building of asset manager intrinsic motivations to engage in sustainable investment remains unexplored. Main contribution of this research is to generate a deep theoretical understanding of asset manager non-conformance to the ESG pressure to engage in sustainable investment.

The research starts by questioning the dominant assumptions made in the sustainable investment field. While working in the industry, I witnessed some asset managers’ practices of replacing the externally defined ESG information with their own research based on narratives to better understand investee companies. The research question came out of this experience: why do some asset managers use ESG information to engage in sustainable investment while others do not? Do pressures to integrate ESG information really induce more sustainable behaviors on the part of asset managers? These self-inquiries led to a wide array of literature review to search for conformance and non-conformance drivers. Surprisingly, non-conformance was an under-researched theme. Given the scarcity of the research, I sought a method that would enable grounded theorizing based on asset managers’ own experience and interpretations.

Grounded theory research draws on asset manager interviews, archival documents, expert and practitioner consultations and feedback during 2007 and mid-2011. To reflect the global nature of sustainability, I focused on global equity asset managers working in thirteen institutions in three lead markets with most geographically diversified sustainable investment, UK, the Netherlands and Belgium.

Theory building from the ground up does not happen in vacuum. I developed a framework to study conformance and non-conformance drivers to facilitate the concept elicitation. The question of conformance and non-conformance has been studied by institutional, resource-based view of the firm, behavioral finance, cognitive and sensemaking theorists but in a disintegrated manner. I enhanced insights by way of aggregating and exploring the drivers. The framework illuminates the viability of both conformers and non-conformers in sustainable investment practices. Both are leadership activities of asset managers based respectively on explicit and implicit motivations. It illustrates short-term and opportunistic motivations of conforming managers, as opposed to long-term and substantial motivations of non-conforming managers to integrate sustainability and return-making in their investment decisions.

The research results presented hereafter provide a significant theoretical and empirical contribution. Drawing from insights and perspectives from the practitioners, a grounded theory model of asset manager conformance and non-conformance highlights a pivotal concept of sensemaking capacities. It reveals a counter intuitive pattern of asset manager learning. Non-conforming asset managers have developed a distinctive capacity to integrate sustainability and investment return concerns regardless of public pressures to do so. This distinctive sensemaking capacity, founded on behavioral integration of external expectations with own motivation, goal, competence and know-how, was the strategic resource for the organization. Their behavioral integration of sustainability and return generation is so highly developed, that adding the ESG information in their investment strategy would actually impair their capacity to make sense of sustainability. Indeed, I find that non-conforming asset manager teams have sustained consistent returns and increased client assets throughout the financial crisis. In absence of such behavioral integration and sensemaking capacities, conforming managers failed to sustain consistency or suffered from under-funding. To stay competitive, the latter managers have fervently demonstrated the ESG information use in their investment strategies. However, such explicit demonstration of leadership has not been accompanied by distinctive sensemaking capacities. I find that conforming managers were less capable of integrating sustainability and return-generation, which subsequently reinforced their short-termism and opportunism.

The finding of this thesis points to the importance of ‘behavioral integration’ instead of ‘explicit conformance’ of asset managers. The academic community may need to shed a more critical eye on ESG integration by asset managers. Institutional pressures to adopt such information may not induce more sustainable behavior, as ESG know-how is likely to deprive a chance to develop distinctive sensemaking capacities. Furthermore, it may even hurt the sensemaking capacities of managers who have behaviorally integrated sustainability and return-generation. While I hope to trigger a re-think amongst academics how to promote sustainable investment, my findings has theoretical and empirical contributions. The most important theoretical contribution is identification of non-conformance variables to engage intrinsically in sustainable investment. Empirical evidence on non-conformers, corroborated with resource-based view of the firm, also enhances the understanding of non-conformers’ motivation to sustain competitive advantage.

Findings also lead to managerial and policy implications. I carried out this research in the midst of the financial crisis, a time of mounting European policy debates how to build investor capacity to induce long-term and sustainable behaviors. The European Commission’s Internal Market Directorate-General is set to publish a directive proposal that mandate ESG information disclosure to companies and ESG reporting by investors. This adds weight to already published procedural measures to strengthen corporate governance at financial institutions. These policy initiatives emerged largely because of expert consultation and anecdotal evidences. In addition to recommendations to specific pieces of legislative proposals, this research makes an overarching policy proposal. The EU Commission needs to reexamine if the current policy measures lead to further symbolic demonstrations of ESG usage without accompanying sustainable behavior at the cost of real economy. EU equally needs to pay more attention to non-conforming asset managers’ distinctive capacities and enabling mechanisms. Reporting burdens may inadvertently impair non-conforming managers’ capacities to sustain long-term performance and may induce a contradictory policy consequence of increased public distrust.

Doctorat en Sciences économiques et de gestion
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Using a random sample of transactions data from the time period of September 1, 1978 through August 31, 1985, the high end-of-day transaction returns noted by Wood, Mclnish and Ord and by Harris were examined to determine their persistence over time and their relationship to a commonly used measure of daily security performance. Additionally, final transactions were classified by type of price change-reversal or continuation-in order to document whether the high end-of-day returns are the result of security price appreciation or the result of increases in transactions at the ask price. New information provided by this study can be summarized as follows: 1. The end-of-day anomaly persisted over the time period of the study and appeared to be strongest in the last three years. 2. A Friday effect was found in that the mean return to the final transaction on Friday was at least as great or greater than the mean final transaction returns on the other days of the week. 3. A relationship was found to exist between CRSP excess return level (good day/bad day) and the final transaction return, and there was evidence that the final transaction may have had a large impact on the CRSP excess return. 4. Reversals are more frequent than continuations on the final trade, particularly after 3:56pm, and the mean return to reversals is greater than the mean return to continuations.
Ph. D.

The evolution of policy regarding the black bourgeoisie -- Issues in the struggle for black capitalism -- The roles and effects of NAFCOC (National African Federation Chamber of Commerce) and FABCOS (Foundation of Business and Consumer Service) -- The development of black capitalists in the urban areas -- Constraints on, and the performances of black entrepreneurs -- 'Normalisation' of the economic playing field.

Systematic mispricing by the state-of-the-art option pricing models is a paradox in financial economics as both the magnitude and direction of the mispricing is debated. The models have been found to overprice out-of-the-money and deep-in-the-money call options while underpricing in-the-money and deep-out-of-the-money calls. In addition, research has shown these biases have different signs in different time periods. We propose that when investors maximize expected utility for Friedman-Savage-Markowitz utility functions, the option mispricing observed in the market will result. The theories and empirical tests in the literature of higher-order utility functions and risk-neutral valuation (RNV) in the options market are presented. Though investor attitudes towards risk are irrelevant in the non-arbitrage world of modern option pricing, to the extent the options market does not meet the non-arbitrage conditions, investor risk preferences will affect the pricing of options. Risk-loving traders will bid up market prices relative to risk-neutral model prices; risk-averse traders will bid down prices. And investor risk preferences can, and do, change over time as market conditions change. New tests are run to analyze the relationship between mispricing biases and investor preferences before and after the historic stock market crash of October 19, 1987. We find mispricing biases which imply a decreased risk aversion on the part of investors in the IBM call option markets for the period prior to the market crash and mispricing biases which imply an increased risk-averse (and decreased risk-loving) behavior in those markets following the crash. Similar analyses are also performed in the Microsoft call options markets with less conclusive results.
Ph. D.

Although there is ample evidence of the heterogeneity of investors' expectations of security returns (Cragg and Malkiel, 1982), few studies have attempted to relate this divergence of investor opinion directly to security returns. Barry and Brown (1984) argue that divergence of investor opinion results from differing levels of estimation risk across securities. Furthermore, their model shows that the OLS estimate of beta, used in most empirical studies requiring excess returns, underadjusts for a security's systematic risk when investors' expectations are highly dispersed and overadjusts when such divergence of opinion is low. This hypothesis is tested in the present study using various measures of divergence of analysts‘ forecasts of earnings per share for individual firms. The results of exhaustive data analysis strongly reject the notion of such a bias in the OLS derived excess returns or in actual returns. Market reaction to revisions in the mean and standard deviation of analysts' firm-specific forecasts of earnings per share is also examined. Security prices do not appear to react in a systematic manner to revisions in the standard deviation of analysts' forecasts. However, there is evidence of a reaction to revisions in the mean of such forecasts both before and after the publication of this information suggesting that new information is contained in consensus forecasts of earnings per share when released to subscribers.
Ph. D.

The objective of this paper is to explain differences in the economic performance of selected advanced capitalist countries between 1960 and 1980, such as rates of unemployment, level of inflation rates and economic growth rates, with the presence or absence of corporatist arrangements between major interest groups and the State, and with the strength of leftist parties in these nations.

In reviewing the literature, I have found basically two approaches to corporatism: ( 1) a 'structural' approach, which emphasizes sociological characteristics of the actors, especially labor unions; and (2) a 'functional' approach, which stresses elements of policy formation and implementation. Using factor analysis, I will create a corporatism score for each country.

According to Olson's 'Logic of Collective Action', nations with corporatist arrangements (large and centrally organized interest groups) should do better economically (in terms of growth rates) than nations without these arrangements. However, this application has been criticized, since economic growth would be a relatively automatic function of size and degree of organization of interest groups in a given nation, and would not leave any room for strategic considerations, which can be influenced by political parties.

Therefore, I will perform a LISREL analysis for two competing models: (1) an 'additive' model, where I compare the independent effects of corporatist arrangements and leftist parties on strike activity, unemployment rates, inflation rates, and GDP growth rates; and (2) a 'multiplicative' or conditional model, where the effects of corporatism on economic performance depend on the strength of left parties, and vice versa.

My findings do not strongly support the 'additive' model, whose policy implications for countries that wish to be more successful economically in terms of growth of GDP would be to pursue more corporatist strategies. With the notable exception of economic growth rates, on which the combined effects of corporatism and left parties have a strong, negative effect, the 'multiplicative' model is far more successful in explaining differences in economic performance among nations: I have found strong negative. indirect effects of this combined index on unemployment and inflation rates. An implication is that those countries with strong left parties and already existing corporatist arrangements could pursue strategies to extend corporatist arrangements with the hope of gain, while countries without strong left parties and corporatist arrangements might abstain from a policy of becoming more corporatist, since absence of strong labor-based parties might impede rather than promote economic growth. They might even try to reduce their extent of corporatism.

Master of Arts

ABSTRACT “Almost all places are in trouble, but some are in more trouble than others" Kotler, Haider & Rein (1993) Kotler, Haider & Rein (1993) contend that all places are in trouble now, or will be in the near future. The onset of globalisation of the world's economy, country political dynamics and the accelerating pace of technological changes are some of the forces that require all places to learn how to compete on the world arena. Porter (1990) states that the framework for understanding a company’s sources of competitive advantage can be extended to the level of nations. It is basically concerned with the question as to why some nations succeed in global competition when others fail. Nations must learn how to think more like businesses if they are to survive and should begin by identifying their competitive advantages and building on them. As countries compete for inward investment, tourism and export of goods and services- success or failure can accurately be chartered, and questions of reputation, image, identity and hence marketing and branding become central to the competitive edge (Olins, 1999). Faced with the challenge of a negative image, a country must adopt a proactive stance to correct this image. This is where the question of country branding comes in. Branding a country for many is misconstrued and interpreted to simply mean designing a new logo for their country and possibly a slogan to go underneath it. However country-banding proponents highlight that there is a difference between nation branding and tourism promotion. It helps even less that there are so many communications agencies that perhaps frustrated by lack of pure strategy capacity to sell to governments, have fallen into the habit of i Sibonokuhle GUMPO - 34462481 pandering to this misconception and simply selling logos and slogans to any government prepared to buy them (Anholt, 2003). However faced with the urgent need to address the crippling impact of a negative image, countries like Zimbabwe cannot simply wait and expect things to turn out for the better. Kotler et al (1993) stress that places are not able to respond to negative images concerning their nations as quickly as negative perceptions are built, be it through media, word of mouth or other channels. As a result the importance of a pro-active response cannot be overemphasized. This study explores the current negative image of Zimbabwe and tries to define the root or source of this negative image. Having defined or spelt out what is thought to be the problem, the researcher than explores possible ways of how the stakeholders of Zimbabwe can rebrand their country reflecting on known success stories. Kotler et al (1993) contend that the central tenet of marketing places is that in spite of the powerful internal and external forces that buffet them, places have within their collective resources and people the capacity to improve their relative competitive positions. Zimbabweans in general believe that their situation has been sensationalised by the media and is not a reflection of what is on the ground. By adopting a proactive stance in rebranding their country, Zimbabweans will perhaps finally realise that when it comes to image, “being in possession of the truth is not enough, the truth has to be sold” (Anholt,all places are in trouble now, or will be in the near future. The onset of globalisation of the world's economy, country political dynamics and the accelerating pace of technological changes are some of the forces that require all places to learn how to compete on the world arena. Porter (1990) states that the framework for understanding a company’s sources of competitive advantage can be extended to the level of nations. It is basically concerned with the question as to why some nations succeed in global competition when others fail. Nations must learn how to think more like businesses if they are to survive and should begin by identifying their competitive advantages and building on them. As countries compete for inward investment, tourism and export of goods and services- success or failure can accurately be chartered, and questions of reputation, image, identity and hence marketing and branding become central to the competitive edge (Olins, 1999). Faced with the challenge of a negative image, a country must adopt a proactive stance to correct this image. This is where the question of country branding comes in. Branding a country for many is misconstrued and interpreted to simply mean designing a new logo for their country and possibly a slogan to go underneath it. However country-banding proponents highlight that there is a difference between nation branding and tourism promotion. It helps even less that there are so many communications agencies ABSTRACT “Almost all places are in trouble, but some are in more trouble than others" Kotler, Haider & Rein (1993) Kotler, Haider & Rein (1993) contend that all places are in trouble now, or will be in the near future. The onset of globalisation of the world's economy, country political dynamics and the accelerating pace of technological changes are some of the forces that require all places to learn how to compete on the world arena. Porter (1990) states that the framework for understanding a company’s sources of competitive advantage can be extended to the level of nations. It is basically concerned with the question as to why some nations succeed in global competition when others fail. Nations must learn how to think more like businesses if they are to survive and should begin by identifying their competitive advantages and building on them. As countries compete for inward investment, tourism and export of goods and services- success or failure can accurately be chartered, and questions of reputation, image, identity and hence marketing and branding become central to the competitive edge (Olins, 1999). Faced with the challenge of a negative image, a country must adopt a proactive stance to correct this image. This is where the question of country branding comes in. Branding a country for many is misconstrued and interpreted to simply mean designing a new logo for their country and possibly a slogan to go underneath it. However country-banding proponents highlight that there is a difference between nation branding and tourism promotion. It helps even less that there are so many communications agencies that perhaps frustrated by lack of pure strategy capacity to sell to governments, have fallen into the habit of i Sibonokuhle GUMPO - 34462481 pandering to this misconception and simply selling logos and slogans to any government prepared to buy them (Anholt, 2003). However faced with the urgent need to address the crippling impact of a negative image, countries like Zimbabwe cannot simply wait and expect things to turn out for the better. Kotler et al (1993) stress that places are not able to respond to negative images concerning their nations as quickly as negative perceptions are built, be it through media, word of mouth or other channels. As a result the importance of a pro-active response cannot be overemphasized. This study explores the current negative image of Zimbabwe and tries to define the root or source of this negative image. Having defined or spelt out what is thought to be the problem, the researcher than explores possible ways of how the stakeholders of Zimbabwe can rebrand their country reflecting on known success stories. Kotler et al (1993) contend that the central tenet of marketing places is that in spite of the powerful internal and external forces that buffet them, places have within their collective resources and people the capacity to improve their relative competitive positions. Zimbabweans in general believe that their situation has been sensationalised by the media and is not a reflection of what is on the ground. By adopting a proactive stance in rebranding their country, Zimbabweans will perhaps finally realise that when it comes to image, “being in possession of the truth is not enough, the truth has to be sold” (Anholt,
Graduate School of Business Leadership
MBL

This thesis models the Australian-US Dollar (AUD/USD) exchange rate with particular attention being paid to investor risk aversion. Accounting for investor risk aversion in AUD/USD exchange rate modelling is novel, so too is the method used to measure risk aversion in this thesis. Investor risk aversion is measured using a technique developed in Bliss and Panigirtzoglou (2004), which makes use of Probability Density Functions (PDFs) extracted from option markets. More conventional approaches use forward-market pricing or Uncovered Interest Parity. Several methods of estimating PDFs from option and spot markets are examined, with the estimations from currency spot-markets representing an original application of an arbitrage technique developed in Stutzer (1996) to the AUD/USD exchange rate. The option and spot-market PDFs are compared using their first four moments and if estimated judiciously, the spot-market PDFs are found to have similar shapes to the option-market PDFs. So in the absence of an AUD/USD exchange rate options market, spot-market PDFs can act as a reasonable substitute for option-market PDFs for the purpose of examining market sentiment. The Relative Risk Aversion (RRA) attached to the AUD/USD, the US Dollar-Japanese Yen, the US Dollar-Swiss Franc and the US-Canadian Dollar exchange rates is measured using the Bliss and Panigirtzoglou (2004) technique. Amongst these exchange rates, only the AUD/USD exchange rate demonstrates a significant level of investor RRA and only over a weekly forecast horizon. The Bliss and Panigirtzoglou (2004) technique is also used to approximate a time-varying risk premium for the AUD/USD exchange rate. This risk premium is added to the cointegrating vectors of fixed-price and asset monetary models of the AUD/USD exchange rate. An index of Australia???s export commodity prices is also added. The out-of-sample forecasting ability of these cointegrating vectors is tested relative to a random walk using an error-correction framework. While adding the time-varying risk premium improves this forecasting ability, adding export commodity prices does so by more. Further, including both the time-varying risk premium and export commodity prices in the cointegrating vectors reduces their forecasting ability. So the time-varying risk premium is important for AUD/USD exchange rate modelling, but not as important as export commodity prices.

Corporate finance researchers have long been puzzled by low corporate debt ratios given debt's corporate tax advantage. What makes the capital structure debate especially intriguing is that the different theories represent such different, and in some ways almost diametrically opposed, decision-making processes.

La financiarisation se présente comme la mise en place d'un régime d'accumulation centré sur la reproduction du capital financier. La contribution de cette thèse à la compréhension de ce phénomène consiste en une étude critique du concept de capital financier. Celui-ci a été incorporé dans une théorie plus globale de la finance capitaliste par le biais d'une étude des fondements sociaux de la régulation financière. Nous avons isolé trois relations financières-types, qui sont autant de modalités sociohistoriques d'accumulation financière du capital et de régulation économique : la relation de thésaurisation par l'épargne, la relation bancaire de création monétaire par le financement de l'entreprise et la relation d'investissement en titres par la bourse. Par la combinaison de ces différentes figures de l'institution financière en un système dominé par l'une d'entre elles, on obtient une configuration institutionnelle des systèmes financiers typiques des capitalismes de la modernité
Financialization manifests itself as the development of an accumulation regime centered on the reproduction of finance capital. Our contribution to the understanding of this phenomenon consists in a critical study of the concept of finance capital. This concept has been incorporated into a larger theory of capitalist finance through a study of social foundations of the financial regulation. We have thus been able to isolate three typical financial relations, which are so many sociohistorical modalities of the financial accumulation of capital and of economic regulation : a savings relation, a banking relation of monetary creation answering the needs of enterprise and finally a financial market investment relation. These relationships are then combined into "idealtypical" institutional systems in which one form dominates the others, one thus obtains the basic structure of financial systems typical of modern capitalisms

Cette recherche explore le sens donné au respect des règles déontologiques par les agents dans les activités spécifiques à la banque d'investissement*. L'une des particularités de ce domaine est l'existence de tensions entre les impératifs de profit et les contraintes induites par les règles. La dimension normative est illustrée par le développement de la fonction de déontologue ou responsable de conformité. Aussi, les préoccupations sécuritaires ou éthiques des agents dans leurs pratiques sont analysées au regard du rôle du déontologue. La sociologie morale est l'approche principale qui nous permet de traiter de cette question, à partir de l'analyse de situations observées et d'entretiens. Nous prenons également appui sur le cadre général posé par les études sociales de la finance. Les travaux de sociologie de la critique nous aident à analyser les liens entre les évolutions des pratiques et les règles dans un domaine du capitalisme particulièrement sujet à la critique. Cette recherche présente d'abord une mise en perspective historique et institutionnelle des activités financières étudiées. Puis, l'analyse de situations pratiques révèle que ces règles répondent, dans leur contenu, à une exigence éthique des agents, et dans leur forme, à des préoccupations sécuritaires. Elles sont parfois instrumentalisées dans les modalités de concurrence entre professionnels. La morale dont s'emparent les agents apparaît plutôt dans les valeurs qu'ils mettent en avant comme la prudence ou la recherche d'une bonne réputation. Finalement l'enjeu principal pour les agents se présente comme celui de la dimension sécuritaire des activités dont ils se sentent responsables
This research investigates the sense given to the respect for the ethical rules by the agents in the specific investment banking activities. One of the specificities of this field is the existence of tensions between the imperatives of profit and the constraints inferred by rules. The normative dimension is illustrated by the implementation of a business ethical officer (or compliance officer) function. So, the safety or ethical concerns of the agents in their practice are analyzed towards the role of the compliance officer. The moral sociology is the main approach which allows us to deal with this question, within the analysis of observed situations and interviews. We also take support on the general frame put by the social studies of finance The works of the pragmatical sociology help us to analyze the links between the evolutions of the practices and the rules in a domain of the capitalism particularly subject to the criticism. This research presents at first a stake in historical and institutional perspective of the studied financial activities. Then, the analysis of practical situations reveals that these rules answer, in their contents, an ethical requirement of the agents, and in their formaI shape in safety preoccupations. They are sometimes instrumented in the modalities of competition between professionals. The morality which seize the agents appears rather in the values which they advance as the caution or the search for a good reputation. Finally, the main stake for the agents appears as that of the safety dimension of the activities for which they feel responsible

Dans cette thèse, nous proposons de tester une nouvelle explication comportementale de l’énigme de la prime de risque. Ce travail s’appuie sur le modèle avec croyances hétérogènes de Jouini et Napp (2007) selon lequel le pessimisme des investisseurs au niveau agrégé conduit à l’existence de primes de risque très importantes. Dans ce modèle, le pessimisme des agents se traduit par une sous-estimation du taux de rentabilité des actifs : ainsi, alors qu’ils exigent une rémunération du risque identique à celle d’un agent standard, les agents pessimistes surestiment le risque associé aux actifs et la prime de risque qui en résulte est accrue. Les conclusions de ce modèle sont obtenues en l’absence de pessimisme individuel de l’ensemble des agents puisque l’augmentation du prix du risque résulte d’un pessimisme au niveau global qui réside dans la corrélation positive entre optimisme et aversion au risque. Partant de ce constat, nous identifions les conditions dans lesquelles les rentabilités en excès des titres sont cohérentes avec le pessimisme des agents. Nous nous attachons à étudier si la corrélation positive entre optimisme et aversion au risque est obtenue dans le cadre d’une enquête et d’expériences de laboratoire
In this thesis, we propose to test a new behavioral explanation of the equity premium puzzle. This work is based on the heterogeneous beliefs model of Jouini and Napp (2007) according to which, pessimism of investors at the aggregate level leads to very important risk premiums. In this model, agents’ pessimism refers to an underestimation of the average rate of return of assets: while pessimistic agents require a market price of risk identical to the standard agent one, they overestimate the risk associated with assets and the resulting equity premium is therefore increased. There is no need, in this setting, for all investors to be pessimistic. Pessimism at the aggregate level is sufficient in order to ensure an increase in the equity premium. Even if the average belief is neutral, it’s possible to have pessimism at the aggregate level through a positive correlation between optimism and risk aversion. Based on this conclusion, we identify the conditions under which the excess returns of securities are consistent with agents’ pessimism. Our aim is to investigate if there is a positive correlation between optimism and risk aversion through a survey and laboratory experiments

L'objectif de cette thèse est d'étudier le triptyque de la libéralisation, de la mondialisation et de la financiarisation du capitalisme moderne qui a engendré non seulement des conséquences pénibles pour les pays en développement et les économies émergentes au cours des années 1990, mais également une crise dévastatrice pour les économies développées au cours des années 2000 (i.e. des économies "aux systèmes financiers apparemment bien développés "). Dans cette optique, plusieurs corps de recherches théoriques et empiriques ont été identifiés, synthétisés et analysés afin de présenter un débat unique se concentrant sur la nature instable et factice du capitalisme néo-libéral, développé pendant les quatre dernières décennies. Cette thèse a des implications particulières pour la croissance économique et le développement, ainsi que pour la stabilité financière des pays en développement et des économies émergentes, qui ont également adopté ce capitalisme moderne. Par conséquent, cette thèse a été divisée en quatre chapitres. Le premier chapitre traite du lien entre finance et croissance. À cet égard, l'évolution des idées clés, les théories et les recherches empiriques sont présentées pour aboutir à l'analyse de la notion de répression financière, ainsi que ses implications dans les pays en développement et les économies émergentes. Le deuxième chapitre a analysé d'une part les propositions de libéralisation financière, avec un accent particulier sur le Consensus de Washington et la mondialisation financière, et d'autre part l'opposition à la libéralisation financière, en mettant cette fois l'accent sur la critique des structuralistes et des nouveaux institutionnalistes. Le troisième chapitre est, quant à lui, centré sur les implications de la série de crises et de l'instabilité dans la libéralisation et l'ouverture des marchés financiers des économies émergentes d'Asie et d'Amérique latine au cours des années 1990. Enfin, le dernier chapitre aborde l'incidence de la crise actuelle dans les pays développés pour explorer la fragilité des bases de la structure financière mondiale et ses implications dans le cadre de ce capitalisme financier néolibéral, qui exige une structure plus cohérente.

Cette thèse réfute l’idée que l’épargne salariale puisse devenir un mécanisme de régulation du capitalisme financier. Historiquement, l’épargne salariale relève d’une vision libérale. L’épargne salariale est un instrument de flexibilisation des salaires qui s’apparente à une épargne forcée. Elle fragilise le système de retraites par répartition et sert de support à la capitalisation. Le développement de la capitalisation n’a pas de caractère nécessaire. Au contraire, il est le résultat d’un changement de rapport de forces sociales. Les fonds d’épargne gérés par les salariés ne parviennent pas à s’émanciper de la logique dominante du rendement financier et à constituer une contrainte suffisante pour que les entreprises améliorent leurs comportements sociaux et environnementaux. L’actionnariat salarié est plutôt un facteur d’enracinement des dirigeants et ne permet pas d’améliorer la gouvernance des entreprises dans le sens d’un meilleur équilibre entre les parties prenantes
This doctoral dissertation refutes the interpretation that wage-earners’ savings can be seen as a regulation mechanism in finance-led capitalism. From a historical perspective, wage-earners’ savings stems from a liberal vision of the economy. It is an instrument meant to flexibilize labor and a mechanism of forced savings. It weakens the as you go retirement systems and increases the role of capitalisation based retirement systems. This evolution results from a change in the power relationship between labor and capital in favor of the latter. Investment funds managed by workers and labor unions cannot emancipate from the domination of finance, and cannot change in a significant way the behavior of firms with respect to social and environmental goals. Employee ownership is an instrument in the hands of managers to increase their control of firms, and does not lead to a more balanced power relationship among firms’ stakeholders

Traditionnellement peu utilise en france, le procede d'offre publique (op) s'est manifeste a travers une vague sans precedent durant ces dernieres annees. Peut-on pour autant parler d'une ouverture du marche financier francais aux pratiques anglo-saxonnes de la prise de controle? face a l'absence de theorie generale de l'op et face aux limites des courants theoriques qui presentent les op soit comme une recherche de synergies, soit comme un mecanisme disciplinaire, nous avons axe notre reflexion sur la nature du capitalisme francais a travers une ananlyse centree sur les poles financiers publics et prives. Il s'avere que ces derniers controlent et financent les op dans le cadre d'une communaute d'interet ou les rapports inter-personnels sont primordiaux. Le double enjeu de ce phenomene d'op etant, d'une part, les echeances europeennes de 1993 et, d'autre part, la recomposition des reseaux d'ailliance au sein du coeur financier francais a l'aube des privatisations de 1986-1987
Traditionally not often used in france, the take-over process manifested itself through an unprecedented spate of bids during the last few years. Can we interpret this phenomenon as an opening of the french finance market to the anglo-saxon control taking practise? in the absence of a general theory of the take-over, and given the limitations of theorical currents that present the take-over either as a quest for synergies or a disciplinary mecanism, we have centered our reflexion on the nature of french capitalism through an analysis of the french public and private financial poles. The latter are shown to control and finance the take-over bids within the frame of a community of interests; where interpersonal relations play a premordial part. The twofold stake of the phenomenon of take-over bids being, on the one hand, europe 1993, and the other hand, the recontruction of alliance networks linked with the 1986-1987 privatisations

Dans ce travail nous avons étudié la façon dont est construite une économie fondée sur une base d’éthiques et de concepts issues directement des textes et des valeurs de l’Islam. Dans ce cadre, des questions se posent alors : Comment un système économique basé sur les valeurs islamiques pourrait être établi pour réaliser les objectifs économiques ? Comment ce système pourrait fonctionner une fois établi ? L’islam offre-t-il un système économique et social comme alternative au capitalisme ? Ya-t-il quelque chose qui pourrait être décrite comme économie islamique ? Quelle est l'approche islamique en économie ? Y a-t-il un besoin pour cela ? L'économie islamique a-t-elle son propre cadre institutionnel? Nous avons consacrée la première partie à l’étude de la relation entre l’éthique et l’économie en générale (à travers les apports de certains économistes et philosophes comme A. Sen et J. Rawls), et à celle entre l’éthique musulmane et l’économie en particulier. Dans notre deuxième partie, nous avons illustré la prise en compte directe de l’éthique musulmane dans un domaine de l’économie, nous l’avons fait grâce à une étude de la finance islamique
In this work we studied how to build an economy funded on an ethical and conceptual base directly issued from the texts and values of Islam. Many questions could be revealed in this context: How could be established an economic system based on Islamic values in order to achieve the aimed economical goals? If such a system could be realized, how would it work? Could Islam present an economical and social system that can be considered as an alternative to capitalism? Is there any financial system that could be described and presented as an Islamic economy? What is the Islamic approach of economy? Is there really a need for such approach? Does the Islamic economy have its own institutional context? The first part of this thesis is dedicated to study the relation between ethics and economy in general (through the works of well-known economists and philosophers like Sen and Rawls), as well as the relation between Islamic ethics and economy in particular : In the second part, we discussed how to take Islamic ethics in consideration from an economical point of view; this application could be done through the study of Islamic finance

Parce qu'elle suppose un apport de fonds, la prise d'une participation bancaire est un mode de financement des sociétés possible. Elle est également un mode de financement particulier : elle fait prendre au banquier un risque d'actionnaire, à la fois spécifique et conséquent, et lui confère le droit de participer au fonctionnement de la société financée. Mais la prise de risque s'avère mal maîtrisée et l'intervention dans les affaires sociales se traduit parfois par une immixtion dans l'économie toute entière. Or, les banques comportent la double singularité d'être dépositaires de l'épargne publique et d'être chargées d'assurer le financement des entreprises. L'activité bancaire apparaît ainsi autant comme une activité d'intérêt général que comme une activité commerciale. Cet intérêt commande que les prises de participations des banques soient plus encadrées qu'elles ne le sont aujourd'hui. Aborder le thème du banquier actionnaire revient donc à s'interroger sur le financement des sociétés et sur le rôle du banquier dans le système économique. C'est alors la question de la légitimité des participations bancaires au regard du métier de banquier qui se pose. Après examen, ces opérations apparaissent compatibles avec ce que devrait être l'exercice orthodoxe du métier de banquier, à la condition cependant que certaines précautions d'ordre prudentiel et concurrentiel soient prises
The notion of the bank as a shareholder as discussed in this thesis refers to a bank financing a corporate entity by acquiring shares therein or by acquiring a corporation’s share capital or a portion thereof. Because the acquisition by a bank of an interest in a corporation in this manner implies an infusion of capital, a bank acquiring shares in a corporation is a means by which the corporation can be financed. This approach therefore represents a particular method by which a corporation can be financed since it requires the bank to assume risk in its capacity as a shareholder and entitles the bank to participate in the corporation’s affairs. Risk taking in this context is poorly controlled and involvement in corporate affairs at times translates into interference in the economy as a whole. Moreover, banks have the dual role of being depositaries of public savings, while being responsible for financing corporations. Banking activity therefore is not only a commercial activity, but an activity of general interest. These interests require that banks acquiring shares in corporate entities be better supervised than they are at present. Thus, the notion of the bank as a shareholder requires one to question means by which corporations are financed and the role of banks in the economy. Upon inquiry, the notion of the bank as shareholder appears compatible with the more traditional role of banks in the economy on the condition, however, that certain conditions be met, including, among others, appropriate prudential regulations

Le financement des entreprises biotechnologiques (EB) est abordé selon deux axes principaux de recherche, les contraintes financières (CFI) et les structures financières (SF). Notre objectif est d'examiner, dans une perspective internationale, l'existence de CFI et d'une SF particulière pour ce type de firmes qui appartiennent à la catégorie des entreprises technologiquement innovantes (ETI). Pour ce faire, nous scindons les pays de notre échantillon en modèles de capitalisme, avec d'un côté, les EB des pays « néo- ou ultra-libéraux » (PL) et de l'autre, « intermédiés » (PI). Ce découpage nous permet de révéler les différences « systémiques ». Par ailleurs, des considérations individuelles (caractéristiques des EB) et conjoncturelles (prise en compte du krach boursier du printemps 2000) sont intégrées en tant qu'autres déterminants des conditions de financement des EB. Il ressort de cette triple approche (structurelle, conjoncturelle et individuelle) (abordée selon les données de panel) que des différences s'observent au niveau agrégé entre PL et PI, et entre PL (hors USA et USA seuls) que ce soient dans les CFI ou les SF. Néanmoins, il semblerait que les émissions publiques d'actions soient partout très importantes en termes de CFI et de SF. Mais, en revanche, le coût du capital des EB n'est pas apparu significatif
We approached the financing of the biotech firms (BF) according to two mainstreams of research, the financing constraints (FC) and the capital structures (CS). Our objective was to look for the existence of the FC and a particular CS for high tech firms from an international point of view. To do so, we placed the countries of our sample into models of capitalism. On the one hand, we had the BF of the “neo- or ultra-liberal” countries (LC), and on the other hand, the BF of the “intermediate” countries (IC). Comparison of the models then allowed us to observe “systemic” differences in terms of our objective. Individual factors (the characteristics of the BF) and cyclical factors (taken into account by the stock market crash of spring 2000) were integrated as other determinants of BF's financing conditions. From this triple approach (structural, cyclical and individual) it emerges (according to panel data) that some differences can be observed at the aggregated level between LC and IC, and within LC (between USA alone and USA excluded) which are in the FC or CS. Nevertheless, the data indicate that the public stock issues are very important everywhere in our sample in terms of FC and CS but that the BF's cost of capital is not significant

L'examen d'un materiel documentaire varie (statistiques economiques, archives d'entreprises, biographies de capitalistes, presse. . . ) a permis d'avancer qu'independamment du developpement economique, la structure du pouvoir economique en grece au debut du vingtieme siecle s'avere constante. L'analyse a l'echelle des individus revele une importante mobilite: mais elle est professionnelle et non pas sociale. Cette alternance aux places economiquement dominantes ne concerne que la classe dirigeante du pays: tout comme les autres sous-groupes qui la composent et qui presentent certaines caracteristiques sociologiques communes, (origines, etudes. . ) les capitalistes grecs, concentres dans la capitale et son port, font preuve d'importante mobilite professionnelle et surtout d'une multipositionnalite considerable, aussi bien par la diversite des secteurs (banque, industrie, commerce. . ) qui les attirent, que par la variete des activites, des fonctions qu'ils exercent, toujours en postion dominante, dans les domaines du social, du culturel, du politique, bref, par la multitude de pouvoirs reunis. Ces caracteristiques ambigues semblent conduire a une absence d'efficacite des organisations socioprofessionnelles des capitalistes grecs. Les diverses associations et meme la chambre du commerce et de l'industrie d'athenes ne parviennent par a organiser la societe en fonction de leurs interets specifiques
In greece the economic developement didn't change the structure of the economic power though, there is an important professional mobility which concerne only the ruling class; greek capitalists, as well as the other members of the ruling class have some special sociological caracteristics they concentrate a lot of powers in all kind of social, political economical, paths. Finally, the socio-professional organisations of capitalists (associations of commercants, industrialists, and even the chamber of athens) were not able to organize the greek society

L’objectif principal de cette thèse consiste à mettre en évidence la persistance du capitalisme familial en Suisse au cours du 20e siècle, et sa résistance aux capitalismes managérial et financier qui sont censés lui avoir succédé. Pour ce faire, nous avons retenu vingt-deux grandes entreprises du secteur des machines, de l’électrotechnique et de la métallurgie – principale branche de l’industrie suisse pour la période considérée –, pour lesquelles ont été recensés les membres des conseils d’administration et les principaux dirigeants exécutifs pour cinq dates-repère couvrant le siècle (1910, 1937, 1957, 1980 et 2000). Cette thèse s’inscrit dans une démarche pluridisciplinaire qui relève à la fois de l’histoire d’entreprise et de la sociologie des dirigeants, et fait appel à différentes méthodes telles que l’analyse de réseau et l’analyse prosopographique. Elle s’articule autour de trois axes de recherche principaux : le premier vise à mettre en évidence l’évolution des modes de gouvernance dans notre groupe d’entreprises, le second investit la question de la coordination patronale et le troisième a pour but de dresser un portrait collectif des élites à la tête de nos vingt-deux firmes. Nos résultats montrent que durant la majeure partie du siècle, la plupart de nos entreprises sont contrôlées par des familles et fonctionnent sur un mode de coordination hors marché qui repose notamment sur un réseau dense de liens interfirmes, le profil des dirigeants restant dans l’ensemble stable. Si la fin du siècle est marquée par plusieurs changements qui confirment l’avènement d’un capitalisme dit financier ou actionnarial et la mise en place de pratiques plus concurrentielles parmi les firmes et les élites industrielles, le maintien du contrôle familial dans plusieurs entreprises et la persistance de certains anciens mécanismes de coopération nous incitent cependant à nuancer ce constat
The main objective of this research is to highlight the persistence of family capitalism in Switzerland during the 20th century and its resistance to managerial and financial capitalisms that succeeded. For this purpose, we focus on twenty-two big companies of the machine, electrotechnical and metallurgy sector – the main branch of the Swiss industry for the considered period – whose boards of directors and executive managers have been identified for five benchmarks across the century (1910, 1937, 1957, 1980 and 2000). This thesis relates to business history and elites sociology, and uses different methods such as network analysis and prosopography. It is articulated around three main parts. The aim of the first one is to identify the evolution of corporate governance in our twenty-two enterprises, the second part concentrates on interfirms coordination and the objective of the last one is to highlight the profile of the corporate elite leading our firms. Our results show that during the main part of the century, most of the companies were controlled by families and were characterized by non-market mechanisms of coordination such as interlocking directorates ; moreover, the profile of the corporate elite remained very stable. Although some major changes that took place by the end of the century confirmed a transition towards financial capitalism and more competitive interaction among firms and the corporate elite, the persistence of family control in several companies and the maintaining of some former mechanisms of coordination allow us to put this evolution into perspective

Cette thèse a pour thème l'étude du monde des financiers de la France du XVIIIe siècle. Ils étaient répartis en deux groupes : celui des officiers de finances et celui des fermiers. Les uns étaient chargés du recouvrement des impôts (les receveurs généraux des finances et les fermiers généraux), les autres des dépenses et de la dette royale (les gardes du Trésor royal, les trésoriers généraux et les payeurs des rentes). La première partie étudie leurs origines sociales, leur éducation, leur mode de vie, leurs fortunes, leurs poids économique et culturel. La seconde partie présente l'évolution des institutions financières de 1715 à 1793, les différentes politiques des ministres des finances, et finalement l'incapacité de la monarchie française à réformer le système fiscal. La dernière partie traite de la chute du monde des financiers en même temps que l'Ancien Régime, de leur rôle politique en faveur ou contre la Révolution et de l'élimination physique de bon nombre d'entre eux sous la Terreur
The subject of this dissertation is a study of the circles of financiers in the eighteenth century France. They formed two groups : the one of the officers of finances and the one of the farmers. Some of them were tax collectors (the general receivers of finances and the tax farmers), the others were in charge of the royal expenditures and dept (the keepers of the royal revenue, the general treasurers, and the funds payers). The first part is a study of their social origins, their education, their way of life, their fortunes, their economical and cultural weight. The second part presents the evolution of the financial institutions, from 1715 to 1793, the differents ministers of finances policies, and finaly, the inability of the french monarchy to reform the fiscal system. The last part deals with the fall of the financial society in the same time of the Old Regime, their political role in favour of or against the Revolution, and the physical elimination of lots of them during de Terror

L'objectif de la thèse est d'étudier le rôle de la monnaie et du crédit financier dans une économie capitaliste en tant qu'économie salariale afin de vérifier leur impact sur le dysfonctionnement de ce système. La théorie néo-classique n'a pas donné une réponse satisfaisante à ce problème, car elle se fonde sur un modèle d'économie d'échange. En revanche, dans une analyse fondée sur une économie de production, la valeur des biens et des services est déterminée à la production, comme le confirment les analyses de Smith, Ricardo et Marx. Les contributions de ces auteurs, bien que fondamentales, n'ont pas toujours été en mesure d’éclairer le rôle de la monnaie; en effet, elles n'expliquent pas la monétisation de tout le produit. L'oeuvre de Keynes représente le passage qui permet de progresser davantage. Elle est déterminante pour comprendre le fonctionnement d'une économie monétaire de production. Néanmoins, du fait que l'économie capitaliste se fonde sur la monnaie de crédit, il est difficile d'accepter l'explication keynesienne de la crise. C'est à travers la "théorie monétaire de la production" (dont les points de repères sont certains auteurs classiques et keynesiens) qu'il a été possible d'obtenir des résultats très importants. Les réflexions proposées par des économistes comme A. Graziani, en Italie, et les représentants de la théorie du circuit monétaire de l'école de Dijon sont fondamentales pour la compréhension du fonctionnement de l'économie capitaliste. A la lumière de ces analyses, les rôles et les responsabilités de la monnaie et du crédit financier sont bien définis. Il est ainsi possible de donner une explication de la crise en tant que dysfonctionnement (insuffisance irréversible de la demande globale). Les apports des théoriciens du circuit proposent différentes interprétations, tout en restant à l'intérieur d'une théorie monétaire de la production. Elles nous offrent en outre des arguments importants pour une réforme du système bancaire
The aim of this thesis is to study the role of money and financial credit in a capitalist economy, since it is a very wage economy, with the aim of verifying their impact in the malfunctioning of this system. Neo-classic theory has been unable to provide a satisfactory answer to this to this question, since it is based on an exchange economy model. Alternatively, in an analysis based on an economy of production, the value of goods and services is seen as determined at the moment of production, as confirmed in the analyses of Smith, Ricardo and Marx. The contribution of these authors, whilst fundamental, has not always been able to clarify the role of money - in fact they do not explain the monetization of all production. Keynes' contribution represents the transition which allows us to progress further. Keynes' work is determinant in our understanding of the workings of a monetary production economy. Not withstanding this, since capitalist economy is based on monetary credit, it is difficult to accept his explanation of the economic crisis. It is through contributions that have given place to an elaboration of a "monetary theory of production" (whose references are represented by classic authors and keynesians) that it has been possible to obtain very important results from an analytical perspective. The ideas proposed by economists such A. Graziani in Italy and represented by the theories of the monetary circuit from the Dijon school in France, are fundamental in an understanding of the workings of a capitalist economy. In the light of these analyses the roles and responsibility of money and financial credit are clearly defined. So it is possible to explain economic crisis as a malfunction (i. E. ): irreversible insufficiency to global demand. Whilst they remain in the field of a monetary theory of production, the contribution of these theories provide diverse interpretations. Further, they offer important indications towards a reform of the banking system itself

La presente investigación tiene como objetivo principal determinar si el factor de comportamiento del inversionista es el determinante principal del sesgo doméstico en el Perú. Para esta determinación se aplicó la metodología de datos de panel dinámico utilizando el modelo de Arellano-Bover/Blundell-Bond, esto permitió sustentar formalmente la hipótesis planteada. Para el desarrollo del modelo se utilizó data secundaria proveniente de la base de datos del Banco Central de Reserva del Perú, la Bolsa de Valores de Lima y la plataforma virtual Yahoo Finance, para obtener los factores de mercado y de comportamiento que influyen en el sesgo doméstico. Así mismo, se incorporó tres variables dicotómicas (Dummy), la primera refleja la presencia de crisis financiera y las dos últimas reflejan periodos de elecciones presidenciales. Los resultados muestran que el comportamiento del inversionista influye significativamente en el sesgo doméstico y a su vez es el principal determinante del mismo.
Tesis

Il s'agit dévaluer les relations entre les formes de la fragilité financière et les ordres productifs et de montrer que la nature de cette fragilité obéit à une structure de double-contrainte. La fragilité financière de l'ordre productif corporatif est la résultante d'un système de réciprocité entre un espace économique stable et un espace politique précaire. Leur articulation obligée mais source d'opposition induit une instabilité chronique. La fragilité financière du capitalisme commercial provient de l'espace économique. Face à la croissance, l'économie rentière s'ouvre à la concurrence pourtant facteur de sa disparition. L'espace légal ne limitant pas les asymétries d'information, l'interaction rente-marché donne sa forme spécifique à la fragilité financière. Le financement du capitalisme émergent s'engage dans la voie de la banque, de ses capacités d'expérimentation et de coordination. L'absence d'un système légal efficient est cependant source d'un hasard moral à l'origine d'une fragilité de l'intermédiation de crédit "côté passif" induisant des paniques. La fragilité financière du capitalisme de maturité présente une dualité. Lorsque l'intermédiation bancaire domine, la croissance favorise une sélection adverse débouchant sur la fragilité de l'intermédiation de crédit "côté actif" source de crises bancaires. Quand le financement de marché se développe, l'asymétrie d'information constitutive du marché en annonce aussi le déséquilibre potentiel par des processus mimétiques de surréaction générant des bulles financières endogènes. Une structure de double-contrainte est toujours mise en évidence pour comprendre les formes historiques de la fragilité financière.

Cette recherche vise a demontrer l'existence et le role d'une norme collective financiere au sein de la firme capitaliste contemporaine, norme se declinant a tous les niveaux de l'organisation et structurant l'ensemble des actions des agents. Nous nous appuyons pour cela sur l'evolution du contexte economique mondial en nous concentrant tout particulierement sur les grandes tendances actuelles ducapitalisme francais. Nous posons l'hypothese du recours a un modele analytique hierarchise de la firme afin de tester notre intuition. Nous mettons egalement en avant la necessite d'entrer dans la "boite noire" et pour cela d'etudier un cas precis, le groupe rhodia reunissant les activites chimiques de rhone-poulenc. Au total, cinq chapitres nous permettent de poser et d'analyser les points saillants de la dynamique de la firme capitaliste contemporaine. Le probleme recurrent semble etre lie aux objectifs de la firme. Il renvoit a celui du role et du poids des differentes categories de stakeholders ou contributeurs dans la fixation de ces objectifs, ce qui revient, dans le modele analytique hierarchise que nous avons retenu a la determination des criteres d'effectivite.

Le processus d’extension des marchés financiers à la périphérie de l’économie politique globale, dans des endroits où ils étaient auparavant inexistants, est l’objet de la thèse. En prenant le cas exemplaire de la microfinance et de l’inclusion financière au Pérou, je m’interroge sur la manière dont se construisent ces marchés, sur les processus et sur les mécanismes qui s’activent pour les mettre en pratique. L’inclusion financière vise à ériger des espaces économiques centrés sur la finance dans des lieux vierges, en créant de nouvelles machines technico-sociales capables d’approfondir la pénétration des marchés financiers et d’y insérer les masses d’individus jusque-là laissés en marge. J’affirme qu’il est important de s’intéresser à ce processus créatif parce qu’il vise à enrôler dans l’économie capitaliste à dominance financière un immense réservoir de valeur, certainement périphérique, mais absolument pas accessoire: l’économie informelle. Ma thèse vise à comprendre les motifs, les moyens et les incidences de l’insertion de ce réservoir. Je soutiens que la logique de l’accumulation capitaliste de la finance et celle de la croissance inclusive du développement néolibéral président au projet d’inclusion financière en tant que motivation. J’explique que la microfinance s’étend moyennant une proximité grandissante avec la haute finance: les fournisseurs de services financiers et les clientèles s’alignent autour de son mode de fonctionnement. Je soutiens que l’inclusion financière articule un mécanisme central —la différenciation— pour étendre et rentabiliser la finance périphérique, et que c’est ce mécanisme qui porte à conséquences sur la forme de marché qui est créé: on admet certaines manières de faire la finance et on en rejette d’autres, on insère dans le marché les personnes potentiellement fonctionnelles alors qu’on rejette les plus récalcitrantes, et on applique aux inclus une tarification adaptée. En alliant des institutions, des produits financiers et des consommateurs différenciés, il devient possible d’activer l’inclusion de l’économie informelle dans les circuits financiers dominants, pour pouvoir ensuite s’approprier la valeur qui y est créée. En mobilisant des théories structuralistes et des outils de l’approche de Bourdieu, ma thèse cerne une impulsion, la croissance de la microfinance, qui provient des champs de la finance et du développement et qui est relayée vers les acteurs au moyen de l’habitus et des doxais. Ma thèse dépasse cependant les impératifs verticaux et leur mode de transmission en exploitant l’approche par agencements (assemblages) pour éclairer les moyens d’inclusion financière à l’échelle méso, pour exposer pleinement leurs conséquences et pour comprendre comment on arrive à rallier concrètement des impératifs logiques qui entrent en tension. La thèse analyse deux agencements en profondeur: l’agencement ‘BCP-Edyficar-Mibanco’ entre des institutions phares de microfinance et la plus grande banque commerciale péruvienne; et l’agencement d’une structure de coordination public-privé des pratiques d’extension des marchés financiers, la ‘Stratégie nationale d’inclusion financière’. Avec une approche de l’agencement, dont les tendances au délitement du social et à la négligence des macrocontextes politiques sont corrigées par l’articulation avec les impératifs structuraux et certains éléments de la théorie des champs, ma thèse expose ce qui fait courir les composantes de l’économie politique vers l’inclusion financière, ce qui les rends capables de s’aligner et d’être fonctionnelles autour du même projet et ce qui porte politiquement à conséquences pour l’inclusion et l’exclusion.

Une reflexion sur le retard economique de l'espagne par rapport a d'autres pays, en particulier europeens, a conduit a se demander si l'image de l'entrepreneur transmise au public, en particulier par le roman, ne pouvait pas etre l'une des causes de ce retard. L'etude a donc consiste en premier lieu en des portraits d'entrepreneurs et de responsables economiques a travers des oeuvres la premiere partie trace donc une serie de portraits d'entrepreneurs dans divers romans dont l'action se situe a cette epoque. La deuxieme s'attache a la vision du monde economique dans des ecrits de l'epoque ayant une portee plus sociologique, comme c'est le cas de ceux de la generation de 98. La troisieme partie essaie de montrer la vision des memes milieux economiques vus par des historiens actuels, afin d'etablir quelques comparaisons. Meme si l'on retrouve quelques grandes lignes concernant en particulier le secteur d'activite, il existe un decalage essentiellement en ce qui concerne les capacites plus grandes chez les personnages reels
Reflexions about spanish economic retardation in relation to other european countries. We asked ourselves if the image of the businessman is perceived by the readers of spanish novels of the time could be of any help in explaining the state of spanish economic growth. The first part of the thesis describes the entrepreneurs as shown in the contemporary spanish novels. The second part is devoted to the analysis of the social type by the spanish sociologists and philoosphers of the time. In the last part of the work, we try to compare both approaches with the works of some actual spanish economic historians. Our conclusions are that the shortcomings of the litterary descriptions cannot influence the reader's vision of the spanish economic elite and so, whatsoever the course of national economic evolution

Afin d’affiner et renforcer son rôle bénéfique dans l’économie, le système bancaire s’est mis d’accord de procéder à une libéralisation financière. Cette libéralisation, qui se manifeste par un libre épanouissement de la sphère financière qui permet le développement de la sphère réelle par une allocution optimale du capital, a pour objectif d’améliorer la performance de ce système. Toutefois, la réalité est loin d’être là. En effet, la multiplication des crises bancaires et la montée de l’instabilité financière ont remis en cause les objectifs de la libéralisation financière. Delà nait un intérêt certain pour l’instauration des mécanismes de gouvernance bancaire pour remédier à ce problème de crise bancaire. Dans cette thèse nous essayons de montrer les particularités de la relation théorique performance-Gouvernance après la libéralisation financière en Tunisie. Les analyses empiriques menées dans cette thèse dévoilent également d’importants résultats pouvant contribuer à la compréhension de la nature de la relation entre performance, la gouvernance et le risque bancaire. D’abord, la réforme de la gouvernance bancaire est un passage obligé pour restaurer la transparence et rassurer les investisseurs afin de réaliser l’objectif poursuivi qui est la performance. La reforme que nous proposons est une reforme de structure qui est une manière de faire améliorer la performance. Ensuite, nos résultats montrent que les banques procèdent à des arbitrages dans l’utilisation des mécanismes de gouvernance destinés à atténuer le conflit d’agence entre les actionnaires et les dirigeants. Les analyses avancées dans cette thèse découvrent également que la bonne gouvernance constitue un frein pour les banques de prendre des risques non justifiés en leur permettant de s’adapter au nouvel environnement déréglementé, où règne une concurrence acharnée. Enfin, nous pouvons dire qu’une bonne gouvernance à un impact de manière significative sur la performance bancaire et contribue amplement à l’amélioration de son résultat.

Pierre Crozat (1665-1740), financier, est avant tout connu pour ses activités de collectionneur et de mécène. Protecteur d’Antoine Watteau, ami de Rosalba Carriera, commanditaire de Charles de la Fosse et de Pierre II Legros, son hôtel parisien, rue de Richelieu, élevé par J. -S. Cartaud, fut un lieu de rendez-vous pour les amateurs, les connaisseurs, les collectionneurs et les artistes. Les peintres de l'académie, les artistes étrangers de passage à Paris, Bachaumont, Caylus ou Mariette s'y retrouvaient au cours des réunions hebdomadaires et consultaient la très nombreuse collection de dessins. Les artistes venaient y étudier et copier les feuilles des grands maitres. Ils pouvaient également voir chez Pierre Crozat, ses collections de peintures, d'estampes, de sculptures, de pierres gravées et quelques objets de curiosités. Une grande bibliothèque, riche en ouvrages sur l'art était aussi à leur disposition. Pierre Crozat fut par ailleurs un grand amateur de l’Italie où il se rendit une fois, pour négocier l'acquisition de la collection de la reine de Suède pour le régent. Il resta en contact avec Florence, Rome, notamment l'académie de France dirigée par Charles Poerson puis Nicolas Vleughels, et Venise plus particulièrement. En Angleterre, le duc de Devonshire fut un de ses correspondants. Parmi les activités de Pierre Crozat et de son cercle de connaisseurs, dont les deux références furent Roger de Piles et Giorgio Vasari, le projet de la publication d'un recueil, qui pour la première fois associait le texte et l'image fut entrepris. Mais il resta inachevé. L'hôtel Crozat fut comme une académie et joua un rôle majeur auprès des amateurs-connaisseurs et des artistes dans les trente premières années du XVIIIe siècle
Pierre Crozat (1665-1740) is a financier famous for his activities as a collector and patron. Protector of Antoine Watteau, friend of Rosalba Carriera, patron of Charles de la Fosse and Pierre II Legros, his Parisian hotel, rue de Richelieu, built by J. -S. Cartaud, was a rendez,-vous place for amateurs, connoisseurs, collectors and artists. The painters of the royal academy, the foreign artists coming to Paris, Bachaumont, Caylus or Mariette met together during the weekly assemblies organized by Pierre Crozat, and studied the great collection of drawings. The artists also came to study and copy the sheets of great masters. They also could see Pierre Crozat's collections of paintings, etchings, sculptures, engraved stones and some 'objets de curiosités". A large library, with many books on art, was also available. Besides, Pierre Crozat, was a lover of Italy, where he went once to negotiate, for the regent, the collection of paintings of the queen of Sweden. After his return to France, he kept some relations with Firenze, Rome (especially with the academic de France directed by Charles Poerson and Nicolas Vleughels), and Venice. In England, the duc of Devonshire became one of Pierre Crozat's correspondents. Among the activities of Pierre Crozat's circle of connoisseurs - to which theorical references were R. De piles and C. Vasari writings - began a project of a "recueil d'estampes" which particularity was to mix a text and illustrations for the first time. But it stayed unfinished. The hotel Crozat was like an academy, and had a very important place for the amateurs connoisseurs and for the artists of the beginning of the XVIIIth century

Aborder sous l’angle sociologique la criminalité financière conduit à relever les incomplétudes d’un traitement juridique, élaboré à partir d’un cadre répressif comme réponse aux crimes et délits commis, et économique, construit sur le rapport coût-bénéfice – risque. L’approche sociologique, permettant au contraire le développement d’une démarche syncrétique, oriente la compréhension de la nature des interactions entre l’acteur criminel -agent -et son environnement socio-économique. Cette thèse repose sur quatre hypothèses fondamentales. La criminalité financière est la résultante de déviances individuelles. Elle est le stade ultime du capitalisme financier. Elle se développe à partir de la manipulation de l’information financière. La lutte contre ce fléau constitue un enjeu de civilisation. La démonstration de ces hypothèses repose sur une double approche, empirique et pratique. L’approche empirique vise à étudier les principaux acteurs criminogènes. Les enquêtes de terrain auprès de magistrats, syndicalistes, agents des impôts, experts-comptables,commissaires aux comptes, universitaires permettent la validation des hypothèses de base et la perception des difficultés pérennes pour lutter efficacement contre cette criminalité de type intellectuel. La première partie de la thèse demeure consacrée à une approche socio-normative de la criminalité financière dans le but d’élaborer une réflexion théorique sur les moyens à mettre en oeuvre pour comprendre la portée des atteintes subies par la collectivité. En conséquence, le premier axe se construit autour d’une « démarche épistémologique en matière de criminalité financière » (Chapitre 1). Le second développe les principales atteintes à l’intégrité de l’économie de la confiance (Chapitre 2). La deuxième partie de la thèse se poursuit par une connaissance des agents et acteurs impliqués dans la construction d’opérations de criminalité financière. La criminalité financière ne saurait se concevoir sans l’action d’agents intimement convaincus de la justification d’un enrichissement absolu et sans cause (chapitre 3). Aborder ces acteurs, au sens juridique du terme, facilite la compréhension avec laquelle sont commis ces délits particuliers. Ces personnes physiques sont-elles des déviants économiques isolés ? L’analyse de leurs caractéristiques et parcours propres conduit à mettre en évidence la spécificité de ces grandes figures de la criminalité financière (chapitre 4). Cette approche permet d’explorer les raisons pour lesquelles ces agents criminogènes ne sont pas isolés lorsqu’ils s’insèrent dans des groupements de personnes à vocation criminelle (chapitre 5). Bénéficiant de complicité d’acteurs institutionnels contribuant indirectement à l’émergence de la criminalité financière (chapitre 6), ils donnent aux crimes financiers une dimension dépassant largement la responsabilité individuelle de leurs auteurs. Enfin, la troisième partie de la thèse développe concrètement des pistes pour résoudre le dilemme qu’une économie criminogène fait subir à une collectivité donnée. Utilisant à la fois des techniques d’enquêtes classiques et des raisonnements sociologiques s’inspirant de plusieurs courants de pensée en sciences sociales, l’analyse des actes de criminalité financière (chapitre 7) conduit à souligner l’importance du rôle des acteurs en charge de la lutte contre ce fléau (chapitre 8). Leurs témoignages débouchent sur la mise en perspective de propositions de lutte contre la criminalité financière dont on examinera les conditions de possibilité (chapitre 9)
The sociological perspective of financial crime not only reveals the inherent shortcomings of basing its legal treatment on a repressive framework and its economic treatment on a cost/benefit ratio, but by favouring a more syncretic approach, also helps clarify the nature of interactions between criminal actors and their socioeconomic environment. This thesis is based on four fundamental hypotheses. Financial crime is the result of individual deviant behaviour. It is the last stage of financial capitalism. It arises from the manipulation of financial information. The struggle against this scourge represents achallenge to civilisation. The demonstration of these hypotheses is based on a dual empirical and practical approach.The empirical approach aims to study the key criminal actors. Fieldwork interviews with magistrates, union members, tax officers, expert accountants, auditors and academics validate both the fundamental hypotheses and long-term difficulties involved in waging an effective battle against this type of intellectual crime. The first part of the thesis takes a socio-normative approach to financial crime with a view to developing a theoretical reflection on the means to be implemented to gauge the extent of damage to the community. Thus, the first area of research builds on an “epistemological approach to financial crime” (Chapter 1). The second studies the implications of the damaged integrity of the trust economy (Chapter 2).The second part of the thesis seeks to gain an insight into agents and actors involved in organising financial criminal activities. Such crime is only conceivable when agents firmly believe that they are entitled to absolute and unjust enrichment (Chapter 3). Taking a legal approach to these actors helps understand how these particular crimes are committed. Arethey isolated economic deviants? By analysing their characteristics and history, the specificity of major financial criminals is highlighted (Chapter 4). This approach identifies the reasons why these criminal agents are not isolated when they collude with criminally-minded groups (Chapter 5). They benefit from the complicity of institutional actors, who indirectly contributeto the emergence of financial crime, (Chapter 6), and give financial crime a dimension which goes far beyond the individual responsibility of the perpetrators. Finally, the third part of the thesis develops concrete proposals to resolve the dilemma inflicted by the criminal economy on a given community. Using both traditional fieldwork techniques and sociological reasoning drawn from various bodies of thought in social sciences, acts of financial crime are analysed, (Chapter 7) revealing the important role played by those leading the fight against this scourge (Chapter 8). Their testimonies lead to anevaluation of proposals for combating financial crime and their conditions of possibility (Chapter 9)

Notre étude vise à interroger le goût artistique des financiers du xviiie siècle, à travers l'analyse de leurs comportements face aux différents acteurs du monde de l'art. qu'ils soient financiers collectionneurs, financiers amateurs, financiers artistes, ou encore financiers mécènes, ces manieurs d'argent, parfois jalousés, parfois adulés pour leur fortune, évoluent dans une sphère complexe, où rivalité et excentricité mondaine se mêlent aux codes de bienséance et de magnificence de la société nobiliaire. sévèrement critiqués au xviiie siècle, les financiers du siècle des lumières sont pleinement réhabilités dans la société, grâce, peut-être, à leur conformisme avec les us et coutumes de leurs contemporains. cherchant à égaler leurs semblables dans le paraître, nous pouvons nous interroger sur la manière dont les financiers, qu'ils soient fermiers généraux, receveurs des finances ou encore trésoriers, collectionnent leurs œuvres. ainsi, existe-t-il une manière ' financière ' de collectionner
Our study aims at questioning the artistic taste of the financiers of the eighteenth century, through the analysis of their behaviors vis-a-vis the different actors of the world of art. Whether financial collectors, financial amateurs, financial artists, or financial sponsors, these money handlers, sometimes jealous, sometimes adulated for their fortune, evolve in a complex sphere, where rivalry and eccentricity mundane mingle with the codes of decency And the magnificence of the noble society. Severely criticized in the eighteenth century, the financiers of the age of enlightenment were fully rehabilitated in society, perhaps thanks to their conformity with the habits and customs of their contemporaries. Seeking to equal their fellows in appearance, we may question the manner in which the financiers, whether general farmers, receivers of finance, or even treasurers, collect their works. Thus, is there a 'financial' way of collecting

La crise de l'etat redistributeur a conduit les autorites egyptiennes au milieu des annees soixante-dix, a reconnaitre une nouvelle legitimite au secteur prive. La constitution de la bourgeoisie est le produit d'une politique publique valorisant le secteur prive comme complement d'un secteur public a bout de souffle et non pas comme l'acteur principal du developpement economique. Aussi, le mode d'intervention de l'etat associe au fonctionnement d7un systeme de tolerance, a-t-il encourage la personnalisation des rapports entre hommes d'affaire et bureaucrates. L'acceleration de la liberalisation economique et la mise en oeuvre d'un plan d'ajustement structurel n'est pas tant la consequence de l'instrumentalisation de l'appareil d'etat par la bourgeoisie que la reponse etatique aux contraintes du systeme international de production et d'echange, ainsi qu'a des dilemmes financiers internes. Aussi, les gouvernements n'ont pas tente de promouvoir des reformes de structure a travers une ouverture democratique "authentique" et ont mis en oeuvre des strategies de survie vouees a repondre aux defis du moment tout en maintenant la suprematie des elites gouvernantes. The crisis of redistributive state had led the egyptian authorities, in the mid 1970, to grat a new legitimacy to the private sector. In egypt, the formation of the bourgeoisie was the product of a public policy enhancing the private sector as a complement of an exhausted public sector and not as the main actor of economic development. Therefore, the method of intervention of the state, combined with the existence of a system of tolerance, encouraged the personnalization of relations between business men and bureaucrate. The acceleration of economic liberalization and the implementation of a structural adjustment plan is not so much the consequence of a capture of the state by the bourgeoisie than the answer given by the state, on the one hand, to the constraints of the international system of production and exchange, and, on the other hand, to internal financial dilemmas. Consequently, the ruling class did not try to promote structural reforms through "genuine" democratic overtures, but it implemented survival strategies aimed at answering the
Challenges of the moment while maintening the supremacy of the ruling elite

La principale problematique de cette etude se definit de la maniere suivante : - dans quelle mesure la relation entre le capital bancaire arabe et le capital financier international a-t-elle conduit a la mobilisation du surplus economique produit dans les pays arabes et a son transfert vers les eocnomies capitalistes developpees? - dans quelle mesure cette relation a-t-elle fourni au capital financier international le cadre necessaire au bon fonctionnement du mecansime de l'endettement exterieur ? - quels sont les effets de cette relation sur la maitrise par les economies arabes des conditions d'une reproduction autonome ? ce travail tente de repondre a ces interrogations en tenant compte des alliances de classe entre le local et l'international, alliances qui creent et renforcent les nouvelles formes d'integration des economeis arabes au marche capitaliste mondial
THE MAIN PROBLEMATIC OF THIS THESES IS AS FOLLOWS : - TO WHAT EXTENT DID THE RELATION BETWEEN THE ARAB AND INTERNATIONAL FINANCIAL CPAITAL LEAD TO THE MOBILIZATION OF THE ECONOMIC SURPLUS PRODUCED IN THE ARAB COUNTRIES AND ITS TRANSFER TO THE DEVELOPED CAPITALIST ECONOMIES ? - TO WHAT EXTENT DID THIS RELATION PROVIDE THE INTERNATIONAAL FINANCIAL CAPITAL with THE NECESSARY CONDITIONS FOR THE DEBT MECHANISM TO FUNCTION ? - WHAT ARE TJE EFFECTS OF THIS RELATION ON THE CONTROLE BY ARAB ECONOMIES OF THE TERMS OF AN INDEPENDANT REPRODUCTION ? THIS WORK TRIES TO ANSWER THE ABOVE MENTIONNED QUESTIONS TAKING INTO CONSIDERATION CLASS ALLIANCES ON THE NATIONAL AND INTERNATIONAL LEVELS, ALLAINCES WHICH CREATE AND STRENGTHEN THE NEW FORM OF INTEGRATION OF THE ARAB ECONOMIES IN THE INTERNATIONAL CAPITALIST MARKET. MARKET

Intrusion d'un profane dans le monde de la finance, a la bourse de paris. Situation centrale puis peripherique du chercheur confronte a l'analyseur historique constitue par la loi du 22 janvier 1988 supprimant les charges d'agents de change. Recherhee multireferentielle sur l'origine et la formation des metiers de la bourse et, specialement, des agents de change. Cadre monographique de ces professions et des financiers qui jouent en bourse. Avenir de la profession
Layman's intrusion into the stock-exchange of paris (la bourse) and the financial world. Middle then peripheral researcher's position facing the historical analyseur formed by the law of january 22d. 1988 when stock-brokers' offices where cancelled. Multidisciplinary research on origin and education of stock exchange professionals and especially stock-brokers. Monographic frame works of these professions, including financials who play with the stock- exchange. Future of the trade

La crisis económica por la que aún sigue atravesando los Estados Unidos de América ha hecho que en los últimos años este sea un tema recurrente en todo el mundo. Noam Chomsky, a través de este artículo reseña de una manera muy precisa y con cierto humor negro los cambios por los que ha atravesado este país a lo largo de las últimas décadas. Un análisis que inicia desde la época de la Segunda Guerra Mundial y que concluye en la actual crisis financiera que rodea al país norteamericano nos revela la perspectiva de Chomsky respecto a la situación que actualmente se vive en los Estados Unidos, explicando de la manera más clara las razones que han contribuido a que hoy se viva este difícil momento. The economic crisis that continues to afflict the United States has been a recurring subject of discussion around the world in recent years. In this essay, Noam Chomsky provides an accurate summary of the changes that the U.S. has undergone in the last decades. Starting with the World War II era and concluding with the current continuing financial crisis, Chomsky presents his perspective on the current situation of the United States, explaining with great clarity the factors that have contributed to creating the difficulties the U.S. now confronts.