Auswahl der wissenschaftlichen Literatur zum Thema „Cryptoactif“

Cet article applique la théorie financière standard au choix d’intégrer ou non les cryptoactifs au sein d’un portefeuille d’actifs financiers. On s’intéresse à la pondération optimale des actifs au sein d’un portefeuille composé de trois indices : actions, obligations et cryptoactifs. Le mérite de la théorie standard est de montrer que des actifs dominés en termes de rapport risque/rentabilité peuvent tout de même intégrer un portefeuille optimal en raison de leur faible covariance avec les autres titres. On trouve que les portefeuilles efficients, sur la période 2015-2023, devraient intégrer davantage de cryptoactifs qu’ils ne le font en réalité. Par exemple, un portefeuille efficient procurant 12,7 % de rentabilité devrait contenir 22,5 % d’actions, 60,9 % d’obligations, et 16,9 % de cryptos. Par comparaison, les encours actuellement détenus correspondraient à un portefeuille de 47,6 % d’actions, 51,7 % d’obligations, et 0,6 % de cryptos. À risque égal à ce dernier, un portefeuille composé de 85 % d’actifs sans risque (Livret A), 12 % de cryptoactifs et 3% d’actions procurerait une rentabilité trois fois supérieure. La théorie échoue donc à rendre compte de la réalité. Une limite de cet exercice est que la réglementation pesant sur les actions et les obligations est très différente et bien plus sécurisante pour l’investisseur. En conséquence, nous exposons les raisons pour lesquelles de tels résultats théoriques devraient, peut-être paradoxalement, motiver une réglementation stricte des cryptoactifs.

Le développement du numérique pose des défis nouveaux au monde de la finance classique, en particulier aux banques qui s’adaptent progressivement à l’inévitable digitalisation des échanges. Ainsi, le secteur des actifs numériques présente un certain nombre de risques en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LCB-FT). Ils font l’objet d’une réglementation progressive et doivent avoir aussi toute l’attention de la compliance.

Due to increasing interest around the world about crypto-currency there is a growing need among authorities for understanding the approaches to regulate the new phenomenon. Analysis of international experience in the regulation of crypto-currencies and other cryptoactive assets shows that regulators are now trying to reduce the risks associated with the violation of public interests - the risks of erosion of the tax base and money laundering and terrorist financing. The article provides information on the approaches of the EU, the US and other OECD countries to the regulation of crypto-currencies and other crypto assets, as well as possible proposals for regulators in Russia.

Alors que la finance traditionnelle peine à se renouveler, les nouveaux applicatifs de finance décentralisée proposent des services financiers basés sur des protocoles innovants, codés et entièrement gérés par les utilisateurs. Les classifications historiques de la finance sont largement inefficaces et des catégories telles que celle des instruments financiers ne permettent pas de construire un encadrement pertinent. Celles-ci doivent être dépassées pour pouvoir encadrer de façon plus inclusive tous les actifs décentralisés. La communication financière est rendue désuète et nécessite une refonte pour prendre en compte les nouvelles motivations des investisseurs et les impératifs environnementaux
Traditional finance is struggling to renew, new decentralized finance applications offer financial services based on coded protocols entirely managed by users. Historical classifications of finance are largely ineffective and categories such as financial instruments do not allow to construct a relevant framework. These must be overcome to be able to regulate all decentralized assets in a more inclusive manner. Financial communication has become obsolete and requires an overhaul to consider the new motivations of investors and environmental imperatives

En accélérant le processus de globalisation financière, la révolution numérique a profondément transformé la régulation du secteur financier la rendant plus complexe, sinon plus difficile. Elle a favorisé l’émergence de l’État-régulateur avant d’en faire apparaître les limites. Les techniques de régulation sont en effet apparues inadaptées à la prolifération des flux financiers internationaux et leur portée très réduite face à l’apparition d’entreprises financières transnationales. De nouvelles formes de régulation sont alors apparues. Outre l’interrégulation exigée par la redéfinition des frontières sectorielles, l’on assiste surtout au développement de la régulation participative qui procède d’une démarche de corégulation. Vecteur d’internationalisation et de concentration, l’économie numérique élargit considérablement le champ de manœuvre des entreprises du secteur financier, en même temps qu’elle renforce leur pouvoir de marché. En raison de leur position éminente dans le fonctionnement de l’économie, accentuée par la doctrine du « too big to fail », ces entreprises jouent un rôle grandissant dans le processus de régulation, en étant associées à l’élaboration des normes ou en étant fonctionnellement impliquées dans la réalisation d’objectifs matériels de régulation. La démarche par la conformité les conduit en effet à internaliser les objectifs qui leur sont assignés, en adoptant des programmes de conformité reposant sur des outils spécifiques. Ces dernières années, les entreprises du secteur financier présentent un autre atout pour la régulation : les données qu’elles détiennent. Dans une économie marquée par le volume et l’importance croissante des données, leur masse devient à ce point importante qu’elles pourraient devenir un instrument précieux à la disposition des régulateurs dans le cadre de la régulation « par la data »
By accelerating the process of financial globalization, the digital revolution has profoundly transformed the regulation of the financial sector, making it more complex, if not more difficult. It encouraged the emergence of the regulatory state before revealing its limits. Regulation techniques have indeed appeared unsuited to the proliferation of international financial flows and their very limited scope in the face of the emergence of transnational financial companies. New forms of regulation then appeared. In addition to the inter regulation required by the redefinition of sectoral boundaries, we are especially witnessing the development of participatory regulation which proceeds from a co-regulation process. A vector of internationalization and concentration, the digital economy considerably widens the scope of maneuver of companies in the financial sector, at the same time as it strengthens their market power. Because of their eminent position in the functioning of the economy, accentuated by the doctrine of “too big to fail”, these companies play an increasing role in the regulatory process, by being associated with the development of standards or by being functionally involved in the achievement of material regulatory objectives. The compliance approach leads them to internalize the objectives assigned to them, by adopting compliance programs based on specific tools. In recent years, companies in the financial sector have presented another asset for regulation: the data they have. In an economy marked by the volume and growing importance of data, their mass is becoming so large that they could become a valuable instrument available to regulators in the context of "data" regulation

Les cryptoactifs se développent de façon exponentielle au sein de l’économie mondiale. Les cryptomonnaies représentent la principale composante des cryptoactifs dont la plus connue est le Bitcoin. Les cryptoactifs partagent bon nombre des caractéristiques des cryptomonnaies mais il y a généralement une deuxième couche de fonctionnalités comme les contrats intelligents. La technologie liée aux cryptoactifs présente certes de nouvelles opportunités mais également des risques. Dans ce contexte, il est important, pour un régulateur de mieux comprendre le niveau d’adoption des cryptomonnaies de la population afin d’orienter les campagnes d’information et les messages de mise en garde. Dans ce projet de recherche exploratoire plusieurs méthodes d’acquisition de données ont été utilisées. Une revue des enquêtes de différentes organisations sur le niveau de connaissance et le profil des utilisateurs de cryptoactifs dans plusieurs pays a été mené. Pour le Québec, des questions spécifiques sur la connaissance et l’adoption des cryptomonnaies ont été ajoutées aux enquêtes 2021 et 2022 du Baromètre CIRANO qui sonde la population du Québec sur des enjeux de société. Afin d’affiner l’analyse, un échantillon d’investisseurs possédant ou ayant possédé des cryptomonnaies, membres de groupes de discussion sur les cryptomonnaies a été sondé. Enfin, une revue algorithmique a montré très nettement une augmentation du nombre de publications académiques sur le sujet, notamment associées à la technologie. De plus, le sujet des cryptomonnaies a été de plus en plus couvert par les médias grand public, ce qui a suscité l'attention et la sensibilisation de la population et notamment sur les réseaux sociaux. L’analyse des conversations sur Twitter a montré que le nombre de gazouillis, qui était stable jusqu’en décembre 2020, a augmenté de façon importante et a porté sur la variation du prix des cryptomonnaies et souvent avec des recommandations d’achat et de vente.